寧波，自古就是富庶之地。強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，催生出許多富豪。

這座城市的面積只占全國(guó)陸域面積的0.1%，而GDP卻占到全國(guó)1.2%。根據(jù)2020年胡潤(rùn)財(cái)富報(bào)告，寧波擁有億元人民幣資產(chǎn)的家庭有4350戶，數(shù)量居全國(guó)第七。

2020福布斯中國(guó)400富豪榜中，由于寧波籍富豪丁磊居住在杭州，公司總部在廣州，因此，馬建榮家族問鼎寧波首富。截至2021年3月10日，在福布斯全球?qū)崟r(shí)富豪榜上，馬建榮家族以800億元身家位列第175位。

相比起丁磊與網(wǎng)易，可能很多人對(duì)馬建榮及其身后的公司申洲國(guó)際比較陌生，但這家公司其實(shí)是全球服裝代工巨頭企業(yè)，耐克、阿迪、優(yōu)衣庫(kù)、彪馬等都是公司大客戶。

一般來說，代工附加值低，利潤(rùn)也相對(duì)較低。但申洲國(guó)際作為代工廠，凈利率幾乎是耐克的兩倍。2011年2月28日以來，10年間，公司股價(jià)上漲將近23倍，比騰訊控股的漲幅還高。

申洲國(guó)際究竟是一家怎樣的公司，寧波首富又有著怎樣的財(cái)富密碼？

01 從學(xué)徒到寧波首富

寧波這座城市，與紡織服裝行業(yè)有著很深的淵源。

清末民初，寧波是最早與外國(guó)通商的城市之一。當(dāng)時(shí)，很多外國(guó)人開始在寧波生活，這些外國(guó)人被當(dāng)?shù)厝朔Q為“紅毛”，給外國(guó)人做衣服的裁縫也因此被稱為“紅幫裁縫”。

寧波本就人多地少，許多寧波人有到鄰近的上海謀生的習(xí)慣。精明的寧波裁縫不僅在上海打響了“紅幫裁縫”的名號(hào)，甚至活躍到日本、俄羅斯等地。

中國(guó)第一套西服、第一套中山裝、第一家西服店，都是寧波“紅幫裁縫”制作或創(chuàng)辦的。

紡織服裝雖是我國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)，但從全球貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的角度看，我國(guó)紡織服裝行業(yè)的發(fā)展始于上世紀(jì)八十年代。

在此之前，全球紡織服裝行業(yè)的中心在歐美、日本。一個(gè)直觀的數(shù)據(jù)是，直到上世紀(jì)50年代，美、英、德、法四國(guó)紡織品貿(mào)易占據(jù)全球一半以上。上世紀(jì)八九十年代，歐美、日本等地的紡織服裝行業(yè)開始向我國(guó)這樣勞動(dòng)力更廉價(jià)的地區(qū)轉(zhuǎn)移，寧波的紡織服裝行業(yè)也開始發(fā)展。

1979年，寧波成立了一家名叫青春服裝廠的公司，知青返鄉(xiāng)的李如成被安置在工廠。之后，他帶領(lǐng)這家工廠成了如今的雅戈?duì)枴?/p>

青春服裝廠成立10年后，退伍軍人鄭永剛成立了杉杉品牌。巔峰時(shí)，杉杉和雅戈?duì)栒紦?jù)著我國(guó)西服的半壁江山。

當(dāng)雅戈?duì)枴⑸忌济χㄔ熳约旱姆b品牌時(shí)，寧波北侖區(qū)政府為了緩解當(dāng)?shù)匦略鍪忻窬蜆I(yè)問題，牽頭和上海針織二十廠、外商投資三方籌建了寧波申洲織造有限公司。

跟同鄉(xiāng)的雅戈?duì)枴⑸忌疾煌?，申洲織造不做自己的品牌，而是給其他品牌代工。

上海針織二十廠主管技術(shù)的副廠長(zhǎng)馬寶興，應(yīng)邀到申洲織造做副總經(jīng)理。不同于李如成等人的半路出家，當(dāng)時(shí)的馬寶興已經(jīng)在紡織行業(yè)頗有名氣。

他13歲開始在上海一家紡織廠做學(xué)徒，后來因?yàn)楸憩F(xiàn)優(yōu)異還被派往日本學(xué)習(xí)。70年代，馬寶興還幫助上海紡織行業(yè)解決了棉毛衫松弛和縮水的問題。

馬寶興的兒子馬建榮，不愛學(xué)習(xí)，13歲開始就跟著父親在紡織廠做“童工”。馬建榮和妹妹都在農(nóng)村長(zhǎng)大，由于是農(nóng)村戶口，所以當(dāng)不了工人。幫忙組建申洲織造，馬寶興提出的唯一要求是解決兒女的城鎮(zhèn)戶口問題。

（圖注：馬建榮）

就這樣，1990年，馬寶興舉家搬遷到寧波，馬建榮也跟著父親在申洲織造工作，馬家父子二人的紡織事業(yè)徐徐開幕。

申洲織造剛成立時(shí)，沒錢，沒訂單，也沒技術(shù)工人。據(jù)《北侖新區(qū)特刊》報(bào)道，當(dāng)時(shí)馬寶興拎著包在全市各地融資。他還把上海針織二十廠的技術(shù)人員請(qǐng)來幫忙培訓(xùn)工人。

錢、人的問題逐個(gè)解決之后，馬寶興看準(zhǔn)了中高端市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)的紡織行業(yè)比較低端，他利用自己在日本學(xué)習(xí)的經(jīng)歷，開發(fā)了日本做嬰兒服裝的客戶。

在馬家父子的努力下，申洲織造漸漸步入正軌。1997年，公司迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)。馬家父子逐步買下其他股東控制權(quán)，將申洲織造變成了自家企業(yè)，同時(shí)馬建榮代替父親，成為公司掌舵人。

2005年，申洲國(guó)際在港股上市。

馬建榮接管公司時(shí)，申洲織造的產(chǎn)值只有1億元左右。如今，申洲國(guó)際年收入超過220億元，成為全國(guó)乃至亞洲最大的超級(jí)服裝代工廠。截至2021年3月10日，其市值2354億港元，比吉利汽車、中國(guó)電信、碧桂園還高。

馬建榮家族也因合計(jì)持有申洲國(guó)際近一半股權(quán)，問鼎寧波首富。

02 超級(jí)代工廠

從馬寶興拿下日本嬰兒服裝訂單開始，相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，日本是申洲國(guó)際最重要的市場(chǎng)。

不過，最開始和日本客戶合作時(shí)，申洲國(guó)際的進(jìn)展也不順利。

1992年，公司剛剛步入正軌，馬建榮到日本拜訪客戶。對(duì)方把他請(qǐng)到吸煙室，他煙還沒抽完，對(duì)方公司的人就禮貌地問他，為什么這批衣服，用普通自來水一淋就會(huì)掉色。

馬建榮聽完反饋，讓客戶把產(chǎn)品退回國(guó)內(nèi)。他當(dāng)著全場(chǎng)工人的面，一把火燒毀了那批衣服。對(duì)于剛成立的公司來說，那批產(chǎn)品的價(jià)值并不小，燒掉之后，沒有第二筆銀行資金貸款支持的話，工廠就要破產(chǎn)了。

馬建榮燒衣服的舉動(dòng)，很像當(dāng)年張瑞敏砸冰箱，公司雖然承擔(dān)了損失，但足以見得對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的追求與把控。對(duì)于一家公司而言，這種意識(shí)遠(yuǎn)比當(dāng)下的得失重要。

也正是這種對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的嚴(yán)格把關(guān)，讓申洲國(guó)際拿下了優(yōu)衣庫(kù)這個(gè)大客戶。拿下優(yōu)衣庫(kù)之后，日本市場(chǎng)的營(yíng)收占比一度超過8成。

2005年，紡織品配額取消，申洲國(guó)際迎來新的發(fā)展機(jī)遇。

所謂紡織品配額，主要是發(fā)達(dá)國(guó)家通過進(jìn)口紡織品配額的手段，限制發(fā)展中國(guó)家的紡織服裝進(jìn)入本國(guó)市場(chǎng)。2005年以前，美國(guó)、加拿大、歐盟等地都對(duì)我國(guó)的紡織品有進(jìn)口配額限制。

紡織品配額取消之后，我國(guó)紡織服裝行業(yè)得到快速發(fā)展。申洲國(guó)際也在2005年前后，拓展了耐克、阿迪達(dá)斯等客戶。

興業(yè)證券在研報(bào)中提到，2019年，耐克、阿迪達(dá)斯、優(yōu)衣庫(kù)和彪馬為申洲國(guó)際前四大客戶，占公司營(yíng)收比重分別為30%、22%、20%和11%。

拿下這些品牌后，申洲國(guó)際的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)區(qū)域逐漸發(fā)生變化。2005年，休閑服還是公司最主要的產(chǎn)品，占據(jù)公司營(yíng)收82%，之后，在公司營(yíng)收占比便開始逐步下降。2010年，運(yùn)動(dòng)服裝在公司營(yíng)收中占比達(dá)到50%，首次超過休閑服裝。

如今，運(yùn)動(dòng)類產(chǎn)品已經(jīng)是公司最重要的產(chǎn)品品類。2019年，公司72%的營(yíng)收都由運(yùn)動(dòng)類產(chǎn)品貢獻(xiàn)。

在所有服裝類型中，運(yùn)動(dòng)服飾增速較快。根據(jù)開源證券研報(bào)數(shù)據(jù)，2012年以來，運(yùn)動(dòng)服飾市場(chǎng)規(guī)模增速一直高于其他服飾市場(chǎng)規(guī)模增速。2019年，運(yùn)動(dòng)服飾市場(chǎng)規(guī)模同比增速比其他服飾市場(chǎng)高出近5個(gè)百分點(diǎn)。

以運(yùn)動(dòng)類產(chǎn)品為主的申洲國(guó)際，就這樣站在了紡織服裝行業(yè)內(nèi)發(fā)展快的細(xì)分賽道。再加上，公司大客戶耐克、阿迪達(dá)斯、彪馬等長(zhǎng)期維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，作為代工廠的申洲國(guó)際，自身發(fā)展也就得到了保障。

2005年，申洲國(guó)際總營(yíng)收為24.8億元，年度利潤(rùn)為3.5億元。到2019年，公司營(yíng)收已經(jīng)達(dá)到226.7億元，年度利潤(rùn)達(dá)到49.6億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為17%和21%。

但是，近幾年，申洲國(guó)際的營(yíng)收增速明顯呈下降趨勢(shì)，2017年至2019年分別為20%、16%、8%，2020年半年報(bào)，疫情影響下更是出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，為-0.38%。不過作為我國(guó)乃至亞洲最大的服裝代工廠，已經(jīng)形成規(guī)模效應(yīng)的申洲國(guó)際，盈利能力還是不錯(cuò)的。

2015年至2019年，公司毛利率一直維持在30%左右，凈利率則一直維持在20%左右。

這樣的盈利能力是什么水平呢？我們不妨來做個(gè)對(duì)比。

晶苑國(guó)際也是一家服裝代工企業(yè)，這家公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以休閑服、牛仔服和貼身內(nèi)衣為主，其客戶包括迅銷公司（優(yōu)衣庫(kù)母公司）、H&M、Levi's和GAP等品牌。2019年，公司營(yíng)收24.3億元，約是申洲國(guó)際的九分之一。

2015年以來，晶苑國(guó)際凈利率一直維持在5%—7%之間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于申洲國(guó)際。跟同行相比，申洲國(guó)際擁有規(guī)模效應(yīng)，盈利能力高似乎是理所應(yīng)當(dāng)?shù)摹?/p>

按照常規(guī)理解，代工屬于附加值較低的產(chǎn)業(yè)，賺大錢的應(yīng)該是品牌方。比如，手機(jī)代工廠富士康，凈利率不過5%左右。

但做服裝代工的申洲國(guó)際，盈利能力上打敗了客戶耐克。

2017年以來，耐克凈利率最高的時(shí)候也就10%左右，只有申洲國(guó)際一半的水平。

近一年，資本也在瘋狂追逐申洲國(guó)際。2020年3月份，申洲國(guó)際股價(jià)最低點(diǎn)為71港元，一年后，截至2021年3月10日，申洲國(guó)際的股價(jià)已經(jīng)漲至156.5港元。公司滾動(dòng)市盈率達(dá)到41.4倍，估值水平不僅秒殺同行，也幾乎達(dá)到歷史最高水平。

申洲國(guó)際作為一家服裝代工廠，其盈利能力究竟是如何練成的？

03 大舉“出?！?/strong>

生產(chǎn)一件服裝，需要用棉花等原料制成紗線，再用紗線制成面料，面料再制成成衣。整個(gè)流程中，紗線產(chǎn)品差異相對(duì)較小，生產(chǎn)紗線需要設(shè)備、廠房等大額投入，所以盈利水平相對(duì)較差。

跟紗線相比，面料同樣需要大量投入，但技術(shù)含量高的面料，可以獲得比較高的毛利水平。成衣制造屬于勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)，毛利率相對(duì)較低，提高盈利能力的最主要途徑是提高成衣效率。

國(guó)信證券通過比較各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在不考慮財(cái)務(wù)杠桿的情況下，面料和成衣兩個(gè)環(huán)節(jié)的投資回報(bào)率最高。

申洲國(guó)際就是面料、成衣縱向一體化針織制造商，所以公司處在了產(chǎn)業(yè)鏈上利潤(rùn)率比較高的環(huán)節(jié)。

兼顧面料和成衣兩個(gè)環(huán)節(jié)，不僅可以提高公司制作效率，同時(shí)，面料研發(fā)技術(shù)的提升可以提高公司在品牌面前的話語(yǔ)權(quán)。

一般的成衣制作公司在接到訂單后都需要向面料廠定面料，面料到位后才能進(jìn)行下一步生產(chǎn)。申洲國(guó)際則是自己做面料研發(fā)、生產(chǎn)等，再用來制衣。另外，申洲國(guó)際還給耐克等大客戶提供專用工廠，面料研發(fā)、設(shè)計(jì)、打樣等可以一站式完成。

這樣做可以節(jié)省中間環(huán)節(jié)的時(shí)間、物流等成本，從接到訂單到出貨，公司最快可以在15天之內(nèi)完成。

對(duì)于服裝企業(yè)而言，訂單快速反應(yīng)能力至關(guān)重要。

馬建榮在接受《遠(yuǎn)方的家》采訪時(shí)，曾講了一個(gè)令他驕傲的案例：世界杯到了最后環(huán)節(jié)，眼看法國(guó)隊(duì)就要奪冠了，市場(chǎng)對(duì)于法國(guó)隊(duì)隊(duì)服的需求激增。申洲國(guó)際在16個(gè)小時(shí)內(nèi)，就把幾萬件球迷服送到了耐克上海。

效率的提升除了一體化布局外，也離不開智能化、自動(dòng)化技術(shù)的應(yīng)用。馬建榮對(duì)于更新設(shè)備從來都很積極。2005年，申洲國(guó)際上市募集了9億多港幣，馬建榮把募集來的錢全部用來升級(jí)裝備。

（圖注：2005年11月24日，申洲國(guó)際首日掛牌，馬建榮）

《遠(yuǎn)方的家》節(jié)目曾曝光過申洲國(guó)際的生產(chǎn)車間和庫(kù)房，在這里，工人只要掃描二維碼，AGV機(jī)器人就可以把布料送到鋪布機(jī)旁邊；立體倉(cāng)庫(kù)里每批布料都有二維碼，通過這個(gè)二維碼可以聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化管理。

這些技術(shù)的應(yīng)用，既節(jié)省人工，又可以提高運(yùn)營(yíng)效率、減少面料庫(kù)存。國(guó)信證券通過比較各企業(yè)成衣業(yè)務(wù)人數(shù)和成衣業(yè)務(wù)收入發(fā)現(xiàn)，申洲國(guó)際成衣業(yè)務(wù)人均創(chuàng)收水平領(lǐng)先同行50%—100%。

馬建榮曾經(jīng)自謙，自己是個(gè)“土人”，只會(huì)干紡織這一件事。

同鄉(xiāng)企業(yè)中，雅戈?duì)柡蜕忌技瘓F(tuán)在服裝行業(yè)賺了錢后，早已做起了多元化，進(jìn)軍其他行業(yè)。申洲國(guó)際卻一直堅(jiān)守主業(yè)，哪怕近年來紡織行業(yè)并不景氣。

馬建榮曾說過，2008年金融危機(jī)之后，自己也很慌，考慮過要不要投資別的行業(yè)。但經(jīng)過市場(chǎng)調(diào)研，他認(rèn)為，我國(guó)在紡織服裝行業(yè)的優(yōu)勢(shì)并未完全消失，于是還在這個(gè)行業(yè)里尋找新的突破。

2010年前后，申洲國(guó)際開始向下游發(fā)展，創(chuàng)辦了一個(gè)叫做“馬威”的自主服裝品牌。不過，跟代工業(yè)務(wù)相比，零售業(yè)務(wù)賺錢能力并不強(qiáng)，還一直拉低公司整體盈利水平。

2016年，申洲國(guó)際把負(fù)責(zé)“馬威”品牌的子公司49%的股權(quán)賣給了老鄉(xiāng)丁磊的網(wǎng)易。2019年年報(bào)顯示，公司已經(jīng)徹底放棄零售業(yè)務(wù)。

自建品牌時(shí)，申洲國(guó)際自身代工業(yè)務(wù)也在經(jīng)受壓力。勞動(dòng)力等資源價(jià)格上漲，是公司面臨的最大挑戰(zhàn)。2012年，公司還出現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)都止步不前的局面。馬建榮的選擇是，順應(yīng)整個(gè)紡織服裝行業(yè)向東南亞轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，在越南、柬埔寨等生產(chǎn)成本更低的地區(qū)不斷建廠。

目前，公司在越南擁有德利面料生產(chǎn)基地，在越南、柬埔寨擁有多個(gè)成衣工廠。根據(jù)天風(fēng)證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，截至2019年底，越南面料基地占公司面料產(chǎn)能的一半；成衣方面，越南和柬埔寨的工廠也占總產(chǎn)能三分之一左右。

2016年至2019年，中國(guó)大陸地區(qū)員工人數(shù)占比從69%下降至57%；對(duì)應(yīng)的越南地區(qū)員工人數(shù)占比從16%提升至29%。

2020年以來，申洲國(guó)際還在加快越南、柬埔寨的產(chǎn)能投放。不得不說，申洲國(guó)際是一家很會(huì)順應(yīng)潮流，審時(shí)度勢(shì)的公司。

參考資料：《13歲輟學(xué)當(dāng)學(xué)徒，而今他掌舵市值700億的中國(guó)紡織龍頭|校友故事》，中歐國(guó)際工商學(xué)院

（作者｜齊敏倩，編輯｜劉肖迎）