原創(chuàng) 鞏舒心 華爾街見(jiàn)聞

幾天前美國(guó)超預(yù)期的CPI和PPI數(shù)據(jù)，被美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為只是“暫時(shí)性的”過(guò)度通脹。不過(guò)，市場(chǎng)也逐漸意識(shí)到，將有更多的滯漲數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，在高盛看來(lái)，住房通脹即將爆發(fā)。

高盛預(yù)測(cè)，到2024年，房?jī)r(jià)的上漲速度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)公認(rèn)的2006-2007年的房地產(chǎn)泡沫，而房?jī)r(jià)飆升的溢出效應(yīng)將使即將到來(lái)的惡性通脹不會(huì)是暫時(shí)的。

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住房通脹將爆發(fā)

高盛分析師Ronnie Walker在其最新研報(bào)中警告稱，除了拜登數(shù)萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)刺激將帶來(lái)的通脹壓力外，全美住房短缺將在至少幾年內(nèi)推動(dòng)房?jī)r(jià)大幅上漲，而房?jī)r(jià)升值的5%-15%將被傳導(dǎo)至通脹。

為了得出這一結(jié)論，高盛將城市地區(qū)的CPI數(shù)據(jù)與地方的失業(yè)率、空置率和房?jī)r(jià)升值數(shù)據(jù)結(jié)合起來(lái)。

高盛的模型預(yù)計(jì)，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，美國(guó)失業(yè)率將最終跌至上個(gè)周期達(dá)到的50年低點(diǎn)，勞動(dòng)力市場(chǎng)的前期復(fù)蘇與歷史高位的房?jī)r(jià)增長(zhǎng)相一致。

2022年底前，這將推動(dòng)住房通脹同比漲幅達(dá)到3.8%，到2023年將超過(guò)4%。隨后隨著房?jī)r(jià)增長(zhǎng)放緩，通脹將有所放緩。

高盛分析稱，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供需持續(xù)失衡將在今明兩年帶來(lái)兩位數(shù)的房?jī)r(jià)上漲。

分析表明，周期性改善和房?jī)r(jià)上漲確實(shí)會(huì)在一定程度上延遲影響租金通脹和OER?？v觀許多范例，5%-15%的房?jī)r(jià)升值會(huì)在數(shù)年時(shí)間的跨度內(nèi)傳導(dǎo)至通貨膨脹。

這意味著房?jī)r(jià)的上漲速度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于公認(rèn)的2006-2007年的房地產(chǎn)泡沫，而且房?jī)r(jià)飆升的溢出效應(yīng)將使即將到來(lái)的惡性通脹不會(huì)是暫時(shí)的。

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住房通脹是核心通脹的關(guān)鍵組成部分

在高盛看來(lái)，住房通脹是核心通脹的關(guān)鍵組成部分，原因有二：

租金和業(yè)主等價(jià)租金(OER)占核心PCE價(jià)格指數(shù)的近20%，占核心CPI指數(shù)的40%。

其次，住房通脹是核心經(jīng)濟(jì)體中最可靠的周期性因素之一，從經(jīng)驗(yàn)上講，它是菲利普斯曲線的重要驅(qū)動(dòng)因素。在過(guò)去20年里，當(dāng)核心PCE高于2%時(shí)，PCE住房通脹率平均為3.0%。

Walker指出，受新冠疫情影響，過(guò)去一年美國(guó)住房通貨膨脹急劇下降。

一方面，嚴(yán)峻的就業(yè)形勢(shì)降低了民眾支付租金的能力。另一方面，向承租人提供保護(hù)的暫緩驅(qū)逐令已經(jīng)免除了部分租客租金。

根據(jù)高盛的計(jì)算，這些被減免的款項(xiàng)給住房?jī)r(jià)格同比上漲帶來(lái)了約25個(gè)基點(diǎn)的壓力。不過(guò)，隨著驅(qū)逐令的解除，這些特殊因素將逐漸消失。

原標(biāo)題：《高盛警告美國(guó)房?jī)r(jià)飛漲：比2007年泡沫更大！》

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