原創(chuàng) 巴九靈 吳曉波頻道

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好好的“市值管理”，為什么在A股成了割韭菜的工具？

文 / 巴九靈（微信公眾號：吳曉波頻道）

這幾天，做投資的同學(xué)們，肯定已經(jīng)吃了“葉飛爆料門”這個瓜。

沒吃過瓜的各位也不要緊，今天小巴邀請了幾位大頭，一起把這個瓜吃透徹了。

先來捋一捋整件事的來龍去脈。

葉飛何許人也？A股圈內(nèi)私募大V，昔日的私募冠軍。

據(jù)他在微博爆料，上市公司中源家居委托的操盤方蒲菲迪，找到他，表示有個活兒：中源家居想做“市值管理”，需要找下家代持。報酬是：每代持1000萬，代持方可以拿到65萬的好處費，中間人葉飛可以拿走其中5萬。

據(jù)葉飛爆料，蒲菲迪還給出了中源家居的200名股東名冊資料。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，“股東名冊”可以說是操盤的“底牌”，可以“知己知彼百戰(zhàn)百勝”，一般個人投資者幾乎不可能拿到。

于是，葉飛攬下了這個活兒，并托人找到了下家——民生證券和天風(fēng)證券。

傳說中的做莊行動開始了，原劇本是，兩家資管機構(gòu)分別買入中源家居1500萬的股票，然后操盤方會將股價拉升30%以上，各方坐等收益。

不料，交易當(dāng)天（3月31日）劇情大變，中源家居開盤后高開低走，并觸及跌停，民生證券買了1543萬元，而天風(fēng)證券因為資管較嚴(yán)沒有買。

這讓葉飛在風(fēng)中凌亂，不是有操盤方嗎，怎么沒控盤呢？

這導(dǎo)致下家損失幾百萬不說，而且上家連約定的好處費都沒給全，只付了10萬，一直賴著不肯給。

上家不給錢，下家又催著要錢，葉飛被左右夾擊，于是魚死網(wǎng)破實名舉報了。

5月9日，葉飛就開始在微博舉報，直到上周末，這個事件才徹底刷屏。

5月16日晚，證監(jiān)會出手，根據(jù)交易所核查情況，證監(jiān)會決定對相關(guān)賬戶涉嫌操縱中源家居等股票價格立案調(diào)查。

對此，中源家居表示，公司從未委托盤方開展“市值管理”，與葉飛及所謂盤方人士也并不相識。

你否認(rèn)你的，我曝光我的。葉飛聲稱要爆料18家做莊操縱股價的上市公司，目前已經(jīng)點名了包括中源家居、東方時尚、維信諾、昊志機電、隆基機械、ST眾應(yīng)等在內(nèi)的十余家上市公司。

網(wǎng)友調(diào)侃這些公司的股票為“葉飛概念股”。過去的兩個交易日，“葉飛概念股”基本暴跌，部分公司跌?；虮平?。

除了上市公司，葉飛還爆料了與“市值管理”有關(guān)聯(lián)的四家券商天風(fēng)證券、申萬宏源、民生證券和恒泰證券。這些券商火速回應(yīng)，紛紛否認(rèn)參與“市值管理”。

回顧整件事，說好聽點（假話）是“市值管理”，說難聽點（大實話）就是“做莊殺豬”。

這是一種潛規(guī)則，說白了就是聯(lián)合做莊，屬于行業(yè)的灰色地帶。如果大家各司其事，股價就這么神不知鬼不覺地被操縱了，散戶就不明不白被割了韭菜。

但恰恰這次分贓不均起了內(nèi)訌，才有了眼前的這一幕，也徹底撕開了上市公司“市值管理”的遮羞布，讓我們看到更多真相。

那么，問題來了，上市公司“市值管理”究竟是怎么一回事？跟操縱股價有什么區(qū)別？葉飛舉報若屬實，利益各方將面臨什么結(jié)果？下面來看看大頭的分析。

“市值管理”這個詞已經(jīng)被玩壞了，逐漸污名化。其實真正的市值管理并不是貶義詞，上市公司對市值適當(dāng)干預(yù)也無可厚非，但要理解市值管理的內(nèi)核，方式方法要合法合規(guī)。

股神巴菲特曾在2019年的股東大會上明確表示，市值管理不是簡單地拉升股價，而是講究價值創(chuàng)造和價值實現(xiàn)。

目前市面上市值管理的模式十分豐富，常見的可分為3大類6種：

第一類是正道，是合法合規(guī)的操作，具體分為產(chǎn)業(yè)整合的管理咨詢公司市值管理模式和系統(tǒng)視角的其他公司市值管理模式兩種，致力于創(chuàng)造價值提升市值，可通過再融資、并購和股本擴張等提升價值，并在市值低迷時通過增持、回購等維護市值。

第二類是歪門，雖不違法，但偏離了市值管理的初衷，并未真正提升價值，常見的有價值營銷的財經(jīng)公關(guān)商市值管理模式和盤活存量的券商市值管理模式。

第三類是邪道，通過內(nèi)幕交易、操縱股價等違法違規(guī)行為提升股價，常見的是拉升股價的大宗交易商市值管理模式和聯(lián)合做莊的私募基金市值管理模式。

這一類最容易出問題，最受市場詬病，這次被舉報的“偽市值管理”也屬于這一類，大股東與大宗交易商、私募基金聯(lián)合做莊。

市值管理確實十分重要，節(jié)后這一輪大跌后，受到重挫的大白馬紛紛祭出“財大氣粗”的回購大招，催生了史上最大的回購案，維護投資者權(quán)益，護盤模式開啟后，極大地提振了市場信心。

正如葉飛所言，“好公司不會出錢給盤方做市值管理。這是常識”。確實，上市公司出錢操縱股價，最終買單的都是投資者。

反觀遭葉飛點名的這些出錢找他做“市值管理”的上市公司，都是中小市值。市值最大的維信諾，也只有113億，最小的*ST眾應(yīng)，連10億都不到。

這導(dǎo)致近日ST板塊首當(dāng)其沖，幾乎全軍覆沒。這件事情形成的蝴蝶效應(yīng)還在中小盤股中蔓延，為避免被波及，市場的第一反應(yīng)就是遠(yuǎn)離中小市值，中小盤股集體暴跌，逾90只小市值股跌停，大票股報復(fù)性上漲，500億以上的大盤股超7成上漲，市場風(fēng)格快速切換。

結(jié)合前段時間公募基金的“你們30億市值都不到，我們接待不了”，傷害性很大，侮辱性極強。更現(xiàn)實的是，A股50億市值以下公司公募基金調(diào)研占比不到1成，百億市值以上企業(yè)數(shù)量占比30%，市值占比85%，交易占比近80%，注冊制改革后分化越來越明顯，A股越來越機構(gòu)化，投資也應(yīng)順勢而為。

核心資產(chǎn)、價值投資成為主流，強者為王、大者為王，盡量遠(yuǎn)離短期題材炒作、可能被操控的中小盤股。以管窺豹，A股還在完善規(guī)范過程中，不要與虎謀皮，否則大概率不會有好下場。

因此，對于偶爾發(fā)揮失常的學(xué)霸和超常發(fā)揮的學(xué)渣，我還是傾向于長期陪伴“學(xué)霸”成長，畢竟按照常識，學(xué)霸考上985的概率還是要高得多。

本次爆料，如果查證屬實，則相關(guān)責(zé)任人涉嫌觸犯《刑法》第182條的“操縱證券罪”：有下列情形之一，操縱證券、期貨市場，影響證券、期貨交易價格或者證券、期貨交易量，情節(jié)嚴(yán)重的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處罰金；情節(jié)特別嚴(yán)重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處罰金；(二)與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進行證券、期貨交易的；(七)以其他方法操縱證券、期貨市場的。

整條鏈上的各方人馬，都是共犯，并根據(jù)其所起的作用，區(qū)分主犯與從犯。

本次爆料，如果經(jīng)查證不屬實，則爆料人麻煩也大，可能會涉嫌觸犯《刑法》第181條“編造并傳播證券、期貨交易虛假信息罪”：“編造并且傳播影響證券、期貨交易的虛假信息，擾亂證券、期貨交易市場，造成嚴(yán)重后果的，處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處一萬元以上十萬元以下罰金”。此外還涉及侵犯相關(guān)公司以及自然人的名譽權(quán)。

對于社會大眾以及證券管理機構(gòu)而言，爆料使?jié)撘?guī)則浮出水面，客觀上有利于維護股市的正常秩序。

對爆料人而言，微博爆料還不夠，可主動向證監(jiān)會或警方“自首”，可以從輕或者減輕處罰，情節(jié)輕微的甚至可以免除處罰，因為這種“窩里反”的爆料人類似污點證人，可以豁免刑事責(zé)任。

葉飛這個事情，說明的確還有做莊的，但是現(xiàn)在大數(shù)據(jù)技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的監(jiān)管已經(jīng)非常到位，真的要做莊其實還挺復(fù)雜的。

先不說做莊這么高難度的動作，就一個簡單的內(nèi)幕交易，監(jiān)管部門查起來也非常簡單。只要動用一些技術(shù)手段，一拿一個準(zhǔn)。

但從執(zhí)法的角度，也確實需要一定的時間。所以現(xiàn)在做莊，做內(nèi)幕交易基本等個3—5年才辦你也都有可能。但還是那句話，不是不報，只是時候未到。

正如巴菲特說的，世界確實很大，賺錢的人多了，在資本市場中沒有必要去羨慕別人。只有做合規(guī)、合法的事才能夠活得更長久，才能夠在外面笑得很開心。

總體而言，現(xiàn)在價值投資或者收益投資已經(jīng)成為主流，因為現(xiàn)在不像過去上市公司一年只公布兩次財報?，F(xiàn)在每個季度都要發(fā)財報，企業(yè)想要基于業(yè)績的炒作空間就會被極度壓縮。這也是我之前說為什么莊股時代已經(jīng)終結(jié)的一個很重要的原因。

原標(biāo)題：《私募大V自曝操縱股價，掀起A股中小盤暴跌》

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