上證50ETF（交易所交易基金）期權(quán)要來(lái)了，上證50指數(shù)的50只成份股將在消息發(fā)布后的首個(gè)交易日如何表演，上億中國(guó)股民關(guān)注。

        對(duì)于1月12日的A股走勢(shì)，券商從1月9日討論到1月11日，大漲大跌的看法皆有，但整體出言謹(jǐn)慎。相對(duì)統(tǒng)一的觀點(diǎn)是：上證50ETF將加大指數(shù)波動(dòng)，在中長(zhǎng)期看好、短期劇烈波動(dòng)的市場(chǎng)中，投資者最好的操作是——大漲大賣，大跌大買。

看多者：市場(chǎng)準(zhǔn)備并不充分

        中國(guó)證監(jiān)會(huì)1月9日發(fā)布消息稱，已批準(zhǔn)上海證券交易所開展股票期權(quán)交易試點(diǎn)，批復(fù)品種為上證50ETF期權(quán)，該期權(quán)將于2月9日上市。

        1月12日，A股迎來(lái)消息發(fā)布后首個(gè)交易日。在各大網(wǎng)站、論壇、股吧里，充斥中“金融股將帶動(dòng)大盤暴漲”的聲音。

        券商賣方分析師亦有眾多唱多者。國(guó)泰君安分析師喬永遠(yuǎn)即表示，對(duì)于接下來(lái)的行情，可以用“讓子彈飛”來(lái)概括。

        他說(shuō)：“之前我們覺得A股市場(chǎng)通過(guò)較快的漲幅實(shí)現(xiàn)了對(duì)ETF期權(quán)的反應(yīng)，但是我們覺得這個(gè)過(guò)程沒有結(jié)束。在周五真正宣布之后，我們覺得，A股市場(chǎng)的反應(yīng)，或者是它對(duì)這件事情的認(rèn)識(shí)，讓我們認(rèn)識(shí)到A股市場(chǎng)的準(zhǔn)備并不充分。

        其認(rèn)為，這種情況下，A股市場(chǎng)仍然會(huì)進(jìn)一步向上，行情將會(huì)繼續(xù)演繹。

謹(jǐn)慎者：建議相對(duì)均衡

        短期唱空者不是沒有。

        申銀萬(wàn)國(guó)分析師即提出，一季度藍(lán)籌都將結(jié)束快速上行期，總體進(jìn)入3100-3600的震蕩區(qū)間，倉(cāng)位、風(fēng)格、主攻行業(yè)都不是下重注的時(shí)候，建議相對(duì)均衡。

        該分析師稱：“這個(gè)位置上的白馬成長(zhǎng)股票和藍(lán)籌的風(fēng)險(xiǎn)收益相對(duì)均衡，難分伯仲?！倍?014年年末，該分析師堅(jiān)定認(rèn)為資產(chǎn)配置中藍(lán)籌最優(yōu)、白馬成長(zhǎng)次優(yōu)。從高配藍(lán)籌到均衡配置的說(shuō)法來(lái)看，該分析師似在暗示機(jī)構(gòu)減倉(cāng)藍(lán)籌股。

        中信證券策略組張群也認(rèn)為，股票期權(quán)的推出時(shí)點(diǎn)和試點(diǎn)產(chǎn)品均符合預(yù)期，預(yù)期外影響較小。

        張群提醒，短期還應(yīng)關(guān)注本周新股集中發(fā)行等事件對(duì)A股的沖擊，下旬則應(yīng)關(guān)注四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后央行是否會(huì)降息或降準(zhǔn)。配置上，從前期主倉(cāng)藍(lán)籌轉(zhuǎn)變?yōu)橄鄬?duì)均衡的配置，應(yīng)是較合理的操作。

A股將加大波動(dòng)

        幾乎所有分析師都提到了A股將加大波動(dòng)這一觀點(diǎn)。

        張群認(rèn)為，在投機(jī)氛圍較重、近期波動(dòng)率大幅上升、資金大進(jìn)大出的A股市場(chǎng)，股票期權(quán)短期將有助于維持市場(chǎng)的高波動(dòng)率，甚至助漲助跌。

        喬永遠(yuǎn)也提出，在過(guò)去一個(gè)季度里，A股市場(chǎng)以滬深300為例，波動(dòng)率上升到50%，基本上接近到了2007年的水平?！拔覀冇X得可能事實(shí)上很大程度上跟期權(quán)的可能推出有關(guān)?！?/p>

        興業(yè)證券分析師張憶東明確分析認(rèn)為，短期股市政策預(yù)期紊亂，50ETF期權(quán)推出會(huì)加大對(duì)標(biāo)的股票需求，但屬于預(yù)期中的利好，股價(jià)至少部分已有所反映。而簡(jiǎn)政放權(quán)背景下，注冊(cè)制年內(nèi)有望推出，以及兩融余額快速增長(zhǎng)引發(fā)的各種調(diào)控?fù)?dān)憂，對(duì)短期市場(chǎng)情緒有負(fù)面影響。

        張憶東表示，在貨幣環(huán)境重新變緊以及市場(chǎng)整體估值偏高之前，本輪改革驅(qū)動(dòng)的存量財(cái)富再配置牛市將難以阻擋。但大漲后不可低估大的波動(dòng)，不建議追高，而是利用大波動(dòng)積極布局。

盯牢金融股表現(xiàn)

        對(duì)于將如何大波動(dòng)，目前沒有賣方直接提出明確觀點(diǎn)。

        一位分析師如此描述市場(chǎng)：“對(duì)多頭來(lái)說(shuō)，最理想的情況就是上證50指數(shù)帶著上證指數(shù)沖沖3500；對(duì)空頭來(lái)說(shuō)，這個(gè)位置開始大規(guī)模做空？羊沒養(yǎng)肥就宰？所以，在這個(gè)總體震蕩的位置上，管理層極具智慧地推出了期權(quán)工具，牛！”

        “這就是賭博猜大小，誰(shuí)也猜不準(zhǔn)某一天的市場(chǎng)情緒會(huì)向哪里走，大方向是看好，但也擔(dān)心短期暴跌。所以，大漲大賣，大跌大買是最好的策略?！币晃皇袌?chǎng)人士如此表達(dá)了近兩日買方、賣方機(jī)構(gòu)的各種糾結(jié)心態(tài)。 

        值得關(guān)注的是，最先推出的上證50ETF期權(quán)產(chǎn)品用于跟蹤上證50指數(shù)，上證50指數(shù)挑選上海證券市場(chǎng)規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的50只股票組成樣本股。目前有11家銀行、3家保險(xiǎn)公司和6家券商是上證50的標(biāo)的，50ETF中銀行股占比約38%，保險(xiǎn)股占比約13%，券商占比約18%，金融股整體占比約達(dá)6成。

       影響未來(lái)A股走勢(shì)的金融股，將繼續(xù)成為資金關(guān)注重點(diǎn)。

名詞解釋

        所謂股票期權(quán)，是指股票資產(chǎn)（包括單一股票和ETF）的買方在約定的時(shí)間、以約定的價(jià)格買入或者賣出約定標(biāo)的的權(quán)利。買方有權(quán)選擇執(zhí)行權(quán)利，也可以放棄執(zhí)行。但一旦買方選擇執(zhí)行，則賣方必須履約。股票期權(quán)分為認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)。

        簡(jiǎn)單理解，王先生買入一份行權(quán)價(jià)格為15元的某股票認(rèn)購(gòu)期權(quán)，當(dāng)合約到期時(shí)，無(wú)論該股票市價(jià)是多少，王先生都可以以15元／股的價(jià)格買入相應(yīng)數(shù)量的該股票。但如果合約到期，該股票市價(jià)跌破15元／股，王先生可以放棄行權(quán)，損失已經(jīng)支付的權(quán)利金。