1979年，傅高義教授(Ezra Vogel)的著作《日本第一》出版。2009年，華人經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)志雄研究員的著作《中國第一》也終于問世。這三十年，正好是關(guān)志雄先生在日本求學(xué)和治學(xué)的三十年。用他自己的話概括過去的職業(yè)生涯，開始一直在向中國介紹日本，而后來隨著中國經(jīng)濟(jì)的崛起，他的工作變成了向日本介紹中國。

        在《中國第一》中，關(guān)志雄先生分析了中國作為世界第一的一系列指標(biāo)：增長速度世界第一、出口世界第一、鋼鐵和汽車產(chǎn)量世界第一、銀行世界第一、經(jīng)常項(xiàng)目盈余世界第一、外匯儲備世界第一等等。他在2009年的另一個預(yù)言“中國超過美國成為世界第一也指日可待”，在2014年也以購買力平價的口徑成為了現(xiàn)實(shí)。

        當(dāng)然，為了這些第一，中國也承受了相應(yīng)的付出，例如，三個學(xué)術(shù)民工分析過《全球價值鏈的上霾》。而且，有些指標(biāo)也并不像看起來的那樣實(shí)在，例如，三個學(xué)術(shù)民工分析過《中國出口真的是世界第一嗎？》。這次我們來談?wù)劇巴鈪R儲備的全球第一”。

        直接地來看，2014年中，中國坐擁3.9萬億美元的外匯儲備，不僅雄居該項(xiàng)指標(biāo)的全球第一，而且比起第二位日本的1.3萬億美元，還要高出2倍！不過，看一個國家總體上有沒有錢，通常要看這個國家海外資產(chǎn)的整體規(guī)模。而外匯儲備只是海外資產(chǎn)的一部分，即政府持有的那部分，所以光看外匯儲備還不夠，還要一起看看私人部門的海外資產(chǎn)。

        而中國的問題正在于此：由于私人部門的海外資產(chǎn)規(guī)模較小，因此總體海外資產(chǎn)合計(jì)為6.1萬億美元。而同期日本在的海外資產(chǎn)規(guī)模則達(dá)到了7.9萬億美元，其中外儲僅占1.3萬億美元。剩下的6.6萬億美元主要是私人部門的海外資產(chǎn)。從全口徑來看，日本的海外資產(chǎn)總量約為中國的1.3倍！

        但是光看海外資產(chǎn)的總規(guī)模還是不夠全面，應(yīng)該看凈資產(chǎn)才更準(zhǔn)確。從2013年末的數(shù)據(jù)來看，剔除海外的負(fù)債項(xiàng)之后，日本的海外凈資產(chǎn)為3.1萬億美元，中國則是2.0萬億美元，日本是中國的1.6倍！

        可見，雖然中國的外匯儲備是日本的3倍，但是海外資產(chǎn)總規(guī)模、海外凈資產(chǎn)數(shù)量都明顯低于日本。除了日本，我們也可以進(jìn)一步觀察其他國家，結(jié)果顯示：在前十個外匯儲備大國的總量中，中國的相應(yīng)占比是45%，是日本的3倍。在前十個海外資產(chǎn)大國的總量中，中國的占比是7%，低于日本的19%。在前十個海外凈資產(chǎn)大國的總量中，中國的占比是20%，遠(yuǎn)低于日本的31%。

        不過話又說回來，中國的海外凈資產(chǎn)能夠占到前十名國家的20%，僅次于日本，作為一個發(fā)展中國家，這實(shí)際上也很不錯了。而且中國的海外凈資產(chǎn)在2013年末也達(dá)到了2萬億美元，這也是一個相當(dāng)巨大的資產(chǎn)規(guī)模，即使平均分給全國人民，每人也可以獲得約9千元人民幣。這么看來，中國的海外資產(chǎn)也還是一筆可觀的財(cái)富。

        不過中國巨大的海外資產(chǎn)存量帶來的卻是負(fù)收益。

        2013年，日本國際收支平衡表的初次收入賬戶顯示，這一年日本的海外凈資產(chǎn)為其帶來了1690億美元的凈收益。而中國的結(jié)果可能令人驚訝，2013年中國海外凈資產(chǎn)相對應(yīng)的凈收益為－438億美元，也就是說，這筆凈資產(chǎn)對應(yīng)了一筆負(fù)收益。更嚴(yán)重的是，不僅2013年如此，自2009年以來初次收入賬戶的凈值一直呈現(xiàn)負(fù)收益狀態(tài)，5年間負(fù)收益已經(jīng)累計(jì)達(dá)到1685億美元。

        更令人稱奇的是，美國作為一個凈負(fù)債國（2013年凈負(fù)債規(guī)模超過5萬億美元），這筆凈負(fù)債在2013年為其帶來了2290億美元的凈收益。果然欠錢的才是大爺！

        中國和美國的情況放在一起，就是債主還要向欠債者付利息。怎樣解釋這種現(xiàn)象呢？一方面是由于中國投資于美國國債這樣的低收益產(chǎn)品，另一方面則是外資企業(yè)在中國獲得的高收益率。但這只是直接的解釋，進(jìn)一步的解釋仍有些爭議。但不管怎么解釋，有一點(diǎn)是肯定的——這種凈資產(chǎn)帶來負(fù)收益的格局如果持續(xù)下去，中國國際收支將面臨不可忽視的風(fēng)險。

        在國內(nèi)，余永定研究員多年前就提出了這方面的擔(dān)憂：“中國的貿(mào)易順差+投資收入逆差，與美國的貿(mào)易逆差+投資收入順差，兩者形成了正反對應(yīng)……在此情況下，美國向中國出口的將是……所謂的“暗物質(zhì)”，也就是無從計(jì)算的資產(chǎn)，比如知識這類美國企業(yè)通過投資輸出的東西，而中國則出口產(chǎn)品和服務(wù)到美國。但中國是否會樂于接受這樣的分工？這是中國管理層應(yīng)當(dāng)認(rèn)真思考的問題?！?/p>

        總之，外匯儲備世界第一，這項(xiàng)成績確實(shí)很好看，但是從海外資產(chǎn)總規(guī)模，或其凈規(guī)模來看，情況都沒那么樂觀，甚至還存在著相當(dāng)大的風(fēng)險。從1979年《日本第一》付梓出版，到1989年日本經(jīng)濟(jì)的泡沫破滅，日本從瘋狂的十年走進(jìn)了失去的十年，其前車之鑒值得警示。《中國第一》不是我們的金牌，而是我們的警示牌！

 ***

“三個學(xué)術(shù)民工”——本專欄由徐奇淵、李曉琴、楊盼盼倒班為您特供。專欄主要生產(chǎn)全球價值鏈的科普文章，也順帶打磨世界經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)。希望用談風(fēng)月的心情談?wù)劷?jīng)濟(jì)。