【寫在前面】

        在A股連續(xù)大跌，市場期待更多寬松措施之時(shí)。中國人民銀行主管的《金融時(shí)報(bào)》5月7日在頭版刊發(fā)關(guān)于前期貨幣政策落實(shí)情況的調(diào)研文章指出，目前市場資金量價(jià)總體合理，資金充足，利率穩(wěn)步回落。文章說，現(xiàn)在面臨的問題是有錢貸不出去，需要挖掘更多增長潛力。文章原標(biāo)題為《行走在民間的M2，前期貨幣政策落地情況調(diào)查》。以下為文章全文：

        2014年11月以來，央行兩次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率。今年以來，央行又?jǐn)?shù)月內(nèi)連續(xù)兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，旨在加強(qiáng)流動性管理。同時(shí)，綜合運(yùn)用公開市場操作、短期流動性調(diào)節(jié)工具、常備借貸便利等多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，有效降低了貨幣市場資金價(jià)格等短端利率，推動企業(yè)融資成本持續(xù)回落。目前，前期各項(xiàng)政策效果正在逐步顯現(xiàn)。

        有專家認(rèn)為，在利率調(diào)整政策得到充分傳導(dǎo)、有效落實(shí)后，民間借貸利率水平也隨之下降，從而可有效降低社會融資成本。

        那么，實(shí)際情況是怎么樣的呢？記者近日就相關(guān)問題進(jìn)行了調(diào)研采訪。

貨幣政策正在逐步傳導(dǎo)

        4月14日，來自央行調(diào)統(tǒng)司的數(shù)據(jù)顯示，2015年3月末，企業(yè)融資成本為6.83%，比上年末下降12個(gè)基點(diǎn)，比上年同期下降50個(gè)基點(diǎn)。分企業(yè)類型看，大型、中型企業(yè)融資成本分別比上年末下降19個(gè)和20個(gè)基點(diǎn)；小型企業(yè)和微型企業(yè)融資成本分別比上年末下降17個(gè)和31個(gè)基點(diǎn)。

        央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成就此表示：“企業(yè)融資成本明顯下行主要是因?yàn)槿谫Y結(jié)構(gòu)改善和市場利率回落?！?/p>

        廈門、德州、嘉興等地反饋的情況印證了上述說法。

        近期兩次下調(diào)利率后，人行廈門市中支要求金融機(jī)構(gòu)落實(shí)好利率政策，為廈門經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級和自貿(mào)區(qū)建設(shè)營造良好的貨幣金融環(huán)境。今年一季度，轄區(qū)內(nèi)人民幣貸款利率總體小幅下降。各期限人民幣貸款利率加權(quán)平均利率為7.25%，比上季度下降30個(gè)基點(diǎn)，其中：人民幣浮動利率貸款加權(quán)平均利率為7.08%，比上季度下降31個(gè)基點(diǎn)；人民幣固定利率貸款加權(quán)平均利率為7.32%，比上季度下降24個(gè)基點(diǎn)，企業(yè)融資成本高問題有所緩解。

        來自人行德州中支的數(shù)據(jù)則顯示，金融對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度進(jìn)一步增強(qiáng)。降準(zhǔn)增加了銀行可貸資金量。今年3月末，德州市人民幣各項(xiàng)貸款余額1502.72億元，比年初增加57.79億元，其中，短期貸款增加30.48億元，同比多增13.47億元，企業(yè)融資難度得到緩解。

        在定向降準(zhǔn)、全面降準(zhǔn)等政策刺激下，“三農(nóng)”和小微企業(yè)受益明顯。3月末，德州市涉農(nóng)貸款余額905.65億元，較年初增加32.29億元，同比多增1.33億元。小微企業(yè)貸款較年初增加25.5億元，同比多增5.75億元，貸款增加額占全部企業(yè)貸款增加額的75%，同比上升10個(gè)百分點(diǎn)。

        “近期以來降準(zhǔn)降息政策使融資成本確實(shí)降低了。3月末，德州市貸款加權(quán)平均利率8.0，較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，較年初下降0.36個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降0.23個(gè)百分點(diǎn)，對減輕企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，提升企業(yè)特別是中小企業(yè)的利潤空間發(fā)揮了積極作用。”人行德州中支相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

資金量價(jià)總體合理

        北京某民間借貸公司的李姓負(fù)責(zé)人告訴記者：“這兩個(gè)月我們生意不好弄，好多年初以來急著要錢的客戶最近都沒需求了。我們了解的情況是，這些企業(yè)客戶已經(jīng)從別的地方弄到了錢或者弄到了短期周轉(zhuǎn)的資金?！?/p>

        另一位劉姓負(fù)責(zé)人表示：“我的感覺，今年一季度市場上錢多了起來，資金價(jià)格也逐步回落，這應(yīng)該跟近期政策影響很有關(guān)系?！?/p>

        江蘇常州某科技小貸公司總經(jīng)理告訴記者，從小貸公司層面看，今年的資金量普遍縮小，小貸公司貸款的平均價(jià)格也下降很多。

        “其中原因，首先是降息的影響。在央行降息的影響下，我們公司最高年利率就降了1個(gè)百分點(diǎn)；其次，目前小貸公司普遍走向理性經(jīng)營，穩(wěn)健過渡階段，甄別客戶更加嚴(yán)格，抵押擔(dān)保條件也提高，加上同業(yè)競爭激烈，對于風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)相對較低的客戶，愿意提供相對優(yōu)惠的利率。”該負(fù)責(zé)人表示。

        記者了解到，在利率調(diào)整政策得到充分傳導(dǎo)、有效落實(shí)后，小微企業(yè)信貸可獲得性有效提高，民間借貸市場的部分需求更多地由金融機(jī)構(gòu)滿足，這導(dǎo)致民間借貸利率水平也隨之下降，利率政策間接傳導(dǎo)效應(yīng)得以顯現(xiàn)，有效降低了社會融資成本。

        來自浙江嘉興的數(shù)據(jù)顯示，2015年3月末，全市小額貸款公司加權(quán)平均利率15.61%，比年初下降0.55個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)嘉興市民間借貸監(jiān)測點(diǎn)反映，2015年3月末，嘉興市民間借貸加權(quán)平均利率為19.39％，比年初下降了1.98個(gè)百分點(diǎn)。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)受益于資金價(jià)格政策

        各地融資成本下降為企業(yè)帶來了實(shí)惠。浙江祥龍物流有限公司是海鹽本地的一家物流公司，為解決流動資金緊張問題，2013年末公司向當(dāng)?shù)匦庞寐?lián)社貸款3250萬元，利率8.13%。得益于央行利率調(diào)整，2014年末該公司貸款周轉(zhuǎn)后利率降至7.14%，為公司一年節(jié)省利息支出30余萬元，有效降低了企業(yè)融資成本，為企業(yè)發(fā)展提供了有力幫助。

        老錢是浙江省桐鄉(xiāng)市梧桐街道錢林村從事菊花收購和加工的小商販。每年秋天，他都會在村上收購杭白菊進(jìn)行加工，但由于自有資金有限，每次收購和加工的量都不多，導(dǎo)致均攤成本上升，利潤下降。為此，桐鄉(xiāng)民泰村鎮(zhèn)銀行專門設(shè)計(jì)了貸款產(chǎn)品“菊花貸”來配合桐鄉(xiāng)菊花產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為從事該行業(yè)的農(nóng)戶、個(gè)體工商戶和農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)提供了融資專項(xiàng)產(chǎn)品，在貸款利率上給予企業(yè)和農(nóng)合最大優(yōu)惠。在這項(xiàng)產(chǎn)品的支持下，老錢獲得了30萬元的菊花貸，年利率8.7%，低于企業(yè)以往貸款利率1.3個(gè)百分點(diǎn)。

        記者還了解到，受益于存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，金融機(jī)構(gòu)的實(shí)際可貸資金也獲得充實(shí)。以廈門某銀行為例，按照1月31日人民幣存款準(zhǔn)備金繳存基數(shù)1500多億元計(jì)算，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)后，該行可少交法定存款準(zhǔn)備金7.6億元。這在一定程度上緩解了該行流動性壓力，使得資產(chǎn)負(fù)債價(jià)格均有所下降，一方面全面降準(zhǔn)提高了該行負(fù)債業(yè)務(wù)市場議價(jià)能力；另一方面該行適度下調(diào)了信貸等資產(chǎn)業(yè)務(wù)價(jià)格，以降低企業(yè)融資成本，切實(shí)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

        另據(jù)廈門銀行反映，存款準(zhǔn)備金率由年初的17.5%下調(diào)至16.5%，準(zhǔn)備金可減少約5.27億元。此外，至3月末，廈門銀行已獲得了人民銀行再貼現(xiàn)再貸款資金合計(jì)約為3.82億元，一季度增加的這兩大塊資金，為銀行提供了流動性支持，也擴(kuò)大了銀行利率空間，有效增強(qiáng)了銀行信貸支持小微企業(yè)的動力，將部分政策紅利轉(zhuǎn)移給小微企業(yè)，降低企業(yè)融資成本。

多措并舉緩解融資難與貴

        中小企業(yè)融資難融資貴的問題一直困擾我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展。今年以來，在我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟(jì)發(fā)展下滑態(tài)勢客觀存在的現(xiàn)實(shí)壓力下，金融機(jī)構(gòu)出于抗周期考慮、加大審慎經(jīng)營的原因，可能會使這一問題更加明顯。

        記者在采訪中獲悉，除了資金價(jià)格和資金供給兩方面，今年以來，各地在緩解企業(yè)融資難與貴問題上也進(jìn)行了不少探索。

        比如說，實(shí)施配套優(yōu)惠措施與政策。在江蘇無錫、常州，這些地區(qū)的政策中都包含積極搭建銀企對接平臺，以做好金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的服務(wù)工作。一旦銀企成功對接后，相關(guān)稅收優(yōu)惠政策配套進(jìn)行，同時(shí)，凡是銀企平臺對接成功的項(xiàng)目，還可享受相應(yīng)的利率優(yōu)惠。

        再比如說，積極發(fā)展企業(yè)直接融資，拓展融資渠道，加速降低企業(yè)融資成本。隨著利率市場化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，金融機(jī)構(gòu)競爭加劇，企業(yè)議價(jià)能力提高，有越來越多的企業(yè)選擇通過發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)、超短期融資券、PPN等債務(wù)融資工具進(jìn)行直接融資，優(yōu)化自身負(fù)債結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本。在浙江，人行嘉興中支著力推動轄內(nèi)金融機(jī)構(gòu)加大債務(wù)融資工具發(fā)行承銷力度，全力推進(jìn)債務(wù)融資工具發(fā)行方式創(chuàng)新。今年1月20日，中信銀行嘉興分行為嘉興市巨石集團(tuán)成功承銷發(fā)行首筆超短期融資券，發(fā)行規(guī)模為人民幣3億元，發(fā)行期限270天，發(fā)行利率4.7%，低于同期貸款基準(zhǔn)利率0.9個(gè)百分點(diǎn)，降低企業(yè)融資成本650余萬元。

        此外，配合貨幣政策工具直降貸款利息。嘉興某通訊科技公司，作為一家高新技術(shù)企業(yè)，該公司年產(chǎn)手機(jī)3600萬部，年產(chǎn)值超過50億元。隨著該公司在嘉興二期工程生產(chǎn)基地的全面竣工，公司的產(chǎn)量進(jìn)一步提升，對融資的需求也更加迫切。人行嘉興市中支在對企業(yè)走訪調(diào)研中了解到這一情況后，及時(shí)指導(dǎo)與該行有信貸關(guān)系的中信銀行嘉興分行，要求其以優(yōu)惠利率為企業(yè)解決融資問題。同時(shí)，運(yùn)用“央行票融通”再貼現(xiàn)專項(xiàng)資金規(guī)模對該企業(yè)加強(qiáng)融資支持，票據(jù)貼現(xiàn)利率普遍比當(dāng)月中小企業(yè)票據(jù)市場貼現(xiàn)平均利率低10%-20%的水平，有效降低了企業(yè)貼現(xiàn)成本，為企業(yè)節(jié)約了利息支出。

資金不是萬能的

        然而，資金不是萬能的，尤其在產(chǎn)業(yè)亟須轉(zhuǎn)型的今天。

        “從我們這個(gè)地區(qū)的情況看，目前市場資金的量比較充足，價(jià)格也穩(wěn)步回落，前期政策效果得以顯現(xiàn)。但是，還有一個(gè)重要的問題，那就是企業(yè)的實(shí)際有效資金需求目前表現(xiàn)得并不十分旺盛。從我們了解的多家情況來看，在幾百家優(yōu)質(zhì)目標(biāo)企業(yè)客戶中，只有17%在一季度產(chǎn)生了實(shí)際的貸款需求，也就是說，無論資金的價(jià)格貴與否，企業(yè)首先要考慮的是有沒有項(xiàng)目需要的問題。”采訪中，某市金融辦相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，“從這個(gè)角度看，提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，除了從資金成本上努力外，更需從發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)、發(fā)展產(chǎn)業(yè)本身的角度著手?！?/p>

        而在江蘇，小貸公司的相關(guān)業(yè)內(nèi)人士也表示，從近期小貸公司的發(fā)展也可以看到這一現(xiàn)象?！敖?jīng)濟(jì)景氣的時(shí)候，企業(yè)往往最缺錢，但是經(jīng)濟(jì)壓力較大的時(shí)候，好的項(xiàng)目和發(fā)展模式就顯得更重要了。這往往是‘有錢貸不出去’的最主要因素。”

        在支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的探索中，記者也了解到，現(xiàn)在政府正將過去的資金扶持，轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金投資的扶持方式，目前國家及地方層面都已經(jīng)在操作。

        今年初，國家決定設(shè)立總規(guī)模400億元的國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，助力創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。據(jù)了解，山東、安徽等地也陸續(xù)出臺相關(guān)政策并成立了專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金。相對以前的財(cái)稅補(bǔ)貼，地方可通過引導(dǎo)基金來引導(dǎo)更多社會資本，促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，充分發(fā)揮政府財(cái)政資金的杠桿效應(yīng)。

        記者在江蘇省金壇市的采訪中，也對產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金有了直觀認(rèn)識。據(jù)了解，該市目前正在積極探索由政府引導(dǎo)、社會資本參與、市場化運(yùn)營的產(chǎn)業(yè)基金新模式。

        金壇市政府有關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“我們將通過產(chǎn)業(yè)基金，用市場的眼光發(fā)掘、引進(jìn)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目到地方發(fā)展，通過參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，政府不僅可以主動做好對接服務(wù)，而且，可以深入了解企業(yè)的訴求，使服務(wù)更加精準(zhǔn)?！?/p>

        金壇眾合投資發(fā)展有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，作為政府引導(dǎo)社會資本發(fā)起設(shè)立的產(chǎn)業(yè)基金，金壇眾合將作為基金的基金（FOF）參與其他產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立，通過專業(yè)的投資人發(fā)掘優(yōu)秀的投資項(xiàng)目，同時(shí)，金壇眾合還將發(fā)揮政府與市場的橋梁作用，引進(jìn)適宜當(dāng)?shù)匕l(fā)展的項(xiàng)目進(jìn)行孵化培育。

頂層設(shè)計(jì)挖掘增長潛力

        “事實(shí)上，國家最近的一系列政策出臺和頂層設(shè)計(jì)的逐步落實(shí)，都是為了更好地進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、拉動內(nèi)需、提振經(jīng)濟(jì)潛力。如設(shè)立自貿(mào)區(qū)、設(shè)立亞投行和絲路基金參與國際開發(fā)和建設(shè)、進(jìn)行‘一帶一路’建設(shè)，鼓勵(lì)大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)業(yè)等?！敝袊y行國際金融研究所副所長宗良表示。

        3月28日，國家發(fā)改委、外交部、商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布了《推動共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動》。這標(biāo)志著“一帶一路”正進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。作為國家戰(zhàn)略，“一帶一路”建設(shè)將對中國的諸多產(chǎn)業(yè)形成中長期利好。與此同時(shí)，伴隨國內(nèi)改革的深入和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的加速推進(jìn)，中國產(chǎn)業(yè)未來有望打開新思路，產(chǎn)業(yè)新活力將逐步得到釋放和顯現(xiàn)。

        日前，廣東、天津、福建3個(gè)自貿(mào)區(qū)已經(jīng)掛牌成立，“試驗(yàn)田”由一塊增至四塊?！?個(gè)自貿(mào)區(qū)從北到南，在東部沿海地區(qū)呈線狀分布，構(gòu)筑起各具優(yōu)勢、各有側(cè)重的對外開放新高地，為在全國范圍內(nèi)深化改革開放進(jìn)一步探索途徑?！眹倚姓W(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)部主任張占斌表示。

        來自市場的分析人士認(rèn)為，未來我國產(chǎn)業(yè)的升級和帶動將是多方面的?！耙粠б宦贰睂⒗_中國產(chǎn)業(yè)“走出去”的新大幕和新里程，這些領(lǐng)域的投資和消費(fèi)將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新亮點(diǎn)。同時(shí)，自貿(mào)區(qū)升級后，通過“抱團(tuán)取暖”產(chǎn)生的溢出效應(yīng)，可以爭取全球競爭新優(yōu)勢。各地從自貿(mào)區(qū)建設(shè)中看到了改革攻堅(jiān)實(shí)現(xiàn)新突破的希望，看到了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級的重大機(jī)遇。