所謂QE，是一種央行直接從金融市場(chǎng)購入長(zhǎng)期債券，從而壓低長(zhǎng)期利率、刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的非常規(guī)貨幣政策操作。這是貨幣政策將短期利率降到零之后，進(jìn)一步加大寬松度的方式。次貸危機(jī)之后，全球經(jīng)濟(jì)都陷入總需求不足導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷格局。在此背景下，美、歐、日這幾大央行先后進(jìn)行了數(shù)輪QE，在一定程度上帶動(dòng)了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。

        在目前經(jīng)濟(jì)下行的態(tài)勢(shì)下，尤其決定發(fā)行地方政府債券置換存量債務(wù)后，關(guān)于中國(guó)要不要實(shí)施QE的話題一直是個(gè)熱點(diǎn)。

        今年3月，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，央行會(huì)通過回購的方式為多達(dá)10萬億級(jí)別的地方債務(wù)買單，并將此舉稱為中國(guó)版QE，輿論一時(shí)嘩然。財(cái)政部不得不主動(dòng)發(fā)聲，一再否認(rèn)QE一說：批復(fù)的地方政府債券置換存量債務(wù)額度是1萬億元，置換只是債務(wù)形式變化，不增加債務(wù)余額。

        不過，財(cái)政部的辟謠并未阻止這一猜想的發(fā)酵。隨著4月地方債發(fā)行的推后，不少外媒還直接提及央行將直接購買地方政府債券，并將“購買商業(yè)銀行資產(chǎn)”、“購買地方政府債券”、“對(duì)三家政策性銀行注資”列為中國(guó)版QE的三大內(nèi)容。

        央行隨后在4月28日發(fā)聲——馬駿明確稱，央行沒必要直接購買新發(fā)地方債實(shí)施QE。而最新出爐貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，央行等于強(qiáng)調(diào)自己不會(huì)效仿歐美直接放水印鈔票，也不會(huì)成為“QE全球俱樂部”的新成員。。

        不過，面對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力，明確不會(huì)QE，那央行打算怎么做？

        在關(guān)于下一階段政策思路的章節(jié)中，報(bào)告強(qiáng)調(diào)，要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度和預(yù)調(diào)微調(diào)，既要防止過度“放水”固化結(jié)構(gòu)扭曲、推升債務(wù)和杠桿水平，也要根據(jù)流動(dòng)性供需、物價(jià)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等基礎(chǔ)條件的變化進(jìn)行適度調(diào)整，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)科學(xué)發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展。更加注重改革創(chuàng)新，寓改革于調(diào)控之中，把貨幣政策調(diào)控與深化改革緊密結(jié)合起來，更充分地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。針對(duì)金融深化和創(chuàng)新發(fā)展，進(jìn)一步完善調(diào)控模式，疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道，著力解決突出問題，提高金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

        具體舉措之一是，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加強(qiáng)和改善宏觀審慎管理，優(yōu)化政策組合，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。根據(jù)內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化，靈活運(yùn)用各種貨幣政策工具，完善中央銀行抵押品管理框架，調(diào)節(jié)好流動(dòng)性水平，保持貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定。

        可見的是，面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，央行自去年11月以來，已經(jīng)兩度降息、并兩度全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率共計(jì)1.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)針對(duì)小微、三農(nóng)等薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行了定向調(diào)整；此外，其通過公開市場(chǎng)操作、PSL（抵押補(bǔ)充貸款）、MLF（中期借貸便利）等工具調(diào)節(jié)流動(dòng)性。

        “目前對(duì)大型銀行實(shí)施的存準(zhǔn)率高達(dá)19.5％，降準(zhǔn)的空間還非常大。只有危機(jī)發(fā)生后，才需要特殊的貨幣政策來應(yīng)對(duì)。中國(guó)既然沒有發(fā)生金融危機(jī)，故也不需要‘中國(guó)版ＱＥ’，更不應(yīng)該把目前推出的或今后還可能推出的降息、降準(zhǔn)當(dāng)做‘中國(guó)版ＱＥ’來看待。”海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在接受新華社采訪時(shí)表示。

        第二項(xiàng)具體舉措是，盤活存量、優(yōu)化增量，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。優(yōu)化流動(dòng)性的投向和結(jié)構(gòu)，落實(shí)好“定向降準(zhǔn)”的相關(guān)措施，發(fā)揮好信貸政策支持再貸款和再貼現(xiàn)政策的作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

        “什么叫‘ＱＥ’？硬給一頭牛往里注水才叫‘ＱＥ’。中國(guó)的實(shí)體是有實(shí)際需求的，如果把財(cái)政、貨幣政策應(yīng)該有的支持力度叫‘ＱＥ’，那是混淆視聽?！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委如是說。