共享經(jīng)濟(jì)曾立于風(fēng)口之上，被資本和創(chuàng)業(yè)者追捧，誕生出了共享單車、共享充電寶、共享汽車等一大批產(chǎn)物。共享經(jīng)濟(jì)曾隨著共享單車的火熱而推向高潮，也隨著共享單車賽道雙巨頭ofo的倒下及摩拜的賣身而落入低谷。

當(dāng)下，再看曾經(jīng)興起的共享經(jīng)濟(jì)，好像都挺失敗。

前幾日，共享衣櫥賽道獨(dú)角獸企業(yè)“衣二三”發(fā)布公告，宣布公司將于2021年8月15日關(guān)閉服務(wù)；今年2月初，共享汽車賽道盼達(dá)用車也因?yàn)楣窘?jīng)營問題而暫停運(yùn)營；今年4月初，共享充電寶賽道怪獸充電在納斯達(dá)克上市，上市后股價(jià)一直處于下跌狀態(tài)。

在這樣的大環(huán)境下，據(jù)IPO早知道報(bào)道，共享電單車服務(wù)商“松果出行”在今年4月份傳出赴美上市的消息，募資規(guī)模預(yù)計(jì)為3億美元，已選定摩根士丹利等投行為其安排IPO事宜。

哈啰出行也曾在今年4月份向美國SEC遞交招股書，搶占共享出行第一股，不過后來還是暫緩上市，松果出行計(jì)劃今年上市，能如愿嗎？

四年實(shí)戰(zhàn)，兩年盈利，松果出行向更下沉處掘金

據(jù)天眼查APP顯示，松果電單車品牌創(chuàng)立時(shí)間是2017年8月15日，距今已經(jīng)接近4年時(shí)間。在這4年當(dāng)中，僅有2018年1月份險(xiǎn)峰K2VC一次天使輪融資。不過，據(jù)IPO早知道報(bào)道，百度、紅杉中國、藍(lán)馳創(chuàng)投、創(chuàng)新工場(chǎng)等均為松果出行的投資方。

松果出行雖然被爆出上市消息，但尚沒有遞交招股書公開財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，而未披露的融資又為松果出行蒙上了一層神秘的面紗，松果出行到底是家怎樣的企業(yè)？我們只能從目前已經(jīng)公開的信息來分析。

據(jù)創(chuàng)始人翟光龍透露，基于2元的起步價(jià)、2.5元的均價(jià)、2000-2500元的車輛成本，成立將近4年的松果出行已連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?。而實(shí)現(xiàn)規(guī)?；乃晒鲂?，主要發(fā)展戰(zhàn)略就是在下沉市場(chǎng)掘金。

共享兩輪車領(lǐng)域，有從下沉市場(chǎng)反攻一二線城市的成功案例。摩拜和ofo在一二線城市的共享單車領(lǐng)域殺得難舍難分時(shí)，哈啰出行避開競(jìng)爭(zhēng)，布局三四線城市，后來隨著摩拜和ofo賣身和落敗，哈啰成功進(jìn)入一二線城市，并成為當(dāng)下的共享兩輪車三巨頭之一（哈啰、美團(tuán)、青桔）。

相比與哈啰出行下沉到三四線城市伺機(jī)而動(dòng)，松果單車則向更下沉處——縣域市場(chǎng)拓展。

在2017年上半年，翟光龍及其團(tuán)隊(duì)曾推出針對(duì)一線城市的共享電單車“7號(hào)電單車”，但在重估完一線城市的政策難點(diǎn)和商業(yè)模式后，轉(zhuǎn)向下沉市場(chǎng)。從翟光龍接受貝殼財(cái)經(jīng)采訪中的回答可以看出，其認(rèn)為縣域市場(chǎng)讓共享電單車接近公共交通，大城市公共交通體系太發(fā)達(dá)了，會(huì)有潮汐現(xiàn)象，很難實(shí)現(xiàn)高效率。

而且，松果出行似乎在縣域市場(chǎng)過得不錯(cuò)，呆著不想走了。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月底，松果出行電單車已落地全國24個(gè)省、近千個(gè)縣城和縣級(jí)市，擁有近5000萬用戶，日訂單超過300萬單。創(chuàng)始人認(rèn)為縣城的飽和量還不夠，未來將繼續(xù)聚焦下沉市場(chǎng)，沒有計(jì)劃一定要進(jìn)軍一二線城市。

從行業(yè)角度來看，下沉市場(chǎng)共享電單車確實(shí)存在增量。據(jù)頭豹研究院的數(shù)據(jù)顯示，2020年，三線城市是共享電單車最主要的營收市場(chǎng)。由于共享電單車在三線城市及三線城市以下市場(chǎng)具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，2020-2025年，中國共享電單車市場(chǎng)增量預(yù)計(jì)將依舊來自三線城市及三線以下城市。

縣域市場(chǎng)的公共交通需求撐起松果出行的市場(chǎng)，不過，松果出行能用自己的“偏安一隅”來打動(dòng)二級(jí)資本市場(chǎng)投資者嗎？

公地悲劇迎監(jiān)管，松果出行戰(zhàn)巨頭

松果出行所在的共享電單車市場(chǎng)其實(shí)還是挺大的，據(jù)極光行業(yè)研究院聯(lián)合西安交通大學(xué)發(fā)布的《低碳出行讓生活更美好：共享電單車社會(huì)價(jià)值報(bào)告》顯示，截至今年5月，全國有約800萬輛共享電單車在1000+城鎮(zhèn)運(yùn)營，預(yù)計(jì)到2021年底，行業(yè)總量將突破1000萬輛。

不過，共享電單車在最開始出現(xiàn)時(shí)，就被監(jiān)管政策所限制。北京、上海等一線城市對(duì)共享電單車表示“暫不發(fā)展”或者“不鼓勵(lì)發(fā)展”，鄭州、杭州等城市也叫停共享電單車。松果出行創(chuàng)始人放棄針對(duì)一二線城市的“7號(hào)電單車”原因之一就是因?yàn)橐欢€城市的政策難點(diǎn)。

而監(jiān)管介入共享電單車的原因之一是為了避免出現(xiàn)公地悲劇。

美國學(xué)者哈定曾提出一個(gè)公地悲劇理論，講的是一群牧民面對(duì)開放的草地，都想多養(yǎng)一頭牛來增加自己的收益，但草地的資源是有限的，最終導(dǎo)致草地過度放牧，致使所有牧民的牛均餓死。

一個(gè)城市的公共交通資源有限，整個(gè)城市的空間就是“開放的草地”，共享電單車廠商就是“牧民”，假若任由共享電單車企業(yè)在城市中投放車輛，那么必將會(huì)出現(xiàn)“公地悲劇”。

被稱為中國“新四大發(fā)明”的共享單車行業(yè)，就因?yàn)橘Y本的介入、企業(yè)的無序投放，曾造成亂停亂放、搶占盲道、人行道等問題。而隨著監(jiān)管的介入，無序投放被制止，超額配置被清理，城市內(nèi)部資源得到有效利用。不過，加上某些共享單車企業(yè)倒閉等原因，還是出現(xiàn)了令人震驚的“共享單車墳?zāi)埂薄?/p>

有共享單車的前車之鑒，加上監(jiān)管對(duì)共享單車的有效治理，隨著共享電單車行業(yè)的發(fā)展，國內(nèi)通過政策來監(jiān)管共享電單車廠商將成為常態(tài)。

7月16日，太原日?qǐng)?bào)報(bào)道，太原市市交通運(yùn)輸局行政執(zhí)法隊(duì)查扣了青桔、美團(tuán)、哈啰、小溜、喵走5家電單車企業(yè)1.5萬余輛共享電單車，并對(duì)這5家企業(yè)下達(dá)限期整改通知；今年4月份，濟(jì)寧市城市管理局公共交通科召集上述5家電單車企業(yè)召開評(píng)估會(huì)，對(duì)這幾家企業(yè)分配共享單車運(yùn)營份額；去年12月，長沙通過“先上牌再投放”的方式，實(shí)施電單車配額管理。

監(jiān)管的進(jìn)場(chǎng)有利于電單車的有序競(jìng)爭(zhēng)，這對(duì)于松果出行來說，有利有弊。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，若按投放量占比計(jì)算，2020年青桔占比約為36.4%，哈啰占比約為30.1%，美團(tuán)占比約為26.9%，三者合計(jì)占據(jù)市場(chǎng)約93.3%的在運(yùn)營設(shè)備量。青桔、哈啰、美團(tuán)是共享電單車領(lǐng)域公認(rèn)的三巨頭。

監(jiān)管的進(jìn)場(chǎng)，為共享電單車行業(yè)提供有序的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，將所有共享電單車企業(yè)拉至同一起跑線，一定程度上可以減輕松果直接面臨三巨頭企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，這是有利之處。而隨著監(jiān)管的到位，城市共享單車份額已經(jīng)分配完畢，松果出行再想進(jìn)入這些此前未進(jìn)入的城市中或許會(huì)變得更難。

在監(jiān)管未進(jìn)場(chǎng)的城市，松果出行面對(duì)青桔、哈啰、美團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)壓力依舊很大。松果出行主打縣域市場(chǎng)，一定程度上也是為了避開競(jìng)爭(zhēng)，尋找被行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)忽視的用戶需求。而隨著城市之間的競(jìng)爭(zhēng)有序化、規(guī)范化，三巨頭也終將瞄準(zhǔn)更下沉的縣域市場(chǎng)。

除了青桔、哈啰、美團(tuán)，下沉市場(chǎng)參與者也不乏小溜、喵走等企業(yè)，松果出行在共享電單車領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)，將會(huì)持續(xù)下去。

有待提升的實(shí)力，不被看好的生意

在監(jiān)管的介入下，松果出行與各個(gè)電單車廠商走上同一起跑線，精細(xì)化運(yùn)維、電單車技術(shù)投入、電子圍欄建設(shè)等將成為各個(gè)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中立穩(wěn)腳跟的關(guān)鍵。例如濟(jì)寧市對(duì)市內(nèi)5家企業(yè)的配額會(huì)根據(jù)一段時(shí)間內(nèi)大眾滿意度以及電單車的管理是否達(dá)標(biāo)等多項(xiàng)因素來調(diào)整。

而松果出行的實(shí)力，很明顯有待提升。共享電單車是線下與線上相結(jié)合的生意，我們可以通過這兩方面來進(jìn)行分析。

在線下，用戶體驗(yàn)是重中之重，但是在黑貓投訴、消費(fèi)保等投訴平臺(tái)上，均有多條關(guān)于松果出行的投訴，其中不乏亂扣費(fèi)、不能關(guān)鎖、續(xù)航差等問題。

在線上，流量入口則更為重要，在松果出行相較于青桔、哈啰、美團(tuán)來說，沒有背后滴滴、阿里、美團(tuán)的支持，入口單一，用戶使用有一定的門檻，消費(fèi)者面對(duì)擺放好的共享電單車，選擇高頻應(yīng)用作為入口的可能性更高一點(diǎn)。

松果出行自身實(shí)力有待提升，其偏安于下沉市場(chǎng)的戰(zhàn)略，也恐難獲投資者青睞。

需求是市場(chǎng)能達(dá)到的理想狀態(tài)，消費(fèi)者對(duì)于共享電單車的需求，其實(shí)就是短距離出行，共享電單車是對(duì)公共交通的補(bǔ)充，解決消費(fèi)者最后幾公里的問題?；谛枨蠓治?，可以發(fā)現(xiàn)消費(fèi)者可能是前往陌生城市的游客、異地工作沒有固定居所的上班族等。

縣域市場(chǎng)只是廣大共享電單車市場(chǎng)的一部分，松果出行偏安于縣域市場(chǎng)，卻忽略了更大的市場(chǎng)。

以新一線城市長沙為例，哈啰出行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，長沙人2019年累計(jì)騎行2.02億公里，平均每次騎行2.7公里，一年中長沙騎行次數(shù)最多的用戶騎行達(dá)2928次，平均每天8次。雖然哈啰公布的數(shù)據(jù)包括共享單車和共享電單車，但引用這一數(shù)據(jù)的目的是分析一二線城市人們對(duì)于共享電單車的需求，在某些方面人們對(duì)于共享單車和共享電單車的需求相似，所以不用拘泥于哈啰出行公布的數(shù)據(jù)還包括共享單車。

而在三四線城市，也可能存在龐大的共享電單車市場(chǎng)。以四線城市開封為例，開封市清明上河園景區(qū)曾專門設(shè)立共享電單車停車場(chǎng)，方便旅游高峰期游客的出行。7月12日，開封市城管局組織召開共享單車整治工作推進(jìn)會(huì)，約談哈啰、青桔、美團(tuán)三家共享單車運(yùn)營單位負(fù)責(zé)人，對(duì)城市內(nèi)部共享電單車停放規(guī)范、投放調(diào)控和運(yùn)營服務(wù)方面的問題進(jìn)行了整改，城市內(nèi)的共享單車已經(jīng)發(fā)展到監(jiān)管介入投放調(diào)控的地步。

無論是一線城市還是縣城，城市的共享電單車承載量有限。松果出行在某些縣城押注，投放車輛有限，有些縣城僅投入300輛，但是開設(shè)一城就要增加相應(yīng)的運(yùn)維人員，松果出行廣泛開城的方式，嚴(yán)重增加了自身成本。

這就又回到共享電單車生意本身，其實(shí)更像是傳統(tǒng)的租賃行業(yè)，擁有者高周轉(zhuǎn)、高成本、低毛利率的特征。

除了提到的縣域市場(chǎng)開城和運(yùn)維成本，據(jù)IPO早知道報(bào)道，松果出行的自營占比約90%，且2020年的加盟比例比2019年更低，且已經(jīng)在合肥投資了一個(gè)高度自動(dòng)化、信息化、系統(tǒng)化的智能工廠，這些同樣會(huì)提高松果出行的成本。

重資產(chǎn)模式松果出行，毛利率或許也很低。由于松果出行未公開財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們可以從同行哈啰出行的招股書中，來推測(cè)松果出行額毛利率。據(jù)哈啰出行招股書顯示，在2019年和2020年，哈啰出行的共享兩輪業(yè)務(wù)毛利分別為2.9億元和3.7億元，毛利率僅為6.4%和6.7%。

松果出行偏安縣域市場(chǎng)，做的又是高成本低毛利的生意，二級(jí)資本市場(chǎng)投資者看中的是增長，講出“共享電單車領(lǐng)域快手”故事的松果出行，或難受投資者青睞。

總的來說，松果出行為了避免與巨頭的競(jìng)爭(zhēng)而開拓縣域市場(chǎng)，但隨著各地監(jiān)管的介入，松果出行還是避免不了與巨頭的競(jìng)爭(zhēng)，而自身實(shí)力不強(qiáng)，共享經(jīng)濟(jì)在資本市場(chǎng)不被看好，松果出行上市的結(jié)果可能會(huì)向怪獸充電一樣。

另外，7月10日，國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)布關(guān)于《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法（修訂草案征求意見稿）》公開征求意見的通知，其中包括“掌握超過100萬用戶個(gè)人信息的運(yùn)營者赴國外上市，必須向網(wǎng)絡(luò)安全審查辦公室申報(bào)網(wǎng)絡(luò)安全審查”。

松果出行號(hào)稱擁有用戶近5000萬，已經(jīng)超過網(wǎng)絡(luò)完全審查線，上市必定一波三折。