幾內(nèi)亞與鋁價(jià)

9月5日，幾內(nèi)亞發(fā)生政變，總統(tǒng)孔戴被扣押，這個(gè)全球最大的鋁土礦儲(chǔ)量國(guó)的“變天”進(jìn)一步推高了本來(lái)就在“發(fā)燒”的全球鋁價(jià)。9月6日早盤，國(guó)內(nèi)滬鋁主力合約早盤一度大漲近3%，最高上漲至21980元/噸，創(chuàng) 2009年以來(lái)歷史新高。同一天，國(guó)際鋁價(jià)方面，倫敦金屬交易所（LME）鋁創(chuàng)下十多年來(lái)的最高點(diǎn)，LME三個(gè)月期鋁至每噸2775.50美元，為2011年5月以來(lái)最高。美國(guó)高盛甚至預(yù)計(jì)，由于全球供應(yīng)前景可能惡化，期鋁價(jià)格有望進(jìn)一步上漲，未來(lái)12個(gè)月的期鋁目標(biāo)價(jià)格上調(diào)至每噸3200美元。

幾內(nèi)亞擁有世界上最大的鋁土礦儲(chǔ)量，根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2020年，該國(guó)鋁土礦儲(chǔ)量約為74億噸，占全球總儲(chǔ)量的24.67%；年產(chǎn)量為8200萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)量的22%以上。因此，幾內(nèi)亞突然政權(quán)“易手”，在一定程度上推高了市場(chǎng)對(duì)鋁土礦供應(yīng)的恐慌心理。

法新社等媒體即刻便發(fā)布了關(guān)于“孔戴垮臺(tái)后，中國(guó)在幾內(nèi)亞失去了一個(gè)重要盟友”的報(bào)道，聲稱幾內(nèi)亞礦產(chǎn)資源品種多、儲(chǔ)量大、分布廣、開(kāi)采價(jià)值高、開(kāi)發(fā)潛力大，意味著中國(guó)很可能會(huì)在經(jīng)濟(jì)上有不少損失。

的確，中國(guó)與幾內(nèi)亞有良好的關(guān)系。1958年獨(dú)立的幾內(nèi)亞是最早承認(rèn)中華人民共和國(guó)的非洲國(guó)家之一。而近十年來(lái)，尤其在“一帶一路”的倡導(dǎo)下，中國(guó)在幾內(nèi)亞加大投資力度，雙方合作相當(dāng)良好。

中國(guó)鋁土礦儲(chǔ)量?jī)H占全球儲(chǔ)量的4%，僅靠國(guó)內(nèi)難以支撐大量的生產(chǎn)需求。目前全球范圍內(nèi)鋁土礦儲(chǔ)量主要集中在澳大利亞和幾內(nèi)亞。2020年幾內(nèi)亞向全球出口了8240萬(wàn)噸鋁土礦，這一年我國(guó)進(jìn)口鋁土礦11157萬(wàn)噸，其中5267萬(wàn)噸來(lái)自幾內(nèi)亞，占比達(dá)到47%，位居第一。

鋁價(jià)并非為幾內(nèi)亞而漲

由于幾內(nèi)亞“政變”領(lǐng)導(dǎo)人Mamady Doumbouya在該國(guó)電視講話中宣布解散政府并廢除國(guó)家憲法，關(guān)閉幾內(nèi)亞的陸地和空中邊界，市場(chǎng)擔(dān)心幾內(nèi)亞政變關(guān)閉邊境將對(duì)鋁土礦進(jìn)口量造成干擾。而2021年上半年我國(guó)自幾內(nèi)亞進(jìn)口的礦石超過(guò)3100萬(wàn)噸，占上半年總進(jìn)口量的56%以上。

似乎正如一些外媒所分析的那樣，中國(guó)市場(chǎng)需求旺盛，而與“盟友”關(guān)系不穩(wěn)定，造成了大宗商品價(jià)格暴漲。在幾內(nèi)亞孔戴政府的支持下，中國(guó)多家企業(yè)在幾內(nèi)亞建設(shè)項(xiàng)目，例如贏聯(lián)盟、中鋁、國(guó)電投等。外界甚至此時(shí)對(duì)其都抱著一種“唱衰”“看衰”的心態(tài)。

但實(shí)際上，據(jù)Mysteel監(jiān)測(cè)，8月23日至9月5日兩周幾內(nèi)亞鋁土礦發(fā)貨航次平穩(wěn)，9月3日、4日兩天各有一艘船出現(xiàn)了裝貨停止，不過(guò)仍未離港。幾內(nèi)亞軍事政變領(lǐng)導(dǎo)人也表示，不會(huì)對(duì)既有的經(jīng)濟(jì)交易契約造成影響。而目前國(guó)內(nèi)大部分氧化鋁企業(yè)進(jìn)口礦庫(kù)存在3個(gè)月左右。因此，從現(xiàn)實(shí)供需上看，幾內(nèi)亞政變對(duì)鋁土礦出口情況暫無(wú)影響。

而且，我們稍微拉長(zhǎng)時(shí)間線可以發(fā)現(xiàn)，隨著全球經(jīng)濟(jì)從疫情的影響中復(fù)蘇，近一年內(nèi)鋁價(jià)漲勢(shì)都非常兇猛。2021年以來(lái)，LME鋁價(jià)格已經(jīng)攀升了約四成，相較于去年4月的低點(diǎn)，LME鋁價(jià)可謂是一飛沖天，已經(jīng)反彈了近90%。鋁價(jià)在全球的恐慌情緒中節(jié)節(jié)攀升，鋁價(jià)創(chuàng)新高，是政變導(dǎo)致供求的錯(cuò)位還是其他原因，值得探討。

對(duì)刺激政策“不收手、不放手”

全球貨幣放水推高大宗商品價(jià)格。自新冠肺炎疫情全球蔓延以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)就開(kāi)啟無(wú)限量貨幣寬松政策，全球進(jìn)入到了“美聯(lián)儲(chǔ)交易時(shí)間”。 從2020年3月至2021年3月，美國(guó)先后通過(guò)了3輪財(cái)政刺激計(jì)劃，向市場(chǎng)投放了5萬(wàn)億美元用于刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，近期拜登還在極力推動(dòng)1.2萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施法案以及另一項(xiàng)3.5萬(wàn)億美元的支出法案。在美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限量貨幣寬松政策和財(cái)政刺激的推動(dòng)下，美元將進(jìn)入一個(gè)弱勢(shì)周期，而歷史來(lái)看，美元與大宗商品價(jià)格間存在“蹺蹺板”效應(yīng)，大量熱錢涌入商品交易所，進(jìn)行價(jià)格炒作，不斷推高鋁等大宗商品價(jià)格。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)一步推高對(duì)鋁的全球需求。眾所周知，大宗商品是典型的周期性資產(chǎn)，與全球經(jīng)濟(jì)同步漲跌，這使他們首先受益于病毒疫苗可能釋放的復(fù)蘇。目前世界經(jīng)濟(jì)正在新冠疫情中逐步復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇必然帶來(lái)大宗商品需求的增加。大宗商品的價(jià)格穩(wěn)定事關(guān)國(guó)計(jì)民生，居民生活、產(chǎn)業(yè)恢復(fù)、國(guó)家建設(shè)、社會(huì)穩(wěn)定都離不開(kāi)大宗商品的供應(yīng)與保障。鋁作為大宗有色商品之一，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要工業(yè)材料，被廣泛應(yīng)用于生活和生產(chǎn)的各個(gè)領(lǐng)域，比如建筑、飛機(jī)、飲料罐等，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程中扮演著重要角色。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯的狀況下，各國(guó)政府為了所謂“民意”“連任”等政治訴求和目的，“不收手”“不放手”，繼續(xù)貨幣財(cái)政刺激，進(jìn)一步推升市場(chǎng)對(duì)大宗商品、各大工業(yè)原材料的需求。美國(guó)方面，參議院在上個(gè)月通過(guò)的1萬(wàn)億基建法案和3.5萬(wàn)億美元的預(yù)算計(jì)劃，這可能會(huì)加劇美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)未來(lái)的通脹水平，大宗商品價(jià)格則可能被再進(jìn)一步抬高。

全球的不協(xié)調(diào)與被盯住的“中國(guó)需求”

全球供應(yīng)鏈?zhǔn)д{(diào)推高市場(chǎng)恐慌心理。疫情造成全球供應(yīng)鏈?zhǔn)д{(diào)，受燃料價(jià)格上漲、船只供應(yīng)緊張和港口裝卸時(shí)間延長(zhǎng)等因素影響，全球海運(yùn)價(jià)格成本呈現(xiàn)上漲，亞洲的鋁庫(kù)存難以運(yùn)達(dá)至歐美等市場(chǎng)。作為全球第二大原鋁生產(chǎn)國(guó)(6%)及第一大鋁錠出口國(guó)(17%)的俄羅斯，為了平衡國(guó)內(nèi)市場(chǎng)金屬產(chǎn)品價(jià)格隨國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格而上漲的影響，于8月開(kāi)始對(duì)各類金屬的出口加征關(guān)稅，其中，鋁被征收15%的出口關(guān)稅，具體來(lái)說(shuō)是每噸價(jià)格提高254美元，進(jìn)一步提高了原料購(gòu)買方的成本。而美國(guó)等在抗疫中不愿意與其他國(guó)家，尤其是發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行友善協(xié)調(diào)，甚至在中國(guó)抗疫防疫較為成功情況下又橫加指責(zé)、發(fā)動(dòng)所謂“溯源”調(diào)查，導(dǎo)致全球市場(chǎng)的協(xié)同性極不協(xié)調(diào)，供應(yīng)鏈錯(cuò)配、斷裂愈加嚴(yán)重，成本高升。

此外，國(guó)際資本炒作“中國(guó)需求”陷入“買啥漲啥”怪圈。我們要看到，在“金融化”的全球大宗商品市場(chǎng)中，國(guó)際大宗商品定價(jià)權(quán)不僅存在于實(shí)體買賣者之間，還掌握在期貨交易者手中。2008年以來(lái)全球大宗商品價(jià)格的巨幅漲跌，可以發(fā)現(xiàn)期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的影響異常突出。目前，在一定程度上，倫敦金屬交易所控制著全球鋁、銅、鉛、錫等金屬的定價(jià)權(quán)。從2020年開(kāi)始，國(guó)際資本就盯緊了“中國(guó)需求”，從全球頂級(jí)的對(duì)沖基金Point72到太平洋投資管理公司(Pimco)的投資名人，都認(rèn)為“中國(guó)需求”將引領(lǐng)大宗商品價(jià)格走高，國(guó)際資本開(kāi)始大量進(jìn)入大宗商品市場(chǎng)炒作，鋁價(jià)期貨也持續(xù)高燒不退。作為真正購(gòu)買方的中國(guó)，只能接受國(guó)際炒家最后的定價(jià)并附加一定的升貼水來(lái)購(gòu)進(jìn)大宗商品，而無(wú)法改變其價(jià)格接受者的尷尬地位，從而陷入“越買越貴，越賤越賣”的怪圈之中。

被動(dòng)的“影響力”

從今年上半年看，汽車用鋁環(huán)比在下降，而鋁制品終端產(chǎn)品的價(jià)格已經(jīng)在提升，顯現(xiàn)價(jià)格上漲已然傳導(dǎo)到下游，或者擠壓了中下游相關(guān)企業(yè)的利潤(rùn)率。給很不容易從疫情中復(fù)蘇的市場(chǎng)和企業(yè)，帶來(lái)了很大壓力。

國(guó)家相關(guān)部委和行業(yè)協(xié)會(huì)則連續(xù)“出手”保供穩(wěn)價(jià)，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局也為遏制鋁價(jià)過(guò)快上漲，平衡市場(chǎng)供需，在7月5日、7月29日和9月1日分三批次投放國(guó)儲(chǔ)鋁，其中，第一批次投放國(guó)家儲(chǔ)備鋁5萬(wàn)噸，第二批次投放國(guó)家儲(chǔ)備鋁9萬(wàn)噸，第三批次投放儲(chǔ)備鋁7萬(wàn)噸。

鋁當(dāng)然只是大宗商品中的一種，但可以作為一個(gè)窗口，看到背后全球大宗商品市場(chǎng)的風(fēng)云。

可以說(shuō)，當(dāng)前，中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，在大宗商品市場(chǎng)上也具有很大的影響力。中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣度和需求規(guī)模無(wú)疑是大宗商品供需的重大影響因素。但這種影響力相對(duì)而言還是比較被動(dòng)。有時(shí)候甚至反而因?yàn)檫@種“影響力”而“受害”。

幾內(nèi)亞政變和鋁的價(jià)格飛漲就是一個(gè)例子。其政變對(duì)全球供需的影響暫無(wú)大礙，但其于中國(guó)的緊密合作、中國(guó)市場(chǎng)的需求等反而成為期貨市場(chǎng)上的“好題材”，推升了我們?cè)缇鸵呀?jīng)在“平抑”的鋁價(jià)。

此外，中國(guó)參與開(kāi)采幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦石也改變了世界市場(chǎng)，并使幾內(nèi)亞成為與澳大利亞和巴西并列的鐵礦石出口大國(guó)。如今，這個(gè)項(xiàng)目是否也會(huì)因?yàn)閹變?nèi)亞的政治“動(dòng)蕩”而受到影響，也成為外媒津津樂(lè)道的話題。也可能成為市場(chǎng)波動(dòng)的“好題材”。

在這個(gè)階段，我們可能需要考慮的是，怎么能夠把我們對(duì)市場(chǎng)的影響力變得更加“主動(dòng)”？

后記

當(dāng)然，不得不說(shuō)，鋁價(jià)上漲，也有其他原因，如電解鋁行業(yè)因“雙碳目標(biāo)”承受了一些壓力等。

但總體而言，必須看到的是，疫情一年多來(lái)，我們防控得力，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，卻也飽受全球大宗商品大漲之壓力。到了如今，如何能夠一方面，國(guó)內(nèi)調(diào)整結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，解決好成本控制問(wèn)題和政策精準(zhǔn)度，另一方面尋求對(duì)國(guó)際大宗商品治理體系進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，推動(dòng)大宗商品定價(jià)權(quán)朝著更為公平合理方向發(fā)展，或至關(guān)重要。

（作者萬(wàn)喆為經(jīng)濟(jì)學(xué)家，澎湃新聞特約評(píng)論員）