屠龍者竟是惡龍。

文 | 華商韜略  侯小溪

打擊偽市值管理的“英雄爆料者”葉飛，終因操縱市場被抓。

9月24日，證監(jiān)會通報(bào)，葉飛因涉嫌操縱市場已落網(wǎng)，與劉某燁操縱“嶺南民爆”積極提供相關(guān)幫助及建議有關(guān)。

這場悲劇，在2015年葉飛成為私募冠軍時(shí)，已有端倪。

【2萬元本金闖江湖】

1998年，中國資本市場原初而荒蠻的時(shí)代。

那一年，虛增5億利潤的“瓊民源案”被查處、騙取上市資格的“紅光公司案”被通報(bào)，“總舵主”徐翔畢業(yè)了沒找到工作正在老家寧波炒股，中國首部《證券法》也在這一年誕生。

彼時(shí)，19歲的葉飛，以2萬元本金，開始了自己的投資生涯。

葉飛炒股初期，以父親為老師，言聽計(jì)從。后來他橫生了一股初生牛犢不怕虎的氣勢，在網(wǎng)絡(luò)概念股全線飄紅時(shí)，不顧老父親的勸告大舉買入，很快網(wǎng)絡(luò)概念股泡沫破碎，葉飛的投資夢也隨之破滅。

2005年，葉飛進(jìn)入了中國移動工作，有了一份穩(wěn)定體面工作的他，卻總是拿著一臺私人電腦，抑制不住想在上班時(shí)候盯盤的沖動。

葉飛說：“我不想過一條直線，上班下班、和朋友吃飯，看不到起伏的日子。我一眼就看到我十年之后、二十年后是什么樣子，那種生活我不要。希望我的人生有漲停板?！?/p>

隨后葉飛放棄了穩(wěn)定的工作，再次殺入資本市場。他還在網(wǎng)上注冊了賬號“倚天摘星”，每天發(fā)布自己對大盤的實(shí)時(shí)看法，和網(wǎng)友交流。

緊盯熱點(diǎn)、增量資金做中短線套利，是葉飛在投資中堅(jiān)持的風(fēng)格。

這一輪，葉飛終于看準(zhǔn)了時(shí)機(jī)。

2006年到2007年的牛市，讓葉飛賺得第一桶金。這一輪牛市高點(diǎn)中，葉飛的財(cái)富暴漲到了1000萬元以上，還獲得了2007年度中國股市民間高手大賽第一名。

2007年，葉飛開始為機(jī)構(gòu)操盤。而到了2009年，葉飛離開了所在的機(jī)構(gòu)，開始籌謀發(fā)行自己的陽光私募。

【“倚天雅莉3號”，牛市最亮的星】

工商信息顯示，葉飛旗下私募——倚天投資有限公司成立于2010年，注冊于淮北市。

葉飛在這家陽光私募基金成立后，雖然一直在呼喚“人生的漲停板”，但似乎沒有找到太好的機(jī)會。

在倚天投資成立的2010年，滬指在一月份觸碰到3306.75點(diǎn)，此后就一路向下。到了2014年上半年，滬指一度在2000點(diǎn)以下徘徊。

雖然大A“牛短熊長”，但好在2014年下半年到2015年，大牛市終于來了，葉飛迎來了起飛。

2015年一季度，葉飛的代表作——成立于2014年9月9日的“倚天雅莉3號基金”，以年內(nèi)136%的收益率，成為2015年最亮眼的私募基金產(chǎn)品。

當(dāng)年4月份，倚天雅莉3號凈值達(dá)到了4.15，成立九個(gè)月就漲超300%。而到了5月份，在當(dāng)時(shí)公布凈值的私募基金中，倚天雅莉3號收益率排名第一，超過“寧波漲停板敢死隊(duì)”教主的產(chǎn)品147%。

葉飛和“倚天雅莉3號”，一躍成為私募行業(yè)最亮的星，36歲“本命年”上風(fēng)頭一時(shí)無兩。

就在這一年，葉飛被某機(jī)構(gòu)評為2015年陽光私募基金股票策略組上半年度冠軍。這就是其微博認(rèn)證“私募冠軍”的由來。

但葉飛的巔峰時(shí)刻，早就為今時(shí)落網(wǎng)埋下伏筆。當(dāng)時(shí)沒有人能想到，這個(gè)所謂的“私募冠軍”，竟與2600萬元罰金、一紙證監(jiān)會罰單和高達(dá)2億元的賠償判決緊緊關(guān)聯(lián)。

2015年9月，正是股市從6月的5178點(diǎn)直接掉到4000點(diǎn)以下的時(shí)刻，證監(jiān)會發(fā)布一紙?zhí)幜P書，通報(bào)葉飛因涉嫌操縱“信威集團(tuán)”、“晉西車軸”、“江淮汽車”、“奧特迅”、“中青寶”等5支股票價(jià)格受到處罰。

處罰書指明，葉飛于2015年5月13日至6月30日，集中資金優(yōu)勢于尾盤階段連續(xù)買入上述5只個(gè)股，影響了相關(guān)股票價(jià)格與交易量，繼而反向賣出，獲利663.79萬元。

“集中資金優(yōu)勢在尾盤階段連續(xù)買入”，是近年來股票操縱案件常用的手段。

如果持有流通股超過一定限度，對于一些市值不大的個(gè)股，“莊家”可以完全“控盤”，操縱股價(jià)、拉漲停板。

尾盤是當(dāng)日多空交戰(zhàn)的終局，也是次日開盤的關(guān)鍵，股票往往波動較大。操縱股票市場者，往往尾盤大量買入，吸引其他投資者跟風(fēng)，再伺機(jī)賣出，獲取利潤。

最終，證監(jiān)會沒收葉飛違法所得663.79萬元，并處以1991.37萬元罰款。

隨后的一紙裁判文書，暴露了葉飛更多的渾水操作。

2015年4月，翠屏集團(tuán)董事長、江蘇地產(chǎn)大亨楊敏，看中了葉飛在股票市場中的戰(zhàn)績，約定投入資金委托葉飛進(jìn)行證券理財(cái)投資，限期3個(gè)月。但最終，楊敏的3億元委托理財(cái)投資，只剩了2700萬元。

2019年4月，楊敏狀告葉飛，稱后者在投資中不遵守委托理財(cái)協(xié)議書，并違法違規(guī)，負(fù)有完全過錯(cuò)，致使楊敏遭受損失。法院判決葉飛需賠償楊敏損失本金2.224億元。

葉飛就此欠下巨額債務(wù)，成為失信人。

據(jù)葉飛自述，從2015年4月30日開始，其對信威集團(tuán)（退市前簡稱*ST信威）進(jìn)行建倉。5月6日到6月2日，信威集團(tuán)的股價(jià)大舉拉升，葉飛又多筆買入、賣出雙向操作。

當(dāng)時(shí)葉飛在最大的一筆賣單出現(xiàn)在當(dāng)年6月2日，賣出均價(jià)62.762元，葉飛賣出近870萬股，一日變現(xiàn)5.4億元。

然而隨著六月末A股寬幅震蕩，情況急轉(zhuǎn)直下。

2015年6月2日，*ST信威股價(jià)最高上探至68元附近后就一路盤整，直至6月下旬急轉(zhuǎn)直下。

2015年6月12日，葉飛再舉殺入*ST信威，以每股50多元的價(jià)格重倉買入4.2億元，當(dāng)時(shí)他還預(yù)期信威的股價(jià)可以超過百元。后來遭遇大勢下行，發(fā)現(xiàn)上升阻力很大，大額拋單下割肉而出。

2015年，信威集團(tuán)確實(shí)被普遍認(rèn)為是優(yōu)良公司，頻傳收購以色列衛(wèi)星通信公司100%股份、試圖掌握尼加拉瓜運(yùn)河物流定價(jià)權(quán)等消息。

后來葉飛將這些信威集團(tuán)的故事，形容為“長城貼瓷磚、月球建地鐵一樣的大工程”，但已于事無補(bǔ)。

葉飛大舉進(jìn)入到底是否“被忽悠”，外人不得而知。

但葉飛盯上信威集團(tuán)時(shí)，該股非常契合操盤手對所操縱個(gè)股“流通盤小”的需求。

而在2015年6月12日的最高點(diǎn)4.15元之后，葉飛的代表作“倚天雅莉3號”產(chǎn)品凈值也跌跌不休，但其當(dāng)年還是以333.90%的收益率斬獲年度收益排行榜亞軍。2016年初，“熔斷黑色一周”中，該產(chǎn)品慘遭腰斬，虧損達(dá)45.13%。

此后，葉飛頻繁活躍在新浪直播，為投資者分析行情，他的公眾號“倚天投資”也在每個(gè)交易日更新對股市的分析，還設(shè)置了專項(xiàng)學(xué)習(xí)郵箱，為粉絲開展互動和交流。

當(dāng)時(shí)的媒體評論：“私募大佬葉飛褪去光環(huán)走下神壇之后，股評葉老師能再紅一把嗎？”

沒想到，葉飛確實(shí)再次走紅，卻是因?yàn)椤氨稀薄?/p>

【爆料者】

“私募冠軍”光環(huán)下，即便巨虧在前，也有上市公司找到葉飛做市值管理。

據(jù)界面新聞報(bào)道，2021年3月，申萬宏源某營業(yè)部人士劉某聯(lián)系葉飛稱，有做盤方籌劃讓中源家居股價(jià)一個(gè)月內(nèi)漲30%到40%，尋找代持方，代持費(fèi)用優(yōu)厚。

多方約定3月31日葉飛的下線買入，而當(dāng)日中源家居高開5個(gè)點(diǎn)后，隨即跌停，約好的公募沒有買入，券商資管買入了1500萬。隨后中源家居的兩個(gè)一字跌停中，券商資管因風(fēng)控要求平倉。

到了4月1日，相關(guān)券商資管沒有拿到錢，雙方協(xié)商無果，葉飛從中間人蒲菲迪處沒有要到錢，最終選擇了爆料。

2021年5月9日，葉飛在其社交媒體賬號“葉飛私募冠軍直說”中，喊話中源家居董事長和董秘，聲稱自己通過中間人參與該公司市值管理，然而盤方賴賬不肯支付市值管理的尾款。

葉飛稱，盤方讓自己的下家公募基金經(jīng)理和券商資管買了中源家居，卻一直不付尾款。下家要尾款，上家沒給錢，葉飛的下家公募和券商，有大概幾百萬的損失，于是撂下一句“咱們看誰會玩命”。

此后，葉飛又稱掌握了18家上市公司涉嫌操縱證券市場的證據(jù)，將一一爆料。

葉飛提及的相關(guān)個(gè)股應(yīng)聲下跌，證監(jiān)會介入調(diào)查后，相關(guān)個(gè)股開始“披星戴帽”。

自此，葉飛也自視為打擊偽市值管理的“英雄”，自爆協(xié)助證監(jiān)會調(diào)查，豪言要揭開“市值管理”的蓋子。

7月23日，證監(jiān)會通報(bào)了操縱“中源家居”“利通電子”等股票價(jià)格案調(diào)查進(jìn)展。

調(diào)查結(jié)果顯示，史某等操縱團(tuán)伙控制數(shù)十個(gè)證券賬戶，拉抬“中源家居”“利通電子”股票價(jià)格，交易金額達(dá)30余億元，相關(guān)偵辦工作全面展開。

葉飛自爆，受到之前案件的影響，他還背負(fù)著幾千萬的債務(wù)，身份仍然是失信人，他在接受媒體采訪中透露：“我每個(gè)月要還法院錢，少則幾千，多則幾十萬。”

然而葉飛在其中扮演的角色，真的有他說的那么光明正大嗎？

【“市值管理”的真面目】

2015年的葉飛，更多是單兵作戰(zhàn)，找流通盤小的上市公司，用開市或收市期間拉漲停來操縱股價(jià)。

而當(dāng)他與上市公司勾兌時(shí)，則披上了“市值管理”的外衣，聯(lián)合外部機(jī)構(gòu)“坐莊”。

據(jù)媒體報(bào)道，葉飛獲得私募冠軍后的數(shù)年間，很多上市公司非常歡迎葉飛團(tuán)隊(duì)調(diào)研。

不少上市公司大股東認(rèn)為，上市公司并購重組等利好如果沒有二級市場股價(jià)的配合，無法達(dá)到最佳效果，操盤需求始終旺盛。

從已有的證監(jiān)會公布案例中，可以看出，偽市值管理在A股中，儼然成為一出有人提供錢、有人提供技術(shù)、有人操盤，提前勾兌，配合利好，事后分賬的大戲。

當(dāng)下的市值管理，其參與者其實(shí)可以簡單劃分為：上市公司、統(tǒng)籌方、操盤手。

與早年的游資坐莊不同，偽市值管理坐莊，上市公司有一定的參與。

首先，上市公司與統(tǒng)籌方互相勾兌，制定“市值管理方案”。而后統(tǒng)籌方制定資金分配方案，比如加入杠桿便于獲取更多籌碼“控盤”，或也有一部分上市公司大股東資金的參與。

各方敲定完畢后，統(tǒng)籌方找到操盤手，制定詳細(xì)的“做盤”方案，其中包括資金使用、如何逃避監(jiān)管等。

其次，在這個(gè)過程中，上市公司使用收并購、釋放財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等信息的方式，配合操盤放出利好消息。操盤手通過上述尾盤拉升等方式抬升股價(jià)。除了操盤自有資金，還有公募、券商資管等資金方參與其中。

最終，上市公司大股東持有的股票上漲，資金方賣出獲利，多方按約定比例進(jìn)行分成。而看到漲停就沖進(jìn)去接盤的韭菜，成為各方以“市值管理”為名，以股價(jià)操縱為實(shí)的“盤中餐”。

從證監(jiān)會相關(guān)調(diào)查結(jié)果來看，讓葉飛被抓的南嶺民爆操盤案，是劉錦燁團(tuán)伙以股票配資、委托理財(cái)?shù)确绞娇刂茢?shù)十個(gè)證券賬戶，涉嫌通過集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢連續(xù)買賣等手段操縱南嶺民爆股票。

而證監(jiān)會認(rèn)為，葉飛在明知操縱股票價(jià)格的情況下，積極提供相關(guān)幫助及建議，為操縱市場創(chuàng)造有利條件，并牟取非法利益。

據(jù)媒體報(bào)道，葉飛及其所在機(jī)構(gòu)實(shí)際上是劉錦燁操控南嶺民爆的外包商，雙方共同提供股票資金賬戶，劉錦燁隨時(shí)跟蹤監(jiān)控葉飛方面的動向，及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)配置方案。

與以往公開受處罰案例對比，葉飛近年來似乎更多扮演了操盤手的角色。也有業(yè)內(nèi)人士稱，葉飛將自己定位為資本和盤方的“馬仔”，成了“割韭菜”生態(tài)的一部分。

只是現(xiàn)在看來，這把割韭菜的鐮刀，也有不好用的時(shí)候。

據(jù)傳，葉飛因?yàn)楸豢佣啻危浅Ｖ?jǐn)慎，會經(jīng)常通過向上市公司索要股東名冊，來觀察重要股東和資金的進(jìn)出。

但操盤圈中，黑吃黑時(shí)常有之。

葉飛也疑惑過，自己買入信威集團(tuán)后，感受到有力量在抬升股價(jià)，但并不知道是誰做的。這操作，卻讓人在葉飛身上看到了追高的“普通韭菜”的影子。葉飛兵敗信威集團(tuán)時(shí)，大舉加倉，或許已達(dá)到操盤認(rèn)定的“控盤”程度，卻無法阻止其下行勢頭。

另外令人疑惑的時(shí)，葉飛3月31日安排下家買入中源家居當(dāng)天就吃了跌停，隨后兩個(gè)一字跌停直至券商資管爆倉，就那么巧嗎？

這些都讓人想質(zhì)問葉飛，你不是莊嗎？

隱秘的角落中，未公開的交易里，錯(cuò)綜復(fù)雜的杠桿、代持套代持的背后，到底誰是最后的贏家？

這幾次，肯定不是葉飛罷了。

【三條紅線，三項(xiàng)原則】

葉飛曾經(jīng)自爆，與另一位知名私募管理人徐曉峰“一起吃吃飯、泡泡妞”。

目前，網(wǎng)傳徐曉峰已因“開設(shè)對賭ETF盤，伙同他人坐莊坑害開戶的散戶”被抓，他管理的私募也已清盤。有網(wǎng)友調(diào)侃，他倆可以組獄中CP。

葉飛和“好兄弟”共同落網(wǎng)，反映了監(jiān)管機(jī)構(gòu)近期對偽市值管理坐莊行為監(jiān)管力度漸強(qiáng)。

證監(jiān)會近日指出，以市值管理之名行操縱市場、內(nèi)幕交易之實(shí)，牟取非法利益的行為嚴(yán)重破壞資本市場公平秩序，嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益，是證監(jiān)會長期以來嚴(yán)厲打擊的重點(diǎn)。

證監(jiān)會呼吁上市公司正確把握市值管理的合法性邊界，嚴(yán)守“三條紅線”和“三項(xiàng)原則”：

“三條紅線”分別為：嚴(yán)禁操控上市公司信息；嚴(yán)禁進(jìn)行內(nèi)幕交易或操縱股價(jià)，牟取非法利益；嚴(yán)禁損害上市公司利益及中小投資者合法權(quán)益。

“三項(xiàng)原則”，一是主體適格，市值管理的主體必須是上市公司或者其他依法準(zhǔn)許的適格主體；二是賬戶實(shí)名，直接進(jìn)行證券交易的賬戶必須是上市公司或者依法準(zhǔn)許的其他主體的實(shí)名賬戶；三是披露充分，不得操控信息，不得有抽屜協(xié)議。

雖然此次“吹哨子的人”葉飛被抓了，其揭開的上市公司與游資勾兌、以資金操縱股價(jià)的蓋子，只是冰山一角。

“狗莊”在，割韭菜的通路在，就總有“鐮刀”覬覦暴利以身試法，但終難逃脫監(jiān)管機(jī)構(gòu)的鐵拳。

與以往“沒一罰三”或者“60萬封頂”不同，1998年葉飛入行時(shí)的《證券法》已被新的證券法替代，更多刑事處罰或?qū)⒊霈F(xiàn)。

愿A股再少些“狗莊”，愿世上少些韭菜。

【參考資料】

[1]《葉飛只是“馬仔”？偽市值管理太瘋狂：上市公司重要股東參與，全鏈條合謀運(yùn)作，“黑吃黑”糾紛不斷！》證券時(shí)報(bào)

[2]《證監(jiān)會歷時(shí)4個(gè)月調(diào)查 私募大V葉飛被抓 業(yè)內(nèi)人士：意料之中》封面新聞

[3]《*ST信威最后一個(gè)操盤手操盤錄：比無間道還復(fù)雜》證券時(shí)報(bào)

[4]《起底A股“市值管理”暗局：提前勾兌、利好配合、分散操作、五五分賬》資事堂

[5]《CCTV證券投資者故事——葉飛》CCTV證券頻道

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