今年以來，我國商品價格變化明顯，世界經(jīng)濟回到上世紀70年代滯漲的聲音不絕于耳。我國工業(yè)品出廠價格在上游原材料的驅(qū)動下一路高歌，到三季度，與消費者價格指數(shù)剪刀差達到了1996年以來的最高點。這像極了兩大高手的對決。工業(yè)品出廠價格攻勢迅猛，消費者價格指數(shù)穩(wěn)固防守，巍然不動。這場矛盾之爭是工業(yè)品出廠價格大獲全勝，帶動消費者價格指數(shù)飆升，還是在消費者價格指數(shù)的壓制下，工業(yè)品出廠價格指數(shù)偃旗息鼓？2022年，我們終將面臨全面通脹的滔天洪水嗎？

工業(yè)品出廠價格包括生產(chǎn)資料和生活資料價格兩個部分，主要反映了工業(yè)生產(chǎn)情況。今年我國工業(yè)生產(chǎn)實現(xiàn)了超額修復。前三季度，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長11.8%，以2019年為基數(shù)，兩年平均增長6.4%。6.4%的增速比2019年同期加快了0.8個百分點，回到了2017、2018年的狀態(tài)，可以說工業(yè)生產(chǎn)態(tài)勢喜人。

在工業(yè)生產(chǎn)中，新能源汽車、工業(yè)機器人、集成電路產(chǎn)量保持較高增速，兩年平均增速均超過28%。與此同時，海運對集裝箱的需求，拉動了金屬制品業(yè)出口交貨值同比增長45.5%；化工、電氣機械、通用設(shè)備行業(yè)，同樣都增長超過20%，成為目前工業(yè)超常修復的主要力量。這些行業(yè)都是原材料和能源密集型的，強大的需求拉動奠定了生產(chǎn)資料價格上漲的基礎(chǔ)。

從生產(chǎn)資料的供給端看，疫情以來，大宗商品受到全球供應鏈緊張和工人復工復產(chǎn)熱情較低的影響，上游產(chǎn)業(yè)恢復受到限制。有色金屬等全球供應鏈受到智利等國生產(chǎn)間斷的影響，供給量不穩(wěn)定。受到疫情影響，罷工等情況增加，生產(chǎn)更是受到制約。

與此同時，化工品突破原有的周期邏輯，進一步帶動上游生產(chǎn)資料價格抬升。在全球能源轉(zhuǎn)型中，綠色發(fā)電和新能源汽車打開了巨大的增長空間。在這個過程中，出現(xiàn)了從化石能源向新材料密集型的轉(zhuǎn)變。例如，汽車從一箱油轉(zhuǎn)變?yōu)橐卉囯姵兀瑢ば虏牧袭a(chǎn)生了很強支撐?；膹娭芷谛孕袠I(yè)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂幸欢ǔ砷L性的行業(yè)。由于供給調(diào)整需要一定時間，在一段時間內(nèi)部分化工原料會處在相對高位。

總之，工業(yè)和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型帶來巨大需求，供給短期難以跟上，上游原材料價格持續(xù)上漲帶動了工業(yè)品出廠價格一路上揚，這些因素在未來還將持續(xù)一段時間，給經(jīng)濟帶來較大的成本壓力。

面對供需兩端帶來的上游工業(yè)品出廠價格的上漲，消費者價格的抵抗力量首先是來自豬肉在內(nèi)的食品價格。由于食品煙酒在CPI中比例較大，食品價格下降抵消了CPI上漲壓力。在這之中，起到最大作用的在于豬肉價格，前三季度價格下降了28%，帶動畜肉價格下降15.4%。那是不是拿掉豬就都是通脹？扣除食品和能源價格的核心CPI在9月份同比上漲1.2%，漲幅與上月相同。這個漲幅相較2019年之前的核心CPI漲幅還處在較低階段，并沒有開始發(fā)力。

這意味著消費者價格的另一個抵抗力量是價格傳導不暢，上游的工業(yè)品出廠價格并不能輕易傳導到下游。這個現(xiàn)象從2014年以來一直非常顯著。近年來，不論工業(yè)品出廠價格在低位還是在高位，消費者價格都基本平穩(wěn)。這種傳導不暢現(xiàn)象，背后有兩個原因。

首先，近年來下游消費動能不充分，企業(yè)沒有能力隨意漲價。隨著假日經(jīng)濟動能逐漸消失，網(wǎng)絡電商引流成本逐漸抬升，影視代表的文化產(chǎn)業(yè)遭遇流媒體等新形式?jīng)_擊，傳統(tǒng)消費動能在逐漸下降。目前，中產(chǎn)階層是撐起中國消費的主力。在疫情以來，中等收入群體受到很大沖擊，在車貸、房貸等剛性支出的壓力下，消費動能下行，抑制了消費者價格的上漲。

其次，中游企業(yè)沒有出清，僵尸企業(yè)不時從潛伏狀態(tài)中走出，增加生產(chǎn)，壓低了價格。伴隨著2016年去產(chǎn)能，上游產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)出清，供需平衡，提升了價格。下游行業(yè)競爭激烈，也導致企業(yè)出清較為充分。但是，位于產(chǎn)業(yè)鏈中間的行業(yè)，由于要素市場建設(shè)相對滯后，導致了大量僵尸企業(yè)。這些企業(yè)平日潛伏，等價格上漲突然組織生產(chǎn)，提高了行業(yè)供給，壓低了價格，也延緩了上游價格向下游價格的傳導。

有這兩股勢力，消費者價格能夠抵擋住上游的價格攻勢嗎？可能還不夠。這次的情況與2014年以來的傳導不暢有較大區(qū)別。此次是最基礎(chǔ)的能源價格處在高位，這將通過推動生產(chǎn)、流通和消費成本，全面提升價格。能源價格未來將成為一個全球性問題，全球能源價格將在一段時間內(nèi)都保持高位。在全球應對氣候變暖，走向碳中和的過程中，煤炭使用必然受到限制。但是，過去10年全球經(jīng)濟低增長導致能源投資持續(xù)下行，替代能源在全球投入還不充分。同時目前的風力、水電等綠色能源供給還不穩(wěn)定，儲能方案成本較高，這就導致了全球能源供給會存在著一個轉(zhuǎn)型期，部分程度上類似于上世紀70年代石油供給全面受限。

基于此，綜合判斷明年國際油價將會處在高位，持續(xù)對于生產(chǎn)、交通、居住等成本產(chǎn)生沖擊。當前我國的電力問題就是這個國際大趨勢中的一部分。未來電力緊張會逐漸轉(zhuǎn)換為能源成本高位運行，對于未來宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生一定沖擊。

因此，由于存在制約價格上漲的因素，消費者價格和工業(yè)品出廠價格之間將有一段時期的拉鋸戰(zhàn)。目前來看，由于能源價格的參戰(zhàn)，這場拉鋸戰(zhàn)的天平正向工業(yè)品出廠價格一端傾斜?？紤]到當前豬肉價格和傳導不暢問題，消費者價格將會緩慢上升。明年三季度后，隨著豬肉價格慢慢觸底反彈，價格上漲的力量將會更強。總體看，2022年通貨膨脹壓力將會更大。如果能源轉(zhuǎn)型能夠順利完成，總體的價格沖擊還是可以承受的，但是如果遇到極端天氣等意外因素，價格壓力將會更大。

因此，在平穩(wěn)有序進行能源改革的同時，未來更為迫切地需要做好供給側(cè)降成本。例如，財政政策上進一步做好結(jié)構(gòu)性減稅，特別是要對財政支出結(jié)構(gòu)進行合理調(diào)整，保證減稅能夠可持續(xù)、并有效直達企業(yè)。同時在貨幣政策上考慮進行降準，釋放低成本的準備金替代高成本的公開市場投放，降低企業(yè)融資成本。推動物流體系改革，進一步降低物流成本。

[作者于澤為中國人民大學中國經(jīng)濟改革與發(fā)展研究院研究員，中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）主要成員，經(jīng)濟學院教授，研究方向為經(jīng)濟增長、貨幣政策，出版有《理性非注意、粘性信息和最優(yōu)貨幣政策》《非平衡增長中的金融、價格和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)》等著作。]