原創(chuàng) 侯秋蕓 華爾街見(jiàn)聞

最新公布的8月數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)結(jié)婚對(duì)數(shù)和新生兒數(shù)量再創(chuàng)歷史新低！

這離不開(kāi)韓國(guó)年輕人頭上的兩座大山：就業(yè)和房?jī)r(jià)；而韓國(guó)高房?jī)r(jià)和高負(fù)債不僅壓垮了結(jié)婚率，由此導(dǎo)致韓國(guó)經(jīng)濟(jì)失去動(dòng)力更令人擔(dān)憂。

低增長(zhǎng)、高房?jī)r(jià)、高債務(wù)、老齡化，這一系列熟悉的問(wèn)題正將韓國(guó)推向“日本化”，而經(jīng)濟(jì)層面“日本化”的傾向也有可能讓韓幣走向日元避險(xiǎn)貨幣的道路。

01

韓國(guó)結(jié)婚率持續(xù)下滑

根據(jù)韓國(guó)統(tǒng)計(jì)廳最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，8月韓國(guó)新生兒數(shù)量?jī)H有22,291人，創(chuàng)下同期歷史新低，韓國(guó)單月新生兒數(shù)量已從2015年12月起，連續(xù)69個(gè)月同比下滑。

結(jié)婚對(duì)數(shù)也創(chuàng)下同期歷史最低水平，8月韓國(guó)共有14720對(duì)新人登記結(jié)婚，同比下降2.1%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：韓國(guó)統(tǒng)計(jì)廳

2020年韓國(guó)共有21.4萬(wàn)對(duì)新人結(jié)婚，結(jié)婚率降至4.2‰，創(chuàng)下1970年有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最低記錄。韓國(guó)各年齡段人群的結(jié)婚率均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，且首次結(jié)婚的年齡也在不斷延遲，2020年韓國(guó)男性和女性的首婚年齡分別為33.2歲和30.8歲，較十年前分別推遲1.4年和1.9年。

另外，韓國(guó)單人家庭數(shù)首次超過(guò)900萬(wàn)，同比增加6.8%，單人家庭在全國(guó)家庭中的占比達(dá)到31.7%。

隨之而來(lái)的是生育率的降低，2020年韓國(guó)生育率降至0.84‰，韓國(guó)自2018年（0.98‰）成為了全球總和生育率最低的國(guó)家，也是全球首個(gè)且唯一一個(gè)生育率進(jìn)入"零時(shí)代"的國(guó)家。

由于2020年死亡人數(shù)大于出生人數(shù)，也導(dǎo)致韓國(guó)首次出現(xiàn)人口負(fù)增長(zhǎng)現(xiàn)象。

02

就業(yè)和房?jī)r(jià)兩座大山

就業(yè)和房?jī)r(jià)正成為韓國(guó)年輕人的主要壓力來(lái)源，也構(gòu)成了他們不愿結(jié)婚生娃的兩大原因。

2020年韓國(guó)20-24歲和25-29歲年齡段的失業(yè)率高達(dá)10.7%和8.1%，是全國(guó)平均水平的兩倍多。

高失業(yè)率之下，韓國(guó)年輕人的收入水平也無(wú)法實(shí)現(xiàn)自給自足。

根據(jù)不同年齡結(jié)構(gòu)的生活經(jīng)費(fèi)來(lái)源，在韓國(guó)20-29歲人群中，工資能夠覆蓋其半數(shù)的生活開(kāi)支，但另有38.9%需要依靠父母的資助。

數(shù)據(jù)來(lái)源：韓國(guó)統(tǒng)計(jì)廳

高企的房?jī)r(jià)更是讓韓國(guó)適婚年齡人群望而卻步。韓國(guó)為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)施了低利率政策，推動(dòng)了房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮。疫情爆發(fā)后，韓國(guó)房?jī)r(jià)更是扶搖直上。

截至今年10月，首爾公寓的平均交易價(jià)格達(dá)到12億韓元（約合人民幣660萬(wàn)元），較去年同期上漲20%。

首爾房?jī)r(jià)的暴漲也帶動(dòng)了整個(gè)首都圈地區(qū)的房?jī)r(jià)，首都圈（首爾、京畿道、仁川）和全國(guó)公寓的平均價(jià)格分別為7.7億韓元和5.4億韓元。

與房?jī)r(jià)一同上漲的還有家庭抵押貸款，截至去年底韓國(guó)家庭債務(wù)余額達(dá)1726萬(wàn)億韓元，占可支配收入比重達(dá)175.5%，較2019年底增長(zhǎng)13.2個(gè)百分點(diǎn)。這增加了市場(chǎng)對(duì)于家庭過(guò)度借貸的擔(dān)憂。

為了應(yīng)對(duì)高企的房?jī)r(jià)和家庭債務(wù)，韓國(guó)央行于8月收緊貨幣政策，但這很有可能是以犧牲增長(zhǎng)為代價(jià)的。

韓國(guó)央行公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度韓國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)了0.3%，低于第二季度的0.8%，僅為經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)的0.6%的一半。

03

推向“日本化”

結(jié)婚率的持續(xù)回落是韓國(guó)高房?jī)r(jià)、高負(fù)債之下的產(chǎn)物，同時(shí)帶來(lái)的還有消費(fèi)力和勞動(dòng)力的下滑，由此導(dǎo)致的韓國(guó)經(jīng)濟(jì)失去動(dòng)力更令人擔(dān)憂。

韓國(guó)經(jīng)濟(jì)平均增速?gòu)?000年至2010年的4.9%下降到2010年至2020年的3.0%。自2011年以來(lái)，韓國(guó)GDP增長(zhǎng)就開(kāi)始落后于全球。根據(jù)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)的預(yù)測(cè)，韓國(guó)2021年和2022年的潛在增長(zhǎng)可能會(huì)進(jìn)一步下降到2%。

而人口迅速老齡化也在加深市場(chǎng)對(duì)于韓國(guó)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的擔(dān)憂。從年齡分布來(lái)看，韓國(guó)50-59歲人口最多，達(dá)864萬(wàn)人，占比16.7%，60至69歲、70歲以上人口占比分別為13%和11%，韓國(guó)60歲以上的人口接近四分之一。

低增長(zhǎng)、高房?jī)r(jià)、高債務(wù)、老齡化，這一系列熟悉的問(wèn)題正將韓國(guó)推向“日本化”。

04

新的避險(xiǎn)貨幣？

經(jīng)濟(jì)層面“日本化”的傾向也有可能讓韓幣走向日元的道路。

60年代到80年代的高速發(fā)展，為日元比值的穩(wěn)定提供了基礎(chǔ)，但隨著90年代房產(chǎn)泡沫破裂后，日本經(jīng)濟(jì)陷入低迷，日本央行為刺激經(jīng)濟(jì)不斷降低利率，寬松的政策思路也一直延續(xù)至今。

長(zhǎng)期低利率使得日元成為低息貨幣，從而吸引了大量的套利交易，投資者能夠從日本融得大量廉價(jià)的資金進(jìn)行海外投資。當(dāng)全球風(fēng)險(xiǎn)情緒低迷時(shí)，套利交易者會(huì)拋售部分資產(chǎn)，同時(shí)償還日元，因此會(huì)在短時(shí)間內(nèi)帶來(lái)日元的買壓，從而推高日元。

這便促成了日本成為全球避險(xiǎn)貨幣，主要表現(xiàn)為市場(chǎng)恐慌情緒蔓延時(shí)，日元趨于升值。

在目前韓國(guó)市場(chǎng)，國(guó)際資金的參與度也頗高，以韓國(guó)股市為例，海外資金的持股比例始終保持在30%左右。海外資金的活躍度為韓元的流動(dòng)性提供了基礎(chǔ)。

參照日本的路徑，韓國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，韓國(guó)基準(zhǔn)利率也將維持在低位，這給韓元成為全球低息貨幣創(chuàng)造了條件。

在2013年和去年疫情爆發(fā)初期，新興市場(chǎng)貨幣相繼走弱，但韓元相對(duì)堅(jiān)挺，這也暗示了韓元成為避險(xiǎn)貨幣的可能。

但這顯然會(huì)影響到韓元繼續(xù)發(fā)揮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹“穩(wěn)定器”的作用。由于韓國(guó)進(jìn)口依賴度較高，在商品價(jià)格波動(dòng)時(shí)，韓元幣值的波動(dòng)也會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)通脹產(chǎn)生影響。另外作為典型的出口主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)體，韓元走弱有助于通過(guò)拉動(dòng)出口來(lái)刺激增長(zhǎng)。

不過(guò)從日本的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，日元的貶值對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用已經(jīng)越來(lái)越不明顯，日本經(jīng)濟(jì)正逐漸對(duì)匯率脫敏，未來(lái)韓國(guó)可能也將走上這條路。

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原標(biāo)題：《人口負(fù)增長(zhǎng)、不結(jié)婚不生子，韓國(guó)正“日本化”！》

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