作者：趙長進(jìn)

出品：全球財(cái)說

繼中庚基金后，又一家中小型公募基金公司先鋒基金股權(quán)因大股東陷入借貸糾紛而面臨拍賣。

與中庚基金二股東變更不同的是，如果拍賣成功并完成交割，“先鋒系”先鋒基金第一大股東將易主。與此同時(shí)，公司原總經(jīng)理已于近期離任，成為新年第一家公告換帥的基金公司。

事實(shí)上，先鋒基金（V-FUND）成立5年多來，管理層一直并不穩(wěn)定，管理規(guī)模多年萎縮，權(quán)益產(chǎn)品僅億元左右，主打的債券型基金兩年來更全線告負(fù)，公司連續(xù)多年虧損，多只基金面臨清盤風(fēng)險(xiǎn)，其境遇已成為市場中小型公募基金困局的典型樣本。

3000億金融帝國崩塌縮影 中小公募基金困局樣本

元旦節(jié)后首日，阿里拍賣平臺(tái)的拍賣信息顯示，先鋒基金約34.21%的股權(quán)將于2月14日進(jìn)行第一次拍賣。此次拍賣涉及到江蘇興野食品有限公司與被執(zhí)行人聯(lián)合創(chuàng)業(yè)集團(tuán)，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)集團(tuán)總經(jīng)理、董事長劉平企業(yè)借貸糾紛一案。

Wind數(shù)據(jù)顯示，先鋒基金現(xiàn)有股東為聯(lián)合創(chuàng)業(yè)集團(tuán)、大連亞聯(lián)投資管理、北京鵬康投資、深圳市大華信安資產(chǎn)管理和張松孝等，其分別持股34.2076%、33.3074%、22.505%、4.99%和4.99%。

裁定信息顯示，江蘇省泰州市中級(jí)人民法院于2019年11月20日對(duì)上述借貸糾紛案立案執(zhí)行，立案執(zhí)行后，已責(zé)令聯(lián)合創(chuàng)業(yè)集團(tuán)履行民事調(diào)解書所確定的法律義務(wù)，但其至今未自覺履行。

執(zhí)行過程中，泰州市中級(jí)人民法院于2019年12月11日?qǐng)?zhí)行裁定凍結(jié)聯(lián)合創(chuàng)業(yè)集團(tuán)所持有先鋒基金比例為34.2076%的股權(quán)，并已對(duì)上述股權(quán)價(jià)值委托評(píng)估。

劉平為聯(lián)合創(chuàng)業(yè)集團(tuán)的總經(jīng)理、董事長，已被列為限制高消費(fèi)人員，而聯(lián)合創(chuàng)業(yè)集團(tuán)還涉及多達(dá)幾十起的訴訟案件，其中大多都是合同糾紛、借款合同糾紛等。

這部分股權(quán)并非首次公開拍賣。2020年4月上述股權(quán)就曾公告要進(jìn)行拍賣，但后來拍賣公告被撤回，當(dāng)時(shí)起拍價(jià)為5931萬元，此次起拍價(jià)已經(jīng)漲至6821萬元。相比上次增長了約15%。

起拍價(jià)提升，主要因?yàn)樵u(píng)估價(jià)發(fā)生了變化。上述股權(quán)第一次對(duì)應(yīng)的評(píng)估價(jià)約為8473萬元，如今對(duì)應(yīng)的議價(jià)約為9745萬元。雖然起拍價(jià)距評(píng)估價(jià)有將近3000萬元的差距，但從上一次披露的評(píng)估報(bào)告來看，評(píng)估價(jià)值比賬面價(jià)值有高達(dá)65%的增幅。

誰拍下這部分股權(quán)并完成交割，誰將成為先鋒基金的第一大股東。先鋒基金股權(quán)遭司法拍賣，或是“先鋒系”3000億元金融帝國暴雷的一個(gè)側(cè)影。

“先鋒系”起家于大連，掌舵人張振新數(shù)十年間搭建起橫跨銀行、證券、網(wǎng)貸、支付、擔(dān)保、第三方理財(cái)?shù)榷囝I(lǐng)域的金控版圖，涉足包括網(wǎng)約車、區(qū)塊鏈等多個(gè)產(chǎn)業(yè)，擁有上百家公司，直接管理資產(chǎn)高達(dá)3000億元。其中，聯(lián)合創(chuàng)業(yè)集團(tuán)為“先鋒系”核心企業(yè)。

2018年開始，“先鋒系”旗下券商網(wǎng)信證券開始出現(xiàn)經(jīng)營困難，次年被中國證監(jiān)會(huì)點(diǎn)名存在重大隱患，此后“先鋒系”旗下P2P、支付等接連遭遇“滑鐵盧”。

2019年10月，因多臟器衰竭、酒精依賴、急性胰腺炎經(jīng)搶救無效，張振新在英國突然去世，這加速了“先鋒系”的崩塌，“先鋒系”陸續(xù)爆出兌付危機(jī)。

2020年，“先鋒系”旗下私募平臺(tái)、多地理財(cái)公司被地方司法部門介入執(zhí)行，多張金融牌照也陸續(xù)被司法處置拍賣。

新年前后，中庚基金、泰達(dá)宏利基金等多家中小基金公司擬拍賣或掛牌轉(zhuǎn)讓，引起市場關(guān)注。在格局固化的背景下，一線基金公司幾乎實(shí)現(xiàn)贏者通吃，多數(shù)中小基金公司生存艱難。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓是正常的市場交易行為，但因?yàn)榛鸸尽笆苋酥?，代客理?cái)”性質(zhì)，其股權(quán)變動(dòng)將直接與基金持有人利益掛鉤。

有行業(yè)觀點(diǎn)認(rèn)為，控股股東變更對(duì)公司的改造和影響將是深遠(yuǎn)的。新股東入主后，原有平衡將被打破，人事安排、組織架構(gòu)、經(jīng)營戰(zhàn)略、產(chǎn)品發(fā)展等方面都或進(jìn)行調(diào)整，并在一定程度上影響基金產(chǎn)品的業(yè)績持續(xù)能力。

也有不同觀點(diǎn)認(rèn)為，如果此前股權(quán)結(jié)構(gòu)過度分散，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓引入大資本，對(duì)這類基金公司而言可能會(huì)產(chǎn)生較為積極的影響。

新年首位公募總經(jīng)理離職 8成權(quán)益產(chǎn)品瀕臨清盤

在股權(quán)變更的同時(shí)，先鋒基金高管亦發(fā)生變動(dòng)。

1月6日，先鋒基金公告原總經(jīng)理劉東因個(gè)人原因離任。原常務(wù)副總經(jīng)理高明達(dá)代任總經(jīng)理職務(wù)，這也是2022年第一起基金公司總經(jīng)理公告換帥。

這距離劉東上任不足一年。2021年4月28日先鋒基金公告劉東上任為總經(jīng)理，同時(shí)，歐陽曉輝因個(gè)人原因離任督察長，彼時(shí)任總經(jīng)理的高明達(dá)離任轉(zhuǎn)為常務(wù)副總理、董事會(huì)秘書。

歷史公告顯示，歐陽曉輝和高明達(dá)都是2019年8月上任的，到2021年4月離任僅1年半左右。此次高明達(dá)上任總經(jīng)理似乎已有跡象，2021年12月22日，先鋒基金公告高明達(dá)離任董事會(huì)秘書，由陳錦接任。

先鋒基金高管動(dòng)蕩不安曾有先例，公司首任總經(jīng)理史浩亮在公司成立不足兩月即離任。Wind數(shù)據(jù)顯示，在公司離任高管中，副總經(jīng)理和督察長各有3人，總經(jīng)理有4人。

先鋒基金成立于2016年5月16日。天天基金網(wǎng)顯示，截至2021年三季度末，公司管理規(guī)模45.49億元，基金數(shù)量17只（非合并份額），基金經(jīng)理2人。

2017年底，公司管理規(guī)模曾達(dá)到63.02億元的高點(diǎn)，此后一路下滑，2019年底跌至個(gè)位數(shù)至8.74億元，2021年一季度末達(dá)14.93億元，同年二季度末升至50.48億元，同年三季度末環(huán)比下跌9.89%。

2020年公募大年先鋒基金并無產(chǎn)品發(fā)行，公司目前沒有股票型基金，混合型基金在2020年不增反降，從2019年底的2.2億元暴跌至2020年底的0.5億元，跌幅77.27%。截至2021年三季度末，5只（合并份額）混合型基金合計(jì)規(guī)模僅1.06億元。

2021年一季度末后規(guī)模的增長得益于同期債券型基金規(guī)模的增加，從去年一季度末3.31億元暴增至二季度末的41.98億元。截至2021年三季度末債券型基金40.16億元，占比88.28%。

截至1月11日，10只（非合并份額）混合型基金中有4只近一年收益率告負(fù)，跌幅均超過5%，4只（非合并份額）債券型基金近6個(gè)月、近1年、近2年收益率全部告負(fù)，其中，規(guī)模分別為20.24億元和19.73億元的先鋒匯盈純債A（005892）和先鋒博盈純債A（005890）近6個(gè)月收益率分別為-12.16%和-15.69%，同類排名2088|2096和2090|2096。

公司混合型基金全部由孫欣炎管理，債券型基金全部由杜旭管理，前者累計(jì)任職時(shí)間2年多一年，后者不到2年。

Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至2021年三季度末，公司9只（合并份額）產(chǎn)品中，先鋒精一（A類：003586，C類：003587）、先鋒聚利（A類：004833，C類：004834）等5只產(chǎn)品規(guī)模低于5000萬元的清盤紅線，占比過半，其中4只為權(quán)益產(chǎn)品。

此外，公司成立5年來連續(xù)虧損，Wind 數(shù)據(jù)顯示，2016年-2020年，公司營業(yè)收入分別為54.72萬元、2491.51萬元、7528.76萬元、5501.98萬元和4714.87萬元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤分別為-333.59萬元、-2314.41萬元、-400.58萬元、-1629.6萬元和-1973.47萬元。

2021年上半年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤分別為2082.41萬元和-840.37萬元。