雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|李亦輝 編|深海

1月24日，華寶股份發(fā)布公告稱，公司于近日收到耒陽(yáng)市監(jiān)察委員會(huì)立案通知書，其決定對(duì)公司實(shí)際控制人朱林瑤的違法問題立案調(diào)查。

利空消息之下，朱林瑤控股的港股上市公司華寶國(guó)際兩日跌去65%、市值蒸發(fā)300億港元；下屬子公司華寶股份A股跌去29%、80億市值蒸發(fā)。

公開資料顯示，朱林瑤現(xiàn)年52歲，是頗為神秘的女富豪。2021年4月，朱林瑤以36億美元財(cái)富位列福布斯全球富豪榜第831位，同年11月，以490億元人民幣財(cái)富入選2021胡潤(rùn)女企業(yè)家榜第11位。

值得一提的是，朱林瑤掌舵的華寶集團(tuán)能夠發(fā)展至如此規(guī)模，深度綁定煙草行業(yè)大客戶是重要因素之一。

華寶國(guó)際作為國(guó)內(nèi)最大的香精生產(chǎn)商，作為掌控人的朱林瑤被業(yè)界冠以“香精女王”的稱呼。又因?yàn)樯瞄L(zhǎng)資本運(yùn)作，朱林瑤被股民戲稱為“抽水女王”。

被查或與煙草系統(tǒng)反腐有關(guān)

根據(jù)華寶股份公告，截至目前，朱林瑤未在公司擔(dān)任任何職務(wù)，未參與公司的經(jīng)營(yíng)管理，上述事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生重大影響。

不過，深交所還是火速下發(fā)關(guān)注函，要求華寶股份充分評(píng)估朱林瑤被立案調(diào)查對(duì)公司控制權(quán)穩(wěn)定性、財(cái)務(wù)及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理已產(chǎn)生及可能產(chǎn)生的影響。

公開資料顯示，朱林瑤1970年出生于四川，中國(guó)香港籍，公共文秘專業(yè)，于1996年在上海成立了一家香精香料貿(mào)易公司，即華寶股份的前身華寶有限。

華寶股份屬于華寶國(guó)際旗下公司，主要從事煙用香精、食品用香精、日用香精及食品配料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，2014-2020年，年銷售額位居行業(yè)首位(以上排名源于中國(guó)香料香精化妝品工業(yè)協(xié)會(huì))。

招商證券近期研報(bào)指出，華寶國(guó)際是國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)煙用香精龍頭企業(yè)，長(zhǎng)期與中煙穩(wěn)定合作，優(yōu)秀的產(chǎn)品力與綜合服務(wù)能力得以印證。

根據(jù)華寶股份的招股書，煙用香精業(yè)務(wù)收入占到公司總收入8成以上。2015年至2017年，云南中煙、湖南中煙分別是該公司的第一、第二大客戶，二者合計(jì)占了該公司40%左右的銷售額。

由于旗下公司與煙企業(yè)務(wù)關(guān)系緊密，市場(chǎng)猜測(cè)朱林瑤這次被查，與煙草系統(tǒng)反腐敗有關(guān)。

2020年10月30日，中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委網(wǎng)站披露，湖南中煙黨組書記、總經(jīng)理盧平涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，目前正接受紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。

2021年8月23日，據(jù)“三湘風(fēng)紀(jì)”消息，湖南中煙工業(yè)有限責(zé)任公司黨組成員、副總經(jīng)理劉建福涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，主動(dòng)投案，目前正接受中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委駐工業(yè)和信息化部紀(jì)檢監(jiān)察組紀(jì)律審查和湖南省監(jiān)委監(jiān)察調(diào)查。

據(jù)悉，劉建福和華寶國(guó)際的關(guān)聯(lián)，可以追溯至2011年。當(dāng)年3月29日，“湖南中煙/華寶集團(tuán)聯(lián)合重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室”在湖南長(zhǎng)沙舉行了揭牌儀式，劉建福作為湖南中煙總工程師和華寶集團(tuán)總裁助理兼金葉控股董事長(zhǎng)夏正林共同為聯(lián)合重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室揭牌。

與此同時(shí)，多家媒體轉(zhuǎn)載了一條消息，近日，網(wǎng)上流傳的國(guó)家煙草專賣局規(guī)范管理辦公室下發(fā)的《關(guān)于提報(bào)有關(guān)采購(gòu)情況的通知》顯示，要求“行業(yè)各直屬單位、中國(guó)煙草實(shí)業(yè)發(fā)展中心”核查并提供近三年來(2019年-2021年)與華寶國(guó)際等企業(yè)的業(yè)務(wù)往來情況。

2022年1月24日，也就是朱林瑤被立案當(dāng)日，中紀(jì)委網(wǎng)站通報(bào)，云南中煙工業(yè)有限責(zé)任公司黨組副書記、總經(jīng)理周濤涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，主動(dòng)投案，正接受調(diào)查。

北京京本律師事務(wù)所主任連大有表示，一般情況下，只有在民企老板與公職人員有違法行為牽連關(guān)系時(shí)，監(jiān)委才會(huì)對(duì)民企老板立案調(diào)查。

“抽水女王”擅長(zhǎng)資本運(yùn)作

在資本市場(chǎng)上，由于朱林瑤高超的財(cái)技，其在港股市場(chǎng)獲得了“抽水女王”的稱號(hào)。

2004年3月，力特公司以每股0.1港元向朱林瑤控股的企業(yè)發(fā)行了普通股和優(yōu)先股，并更名為華寶國(guó)際。發(fā)行完成后，朱林瑤因此擁有華寶國(guó)際已發(fā)行股份的90.99%，借殼成本約7000萬(wàn)港元。

力特的主營(yíng)業(yè)務(wù)為電腦相關(guān)產(chǎn)品，由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、盈利低下，再加上股權(quán)投資效益欠佳，連年虧損之下淪為仙股。

由于朱林瑤的資產(chǎn)注入預(yù)期，華寶國(guó)際借殼完成后復(fù)牌首日股價(jià)報(bào)收1.3港元，并長(zhǎng)期穩(wěn)定在1港元以上，朱林瑤因此獲得約10倍的賬面盈余。

借殼上市約兩年后，2006年4月，朱林瑤將注冊(cè)地址位于英屬維京群島的境外控股公司Chemactive，以39.96億港元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給華寶國(guó)際；作為支付對(duì)價(jià)，上市公司以1.8港元/股的價(jià)格，向朱林瑤發(fā)行可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。

Chemactive持有朱林瑤在國(guó)內(nèi)香料香精產(chǎn)業(yè)的核心資產(chǎn)，包括華寶上海、華寶孔雀、青島華寶、云南天虹和廣州華芳等優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

按當(dāng)年Chemactive稅后純利3.01億港元計(jì)算，本次收購(gòu)的靜態(tài)市盈率13.28倍，遠(yuǎn)低于同行可比公司20到25倍的靜態(tài)市盈率。

在資產(chǎn)注入前，朱林瑤已經(jīng)擁有華寶國(guó)際已發(fā)行股份的90.99%，資產(chǎn)注入完成后持股比例進(jìn)一步提升至97.57%。因此，低價(jià)收購(gòu)看起來是大股東左右手對(duì)倒，但實(shí)際上，大股東的慷慨市場(chǎng)看在眼里，華寶國(guó)際的良好市場(chǎng)形象由此確立，為朱林瑤后續(xù)資本運(yùn)作鋪平了道路。

同年8月，為解決公眾持股過少造成流動(dòng)性不足、交投清淡的局面，華寶國(guó)際公告，朱林瑤將其持有的可換股優(yōu)先股及認(rèn)股權(quán)證轉(zhuǎn)換成普通股，并將其中的6.9億股向公眾股東配售。配售完成后朱林瑤持股降至74.89%，公眾股東持股上升至25.11%，不但公司上市資格得到保存，朱林瑤還成功套現(xiàn)15.18億港元。

2007年1月，隨著華寶國(guó)際股價(jià)持續(xù)走高，朱林瑤以同樣的手法，套現(xiàn)約12.65億港元。同年7月份，朱林瑤將其100%控股的凱新集團(tuán)，注入華寶國(guó)際，獲得轉(zhuǎn)讓差價(jià)0.21億港元。

2008年3月，朱林瑤憑借華寶國(guó)際的一項(xiàng)收購(gòu)業(yè)務(wù)，再次向交易對(duì)手轉(zhuǎn)讓了股份，成功套現(xiàn)4.51億港元。

到2010年底，華寶國(guó)際總市值已飆升至396.22億港元，較2006年上漲超過10倍。在此過程中，據(jù)香港聯(lián)交所數(shù)據(jù)顯示，朱林瑤合計(jì)套現(xiàn)超過80億港元。

與此同時(shí)，煙草行業(yè)在2010年左右出現(xiàn)天花板，此后數(shù)年間華寶國(guó)際的股價(jià)連續(xù)大跌，期間朱林瑤不斷增持。

2016年11月，朱林瑤宣布以3.3港元的價(jià)格對(duì)華寶國(guó)際進(jìn)行私有化，由于溢價(jià)率只有10%，最終收購(gòu)到朱林瑤手中的股份不足90%的最低要求，私有化以失敗告終。

但憑借這個(gè)方法，至2017年3月份，朱林瑤將自己的持股比例提升至73.60%。也就是說，港股10年的一系列操作，套現(xiàn)百億現(xiàn)金，而朱林瑤的股權(quán)基本沒有減少。對(duì)此，不少人把朱林瑤視為資本大鱷，稱其通過高超的財(cái)技手法，把資本游戲玩到極致。

截至1月25日收盤，華寶國(guó)際總市值剩下166.34億港元，朱林瑤的71%股權(quán)價(jià)值118億港元。

除了在港股玩高拋低吸，在A股市場(chǎng)上，朱林瑤同樣頻頻借分紅來套現(xiàn)。

2018年3月，華寶國(guó)際拆分出華寶股份在創(chuàng)業(yè)板上市。上市僅一年，2019年3月12日，華寶股份披露分紅預(yù)案，公司向全體股東每10股派發(fā)40元（含稅）現(xiàn)金股利，共計(jì)派送現(xiàn)金約24.64億元。而該公司2018年的歸母凈利潤(rùn)只有11.76億元。

2020年3月28日，華寶股份披露2019年分紅預(yù)案，向全體股東每10股派19.8元現(xiàn)金股利，合計(jì)分紅12.2億元，當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)12.36億元。

2021年3月19日，華寶股份披露2020年分紅預(yù)案，計(jì)劃向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利16元(含稅)，累計(jì)分紅9.85億元，占凈利潤(rùn)的83.5%。

據(jù)此統(tǒng)計(jì)，上市以來，2018年-2020年，華寶股份3年內(nèi)累計(jì)分紅46.69億元（含稅）。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，從2018年3月起，華烽國(guó)際投資控股(中國(guó))有限公司持有華寶股份81.10%的股權(quán)未發(fā)生變動(dòng)。

這也意味著，朱林瑤控制下的華烽國(guó)際，已經(jīng)累計(jì)從華寶股份獲得分紅約37.87億元。

“香精女王”神秘發(fā)家史

被調(diào)查之前，朱林瑤曾光環(huán)環(huán)繞，不僅手握多家上市公司，還曾多次登上富豪榜單。

2008年，《福布斯》公布的一份身家超過十億美元的女性億萬(wàn)富豪名單，朱林瑤赫然位列其中，這是她首次走進(jìn)人們的視野。

即便此后朱林瑤的創(chuàng)業(yè)故事及財(cái)富慢慢浮出水面，其背景依然神秘。

曾有媒體報(bào)道，1970年朱林瑤出生于四川，1986年前后考上了北京的某所大學(xué)。畢業(yè)之后，由于看好香料市場(chǎng)，1990年，朱林瑤在北京成立了自己的第一家香精香料貿(mào)易公司，開展香料批發(fā)售賣等相關(guān)業(yè)務(wù)。

創(chuàng)辦自己的香精香料貿(mào)易公司時(shí)，朱林瑤剛滿20歲，外界對(duì)于其第一桶金的來源知之甚少。

上世紀(jì)90年代，隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，人們對(duì)食品、日用品的品質(zhì)要求越來越高，推動(dòng)了全球香精香料市場(chǎng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

對(duì)煙草產(chǎn)品來說，香精可以勾兌香煙燃燒時(shí)產(chǎn)生令人不適的苦澀和辛辣味，是保證口感的必需原料。當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)煙用香精基本靠進(jìn)口，市場(chǎng)份額多被瑞士奇華頓、美國(guó)IFF等國(guó)際巨頭壟斷。

這樣的行業(yè)背景下，朱林瑤進(jìn)入香精行業(yè)創(chuàng)業(yè)。與此同時(shí)，距離北京兩千多公里的粵西南地區(qū)，廣東茂名電白縣，香料化工業(yè)正蓬勃發(fā)展。

電白人林國(guó)文從美國(guó)加州大學(xué)博士畢業(yè)后，在茂名投資380萬(wàn)元，創(chuàng)辦了廣東華寶香精香料有限公司，從事香精香料的生產(chǎn)與銷售。

關(guān)于林國(guó)文的身份，同樣神秘。據(jù)悉，1963年出生的林國(guó)文，為繼承親屬留下的財(cái)產(chǎn)，早年間便移居至中國(guó)香港。

一次朱林瑤去上海做生意，與電白老板林國(guó)文結(jié)識(shí)，兩個(gè)人很快從合作伙伴發(fā)展成情侶，并步入婚姻殿堂。

婚后，朱林瑤林國(guó)文夫妻倆將各自名下的企業(yè)都合并到一起，組成了新的公司華寶集團(tuán)，開啟大規(guī)模的擴(kuò)張。值得一的是，在華寶的后期發(fā)展中，林國(guó)文逐漸“退位”，朱林瑤走向前臺(tái)。

在朱林瑤掌控下，華寶集團(tuán)主攻煙用香精市場(chǎng)。但這個(gè)行業(yè)有其特殊性，財(cái)大氣粗的卷煙企業(yè)，一方面煙草的高利潤(rùn)使得煙草企業(yè)控制成本的動(dòng)力并不強(qiáng)烈，另一方面禁煙政策限制了產(chǎn)能的提升，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴(kuò)張成了各大卷煙企業(yè)的主要取向。

據(jù)媒體報(bào)道，為迎合客戶的這一動(dòng)向，華寶集團(tuán)改變營(yíng)銷模式，放棄純市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)手段，進(jìn)而采取與卷煙企業(yè)開展股權(quán)合作、合資設(shè)立香料香精生產(chǎn)企業(yè)的模式，深度綁定大客戶。

類似的合作案例很多，包括2001年華寶與紅塔集團(tuán)合資成立的云南天宏，成為玉溪等品牌供應(yīng)商；2003年，華寶與頤中集團(tuán)合資成立的青島華寶，成為哈德門等品牌的主要供應(yīng)商；2005年，華寶收購(gòu)廣州華芳51%的股權(quán)，剩余49%由中國(guó)煙草總公司廣東省公司持有。

通過這種方式穩(wěn)定客戶源，擴(kuò)大市場(chǎng)份額的同時(shí)，2004年，華寶集團(tuán)收購(gòu)上海家化旗下一企業(yè)，一躍成為食用香精領(lǐng)域的重要生產(chǎn)企業(yè)。

發(fā)跡之后的朱林瑤甚為低調(diào)，其公司的員工對(duì)媒體回憶，和別的老板不同的是，她很少在員工面前訴說自己的發(fā)家史，也不喜歡講自己的奮斗歷程，這讓其發(fā)家背景變得模糊。

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