原創(chuàng) 夢清 金角財經(jīng) 收錄于合集 #金角原創(chuàng) 9個

原創(chuàng)首發(fā) | 金角財經(jīng)（ID: F-Jinjiao)

作者 | 夢清

編輯 | 角爺

君亭酒店，于疫情中的2021年9月上市，在疫情下整體酒店行業(yè)萎靡的背景下，其股價卻實現(xiàn)逆勢上揚。

截至2022年5月12日，君亭酒店的股價已經(jīng)漲到了79.00元，上市不到9個月的時間，股價較發(fā)行價暴漲超過6倍，最高一度沖到了82.52元的高峰。

而酒店行業(yè)中的“三巨頭”、錦江、華住、首旅的股價在近一年里整體處于下跌，其中華住股價期間更是跌過腰斬。

君亭酒店如此反常的股價走勢，也讓股民直呼“妖股”。究竟是什么支撐君庭酒店的股價暴漲，君亭酒店到底值不值得這么高的股價呢？

萬綠叢中一點紅

憑心而論，君亭酒店上市以來如此堅挺的走勢，也頗有幾分道理。

一方面，上市以來，君亭酒店的業(yè)績表現(xiàn)良好。根據(jù)財報，2021年君亭酒店實現(xiàn)營收2.78億元，同比增長8.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3690余萬元，同比增長5.28%。

而同期錦江在2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減少8.7%；華住則錄得虧損；首旅倒是扭虧為盈、實現(xiàn)了近5568萬元的盈利，但截至2021年末，首旅共擁有5916家酒店，是君亭70余家在營酒店的80多倍。

而在2022年疫情持續(xù)蔓延、酒店業(yè)更為艱難、“三巨頭”都在虧損的一季度，君亭酒店仍然實現(xiàn)了350萬元的盈利，仿佛是“萬綠從中一點紅”。

君亭酒店的盈利法寶是什么？答案有些意料之外卻又情理之中。

在其他酒店因為疫情受到較大負面影響時，君亭酒店所在江蘇省全域、上海全域，及浙江省部分地區(qū)的酒店，均被政府征用，旗下酒店均未停工停產(chǎn)。

在投資者互動平臺上，曾有股民詢問用作隔離的酒店是否為政府付費。對此，君亭酒店表示，公司旗下隔離酒店費用收取有三種形式：1、政府征用包干；2、根據(jù)征用房協(xié)議，隔離人員自費，不足部分政府補貼；3、隔離人員自費。

在被政府征用作隔離酒店之后，盡管君亭酒店一季度的平均房價同比有所下跌，但入住率達到了59.70%，同比增加了7.58個百分點，因此君亭酒店今年一季度的RevPAR達到了209.07元，比上年第一季度還多出了10塊錢。

君亭酒店的財務(wù)狀況也不錯，現(xiàn)金流充沛。截至2021年末，君亭酒店歸屬于上市公司的凈資產(chǎn)同比增長64.38%達到4.86億；經(jīng)營性活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長 172.7%至1.35億；期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的余額同比增長109.43%至2.22億元。

另一方面，君亭酒店在今年1月底宣布以1.4億元收購君瀾79%股權(quán)、景瀾70%股權(quán)及“君瀾”系列商標，這也對君亭酒店股價的走高起到了推動的作用。

君亭酒店在2021財報中表示，在完成對君瀾及景瀾的并購后，規(guī)模將躍升至300家以上，在全國酒店集團中的排名將躋身至前十位。而到去年年初，根據(jù)統(tǒng)計，君庭酒店的規(guī)模還排在第50位。

借助并購，君亭旗下布局中高端酒店的品牌也如虎添翼。如今包括君亭、寓君亭、夜泊君亭、Pagoda君亭，以及定位度假酒店的君瀾度假酒店等。

上市以來，眾多券商都對君亭酒店給出了買入、增持的評級，主要原因就在于疫情的重壓下仍然保持盈利，以及其持續(xù)發(fā)力的中高端酒店領(lǐng)域在未來的廣闊前景。

基金抱團

但在酒店行業(yè)整體上哀鴻遍野的背景下，業(yè)績良好、資產(chǎn)并購，依然很難解釋君亭酒店股價的瘋狂上漲。

因為就在君亭酒店上市之前的4 個月，同樣聚焦于中高端酒店市場的開元酒店才剛剛宣布退市，而這距離開元酒店上市還不到兩年。

開元旅業(yè)集團創(chuàng)始人陳妙林表示，退出港股市場的主要原因有多個層面，其一便是開元酒店在資本市場的估值并不理想。

2019年3月11日，開元酒店在港股上市當天就出現(xiàn)破發(fā)，此后股價長期低于16.50港元的發(fā)行價，直到2021年1月21日，開元酒店的股價首次突破了17港元，這還主要是受前一天開元酒店公布首次公開透露私有化要約消息的影響。

金角財經(jīng)制圖

估值方面，受疫情的沖擊導致業(yè)績大幅滑坡，開元酒店的市盈率（股價/每股收益）在2020年6月份以后沖上了一兩百倍的高峰，但在疫情之前，開元酒店的市盈率長期以來都低于25倍。

相比之下，于疫情中上市的君亭酒店，其歷史平均市盈率達到了70多倍，最低時也有41.27倍。

君亭酒店市盈率變化

同樣都是聚焦在中高端酒店領(lǐng)域，退市之前，開元酒店在財務(wù)上的表現(xiàn)也非常穩(wěn)健，截至2020年末，全年實現(xiàn)盈利近3000余萬元，不欠銀行一分錢，并且酒店的數(shù)量達到了311家，但為什么此前開元沒有受到資本市場的青睞？

另一方面，君亭酒店所發(fā)力的中高端酒店領(lǐng)域，雖然目前來看未來有較大的發(fā)展前景，但市場上的競爭十分激烈。酒店“三巨頭”錦江、華住、首旅都都在持續(xù)加大對中高端酒店領(lǐng)域的布局。截至目前，錦江與首旅的中高端酒店的占比均已超過40%。

陳妙林在給出開元酒店退市的第二個理由便是中端市場拓展進入瓶頸期。他當時說開元酒店布局中端市場已近十年，但始終沒有達到預期規(guī)模。因此，開元酒店接受了私有化邀約，選擇“回歸”到非上市公司，因為投資者對短期財務(wù)指標容忍度更高。

盈蝶咨詢CEO胡升陽認為，開元酒店與君亭酒店面臨的股市環(huán)境不同，相比于港股，內(nèi)地散戶多，喜歡炒小盤股。而且A股市場中酒店類標的太少，可以預期的高成長公司不多，但投資機構(gòu)長期看好酒店行業(yè)，因此順勢抱團。

君亭酒店十大流通股東

翻看君亭酒店的十大流通股東，確實出現(xiàn)了公募基金抱團的跡象。截至今年3月31日，君亭酒店前十大流通股東名單中，其中9位都是來自公募基金，包括中郵、華泰柏瑞、財通、華安、交銀、富國等多家基金公司。

而最知名的要數(shù)排名第9的交銀趨勢混合基金，基金經(jīng)理楊金金近兩年名聲大噪，被稱為最會“畫線”的新銳基金經(jīng)理，這無疑給了更多機構(gòu)甚至是散戶抱團買入的理由。

從資本抱團的角度來說，君亭酒店的股價逆勢走高，似乎找到了一個合理的解釋。

眼下君亭酒店的股價正處于高位震蕩，短期來看，如果國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)放開，作為困境反轉(zhuǎn)板塊的代表，君亭酒店或許還有拉升的可能。

不過問題在于，此時高位入場的風險收益還有多少，各路資本一旦撤退，會不會再次上演抱團神話破滅的悲劇？

參考資料：

1. 人民資訊《開元酒店退市的三問三答》

2.東亞前海證券有限責任公司《深耕中高端，高速擴張未來可期》

原標題：《"妖股"君亭酒店漲到頭了嗎？》

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