“當(dāng)前，A股市場底部特征凸顯，入場時(shí)機(jī)將至。其中，預(yù)計(jì)10月將迎來加倉窗口，投資者可積極布局估值切換和景氣拐點(diǎn)行業(yè)。”10月9日，中信證券對A股后市作出最新研判。

中信證券表示，整體而言，隨著10月份政策和經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐漸明朗、匯率快速貶值沖擊結(jié)束、場內(nèi)活躍資金已經(jīng)完成避險(xiǎn)降倉、場外抄底資金開始入場等，預(yù)計(jì)A股市場將迎來月度級(jí)別修復(fù)行情起點(diǎn)。

具體而言，情緒面上，中信證券指出，導(dǎo)致投資者保持謹(jǐn)慎的因素主要包括，對美聯(lián)儲(chǔ)加息的擔(dān)憂，等待美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束；對地緣風(fēng)險(xiǎn)事件的擔(dān)憂。

“不過，換個(gè)角度看，對上述擾動(dòng)因素的擔(dān)憂，在很大程度上已經(jīng)反映在過去一段時(shí)間的拋售行為，及當(dāng)前低迷的股價(jià)上?！敝行抛C券表示，成交方面，A股在9月最后一周日均成交僅有6364億元，已連續(xù)6周出現(xiàn)萎縮，處于2020年9月以來的低位。從換手來看，A股整體換手率已回落至2020年9月以來的最低水平，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的換手率已位于板塊推出以來的歷史底部區(qū)域。

估值層面，中信證券表示，目前，A股整體估值已具備長期吸引力，部分行業(yè)動(dòng)態(tài)估值接近2018年底水平。其中，A股整體隱含的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平，已從2021年2月底的2.5%上升至目前的4.9%左右，正逼近6%左右的歷史極值。

“另一方面，從股債性價(jià)比來看，A股整體市盈率的倒數(shù)與10年期國債收益率的差值由2021年2月底的2.7%增加至目前的5.7%左右，處于2020年4月以來的高位。主要寬基指數(shù)估值也已位于較低歷史分位?！敝行抛C券進(jìn)一步指出。

資金面上，中信證券表示，目前，活躍私募倉位已經(jīng)降至過去五年中位數(shù)以下，成交擁擠度更加健康。其中，熱門行業(yè)成交擁擠度明顯緩解。因此，節(jié)前避險(xiǎn)資金可能在匯率波動(dòng)擔(dān)憂緩解后回流，同時(shí)場外抄底資金逐步入場。

“海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息恐慌已達(dá)極致，預(yù)計(jì)非貨幣手段抑制通脹會(huì)被更多討論，市場對于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的最恐慌時(shí)點(diǎn)或已逐步過去?！敝行抛C券進(jìn)一步指出。

配置方面，中信證券認(rèn)為，10月將迎來月度級(jí)別修復(fù)行情起點(diǎn)。因此，建議投資者堅(jiān)持均衡配置，積極布局估值切換和景氣拐點(diǎn)行業(yè)。

“具體品種選擇上，投資者可關(guān)注三條主線。一是成長制造領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注此前持續(xù)調(diào)整、明年有估值切換空間的半導(dǎo)體當(dāng)中的白馬龍頭，以及標(biāo)簽屬性較弱、估值性價(jià)比仍較高的化工新材料?！敝行抛C券指出，二是醫(yī)藥行業(yè)中，可重點(diǎn)關(guān)注具備較高性價(jià)比的中藥，受益醫(yī)療新基建的醫(yī)療設(shè)備以及充分消化估值的醫(yī)療器械和服務(wù)。三是景氣拐點(diǎn)行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)開發(fā)商、基建、電力和酒店等。