作者/星空下的夾心糖

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的榴蓮

我們在生活中，經常遇到“人造”的東西，例如人造肉、人造奶油、人造鉆石、人造革等等。在紡織服裝行業(yè)當中，棉花、羊毛、蠶絲等天然材料已經遠遠不能滿足人類的需求，人造纖維（化纖）成為了主力。在化纖當中，有一類特殊的材料，它們以天然物質（如棉花、木片和竹片）為原料，卻通過化學方法加工，力圖達到“青出于藍而勝于藍”的效果，這類材料就是粘膠纖維。

一、面向高端的粘膠長絲

粘膠纖維是人造纖維的一種，被廣泛應用于各類紡織、服裝等領域，具體可分為粘膠長絲和粘膠短纖。粘膠長絲和粘膠短纖具有顯著的差異，由于結構和性能不同，前者被稱為“人造絲”，后者被稱為“人造棉”。

一字之差就是兩種不同的產品。粘膠長絲較為高端，產量較小，利潤水平尚可，但價格昂貴（3-5萬元/噸，是滌綸等尋常化纖的3倍以上）；粘膠短纖則比較低端，走量不走心，價格也較低（一萬多一噸），行業(yè)時常處于虧損狀態(tài)。粘膠長絲和粘膠短纖上游原材料雖有一定的相似度，但生產過程和下游應用完全不同，我們這里主要討論粘膠長絲。

兩種產品的產量情況 資料來源：中國報告大廳

粘膠長絲又叫人造絲、冰絲，是將稻草、樹皮等纖維素經溶解后紡絲而成，用來替代真絲。粘膠長絲光滑涼爽、色澤亮麗、天然可降解，含濕率符合人體皮膚生理需求，主要應用于高端服裝和家用紡織品。

粘膠長絲可單獨使用，也可與其他天然或人造纖維混合使用，被廣泛應用在棉紡織、針織、絲綢、軟緞等織造領域。我國是全球最大的粘膠長絲生產國，產品除供應國內市場需求外，還大量出口到海外市場。粘膠長絲在消費者中具有一定的認可度，意大利某奢侈品牌的襯衫就由100%人造絲制造，售價超過700美元。筆者也有一件粘膠長絲制作的襯衫（不是奢侈品，不貴的），透氣性好，很涼快，穿起來確實舒服。

二、并不優(yōu)秀的行業(yè)格局

看到這個小標題，可能有些讀者會有不同意見，理由似乎也很充分。首先，粘膠長絲行業(yè)格局穩(wěn)定，且主要集中在中國，2020 年粘膠長絲全球產能約 25 萬噸/年，其中國內產能 22 萬噸/年，約占 88%；其次，行業(yè)集中度高，國內以吉林化纖、新鄉(xiāng)化纖、宜賓絲麗雅等為主的幾家企業(yè)產能合計約 20 萬噸/年；再次，行業(yè)幾乎沒有新增產能，根據(jù)《粘膠纖維行業(yè)規(guī)范條件（2017 版）》，嚴禁新建粘膠長絲項目，這也限制了新進入者的攪局。最后，行業(yè)也在不斷發(fā)展當中，呈現(xiàn)“細旦化”、“高端化”的趨勢。這不妥妥一個“小而美”的行業(yè)嗎？

然而細細品味起來，粘膠長纖的行業(yè)格局并不優(yōu)秀。

首先，行業(yè)沒有增長，產能利用率不高，行業(yè)產量長期在16~19萬噸之間徘徊。粘膠長絲是真絲的替代品，雖然某些性能超過真絲，但卻擁有“人造”的原罪。相比起來，“天然”的東西還是更有吸引力，除非人造產品性能特別好或價格特別便宜。遺憾的是，粘膠長絲性能并不比真絲強很多，價格雖然比真絲便宜，但和棉花、滌綸等纖維相比依然沒有競爭力，因此定位比較尷尬。另外，真絲行業(yè)本身也在衰落，下圖展示了近年來真絲產量的情況，粘膠纖維頗有一種“皮之不存，毛將焉附”的惆悵。不過，粘膠長絲受到疫情的影響較大，未來幾年產量和出口會有短期的反彈，這可能是個好消息。

近年來真絲產量的情況 資料來源：智研咨詢

粘膠長絲也沒有議價權。

歸根到底還是因為行業(yè)太小，各種紡織品種之間又能相互替代。粘膠纖維上游主要為棉花、木片和竹片生產的溶解漿，產業(yè)鏈上還包括農產品和造紙，粘膠長絲占比極小。粘膠長絲的原材料和能源占到了總成本的70%以上，但行業(yè)卻沒有多少控制能力；粘膠長絲本身屬于化纖行業(yè)，下游為紡織行業(yè)，2022年1-12月全國化學纖維產量6697.8萬噸，粘膠長絲只占0.3%，并沒有什么行業(yè)影響力。

粘膠長絲的生產過程中還有極高的污染，且能耗較大。粘膠長絲雖然以棉花、木材等可再生物質為原理，但生產過程卻是一個不折不扣的化學過程。在粘膠長絲生產過程中會排出大量的生產污水,包括酸性廢水和堿性廢水,其中酸性廢水主要來自生產廠的紡絲、酸站車間,而堿性廢水來自原液及堿站。生產過程中安全風險也較高，2021年，某粘膠長絲企業(yè)發(fā)生了5死8傷的中毒事故。因此，粘膠長絲受到了較多環(huán)保和安全監(jiān)管。

業(yè)務反映財務。粘膠長絲企業(yè)的盈利狀況也相當一般。下表展示了行業(yè)上市公司長絲業(yè)務毛利率情況，好的年景二十多，差的年景十幾，這個毛利率在化工行業(yè)真算不上高。這個行業(yè)并不算“小而美”，頂多只是小富即安的尚可而已。

資料來源：兩家公司歷年年報整理

三、吃不飽，所以要跨界

如前所述，粘膠長絲行業(yè)沒啥大發(fā)展，需求不足，新增產能受限，毛利率也不高。要想獲得持續(xù)發(fā)展，就要嘗試突破自我，尋求跨界發(fā)展。

新鄉(xiāng)化纖（000949）選擇涉足氨綸，并逐步將其做大做強，當前擁有氨綸產能10萬噸（年產10萬噸高品質超細旦氨綸纖維項目一期、二期工程），并正在逐步推進三期工程，當前氨綸貢獻了新鄉(xiāng)化纖超過一半的毛利。不過，氨綸比粘膠長絲周期性更強，波動也更劇烈，新鄉(xiāng)化纖的業(yè)績也如同過山車一般。

吉林化纖（000420）則選擇跨界碳纖維。其1.2萬噸碳纖維復材項目順利開車投產，公司還擁有全資子公司吉林凱美克年產600噸小絲束碳纖維的產能和持49%股份的吉林寶旌目前已具備的8000噸/年25-50K碳纖維產能；此外，吉林化纖集團持股100%子公司吉林國興具備產能1.8萬噸/年。當前，吉林化纖的碳纖維產能還較為早期，對業(yè)績影響較小，但不管怎么說，確實是邁出了第一步。

資料來源：公司公告

粘膠長絲或許算個舒適圈，在圈內可以小富即安，但只有跳出圈外，才能海闊天空。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。