8月15日，國家統(tǒng)計局公布7月國民經(jīng)濟運行情況相關(guān)數(shù)據(jù)，投資、消費、工業(yè)生產(chǎn)等延續(xù)放緩勢頭。

數(shù)據(jù)顯示，1-7月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）285898億元，同比增長3.4%，1-6月為3.8%，7月環(huán)比下降0.02%；7月社會消費品零售總額36761億元，同比增長2.5%，前值3.1%；7月規(guī)模以上工業(yè)增加值增長3.7%，前值4.4%。

就業(yè)方面，7月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.3%。值得注意的是，國家統(tǒng)計局表示，自今年8月份開始，全國青年人等分年齡段的城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率將暫停發(fā)布，主要原因為經(jīng)濟社會在不斷發(fā)展變化，統(tǒng)計工作需要不斷完善，勞動力調(diào)查統(tǒng)計也需要進一步健全優(yōu)化。

同日，央行發(fā)布公告稱，開展2040億元公開市場7天期逆回購操作和4010億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，1年期MLF中標利率從2.65%下調(diào)至2.5%，7天逆回購利率從1.90%下調(diào)至1.8%，分別調(diào)降15個基點和10個基點。這是三個月央行兩度調(diào)整中期和短期政策利率。

房地產(chǎn)繼續(xù)成為投資拖累，基建、制造業(yè)投資增速有所轉(zhuǎn)弱

1-7月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）285898億元，同比增長3.4%，較前值放緩0.4個百分點。其中，民間固定資產(chǎn)投資149436億元，同比下降0.5%。從環(huán)比看，7月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）下降0.02%。

東方金誠首席宏觀分析師王青對澎湃新聞記者表示，7月投資數(shù)據(jù)在一定程度上顯示，二季度以來經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭減弱的態(tài)勢在延續(xù)，也從一個側(cè)面印證了8月政策性降息再度落地的必要性。

分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)投資6066億元，同比下降0.9%；第二產(chǎn)業(yè)投資89385億元，增長8.5%；第三產(chǎn)業(yè)投資190446億元，增長1.2%。

分領(lǐng)域看，三大投資板塊增速都有不同程度的回落。1-7月，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長6.8%，制造業(yè)投資增長5.7%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降8.5%，基建、制造業(yè)投資增速分別較1-6月回落0.4個百分點、0.3個百分點，房地產(chǎn)開發(fā)投資降幅較1-6月擴大0.6個百分點。

受訪專家認為，房地產(chǎn)繼續(xù)成為投資拖累，同時基建投資和制造業(yè)投資增速也有所轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致7月固定資產(chǎn)投資增速下滑較快。

基建投資方面，王青認為，該項增速放緩與二季度以來專項債發(fā)行進度放緩直接相關(guān)，也和7月企業(yè)中長期貸款數(shù)據(jù)同比少增相印證?！安贿^，當前基建投資增速仍然在三大投資板塊中處于領(lǐng)跑狀態(tài)，且累計增速繼續(xù)保持較快增長水平。”

王青指出，在以居民消費、民間投資為代表的經(jīng)濟內(nèi)生增長動力還有待進一步增強，加之外需存在放緩趨勢，特別是房地產(chǎn)投資還在延續(xù)較大幅度同比負增長的情況下，當前以重大項目建設(shè)為核心的基建投資還需保持較高增長水平。

制造業(yè)投資方面，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對澎湃新聞記者表示，制造業(yè)投資擴張動能有所放緩，主要與國內(nèi)消費需求復(fù)蘇節(jié)奏偏慢、海外需求前景趨緩有關(guān)。

王青表示，整體上看，在經(jīng)濟下行壓力較大背景下，當前制造業(yè)投資仍然保持較強韌性，主要原因在于，年初以來企業(yè)中長期貸款大幅增加，政策面積極推動制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級。同時，今年國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)入修復(fù)階段，市場需求回升也會對制造業(yè)投資起到一定拉動作用。

房地產(chǎn)投資方面，周茂華認為，房地產(chǎn)的景氣度繼續(xù)下降，主要是國內(nèi)房地產(chǎn)銷售低迷，房企銷售回款慢，部分房企面臨資金約束明顯，拖累房企拿地擴張熱情，土地市場表現(xiàn)偏弱，房地產(chǎn)資金到位增速降幅較前值擴大。

此外，值得注意的是，1-7月民間固定資產(chǎn)投資同比繼續(xù)下降，為-0.5%，王青認為，主要是受房地產(chǎn)投資降幅擴大，以及制造業(yè)投資增速放緩的雙重影響?！斑@是當前經(jīng)濟內(nèi)生增長動力不強的一個突出體現(xiàn)，也是近期促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大、提振民間投資政策頻出的直接原因?！?/p>

7月消費修復(fù)動能偏弱，統(tǒng)計局稱主要受汽車銷售放緩影響

7月份，社會消費品零售總額36761億元，同比增長2.5%。其中，除汽車以外的消費品零售額32906億元，增長3.0%，較上月回落0.6個百分點。

國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟綜合統(tǒng)計司司長付凌暉在國新辦同日舉行的新聞發(fā)布會上表示，7月份，社會消費品零售總額同比增速回落主要受汽車銷售放緩影響。

分類別看，消費場景持續(xù)恢復(fù)，加之7月傳統(tǒng)文旅出行消費旺季，7月社零中的餐飲收入同比增長15.8%，增速與上月基本持平；但商品消費明顯走弱，當月同比僅增長1.0%，增速較上月放緩0.7個百分點。

在主要商品類別中，糧油食品、日用品等必需品零售表現(xiàn)相對平穩(wěn)，化妝品、金銀珠寶、體育娛樂用品、通訊器材等可選消費品零售額增速則普遍較大幅度放緩。王青認為，這符合居民消費能力和消費信心較低背景下“必選強、可選弱”的消費結(jié)構(gòu)性特征。此外，7月汽車零售額同比下降1.5%，降幅較上月擴大0.4個百分點；樓市進一步降溫，拖累涉房消費全面走弱，當月家電零售額同比下降5.5%，增速較上月下滑10.0個百分點。

周茂華認為，目前國內(nèi)居民消費修復(fù)動能偏慢，主要原因一是居民消費心理處于防御向樂觀切換過程中，在一些耐用品商品消費支出表現(xiàn)較常年謹慎一點；二是房地產(chǎn)銷售低迷對居民消費支出構(gòu)成一定拖累，如一些裝潢、家居等商品銷售表現(xiàn)低迷；三是低物價影響，國內(nèi)商品市場供應(yīng)充足，加之不少商家通過削價促銷、去庫存等，物價維持低位也對零售銷售額表現(xiàn)構(gòu)成一定拖累，消費品價格同比連續(xù)4個月下滑，降幅有所擴大。

下半年政策發(fā)力點有哪些

周茂華表示，7月數(shù)據(jù)顯示，結(jié)合海外需求前景，國內(nèi)促進內(nèi)需恢復(fù)政策壓力有所增大，其中居民消費恢復(fù)、房地產(chǎn)復(fù)蘇和穩(wěn)外貿(mào)是下半年政策重要著力點。

王青認為，在貨幣政策連續(xù)降息后，接下來財政政策在促消費、擴投資方面的空間較大，而房地產(chǎn)行業(yè)政策加快調(diào)整更是改善市場預(yù)期、推動經(jīng)濟復(fù)蘇動能轉(zhuǎn)強的關(guān)鍵。

具體展望宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)，王青認為，8月消費、投資、工業(yè)生產(chǎn)增速等關(guān)鍵宏觀數(shù)據(jù)有望改善。

“7月中央政治局會議提出‘要精準有力實施宏觀調(diào)控，加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備’，這意味著接下來擴投資將在穩(wěn)增長中發(fā)揮更大作用。我們判斷，在基建投資有可能提速、制造業(yè)投資保持較強韌性，以及房地產(chǎn)投資降幅趨緩帶動下，三季度固定資產(chǎn)投資增速有可能出現(xiàn)上行拐點?！蓖跚嗾f。

其中，基建投資方面，王青稱，在經(jīng)歷7月的短暫低迷后，8月和9月專項債發(fā)行量會大幅上升，銀行配套資金也會大規(guī)模跟進，意味著接下來基建投資有可能轉(zhuǎn)入一個階段性提速過程。在項目審批和資金供給都會得到有效保證的預(yù)期下，基建投資有望成為推動三季度經(jīng)濟復(fù)蘇動能轉(zhuǎn)強的一個重要發(fā)力點。

制造業(yè)投資方面，王青預(yù)計，短期內(nèi)其增速也有望出現(xiàn)由降到升的過程，但幅度可能小于基建投資提速水平?！跋乱徊接绊懼圃鞓I(yè)投資增速走向的一個關(guān)鍵是各地對《中共中央國務(wù)院關(guān)于促進民營經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見》和國家發(fā)改委近期支持民間投資系列政策的落實進度。”

房地產(chǎn)投資方面，王青認為，下一步政策“工具箱”在放寬購房條件、降低首付成數(shù)、延續(xù)實施保交樓借款支持計劃、下調(diào)居民存量房貸利率、進一步引導(dǎo)新發(fā)放居民房貸利率下行等方面都還有較大潛力可挖。

消費方面，周茂華認為，國內(nèi)消費場景持續(xù)恢復(fù)，居民就業(yè)整體保持穩(wěn)定、收入保持增長，國內(nèi)促消費政策措施為居民消費帶來實惠，維持低位物價水平和相對寬松金融環(huán)境，增強居民消費能力，支持消費信心逐步恢復(fù)。國內(nèi)以餐飲、文旅為代表的服務(wù)消費復(fù)蘇強勁，汽車銷售表現(xiàn)穩(wěn)健，加之房地產(chǎn)企穩(wěn)回升，國內(nèi)消費有望穩(wěn)步恢復(fù)。

王青認為，接下來迫切需要加大政策支持力度以加快消費復(fù)蘇，避免疫情期間的低消費模式長期化，推動生產(chǎn)、分配、流通、消費的宏觀經(jīng)濟大循環(huán)盡快回到潛在運行狀態(tài)，防止因消費不振導(dǎo)致的短期經(jīng)濟增長“缺口”長期化。除了促消費、穩(wěn)就業(yè)政策“組合拳”的集中發(fā)力、加快落地外，還需要進一步加大對房地產(chǎn)行業(yè)支持力度，推動樓市盡快企穩(wěn)回升，這也是當前促消費的一個重要發(fā)力點。