10月31日，華夏基金管理有限公司（下稱“華夏基金”）總經(jīng)理李一梅最新撰文稱，站在當(dāng)下的時(shí)點(diǎn)，各種不利因素正在消退，利好因素不斷累積，經(jīng)濟(jì)底、政策底、盈利底、估值底、情緒底，A股“五重底”已經(jīng)相繼出現(xiàn)。

“我們更應(yīng)堅(jiān)定信心，保持定力，強(qiáng)化逆周期思維，以實(shí)際行動踐行長期投資、價(jià)值投資、責(zé)任投資理念?！崩钜幻繁硎?，投資者一直期盼的市場拐點(diǎn)正在來臨。

同日，華夏基金公告稱，基于對中國資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展的信心，以及與廣大投資者共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益的原則，華夏基金將于近期運(yùn)用固有資金2億元投資旗下權(quán)益類公募基金。

壓力最大的時(shí)候已經(jīng)過去

李一梅在文章中總結(jié)道，經(jīng)濟(jì)底、政策底、盈利底、估值底、情緒底，A股“五重底”已經(jīng)相繼出現(xiàn)?！盎仡欉^去兩年上證指數(shù)三次跌破3000點(diǎn)，主要出現(xiàn)在市場情緒最為悲觀的時(shí)期，往往也意味著市場進(jìn)入底部區(qū)間，是良好的逆向布局機(jī)會。展望未來，無論是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)還是A股，壓力最大的時(shí)候已經(jīng)過去。”

具體來看，李一梅分別從經(jīng)濟(jì)基本面、政策面、市場情況、企業(yè)盈利以及估值、市場情緒這六個(gè)層面來支持上述結(jié)論。

從經(jīng)濟(jì)基本面看，李一梅表示，在穩(wěn)增長政策的發(fā)力下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)積極改善，從數(shù)據(jù)來看，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.2%，高于市場預(yù)期。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，內(nèi)生增長動能增強(qiáng)，全A盈利增速三季度確認(rèn)底部后也將迎來修復(fù)。

從政策面看，李一梅認(rèn)為，政策底已經(jīng)非常明確。今年7月以來，減稅降費(fèi)、支持民營經(jīng)濟(jì)、活躍資本市場及房地產(chǎn)政策優(yōu)化、債務(wù)防風(fēng)險(xiǎn)、出臺嚴(yán)格的減持新規(guī)等多領(lǐng)域政策密集落地，合力呵護(hù)市場，起到全面托底經(jīng)濟(jì)、提振信心的重要作用。展望四季度，增量政策利好仍然值得期待，有望進(jìn)一步顯著改善市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，增強(qiáng)A股市場流動性支持。

從市場本身看，李一梅指出，市場底部特征明顯。近期市場調(diào)整明顯受到外部流動性因素的短期沖擊，當(dāng)前美聯(lián)儲加息接近尾聲，美債收益率已達(dá)高位且上行空間有限，高利率影響下美國經(jīng)濟(jì)逐漸步入下行周期，全球資金流動利好新興市場國家權(quán)益資產(chǎn)的表現(xiàn)。

從盈利上看，李一梅表示，整體A股的企業(yè)盈利和名義GDP相關(guān)性較強(qiáng)，今年三季度GDP較二季度已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的改善，企業(yè)和居民收入也有望持續(xù)改善，對A股企業(yè)盈利起到積極作用。

從估值上看，李一梅認(rèn)為，當(dāng)前A股已經(jīng)處于極低位置。萬得數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前滬深300指數(shù)PE估值為11.1倍，中證500指數(shù)PE估值為22.3倍，中證800指數(shù)PE估值為12.4倍，分別處于2010年以來24%、14%和25%分位數(shù)的歷史較低位置。對于上述指數(shù)來說，PB、PE等指標(biāo)均處于歷史較低位置，而悲觀因素均位于拐點(diǎn)附近，估值進(jìn)一步壓縮空間相對有限。

從情緒上看，李一梅表示，當(dāng)前市場成交量已從之前的跌破7000億元陷入冰點(diǎn)，逐漸回暖，上周成交大幅放量，上周五當(dāng)日超過9600億元，本周一滬深兩市全天成交額突破萬億。前期持續(xù)流出的北向資金，上周也是連續(xù)兩天凈流入，表明投資者的情緒也在觸底回暖。

“A股鐘擺”已至低谷，回?cái)[可期

“面對市場的‘五重底’，上市公司、社?；?、中央?yún)R金、公募等各類資金，紛紛逆向布局，逐步加大入市力度?！崩钜幻贩Q。

李一梅指出，代表產(chǎn)業(yè)資本的上市公司回購增持不斷增加。統(tǒng)計(jì)顯示，自今年以來，截至10月27日，共有439家上市公司披露回購方案，回購金額超640億元；282家上市公司發(fā)布重要股東增持計(jì)劃，產(chǎn)業(yè)資金逐步加碼，也從側(cè)面反映了企業(yè)家本身對當(dāng)前上市公司投資價(jià)值的認(rèn)可。

李一梅表示，社保和險(xiǎn)資作為長期資金的代表，正在加大入市比例。10月30日，財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)健投資加強(qiáng)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長周期考核的通知》，有利于保險(xiǎn)資金加大權(quán)益類投資力度，為資本市場引入更多長期資金。今年險(xiǎn)資舉牌次數(shù)呈現(xiàn)回升態(tài)勢，主動舉牌上市公司次數(shù)早已經(jīng)超過2022年全年。近期，全國社?；鹄硎聲卜e極發(fā)聲表示，堅(jiān)定看好中國經(jīng)濟(jì)和資本市場長期向好。

李一梅稱，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司頻頻出手。10月以來，中央?yún)R金先是增持四大行股份，隨后又買入交易型開放式指數(shù)基金（ETF），有望帶動市場信心快速修復(fù)，夯實(shí)市場底部。

同時(shí)，李一梅認(rèn)為，公募基金注冊和發(fā)行節(jié)奏也在加快。7月24日中央政治局會議以來，權(quán)益類基金注冊節(jié)奏加快，周均注冊權(quán)益類產(chǎn)品近30只，為此前周均注冊數(shù)量的2.5倍。同時(shí)，基金公司近期頻頻自購，用“真金白銀”向投資者傳達(dá)“堅(jiān)守信號”，與廣大投資者共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益。

此外，李一梅還指出，個(gè)人投資為主的兩融資金流入明顯提速。隨著越來越多長期資金和聰明資金入市，市場底部特征不斷累積，“A股鐘擺”已至低谷，回?cái)[可期，“我們更應(yīng)該堅(jiān)定地逆人群潮流而行，在市場情緒低點(diǎn)買入并長期持有，在黎明前積累更多高性價(jià)比的份額?！?/p>

“從3000點(diǎn)到3000點(diǎn)，盡管滬指看上去是兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)回到原點(diǎn)，但從2008年6月12日上證指數(shù)收盤首次跌破3000點(diǎn)開始，到此次跌破3000點(diǎn)，以萬得全A指數(shù)為代表的市場整體漲幅超過90%，主要投資A股的偏股混合型基金指數(shù)更是取得了150%的漲幅（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023/10/20）。”李一梅認(rèn)為，每一輪市場低谷都是起跳的蓄力，每一次3000點(diǎn)失而復(fù)得的過程，都是逆向布局的良機(jī)。

“造物無言卻有情，每于寒盡覺春生?！弊詈螅钜幻芬源司錇橐?，進(jìn)一步表示，“我們堅(jiān)定相信，中國經(jīng)濟(jì)將長期向好，更看好當(dāng)下權(quán)益市場長期配置價(jià)值。我們認(rèn)為，從長期視角看，當(dāng)前A股市場已處于階段性底部，正是專業(yè)投資者和普通投資者等各類資金逆向布局權(quán)益投資的好時(shí)機(jī)。我們也希望用專業(yè)力量助力投資者更好分享中國經(jīng)濟(jì)、中國資本市場長期發(fā)展帶來的投資機(jī)遇，迎接美好生活?！?/p>