12月18日，國內(nèi)動力及儲能電池新貴——瑞浦蘭鈞能源股份有限公司（以下簡稱“瑞浦蘭鈞”）正式在香港聯(lián)合交易所主板掛牌交易，股票代碼“0666.HK”，首次發(fā)行1.16億股，每股發(fā)售價18.30港元，接近招股價18.20-20.60港元范圍，成功募資21.23億港元。摩根士丹利與中信證券為聯(lián)席保薦人。

截至今日收盤，公司股價升至18.78港元/股，上漲2.62%，當(dāng)前市值為428億港元，超越了去年10月在港股上市的國內(nèi)電池老三中創(chuàng)新航今日市值319億港元。

而在當(dāng)前萎靡不振的國內(nèi)資本市場鋰電板塊，今日瑞浦蘭鈞股票的表現(xiàn)算是注入了一針強(qiáng)心劑。

根據(jù)招股書，公司此次募集資金80%用于擴(kuò)大溫州、佛山、重慶工廠的產(chǎn)能，10%計劃投入研發(fā)和營運(yùn)資金等用途。

根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟最新公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年1-11月國內(nèi)動力電池企業(yè)裝車量排名中，瑞浦蘭鈞以3.99GWh排名第十一，動力電池銷累計排名第九，儲能電池銷量累計排名第三，動力儲能合計電池銷量排名第七。

在近日出席2023年上海動力電池應(yīng)用峰會時，瑞浦蘭鈞副總裁侯敏介紹，公司及其子公司目前在中國完成了華東、華南、西南布局，動力儲能電池總產(chǎn)能達(dá)到90GWh，明年公司會加速溫州三期、佛山、重慶、柳州及嘉善基地的建設(shè)，預(yù)計在2025年前能實(shí)現(xiàn)150GWh產(chǎn)能的布局。

此外，在海外，今年12月公司將啟動印尼工廠建設(shè)，預(yù)計在2025年第一季度面向全球供應(yīng)極片、電池、模組及系統(tǒng)產(chǎn)品，同步在2026年將會開始?xì)W洲和摩洛哥、北美基地建設(shè)，預(yù)計2030年全球?qū)崿F(xiàn)300GWh產(chǎn)能。

2017年10月，青山集團(tuán)及其他股東成立了瑞浦能源，2022年4月，瑞浦能源完成股份制改造，同時更名為瑞浦蘭鈞。公司專注于鋰離子動力電池產(chǎn)品和儲能電池產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售。

受益于新能源賽道的快速發(fā)展，瑞浦蘭鈞的動力電池產(chǎn)品及儲能電池產(chǎn)品的銷售快速增長。公司電池產(chǎn)品銷售量由2020年的1.55GWh大幅增加至2022年的16.61GWh，復(fù)合年增長率為227.4%。

從業(yè)務(wù)分類來看，在動力電池方面，瑞浦蘭鈞生產(chǎn)的磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品及三元鋰電池產(chǎn)品用于各類乘用車、商用車及特種車輛?？蛻舭ㄉ掀?、東風(fēng)、零跑汽車、合眾汽車、合創(chuàng)汽車及新興汽車零部件制造商威睿電動等。同時，海外客戶方面，公司已經(jīng)進(jìn)入Stellantis、smart、volvo和日產(chǎn)等國際主流車企供應(yīng)鏈，產(chǎn)品已經(jīng)陸續(xù)配套裝車。

在儲能電池方面，瑞浦蘭鈞的磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品廣泛適用于各種家庭及工商業(yè)儲能場景。公司的儲能電池客戶主要包括家用儲能集成商、光伏逆變器制造商、系統(tǒng)集成商及EPC公司。儲能電池主要客戶包括浙江艾羅、陽光儲能、古瑞瓦特及固德威等。2022年，瑞浦蘭鈞的儲能電池產(chǎn)品的銷量超過動力電池產(chǎn)品的銷量。

去年12月14日，瑞浦蘭鈞向港交所遞交了招股書。今年6月中旬，瑞浦蘭鈞的上市申請失效。6月30日公司二度提交了招股書，再次沖擊資本市場。

根據(jù)招股書顯示，瑞浦蘭鈞的營業(yè)收入由2020年的9.07億元增加至2021年的21.09億元，并進(jìn)一步增加至2022年的146.48億元，復(fù)合年增長率為301.9%。此外，2023年截至6月30日止，公司實(shí)現(xiàn)收入65.95億元。

利潤方面，2020年至2023年上半年，瑞浦蘭鈞分別產(chǎn)生虧損凈額5327.9萬元、8.04億元及4.51億元及9.19億元。

根據(jù)招股書的說明，2021年虧損主要由于小容量儲能電池（低于100Ah）銷售大幅增加、單位制造成本較高，電池原材料的成本快速上浮以及售價調(diào)整滯后，抵消了生產(chǎn)效率提升帶來的單位制造成本、直接勞工成本下降，產(chǎn)生了毛利虧損。

雖然二度遞表的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司挺過了盈利生死線，漲價和生產(chǎn)成本的下降使得瑞浦蘭鈞的毛利率在2022年轉(zhuǎn)正，由上一年的負(fù)15.7%扭轉(zhuǎn)為正7.4%。不過，公司仍然預(yù)計2023年度降持續(xù)虧損，直到2025年才能實(shí)現(xiàn)盈利，其市場策略為“在短期內(nèi)設(shè)定更具競爭力的產(chǎn)品價格?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，2022年行業(yè)龍頭寧德時代的動力電池和儲能電池產(chǎn)品售價為0.98元/WH，0.96元/WH，同期瑞浦蘭君的動力電池和儲能電池售價分別為0.76元/WH、0.8元/WH，相比前者低了約20%。

而在產(chǎn)能利用率方面，2020年至2022年，瑞浦蘭鈞的產(chǎn)能利用率分別為50.3%、86.4%和73.9%，今年上半年其產(chǎn)能利用率為49.4%。

何以異軍突起？

瑞浦蘭鈞所在的鋰離子電池行業(yè)，尤其是動力電池市場競爭激烈且高度集中，前十大生產(chǎn)商占2022年中國總裝機(jī)量的90%以上。

雖然一路伴隨著激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)、產(chǎn)能利用率低、低價銷售的爭議，但瑞普蘭均成立不過六年，算是在內(nèi)卷嚴(yán)重、優(yōu)勝劣汰殘酷的動力儲能電池市場中立穩(wěn)腳跟。在此前的上海2023年動力電池應(yīng)用國際峰會上，公司副總裁侯敏將公司成功的主要原因歸結(jié)于電池技術(shù)的不斷創(chuàng)新。

“在這六年間，我們實(shí)現(xiàn)了電池創(chuàng)新型結(jié)構(gòu)技術(shù)跨越；對電池內(nèi)部有深刻的理解，有穩(wěn)定的固液界面技術(shù)，這是公司加速把所有的電化學(xué)體系轉(zhuǎn)化成性能優(yōu)良產(chǎn)品的前提；行業(yè)首創(chuàng)的雙高界面的電池技術(shù)，這對于降低成本提高效能起到非常卓越的作用?！焙蠲粽f。

而這一系列技術(shù)的積累集大成者，就是“問頂”電池技術(shù)。 

2022年8月，瑞浦蘭鈞在行業(yè)首次發(fā)布了“問頂”電池技術(shù)。 “問頂電池”的創(chuàng)新之處在于縮短極耳長度，改變其與轉(zhuǎn)接片的連接方式，采用一體化焊接技術(shù)，使得電芯內(nèi)部結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了一體化的連接，把原有的頂部空間由15mm縮減到了8mm，使電芯內(nèi)部空間利用率有效提升7%以上。

從電池內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看，電池卷芯的頂部和蓋板的下底面非常接近，這也是瑞浦蘭鈞將其命名為“問頂電池”的原因之一。

今年10月，問頂320Ah儲能電池正式量產(chǎn)，開啟了大容量儲能電芯規(guī)模化應(yīng)用時代。數(shù)據(jù)顯示，問頂320Ah儲能電池實(shí)際容量達(dá)到335Ah，電芯實(shí)際帶電量達(dá)到1070Wh，循環(huán)壽命超10000次，能量效率達(dá)95.4%。

“問頂電池是結(jié)構(gòu)設(shè)計技術(shù)和微觀工業(yè)界面技術(shù)、工藝及裝備五大創(chuàng)新技術(shù)的融合，經(jīng)過將近兩年的設(shè)計和工藝難題的突破，我們將近突破了100項(xiàng)左右的設(shè)計和工藝難題。”侯敏說。

據(jù)侯敏介紹，問頂320Ah儲能電池正式量產(chǎn)后，公司在今年11月24日又發(fā)布R300、R600的短刀乘用車動力電池，同時問頂儲能電池發(fā)布了345Ah，這將是204系列容量的天花板。“問頂技術(shù)作為瑞浦的一個平臺技術(shù)，是純電、混動和增程式電動汽車及儲能領(lǐng)域最大的方案解決者?！焙蠲粽f。

除了技術(shù)層面，在不少業(yè)內(nèi)人士看來，瑞浦蘭均相對于其他電池廠商的巨大優(yōu)勢，是背靠鎳王青山控股、充分享受了供應(yīng)鏈優(yōu)勢。青山集團(tuán)是全球第一大鎳生產(chǎn)商，瑞浦蘭鈞是青山集團(tuán)首個IPO項(xiàng)目。

根據(jù)招股書的資料顯示，截至最后實(shí)際可行日期，永青科技占有瑞浦蘭鈞62.6%的股權(quán)，而青山集團(tuán)擁有永青科技51%的股權(quán)。青山集團(tuán)不僅為瑞浦蘭鈞的關(guān)聯(lián)方，同時亦為公司的主要供應(yīng)商及公司的主要客戶。

通常而言，鋰電池的原材料成本占到了總成本的80%左右。而瑞浦蘭鈞控股股東青山集團(tuán)通過直接控制或股權(quán)投資在新能源材料領(lǐng)域，正在打造一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈，涵蓋鎳、鋰及鈷的開采及精煉等上游資源，正極材料、正極前驅(qū)體、負(fù)極材料、隔膜及電解液等中游資源。

目前，瑞浦蘭鈞已和永青科技簽署了框架協(xié)議，保證原材料供應(yīng)長期穩(wěn)定和可預(yù)測（包括鋰化合物、三元前驅(qū)體、隔膜及石墨）。根據(jù)框架協(xié)議，青山集團(tuán)將在三年協(xié)議期內(nèi)以優(yōu)惠條款供應(yīng)鋰化合物、三元前驅(qū)體、隔膜及石墨，以支持瑞浦蘭鈞的未來擴(kuò)張及提升供應(yīng)鏈中對同行業(yè)者的競爭力。

不僅如此，據(jù)招股書的數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年期間，瑞浦蘭鈞及其附屬公司從關(guān)聯(lián)方收到的貸款分別為4.64億元、52.7億元和21.8億元。從瑞浦蘭鈞向青山集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方支付的利息金額來看，青山集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方為瑞浦蘭鈞提供的貸款利率很可能不超過3%。

最后，一切的背后，也離不開工程師出身的公司高層團(tuán)隊在鋰電池領(lǐng)域的人脈與耕耘。公開資料顯示，公司董事長兼CEO曹輝，曾任上海航天電源總工程師，二十多年致力于動力電池、儲能電池及系統(tǒng)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化工作，擁有超過870項(xiàng)專利。曹輝曾為863計劃項(xiàng)目的小組領(lǐng)導(dǎo)人，2009年，他牽頭組建了上海市較早一批GWh車用動力電池生產(chǎn)線。

瑞浦蘭鈞副總裁侯敏，曾獲上海市自然科學(xué)研究系列高級專業(yè)技術(shù)職務(wù)資格評審委員會評為正高級工程師，參與100余項(xiàng)專利的開發(fā)工作，并曾發(fā)表多篇學(xué)術(shù)論文。

副總裁余招宇，于2014年8月被中國航天科技集團(tuán)有限公司評為高級工程師，在鋰電池領(lǐng)域的生產(chǎn)設(shè)施及生產(chǎn)運(yùn)營擁有豐富經(jīng)驗(yàn)。

截至2022年底，瑞浦共有2063名研發(fā)人員，占比全職雇員23%，共有2383項(xiàng)專利申請，其中包含649項(xiàng)發(fā)明專利。2020年-2022年，公司研發(fā)開支分別為0.73億元、2.46億元以及7.68億元。