3月5日，第十四屆全國人民代表大會第二次會議開幕，國務(wù)院總理李強作政府工作報告。

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認(rèn)為，2024年政府工作報告將今年GDP目標(biāo)定為5%左右，說明政府重視經(jīng)濟發(fā)展，有利于提振市場信心。接下來，財政有望加力提效，并在未來幾年持續(xù)保持積極取向。同時，預(yù)計2024年貨幣政策有望繼續(xù)迎來降準(zhǔn)降息操作。

中信證券表示，2024年政府工作報告宏觀政策進(jìn)一步加力提效，增強政策取向一致性。綜合考慮1萬億特別國債與去年10月提高的財政赤字剩余部分，雖然今年赤字率僅為3%但廣義財政并不保守，預(yù)計2024年貨幣政策有望繼續(xù)迎來降準(zhǔn)、降息操作。

“2024年政府工作報告目標(biāo)明確，有利于提振信心。其中，當(dāng)前中國經(jīng)濟總需求不足具有跨周期的特征，背后有全球產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整、金融周期下半場等超越傳統(tǒng)經(jīng)濟周期的因素，財政擴張是應(yīng)對當(dāng)前問題的關(guān)鍵舉措。接下來，財政有望加力提效，并將在中長期持續(xù)為經(jīng)濟發(fā)展提供支持?！敝薪鸸局赋?。

中信建投證券進(jìn)一步表示，2024年政府工作報告明確從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)，基本奠定了未來幾年財政將持續(xù)保持積極取向。

值得關(guān)注的是，關(guān)于資本市場，2024年政府工作報告明確提出要“增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”，這釋放了什么信號呢？

海通證券表示，報告指出要“增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”，這需要大力提升上市公司質(zhì)量和投資價值，增加股市中長期資金供給。

“在‘增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性’要求下，后續(xù)監(jiān)管政策有望繼續(xù)強化以投資者為本理念，聚焦穩(wěn)定市場預(yù)期與嚴(yán)監(jiān)管，完善制度設(shè)計、繼續(xù)強化規(guī)范各類交易行為，維護(hù)市場平穩(wěn)運行，促進(jìn)資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展?！眹┚沧C券稱。

中信證券：貨幣政策有望繼續(xù)迎來降準(zhǔn)降息

綜合來看，2024年政府工作報告宏觀政策進(jìn)一步加力提效，增強政策取向一致性。其中，2024年GDP目標(biāo)定為5%左右符合預(yù)期，綜合考慮1萬億特別國債與去年10月提高的財政赤字剩余部分，雖然今年赤字率僅為3%但廣義財政并不保守，預(yù)計2024年貨幣政策有望繼續(xù)迎來降準(zhǔn)、降息操作。

與此同時，預(yù)計國企、金融、財稅、土地領(lǐng)域改革有望加速，其中財稅改革或?qū)@完善中央地方稅收分配、增加直接稅比重、精細(xì)化預(yù)算管理水平三方面部署。此外，報告在短期防風(fēng)險的基礎(chǔ)上更多提出行業(yè)轉(zhuǎn)型方向，包括地產(chǎn)“三大工程”建設(shè)、地方城投轉(zhuǎn)型等，彰顯“標(biāo)本兼治”和“先立后破”。

產(chǎn)業(yè)方面，2024年政府工作報告中“產(chǎn)業(yè)”和“創(chuàng)新”的詞頻均為41次，較2023年政府工作報告有明顯提高。因此，預(yù)計未來將大力發(fā)展包括智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、新型氫能、新材料、創(chuàng)新藥、低空經(jīng)濟等在內(nèi)的新興產(chǎn)業(yè)，同時算力底座和數(shù)據(jù)底座或也有望成為今年投資重點。

中金公司：財政有望加力提效

一方面，2024年政府工作報告目標(biāo)明確，有利于提振信心。這次政府工作報告在去年經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)上明確提出2024年經(jīng)濟增長5%左右的目標(biāo)，目標(biāo)明確并兼顧需要和可能，說明政府重視經(jīng)濟發(fā)展，有利于提振市場信心。

另一方面，報告直面問題，對當(dāng)前經(jīng)濟形勢的診斷比較客觀準(zhǔn)確。本次政府工作報告指出“經(jīng)濟持續(xù)回升向好的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固”，并把“有效需求不足”這一問題放在突出的位置，同時也強調(diào)了“部分領(lǐng)域產(chǎn)能過剩、社會預(yù)期偏弱,風(fēng)險隱患仍然較多”。以上這些問題也是社會各界廣泛關(guān)注的挑戰(zhàn)，能夠把這些問題都落筆在本次政府工作報告當(dāng)中，反映出政策層直面問題的態(tài)度，以及對當(dāng)前形勢客觀準(zhǔn)確的研判。

接下來，財政有望加力提效，并將在中長期持續(xù)為經(jīng)濟發(fā)展提供支持。當(dāng)前中國經(jīng)濟總需求不足具有跨周期的特征，背后有全球產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整、金融周期下半場等超越傳統(tǒng)經(jīng)濟周期的因素，財政擴張是應(yīng)對當(dāng)前問題的關(guān)鍵舉措。

其中，在2023年增發(fā)1萬億國債的背景下，本次政府工作報告又提出 “從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)，今年先發(fā)行1萬億元”。發(fā)行超長期特別國債這一新舉措，力度較大、持續(xù)性較強，有利于提振國內(nèi)需求，以及社會各界對經(jīng)濟長期增長的信心。

宏觀政策是相機抉擇，依據(jù)經(jīng)濟形勢的變化而調(diào)整，這次連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債的宣示是一個重要信號，未來幾年財政政策發(fā)揮更大的作用值得期待。

中信建投證券：未來幾年財政將持續(xù)保持積極取向

2024年政府工作報告五方面亮點突出：一是經(jīng)濟增速目標(biāo)較為積極，二是積極財政略超預(yù)期，三是高度重視新質(zhì)生產(chǎn)力、科技、教育、人才，四是擴大內(nèi)需的政策支持增強，五是注重呵護(hù)民企發(fā)展，激發(fā)民企活力。

具體而言，首先，在低基數(shù)效應(yīng)下，去年5%的經(jīng)濟增長目標(biāo)是相對容易實現(xiàn)的，但今年低基數(shù)效應(yīng)退去，需要實打?qū)嵉脑鲩L。還將目標(biāo)維持在5%，說明今年政策將聚焦發(fā)力，政府各部門工作也將更加努力，各方面更加齊心協(xié)力。

其次，財政方面，去年新增萬億國債發(fā)行以來，市場對財政政策擴張一直有較高期待，但也有分析人士認(rèn)為萬億特別國債可能如去年一樣根據(jù)形勢相機抉擇，不會在兩會上就做出安排。因此，今年兩會“3%的赤字率+1萬億特別國債”是略超市場預(yù)期的，體現(xiàn)了積極財政靠前發(fā)力、引導(dǎo)預(yù)期。

此外，兩會上明確從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)，基本奠定了未來幾年財政將持續(xù)保持積極取向。

再次，今年政府工作任務(wù)的首位是大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。我國有望充分發(fā)揮創(chuàng)新主導(dǎo)作用，打造更多有國際影響力的“中國制造”品牌，形成一批增長新引擎。

第四，消費方面，政府工作報告特別提到鼓勵和推動消費品以舊換新，相關(guān)政策值得期待。投資方面，今年中央預(yù)算內(nèi)投資擬安排7000億元，比去年增加，地方政府專項債券投向領(lǐng)域和用作資本金范圍也擴大。綜合施策下，今年有效投資規(guī)模有望進(jìn)一步擴大。

最后，政府工作報告一一詳細(xì)回應(yīng)民企關(guān)心的這些現(xiàn)實問題，同時今年也將增強宏觀政策取向一致性，注重政策一致性評估，避免合成謬誤，涉企政策注重與市場溝通、回應(yīng)企業(yè)關(guān)切，營造穩(wěn)定透明可預(yù)期的政策環(huán)境，民企信心有望進(jìn)一步改善，活力有望進(jìn)一步增強。

海通證券：增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性既需要大力提升上市公司質(zhì)量和投資價值，也需要增加股市中長期資金供給

2024年GDP目標(biāo)增速5%左右，CPI增速目標(biāo)3%左右，相比2023年保持不變。值得關(guān)注的是，2023年是基于2022年較低基數(shù)的情況下設(shè)定的增速目標(biāo)，這也意味著今年的增速目標(biāo)更顯高質(zhì)量要求。預(yù)計今年積極的宏觀政策仍會延續(xù)，有利于全年經(jīng)濟目標(biāo)實現(xiàn)。

其中，資本市場方面，報告指出要“增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”。這需要大力提升上市公司質(zhì)量和投資價值，增加股市中長期資金供給。

一方面，提高上市公司質(zhì)量是資本市場平穩(wěn)發(fā)展的內(nèi)在要求，應(yīng)支持上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、市場化并購重組，激發(fā)經(jīng)營活力，還應(yīng)深化退市機制，加速優(yōu)勝劣汰；并引導(dǎo)上市公司通過回購注銷、加大分紅等方式回報投資者，提升投資價值。

另一方面，A股中長期資金供給不足的情況已在逐漸改善中。報告提出“在全國實施個人養(yǎng)老金制度，積極發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險”，近年年金規(guī)?？焖僭鲩L，養(yǎng)老金和年金的健康發(fā)展和資產(chǎn)配置多元化，有助于增加股市中長期資金。

此外，近期鼓勵保險資金等長期配置型資金入市的政策舉措陸續(xù)推出，設(shè)立首只保險資金長期股票投資改革試點基金投資股市，體現(xiàn)出相關(guān)部門積極回應(yīng)市場的關(guān)切，注重投融資兩端平衡發(fā)展。

廣發(fā)證券：體現(xiàn)促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級新趨勢

整體而言，2024年政府工作報告繼續(xù)體現(xiàn)了促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的新趨勢。其中，八大結(jié)構(gòu)性亮點突出。

一是總基調(diào)堅持“穩(wěn)中求進(jìn)”下高質(zhì)量發(fā)展，宏觀調(diào)控亮點在于財政廣義赤字加力，并特別提出“連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債”用于國家戰(zhàn)略安全領(lǐng)域。

二是產(chǎn)業(yè)政策聚焦“新質(zhì)生產(chǎn)力”。一方面，是制造業(yè)技改，建“新型工業(yè)化示范區(qū)”，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向“高端化、智能化、綠色化”轉(zhuǎn)型，打造具備中國優(yōu)勢的“中國制造”品牌；另一方面，是培育新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)。相比中央經(jīng)濟工作會議，新增“氫能、新材料、創(chuàng)新藥”新興賽道，建立“未來產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)區(qū)”。

三是數(shù)字經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展，重點推進(jìn)人工智能產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。其中，下游端開展“人工智能+”行動，上游端“適度超前建設(shè)”數(shù)字基建，并建設(shè)“全國一體化算力體系”。人工智能將驅(qū)動產(chǎn)業(yè)數(shù)智化賦能升級，進(jìn)而推動全要素生產(chǎn)率提升。

四是鞏固智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車“產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢”，未來提振大宗消費動能。智能網(wǎng)聯(lián)新能源車筑高“中國優(yōu)勢”，將成為新經(jīng)濟增長重要動能。

五是擴內(nèi)需強調(diào)“潛能”消費與設(shè)備“換新”，從消費端和投資端促進(jìn)市場需求釋放。其中，“中央擬安排7000億元擴大地方專項債投向領(lǐng)域和用作資本金范圍”。

六是地產(chǎn)政策強調(diào)“長效新模式”。一是加大保障性住房供給；二是完善商品房基礎(chǔ)制度，優(yōu)化房地產(chǎn)市場效率和供給穩(wěn)定。

七是金融政策圍繞“五篇大文章”與“監(jiān)管防風(fēng)險”。一方面，再次強調(diào)中央金融工作會議中五篇大文章“科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融”；另一方面，繼續(xù)“提高金融風(fēng)險防控能力”，筑牢金融安全網(wǎng)。

八是對外開放方面，特別提及“全面取消制造業(yè)領(lǐng)域外資準(zhǔn)入限制措施”。

華泰證券：充分體現(xiàn)既瞻未來、亦顧當(dāng)下的特征

今年政府工作報告充分體現(xiàn)既瞻未來、亦顧當(dāng)下的特征，總體而言對市場風(fēng)險偏好影響中性偏正面。

具體而言，報告對財政、信用及產(chǎn)業(yè)政策多維度回應(yīng)市場關(guān)切，特別國債、避免資金空轉(zhuǎn)、增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性、謹(jǐn)慎出臺收縮性政策等定調(diào)，都是對當(dāng)下市場關(guān)注的及時回答。其中，進(jìn)一步提出“增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”，此類表述為近年來首次出現(xiàn)于政府工作報告中。

與此同時，重點工作部署進(jìn)一步強化對新質(zhì)生產(chǎn)力的表述，明確新質(zhì)生產(chǎn)力的要求（促進(jìn)社會生產(chǎn)力實現(xiàn)新躍升）、內(nèi)涵（產(chǎn)業(yè)鏈“補/拉/鍛”+未來產(chǎn)業(yè)+數(shù)字經(jīng)濟）、地基（科教興國）。

今年政府工作報告的重點工作部署，較去年兩會及中央經(jīng)濟工作會議，都有比較明顯的順位變化，此前，前三項重點工作部署為現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、擴大內(nèi)需、“兩個毫不動搖”；今年將科教興國置于第二位重點工作，位于現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系和擴大內(nèi)需之間，體現(xiàn)對新質(zhì)生產(chǎn)力“地基”打造的充分重視。

國泰君安證券：明確了資本市場改革方向的重點

在資本市場方面，2024年政府工作報告指出“增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”，明確了當(dāng)前和下一階段資本市場改革方向的重點。后續(xù)有望進(jìn)一步健全完善資本市場基礎(chǔ)制度，更加注重投融資動態(tài)平衡，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價值，加大中長期資金入市力度，增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

近期，監(jiān)管層已推出一系列政策措施有效維護(hù)資本市場平穩(wěn)運行，后續(xù)預(yù)計政策層面將持續(xù)支持金融和資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展，有望陸續(xù)推進(jìn)資本市場投資端、融資端、交易端等政策優(yōu)化。

投資端，有望加大改革力度，提升投資者獲得感，吸引更多中長期資金，活躍資本市場。融資端，有望進(jìn)一步優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，合理把握IPO、再融資節(jié)奏，完善一二級市場逆周期調(diào)節(jié)機制，幫助發(fā)揮資本市場融資樞紐功能，支持科技轉(zhuǎn)型。交易端，有望繼續(xù)優(yōu)化完善交易機制，提升交易穩(wěn)定性和公平性。

后續(xù)，資本市場將有望進(jìn)一步增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性，同時發(fā)揮特有優(yōu)勢，在科技轉(zhuǎn)型和支持高質(zhì)量發(fā)展上提供更有力支持，有效引導(dǎo)資源向科技創(chuàng)新領(lǐng)域積聚，激發(fā)市場科技創(chuàng)新活力，暢通“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)。

光大證券：有助于形成消費和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)

2024年政府工作報告整體延續(xù)中央經(jīng)濟工作會議“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”的政策總基調(diào)，將經(jīng)濟預(yù)期增速目標(biāo)穩(wěn)定在5%左右，并進(jìn)一步落實了增發(fā)超長期特別國債、加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力等具體部署，確保政策同向發(fā)力、形成合力，共促高質(zhì)量發(fā)展。

其中，報告提出，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)。中央政府適度加杠桿，一方面有助于穩(wěn)定總需求，提升經(jīng)濟中長期預(yù)期；另一方面也為國家重大戰(zhàn)略提供穩(wěn)定的資金來源，優(yōu)化政府債務(wù)結(jié)構(gòu)，相應(yīng)減輕地方債務(wù)負(fù)擔(dān)。

與此同時，報告就改善農(nóng)村寄宿制學(xué)校辦學(xué)條件、提高退休人員基本養(yǎng)老金、提高居民醫(yī)保人均財政補助標(biāo)準(zhǔn)等方面做了相應(yīng)安排。而解決就業(yè)、養(yǎng)老、醫(yī)療、教育等民生問題，不僅關(guān)系到民生福祉，也蘊含了巨大的消費和投資潛力，有助于進(jìn)一步形成消費和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)。

興業(yè)證券：2024年擴投資更為積極

2024年政府工作報告經(jīng)濟和通脹預(yù)期目標(biāo)均較為積極，2024年GDP增速預(yù)期目標(biāo)為5%左右，持平2023年目標(biāo)，在去年經(jīng)濟增長進(jìn)一步回歸正常的背景之下，今年低基數(shù)效應(yīng)消退，這一目標(biāo)整體較為積極。經(jīng)歷2023年低通脹環(huán)境，2024年通脹預(yù)期目標(biāo)在3%左右，也較為積極，此外新增就業(yè)目標(biāo)也有所上調(diào)。

其中，把高質(zhì)量發(fā)展作為2024年經(jīng)濟工作的首要重點，2023年中央經(jīng)濟工作會議首要部署以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，2024年政府工作報告細(xì)化部署新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展等，其中新增部署“深入實施科教興國戰(zhàn)略，強化高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)支撐”也是黨的二十大報告里強調(diào)的重要戰(zhàn)略。

同時，隨著穩(wěn)增長擴內(nèi)需，投資發(fā)力可能更為積極?？梢钥吹?，擴投資方面，報告部署中央預(yù)算內(nèi)資金擬安排7000億元，較前幾年有所增加?？紤]到2023年增發(fā)國債主要于今年使用，疊加2024年新增萬億特別國債，2024年擴投資更為積極。

粵開證券：今年財政實際支出力度將明顯增強

2024年政府工作報告提出2024年先發(fā)行1萬億元的超長期特別國債，有利于擴大總需求，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟運行效率，提高中國經(jīng)濟潛在增長率。同時，優(yōu)化中央和地方債務(wù)結(jié)構(gòu)，提高國債占比，降低債務(wù)風(fēng)險，為地方財政騰出空間。

考慮到去年四季度發(fā)行的1萬億用于減災(zāi)防災(zāi)建設(shè)的特別國債，將主要在今年使用，今年的財政實際支出力度將明顯增強。

一句話概括今年財政政策：力度較大，更加強調(diào)優(yōu)化政策組合和支出效率；穩(wěn)妥以及標(biāo)本兼治化解債務(wù)風(fēng)險，長期要謀劃新一輪財稅體制改革。