斑馬消費(fèi) 任建新

線下表演辛苦一整年，卻被線上那幫人，扭著腰肢，一把就ALL IN了。

苦熬3個(gè)寒冬，宋城演藝終于在2023年守來了春天。可因投資的花房集團(tuán)經(jīng)營表現(xiàn)拉胯，公司計(jì)提巨額減值，再度由盈轉(zhuǎn)虧。

2019年，六間房和花椒直播弱弱聯(lián)合，組成花房集團(tuán)登陸港股?？缮鲜胁艓讉€(gè)月，公司就因被投企業(yè)被查，無法按期披露業(yè)績報(bào)告，一直停牌至今。

如今的直播江湖，已被抖音、視頻號、快手等大平臺把持，主打秀場和直播打賞的“小而美”們，已很難有大的市場。

花房集團(tuán)在周鴻祎的帶領(lǐng)下，試圖通過出海和AI尋求一線生機(jī)?；ǚ孔跃惹熬叭绾?？作為二股東的宋城演藝明顯信心不足。

停牌已近1年

花房集團(tuán)是誰？可能很多人并不清楚。但要談及六間房和花椒直播，應(yīng)該不少人，都曾有意或無意闖入過它們的秀場。

2019年，雙雙陷入衰落期的六間房和花椒“抱團(tuán)取暖”，重組形成新的在線直播娛樂平臺花房集團(tuán)。2022年12月12日，花房集團(tuán)在周鴻祎的帶領(lǐng)下，成功登陸港股。

未曾想，公司上市不到4個(gè)月，就于2023年4月3日宣布停牌。原因是，受其持股25%的參股公司受到司法調(diào)查、資金賬戶被凍結(jié)等因素影響，公司未能按期披露2022年年報(bào)。

期間，該公司一直在為恢復(fù)正常交易而努力。今年2月底，公司終于同時(shí)披露了經(jīng)審計(jì)的2022年度業(yè)績和2023年中期業(yè)績。不過，公司還需按照復(fù)牌指引的要求，完成和補(bǔ)充相關(guān)材料后，股票才能恢復(fù)交易。

2022年，花房集團(tuán)（03611.HK）的業(yè)績表現(xiàn)尚可。全年，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.0億元，同比增長10.8%；歸母凈利潤2.32億元，同比下滑28.7%；經(jīng)調(diào)整凈利潤（非國際標(biāo)準(zhǔn)）4.58億元，同比增長6.4%。

進(jìn)入2023年，公司的經(jīng)營狀況急轉(zhuǎn)直下。上半年，營業(yè)收入大降34.4%至16.0億元；凈利潤更是由上年同期的盈利2.03億元，轉(zhuǎn)為一舉巨虧6.89億元；經(jīng)調(diào)整后凈利潤為0.56億元，同比下滑74.9%。

2023年上半年，公司營業(yè)收入的下滑，主要是因?yàn)楹诵臉I(yè)務(wù)直播的萎縮，收入從上年同期的23.98億元降至14.86億元。凈利潤的巨虧，則主要?dú)w因于六間房。經(jīng)測試，六間房產(chǎn)生商譽(yù)減值6.82億元。

2020年，同樣因?yàn)榱g房的商譽(yù)減值，花房集團(tuán)曾發(fā)生年度虧損15.25億元。

兩個(gè)拖油瓶

2006年，北大數(shù)學(xué)系高材生劉巖創(chuàng)立了視頻網(wǎng)站六間房。網(wǎng)站創(chuàng)立初期，通過《鳥籠山剿匪記》等一系列自制內(nèi)容，迅速躥紅。

好日子沒過多久，各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛攜巨資闖入，視頻網(wǎng)站頓時(shí)進(jìn)入諸侯爭霸的戰(zhàn)國時(shí)代。有先發(fā)優(yōu)勢但無強(qiáng)力背景支撐的六間房快速敗落。

無奈之下，六間房被迫轉(zhuǎn)型，成為了中國最早的直播平臺之一。聰明的劉巖，又一次給六間房找到了一個(gè)很好的業(yè)務(wù)突破模式?？善鸫笤纭②s晚集，六間房在直播時(shí)代，仍未能躋身頭部陣營。

2015年，主營現(xiàn)場演出的宋城演藝（300144.SZ）看上了六間房，通過發(fā)行股份+現(xiàn)金，以26億元對價(jià)，將其收至麾下。在宋城演藝看來，通過本次收購，可以加快公司從線下到線上的步伐，實(shí)現(xiàn)演藝、娛樂雙輪驅(qū)動(dòng)，構(gòu)建一個(gè)以演藝為核心的繁榮生態(tài)圈。

2015年-2018年的業(yè)績承諾期內(nèi)，六間房不負(fù)眾望，累計(jì)完成扣非凈利潤10.85億元，超額完成業(yè)績承諾。

然而，業(yè)績承諾期剛一結(jié)束，六間房就迅速衰落。

就在宋城演藝收購六間房的同一年，于丹創(chuàng)立的花椒直播上線，追逐風(fēng)口?；ń妨肀脔鑿剑埉?dāng)紅明星入駐，在兇險(xiǎn)的直播江湖，殺出了一條血路。公司先后拿到了奇虎360、天鴿互動(dòng)等機(jī)構(gòu)的融資。

可當(dāng)風(fēng)口退去，抖音等巨頭崛起，主打秀場，靠打賞抽成盈利的直播平臺們，逐漸失去了前景?；ń分辈ジl頻因?yàn)樯嫦拥退?，而被監(jiān)管部門采取措施。

作為花椒直播的投資人，周鴻祎始終沒有放棄將其推向資本市場的期望。2022年底，重組的花房集團(tuán)，終于實(shí)現(xiàn)港股敲鐘。

周鴻祎通過奇虎三六零等主體持股，成為花房集團(tuán)第一大股東，并親自出任董事長；宋城演藝為第二大股東，當(dāng)前持股35.35%。

拖累宋城演藝

宋城演藝是中國演藝第一股，創(chuàng)造了劇院數(shù)、座位數(shù)、年演出場次、年觀眾人次、年演出利潤等，世界演藝市場的五個(gè)“第一”。

以演藝為核心，公司成功打造出“宋城”和“千古情”兩大品牌。旗下已建成和在建杭州、上海、西安、三亞、麗江、九寨、桂林、張家界、佛山、西塘等數(shù)十大演藝公園和千古情景區(qū)、上百臺千古情及演藝秀。

自2010年上市以來，宋城演藝一直保持著較好的業(yè)績增長勢頭。可當(dāng)外部不利環(huán)境突然降臨，宋城演藝也遭受了巨大沖擊，公司業(yè)績一落千丈，2020年，更是歷史性地巨虧17.52億元。

度過艱難的3年后，2023年，公司快速實(shí)現(xiàn)了修復(fù)。當(dāng)年前三季度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.18億元，同比增長316.77%；歸母凈利潤7.87億元，同比增長938.93%，全年業(yè)績勝利在望。

可是，今年1月30日，宋城演藝披露2023年度業(yè)績預(yù)告，突然給投資者潑了一盆冰水。預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤虧損0.97億元-1.82億元，再度由盈轉(zhuǎn)虧。

2023年，文旅市場迎來復(fù)蘇，宋城演藝旗下景區(qū)陸續(xù)恢復(fù)營業(yè)，演藝主業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長。預(yù)計(jì)主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.5億元-9億元。

導(dǎo)致公司虧損的原因，正是花房集團(tuán)。

受外部需求不足、行業(yè)監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)、市場競爭加劇等因素的影響，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)景氣度明顯下滑，娛樂直播行業(yè)持續(xù)陷入低迷。花房集團(tuán)為應(yīng)對外部環(huán)境和行業(yè)監(jiān)管的變化，采取了更加謹(jǐn)慎的運(yùn)營策略，導(dǎo)致其整體運(yùn)營規(guī)模，出現(xiàn)了較大幅度的收縮。

雖然，花房集團(tuán)采取了一系列手段尋求自救，并在2023年第四季度實(shí)現(xiàn)了單季度扭虧為盈，但集團(tuán)的整體業(yè)績，仍未實(shí)現(xiàn)根本性的改善。

對于花房集團(tuán)正在推進(jìn)的出海以及AI等業(yè)務(wù)調(diào)整，宋城演藝認(rèn)為，存在不確定性，且在短期內(nèi)推動(dòng)業(yè)績大幅增長的可能性很小，該集團(tuán)未來經(jīng)營將不及預(yù)期，業(yè)務(wù)下滑的趨勢已不可逆。

綜上，宋城演藝決定，2023年度計(jì)提花房集團(tuán)長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備8.6億元-9億元。

停牌之前，花房集團(tuán)的股價(jià)停留在了2.30港元/股，已跌破2.8港元/股的發(fā)行價(jià)。按照公司目前的業(yè)績和市場環(huán)境，一旦復(fù)牌，恐怕又會帶來一場慘劇。