北京時(shí)間5月4日晚，“股神”沃倫·巴菲特（Warren Buffett）領(lǐng)導(dǎo)的伯克希爾·哈撒韋公司在美國內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈市舉辦2024年年度股東大會(huì)。

在這場一年一度的“投資界春晚”上，即將年滿94歲的巴菲特再度坐在主席臺(tái)上，向來自全球的投資者分享了他的投資“圣經(jīng)”。

今年是巴菲特的黃金搭檔查理·芒格（Charlie Munger）離世后舉行的首個(gè)股東大會(huì)。

從當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月4日上午9點(diǎn)15分（北京時(shí)間晚10點(diǎn)15分）開始，在長達(dá)近五個(gè)小時(shí)的問答環(huán)節(jié)中，“股神”和公司的另外兩位副董事長格雷格·阿貝爾（Greg Abel）、阿吉特·賈恩（Ajit Jain）共回答了37個(gè)問題，再次為全球投資者奉獻(xiàn)了一場精彩的投資盛宴。

以下為澎湃新聞（www.dbgt.com.cn）記者整理的全程實(shí)錄，全文超過4.5萬字，略有刪節(jié)。

沃倫·巴菲特：現(xiàn)在您看到第一張投影片，這是第一季度的報(bào)告?，F(xiàn)在伯克希爾公司運(yùn)作以及所有的運(yùn)營收入，這些也都是在我們運(yùn)作的時(shí)候得到的結(jié)果。中間也有其他的一些變動(dòng)的現(xiàn)象，比如說第一個(gè)季度，你也看到了，也是比去年一季度要更好。

賈恩先生今天要我跟大家說，他現(xiàn)在在講到第一季度的保險(xiǎn)的一些計(jì)算，在保險(xiǎn)上是不能夠予以相應(yīng)的進(jìn)行分析的。當(dāng)然，全世界發(fā)生的相應(yīng)風(fēng)暴也會(huì)影響到我們的收入，這是第一個(gè)最重要的原因。也許在我們的標(biāo)準(zhǔn)來講，時(shí)機(jī)可能不對，特別在東岸發(fā)生的事情，這也是我們現(xiàn)在第一點(diǎn)覺得必須在做評估時(shí)候，最具風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)事項(xiàng)。另外還有地震。

一個(gè)季度我不能說它是最棒的一個(gè)季度，但是也不能說是最差的一個(gè)季度。任何事情在保險(xiǎn)界來講，都是會(huì)有幸運(yùn)的時(shí)候或者是完全不能夠考慮到的時(shí)候。但是，在保險(xiǎn)業(yè)我們絕對會(huì)再進(jìn)行改善，在每一個(gè)年度報(bào)告之中，這中間的收益是特別的高。所以在報(bào)告中你也看到，在去年我們已經(jīng)得到了固定的短期投資，另外還有利息的改變。所以，這樣一個(gè)數(shù)字看起來是非常的令人矚目的。

可以告訴大家，我們現(xiàn)在可以投資的錢還是比以前要更多，這是現(xiàn)在的一個(gè)現(xiàn)象。而且我覺得是合理的，是可以進(jìn)行預(yù)測的。

再看鐵路的收益上，我想它的下滑還是比較平緩的。當(dāng)然，我們不能夠馬上猜測有時(shí)候某一些收益，或者是立即發(fā)生的狀況?，F(xiàn)在講到鐵路上的一些影響，它還是有潛在收入的。比如說，我們在前一個(gè)禮拜到底裝了多少車廂，這中間的一些規(guī)?？赡芤矔?huì)再進(jìn)行改變。所以，每一個(gè)禮拜我們都會(huì)有不同的一些收益結(jié)果，但是這些是比較平均的。我們期待中的一些數(shù)字是預(yù)期中，應(yīng)該會(huì)賺取更多的收益。

除此之外還有能源公司，我們有了比較好的收益，有的時(shí)候因?yàn)榄h(huán)境受到的影響，我們必須要在我們的年度報(bào)告中進(jìn)行注明，我們期待的收益應(yīng)該會(huì)非常穩(wěn)健，我想這樣一些情況，也就是伯克希爾的目標(biāo)，希望讓大家滿意的，這就是我剛剛要舉的一個(gè)例子，能夠增加我們的運(yùn)營。非常的簡單，但這就是我們一直在試圖維持進(jìn)行的。

這些講到的收益是非常有趣的，但是我們必須考慮到折舊，還有攤銷以及稅收等等。伯克希爾每一天都會(huì)有大概至少一億以上的進(jìn)出狀況，包括周末，還有放假的日期，有的時(shí)候翻到下一頁再看這個(gè)數(shù)字的時(shí)候，就可以看到為什么我這么解釋。有的時(shí)候我們做的一些事情可能也是會(huì)有錯(cuò)誤，但是我想，犯的一些錯(cuò)誤有時(shí)候并不是真正的非常具慘痛性的。

大概至少有五六次吧，或者是十幾次，在過去的57或58年之中，不管是怎么做，我想最重要的就是要做大的決策，持續(xù)地能夠成為我們現(xiàn)在的指導(dǎo)原則。我們這中間有一群真正的非常棒的股東，而且有一群我們的合作伙伴，隨時(shí)都在希望能夠替我們節(jié)省花費(fèi)。就是我剛剛已經(jīng)介紹的這一批人，（David）家族，還有他們的兒子、孫子、曾孫輩。

我們的現(xiàn)金還有國債，在1820億美元左右，可能會(huì)在今年年底漲到2000億美元，或者在這個(gè)季度結(jié)束的時(shí)候達(dá)到2000億美元。這個(gè)錢我們想要花，但是花的話，一定要找到合適的標(biāo)的。希望風(fēng)險(xiǎn)能夠足夠的小，而且回報(bào)也能夠很大。

我們的股票也是比我們在買的時(shí)候價(jià)值略微有一些增長，我們不會(huì)以一個(gè)很大的方式來進(jìn)行股票購買了，因?yàn)楹芏喙疽膊粫?huì)以大數(shù)額來進(jìn)行銷售。所以，在股票的回購上我們也會(huì)足夠謹(jǐn)慎。

我們進(jìn)入到最后一張幻燈片，過去五年的情況來看，我們沒有辦法像其他公司一樣發(fā)行那么多的股票。我們有這么多的投資者，我們需要控制流通股的數(shù)量。他們不會(huì)想著賣我們的股票，對不對？我們每天或者每周可能都不會(huì)去關(guān)注股票的價(jià)格，這些每天關(guān)注股票價(jià)格的人，反而賺不了錢。很多時(shí)候大家買了我們的股票就放在那里，甚至不看太多。

這就是伯克希爾過去的一些故事，我們會(huì)在長期給大家?guī)頎I收的增長，也希望能夠減少流通股的數(shù)量，希望能夠偶爾看到投資的機(jī)會(huì)，能夠有一個(gè)合適的優(yōu)質(zhì)的倉位。

好，第一季度的背景信息就講到這里，我把話筒交給Becky Quick進(jìn)行接下來的問答環(huán)節(jié)。Becky和觀眾之間的提問會(huì)交替進(jìn)行。

問題1：今天早上有一些新聞，伯克希爾又賣出了1.25億的蘋果股票，現(xiàn)在這是伯克希爾最重倉的一支股票。一位27歲的B股股東，他來自馬來西亞，他說去年你講到可口可樂和美國運(yùn)通是伯克希爾兩只持股最長的公司，你也講了這些業(yè)務(wù)給股東帶來了很好的收益。但是你沒有把蘋果包括進(jìn)它們的行列當(dāng)中，你是不是覺得從蘋果這邊來看，它的吸引力、它的投資魅力可能都比2016年你當(dāng)時(shí)投資的時(shí)候有所下降？

沃倫·巴菲特：我們還是有很多蘋果的股票，我想說，在今年年底的時(shí)候，蘋果很有可能會(huì)是我們有史以來最大普通股的持有方。查理和我都會(huì)去看這些普通股的權(quán)益，我們把它們認(rèn)為是業(yè)務(wù)，不單單只是股票。我們也有冰雪皇后的股票，我們也把它看為業(yè)務(wù)，可口可樂也是一家公司，運(yùn)通也是一家公司，我們把它們看成是業(yè)務(wù)，看成是公司。

我們可以買下非常棒的公司，但是買不了它們所有的或者說80%以上的股份。當(dāng)我們?nèi)徱曁O果、運(yùn)通和可口可樂的時(shí)候，我們把它們看成是公司。當(dāng)然，有一些稅務(wù)、管理等等方面因素的不同，但當(dāng)我們配置資金的時(shí)候，我們會(huì)去看每一個(gè)公司，而不是說只是把它們當(dāng)成股票的投資。我們也不會(huì)想去預(yù)測市場，不會(huì)試圖去“選股”，單單選股。

我很早就對買股票感興趣，我對股市也是，覺得股市充滿了魅力。但是最后，我聽到了一個(gè)聰明的投資者給我的一個(gè)箴言，就幾句話而已。他當(dāng)時(shí)比我說得更好，意思大致是如此，“你在看股票的時(shí)候你要把它看成是一家公司、一項(xiàng)業(yè)務(wù)。你不要把它們看成是會(huì)給你帶來回報(bào)，而是長期怎么服務(wù)于你的組合”。

這句話當(dāng)時(shí)讓我深受啟發(fā)，查理和我在配置資產(chǎn)的時(shí)候也是一直在思考這句話，我們多年來的投資理念隨著資本的增加，其實(shí)也有所改變，改變了很多。但是最基本的原則還是在那里，就是格雷厄姆的哲學(xué)，如果你只是去選股的話，你是在浪費(fèi)時(shí)間。你需要把資金放在更好的地方。查理又給了我更好的建議，讓我把錢配置到了更合適的地方。

所以這也是為什么我們一直以來擁有像美國運(yùn)通和可口可樂這樣出色的業(yè)務(wù)。蘋果甚至是更好的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，一家公司。我們還是會(huì)長期持有這三家公司的股票，而且在過去也取得了很多的成功。

我覺得我們作為投資者，我們的心態(tài)要擺正。當(dāng)有一些事情發(fā)生的時(shí)候，它可能會(huì)很大地改變我們資本配置的策略。但是在蘋果這個(gè)例子上，它仍然長期會(huì)是我們最大的一筆投資，只是在現(xiàn)在的一些情況下，我也不介意我們現(xiàn)金的持續(xù)增長，并且會(huì)去看在股市上權(quán)益市場中有哪些替代的方案。

有一件事情可能會(huì)讓大家吃驚，我認(rèn)識(shí)的幾乎每一個(gè)人都把很多注意力放在怎么不交稅上。當(dāng)然，避稅我覺得是合理的，我們雖然不介意在伯克希爾這邊交稅，我們現(xiàn)在是以21%的聯(lián)邦稅率來付稅。那在蘋果這邊是35%，過去曾經(jīng)達(dá)到52%。聯(lián)邦政府對于我們的這個(gè)收入，有一部分是有所有權(quán)的，就是我們的營收當(dāng)中有一部分是要交給政府的。而且這樣的一個(gè)稅率，他們?nèi)魏我荒甓加锌赡芨淖兯陌俜直取?/p>

現(xiàn)在這個(gè)稅率21%，因?yàn)楝F(xiàn)在的財(cái)政政策，我覺得這個(gè)稅率很有可能在將來會(huì)提高。高稅率很有可能在不久的將來發(fā)生。政府會(huì)想從伯克希爾的營收當(dāng)中拿走更大的一部分，他們也許也會(huì)決定說，不希望自己的財(cái)政赤字還是這么大。

我們知道他們支出確實(shí)很大，他們也許會(huì)在我們這樣的大公司中拿走更大的一部分。但是我們還是會(huì)付稅的，我們也希望伯克希爾能夠在聯(lián)邦的賦稅上做出貢獻(xiàn)。因?yàn)閷τ谖覀儊碚f，對于這個(gè)國家來說，這是合適的。因?yàn)檫@個(gè)國家，它的經(jīng)濟(jì)發(fā)展為我們的股東帶來了慷慨的發(fā)展。我們很幸運(yùn)成為美國公司的一員。

去年我們給美國聯(lián)邦政府交了超過50億美元的稅，這也讓我們很自豪。我覺得沒有任何一家美國的公司可能會(huì)在聯(lián)邦的賦稅上像我們做得如此嚴(yán)謹(jǐn)。而且這里面還沒有包括什么財(cái)產(chǎn)稅、社保稅，我覺得這些都有可能是在未來會(huì)出現(xiàn)的。我希望能夠繼續(xù)保持這個(gè)8000億美元以上的市值，因?yàn)橛羞@樣的市值，交大額的稅也不會(huì)讓我有太多的困擾。我希望我們每一個(gè)在美國的公司都能夠像這樣。如果我今年交21%的稅，將來這個(gè)稅率再有所上升，我也不會(huì)介意。

問題2：巴菲特你好，我來自中國香港。我有自己的一個(gè)投資公司，我們從你這里學(xué)習(xí)，真的是感到非常珍貴的一個(gè)機(jī)會(huì)。你之前投資了比亞迪的公司，現(xiàn)在又減倉。你覺得之后還有沒有機(jī)會(huì)再去投資中國的公司？

沃倫·巴菲特：我們主要的投資標(biāo)的都會(huì)位于美國，這是我們堅(jiān)信不移的。你看我們在美國投資的公司，包括像運(yùn)通等等，還有可口可樂，都有全球的業(yè)務(wù)。它們是全球的消費(fèi)者都會(huì)優(yōu)先考慮的，比如像飲料。全球現(xiàn)在有這樣一種共識(shí)，就對于像運(yùn)通還有可口可樂這樣的公司，在全球都找不出來能夠跟它們匹敵的標(biāo)的，我覺得它們做的業(yè)務(wù)非常強(qiáng)勁。我覺得在過去的二十多年，這樣的一個(gè)情況也是在持續(xù)進(jìn)行當(dāng)中。

我覺得比亞迪的這筆投資，跟我們在日本做出的比較相似。我們很快就進(jìn)行了投資，花了一年的時(shí)間投資了五家日本重要的商社。你可能不會(huì)看到像這樣，我們在美國之外做如此大筆的投資，特別是根據(jù)現(xiàn)在世界的經(jīng)濟(jì)來講。

但我了解你的問題，美國現(xiàn)在扮演的角色以及我們的長項(xiàng)以及短板，這都是我們了解的。但是我的感覺，對于今天的世界經(jīng)濟(jì)，我并不是在任何文化或者其他一些國家的文化都能夠完完全全理解的。

比如說某一些比較小的國家，它的經(jīng)濟(jì)可能不是那么強(qiáng)大，但它在這個(gè)國家之中已經(jīng)有了相應(yīng)的一些經(jīng)濟(jì)了。我現(xiàn)在要講的大概全世界里面有一半的，50%的這些國家，也許超過了20%都能夠?qū)κ澜邕M(jìn)行產(chǎn)出的，而且是非常讓人覺得驚喜的。但我們將還是以美國為主，對美國的投資是我們現(xiàn)在相對主要的方向。

同時(shí)在過去的幾年之中，查理也跟我說過，他常常跟我說這些事情。有的時(shí)候我在跟他提出一些建議的時(shí)候，他說“這是不太好的，但也許這是你能夠想出來目前最好的點(diǎn)子吧”。他有的時(shí)候還是會(huì)對我同意，但是查理他常常都會(huì)跟我講，你要三思而后行。

比亞迪再回頭來看的話，那個(gè)時(shí)候查理是非常非常積極的，我那時(shí)應(yīng)該比他更積極，但我沒有。所以對我們來講，那個(gè)時(shí)候還是一件大事。很多的公司我們都考慮過。當(dāng)然，在大部分的市場，到底發(fā)生的一些狀況，我都還是了解的。但我的想法，對于一些巨大的承諾，或者在某一些國家，我們現(xiàn)在還沒有這樣的打算。

當(dāng)然，這也不是不可能。對于我們投資日本公司的立場，我感覺還是相當(dāng)滿意的。但您必須要看看整個(gè)大勢，整個(gè)地方的情況也許是不同的。我們也要真正地照顧您投資的金錢，我們絕對是沒有辦法容忍萬一有賠錢的狀況。目前我們在美國，我們希望沒有再造成更多的大錯(cuò)誤。

問題3：下面是來自鹽湖城的問題。我們知道在2024年的年度報(bào)告書中，您現(xiàn)在已經(jīng)解釋了。但對于能源的部分，伯克希爾可能有一些讓我們失望，特別是我們現(xiàn)在看到的這些情況。我們的投資人當(dāng)然是比較擔(dān)心現(xiàn)在環(huán)境的一些改變，還有一些監(jiān)管的措施。那么在這個(gè)情況之下，我們是不是已經(jīng)接受了這些所謂公共事業(yè)對于電力的模型，然后我們也朝著他們的方向這么做？另外我們知道在猶他州的一些監(jiān)管部門也開始強(qiáng)制實(shí)施了購買能源的計(jì)劃，我們是不是能夠在退休之前還要再重新考慮是否要進(jìn)行能源的投資，或者投資在電力工廠上？

我現(xiàn)在要問的是，伯克希爾能源公司在猶他公司做的一些舉措是不是能減少未來公司里的一些損失？因?yàn)橛行┲菀呀?jīng)開始控制這些電力了，或者是在公共事業(yè)上。

沃倫·巴菲特：這么說吧，我感覺猶他州發(fā)生的一些事情對于我們來講也算是公平的。他們的這些工作還是給了我們一些值得尊敬的回報(bào)，因?yàn)檫@些東西還是我們自己的資產(chǎn)。

如果講到公共電力，我會(huì)這么說，在1930年的時(shí)候，那時(shí)（喬治諾爾）先生，他是參議員，我們那時(shí)也遭遇了一些不同的經(jīng)歷。我現(xiàn)在必須要指出的，自由經(jīng)濟(jì)、自由競爭現(xiàn)在還是我們扮演的角色。一些私人擁有的電力公司，或者是公共事業(yè)的公司，也許它們操作上會(huì)比較有效率，比這種州或者國家擁有的運(yùn)作得更好。

但我們知道，現(xiàn)在在講到的這些公共事業(yè)或者公共電力，這中間也許在很多地方必須要有大量的投入，我們必須要花大量的金錢在電力公司上。有的時(shí)候，私人的投資人可能對這些情況是沒有辦法做的。

所以，伯克希爾的公司其實(shí)對我們現(xiàn)在參與的部分，以及在國家高度需要的一些地方，我們還是挺滿意的。我們將會(huì)有回報(bào)，但回報(bào)率可能不會(huì)讓我們變得非常富有，回報(bào)率還是具有敏感度的。

當(dāng)然，如果說我們完全得不到投資回報(bào)的話，我們是不會(huì)在這方面進(jìn)行工作的，如果真的這么做的話那就太瘋狂了。你會(huì)看到一些我們進(jìn)行的活動(dòng)它的成本，還有在進(jìn)行的一些工作，可能都跟現(xiàn)在的環(huán)境變遷有所相關(guān)。

當(dāng)然，今天電費(fèi)或者一些公共開支的成本，有的時(shí)候都是讓人覺得非常訝異的。但是我想，我們還是有一些資金，我們也相應(yīng)地參與大項(xiàng)目，這些對我們來講都是在這個(gè)國家當(dāng)中非常重要的一些行動(dòng)。我想我們還是會(huì)這么做，我們不會(huì)真正把這些錢讓它就這么丟到水中。

我又叫錯(cuò)查理了。我現(xiàn)在要請我們的格雷格來回答，但我叫錯(cuò)成查理了。其實(shí)我自己已經(jīng)提醒過自己不要再叫錯(cuò)人了，但有時(shí)候還是說漏嘴了。

格雷格·阿貝爾：我非常榮幸能夠擔(dān)任這個(gè)位置，當(dāng)您講到信件中也提及了能源的部分。今天面臨的行業(yè)中的挑戰(zhàn)，我想這中間是歸功于我們現(xiàn)在有龐大的一些投資，對于能源和更多的公共事業(yè)的部分，而且這中間還有很多年我們要持續(xù)進(jìn)行。

您剛剛提到了，肯定在猶他州受到了一些影響。但如果再看一下底層的特別的需求量，在建立這樣一個(gè)狀態(tài)之下，公共事業(yè)還有今天投資的這個(gè)金額，這是讓人覺得非常不可忽視的，而且是非常讓人矚目的。

是不是我們還要繼續(xù)大量的投資？我們對于公共政策是非常注意的，而且是非常持續(xù)的。具體的法規(guī)也會(huì)讓我們覺得非常鼓勵(lì)，特別是一百年之內(nèi)關(guān)于這些公共事項(xiàng)，在美國還有在愛荷華的這些公共電力，另外還有二十多個(gè)不同的相關(guān)地區(qū)。特別是我們現(xiàn)在對于AI已經(jīng)進(jìn)行了相應(yīng)的開發(fā)和需求，以及以后一定會(huì)有雙倍的成長。

那么在這段時(shí)間之中，我想再翻倍的情況肯定是會(huì)發(fā)生的。我們現(xiàn)在要求在今天的美國社群有更大的投資。如果我們現(xiàn)在講到內(nèi)華達(dá)州，這是另外一個(gè)例子，我們在那里也擁有兩個(gè)不同的公共事業(yè)項(xiàng)目，這些線路在內(nèi)華達(dá)也是不可忽視的。

在2030年以后，我覺得這些需要的線路，以及所有的一些需求，絕對會(huì)發(fā)生至少上十億以上的改變，那么在中間要投資的錢也是不可忽視的。剛剛講到的猶他，這中間真正的增長已經(jīng)超過至少有大概一百億，所以這些增長率也開始發(fā)生了。

但我們講到回報(bào)率，你現(xiàn)在已經(jīng)想到了我們講到的這些狀況，在當(dāng)?shù)鼗蛘咴谙鄳?yīng)的一些地區(qū)也都進(jìn)行了積極的討論。因?yàn)檫@是一個(gè)非常嚴(yán)峻的事情，野火也造成了非常顯著的損失。這就是我們非常重要的，而且必須要有適當(dāng)溝通的一些情況。野火的發(fā)生，這中間也發(fā)生在很多的地方，對于我們的索賠上已經(jīng)超過三百億美元了，這個(gè)讓人不可忽視的情況已經(jīng)發(fā)生了。

所以第一件事情也是最重要的事情，所有的這些我們面臨的訴訟，或者與法制相關(guān)的挑戰(zhàn)，我們會(huì)一直不斷地予以應(yīng)對，解決現(xiàn)在的這些問題，特別是在太平洋地區(qū)。

還有一件事情，我們要怎么樣能夠在這樣的情況下運(yùn)作我們的資產(chǎn)。我們已經(jīng)跟當(dāng)?shù)氐闹葸M(jìn)行多年的工作，而且跨越州政府各個(gè)地方多年進(jìn)行了協(xié)調(diào)，基本的目標(biāo)是保持電力的暢通。另外所有的相應(yīng)團(tuán)隊(duì)，還有這些員工們，能夠在沒有任何中斷的情況下進(jìn)行工作。

2020年的野火，那時(shí)我們知道必須要讓比如說我們的救火消防隊(duì)，以及醫(yī)院，能夠在不受干擾的情況下進(jìn)行反應(yīng)和工作。所以第一件事情必須要做的，我們要改變現(xiàn)在這方面的文化。我們必須開始真正地重新了解現(xiàn)在所有資產(chǎn)的狀況。這也是我們以前沒有碰到的事情，所以我們從文化開始進(jìn)行著眼。

第二件事情就是改變現(xiàn)在的運(yùn)作系統(tǒng)，也就是什么時(shí)候萬一發(fā)生火災(zāi)的時(shí)候，可以馬上把所有的電源關(guān)閉，讓我們的系統(tǒng)能夠直接進(jìn)行相應(yīng)的不受干擾的限制。在發(fā)生災(zāi)難的地區(qū)不會(huì)干擾到正常的地區(qū)。

第三件事情，也是非常重要的，是在投資上必須要允許我們能夠做一些規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的操作。但你講到猶他州，還有太平洋地區(qū)，這是非常有挑戰(zhàn)的情況。我們在應(yīng)訴，并且在運(yùn)行這家公司的時(shí)候，也會(huì)有一定的資本和利潤繼續(xù)保持在這家公司，我們也要繼續(xù)重新投資進(jìn)入這些業(yè)務(wù)當(dāng)中。

但是從基本面來講，我覺得在未來我們需要立法和監(jiān)管的改革，這是在所有的太平洋沿岸的州都要進(jìn)行的，這樣我們才能用漸進(jìn)式的資本投入來為這些業(yè)務(wù)做出貢獻(xiàn)。因?yàn)槲覀儾幌刖秃唵蔚匕彦X投出去，讓這個(gè)錢浪費(fèi)掉。所以我們需要有更多的紀(jì)律?，F(xiàn)在我們也看到了一些機(jī)會(huì)，就是在立法和監(jiān)管有一些方法的出臺(tái)。

沃倫提到猶他州，我們的投資感到非常的放心，它當(dāng)然不處于太平洋沿岸，所以我們有一些空間和緩沖的地帶。他們最近的一次立法，猶他真正通過了這個(gè)法案，而且做了幾件非常重要的事情。第一，它把這些非經(jīng)濟(jì)的野火損失的投保設(shè)了一致上限。我們再看看俄勒岡州，大家聽到這些保險(xiǎn)的投保不僅僅有經(jīng)濟(jì)方面的損失，這些經(jīng)濟(jì)的損失是肯定要投保，但盡管在俄勒岡州有一些這種立法，有一些這樣的訴訟，但跟野火有關(guān)的非經(jīng)濟(jì)損失卻不用保險(xiǎn)來賠償。

作為伯克希爾能源公司來說，這很重要。另外這也是一個(gè)太平洋電力這邊的問題。我覺得太平洋電力公司也會(huì)在這邊做出改進(jìn)，伯克希爾能源公司也是如此。

沃倫·巴菲特：在權(quán)益投資方面，它的回報(bào)在多年來還是得以實(shí)現(xiàn)了，尤其是在近些年來。這個(gè)權(quán)益投資在整個(gè)美國來說回報(bào)都是非常豐厚的。所以你的收益到底是百分之多少，有些時(shí)候有些州回報(bào)的魅力比其他州要更大。

不管是破產(chǎn)還是收益，我們首先不會(huì)把股東給我們的錢給全部丟掉。當(dāng)然我們希望在這中間有一定的收益，但電力這個(gè)方面肯定不會(huì)像其他業(yè)務(wù)一樣給我們帶來如此豐厚的回報(bào)。

看一下這些有形的權(quán)益，像可口可樂、美國運(yùn)通等，或者像蘋果這樣，完全不一樣。公共事業(yè)這邊，特別是能源，最多只能獲得一些非常中等的回報(bào)。而現(xiàn)在又有了氣候變化的威脅，給我們帶來了更多的野火。

所以這就是做業(yè)務(wù)要付出的一些代價(jià)。但這不意味著我們不能采取一些減輕火災(zāi)在未來的威脅。比如說，一些政策可以讓你在火災(zāi)的時(shí)候斷電，但在這之前，還在氣候變化的整治上要放入數(shù)萬億的資金，這可以通過公共的力量來做，也可以通過民營企業(yè)的力量來進(jìn)行幫助。

我們是肯定會(huì)在這上面付出超過一千億美元以上的投入，但我們不能簡單地把錢扔進(jìn)去讓它浪費(fèi)掉。

問題4：我從舊金山過來，你現(xiàn)在覺得生成式AI（人工智能）對傳統(tǒng)行業(yè)能帶來多大的優(yōu)勢？

沃倫·巴菲特：我問了四區(qū)問題，現(xiàn)在后悔了，應(yīng)該問二區(qū)的。我對人工智能一無所知，但這不意味著說這個(gè)技術(shù)不重要。

去年我也提到過，我們已經(jīng)讓精靈從瓶子里跳了出來，特別是在之前我們發(fā)明核武器的時(shí)候，它現(xiàn)在正在做一些壞事，這個(gè)精靈的力量有時(shí)候讓我感到恐懼，而且它再也不能塞回瓶子里了。AI也有一點(diǎn)相似，已經(jīng)讓它跳了出來。

它當(dāng)然非常重要，對很多人來說作用非常的大。但我們希望這樣的一個(gè)精靈，能夠在未來做好事。但我沒有辦法對它進(jìn)行評估，特別是我，我根本沒有辦法去做評估。

二戰(zhàn)的時(shí)候有了核技術(shù)，我們當(dāng)時(shí)發(fā)明了原子彈，我們覺得好像是非常必要的，來終止戰(zhàn)爭。對美國來說，可以在長期拯救生命。而且愛因斯坦也提過說，你如果做了核試驗(yàn)，你可能會(huì)讓文明終止。但最后美國還是決定把這個(gè)精靈從瓶子里放出來。

我覺得這樣的決定會(huì)影響我們下一代，影響未來。這也是我們現(xiàn)在所看到的。在AI這邊，它的發(fā)展，老實(shí)說還是讓我有一些緊張的，特別是最近的一些進(jìn)展。

我有些時(shí)候眼前會(huì)有一張這樣的圖片，我出現(xiàn)在那張照片里對著我尖叫。這是什么意思？就是我當(dāng)時(shí)出了問題，沒有任何人能救得了我。

所以你去思考一下，在未來你可以用這樣的技術(shù)去欺詐，去重新生成這樣一張圖片，比如圖片里面也是我，然后我來找你說需要錢，這是生成式AI可以做的事情，讓我出現(xiàn)在一張圖片里，你難辨真假，或者說我需要多少錢。欺詐在美國一直都是一種出現(xiàn)的情況。如果我之前有興趣投資欺詐市場的話，它增長會(huì)很快。

AI當(dāng)然也有潛力做好事，但我剛才提到的這個(gè)事情，這個(gè)例子，和我之前目睹的一些現(xiàn)象，我覺得可能會(huì)有一些嚇人。我可能甚至看到這個(gè)照片以后，我難辨真假，甚至都會(huì)把錢寄給這個(gè)來騙自己的“我”。

所以跟核技術(shù)一樣，這個(gè)精靈已經(jīng)被從瓶子里放出去了，而我對此一無所知。我覺得AI還是有很大潛力的，不管是做好事還是做壞事的潛力，我只能讓它自然而然地在未來發(fā)生。

我也想跟Becky說一聲，阿吉特今天下午不會(huì)在現(xiàn)場，所以如果今天有一些問題跟保險(xiǎn)有關(guān)想問他的話，盡量在上午問。

問題5：來自明尼阿波利斯的一個(gè)股東，過去幾年有這樣一個(gè)采訪，Geico在做品牌做營銷做得更好，Progressive是一家數(shù)據(jù)公司，數(shù)據(jù)在長期會(huì)獲勝。您可能在十年后才開始重視數(shù)據(jù)，而Geico現(xiàn)在有了全新的策略方向，您還是會(huì)放手讓他們做嗎？這會(huì)不會(huì)帶來一些脆弱性？伯克希爾的CEO也提過，Geico這些業(yè)務(wù)的部門已經(jīng)脫軌了，希望阿吉特可以給我們持續(xù)帶來更新。

阿吉特·賈恩：沃倫過去也提過，Geico現(xiàn)在的一些劣勢就是在它的投保率和分析的比較上，這個(gè)比率并沒有做得很好，幾年來我們還在不停地追趕，而且技術(shù)在這邊也是我們很大的一個(gè)瓶頸，但我們還是在不斷進(jìn)步的。

同樣很重要的是，我們現(xiàn)在雇傭的員工在數(shù)據(jù)的分析和數(shù)據(jù)定價(jià)上比以前更優(yōu)秀了。我們也正在采取措施縮小我們的差距，尤其是在2025年底前，我們應(yīng)該在數(shù)據(jù)分析上成為業(yè)內(nèi)最好的一家公司之一。在定價(jià)、投保這些上面我們還任重而道遠(yuǎn)。

沃倫·巴菲特：我覺得在費(fèi)率上，費(fèi)率跟風(fēng)險(xiǎn)的比一定要合適。我們有時(shí)候可能僅僅是在冒險(xiǎn)，丟掉一些小錢，而有的時(shí)候的冒險(xiǎn)卻在丟掉大錢。所以在這個(gè)方面，Progressive確實(shí)比Geico做得好。Geico還是有它的優(yōu)勢，就是它的成本，投保的成本還是全行業(yè)最小的。我們希望把這一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)承保風(fēng)險(xiǎn)的率降低到10%以下。這不僅僅是生存的問題，這也跟獲利，跟利潤有關(guān)。

3月的時(shí)候，我們沒有失去太多的這種保單，而且我們也是用低成本在進(jìn)行運(yùn)營。所以我覺得這不是一個(gè)威脅，現(xiàn)在不足以構(gòu)成對于生存的威脅。對于利潤來說也不構(gòu)成威脅，但是長期來講我們的成長是希望以最好的保險(xiǎn)行業(yè)的模型為基礎(chǔ)，能夠以低成本的方式繼續(xù)向我們的客戶交付價(jià)值。

1936年這個(gè)公司就成立了，它的運(yùn)行原則也是長期以來不變的，它的投保額一直比行業(yè)的競爭對手要低，這是我們的優(yōu)勢。Geico保險(xiǎn)公司也是非常吸引人的業(yè)務(wù)，當(dāng)然這種比較慢的一些成本上的推進(jìn)，有的時(shí)候我們還是要完完全全跟今天風(fēng)險(xiǎn)的比率進(jìn)行匹配的。

問題6：你好，我來自德國的慕尼黑，我們剛剛也看到Tedd，還有您的妻子、您的小孩，您覺得投資最高的價(jià)值對他們來說應(yīng)該是什么？

沃倫·巴菲特：我想對于投資的建議來講的話，當(dāng)然還要根據(jù)其他的一些事情。我相信，我的小孩以及我的妻子，我完完全全信任他們，但不代表我會(huì)建議他們?nèi)ベI什么股票。

關(guān)于管理您的錢這個(gè)話題上來講，我想你要跟我來談的話，也不見得我是世界上最理想的談話對象，不代表說我不去參考其他人的意見。另外，如果說我自己一個(gè)人在做的話，我當(dāng)然也不會(huì)參與這樣的一個(gè)工作。當(dāng)然有的時(shí)候我也會(huì)自說自話，對于投資的時(shí)候我也會(huì)這么做。

我的小孩在這么多年，他們也變得越來越聰明，當(dāng)然我的妻子也是如此。有的時(shí)候我會(huì)聽他們在講很多很多事，特別是我的女兒，她也住在附近，她其實(shí)知道的這些知識(shí)比我多很多。我有的時(shí)候也會(huì)聽我的妻子跟我講什么內(nèi)容，當(dāng)然有的時(shí)候我也會(huì)忽視他們講的細(xì)節(jié)。

但這件事情是非常重要的，您生活在當(dāng)下，或者是關(guān)注到周圍的一些生活，不能限制在只有你自己或者你相信的人，這樣的話，這個(gè)生命就沒有那么有趣了。

在我二十歲的時(shí)候，我那時(shí)都是相信我周圍的人。但有的時(shí)候我發(fā)覺還會(huì)犯錯(cuò)，比如說我舉個(gè)例子，我那個(gè)時(shí)候跟查理碰面了，認(rèn)識(shí)了他。我覺得，所有的事情對我來講都是非常非常重要的。因?yàn)樘貏e是在投資的方面，查理在我們一起共同經(jīng)營的這么多年，他從來沒有跟我撒過謊，但只有一次。而且他從來不會(huì)重新再講某些事情，所以他也不會(huì)完完全全地強(qiáng)迫我說非得怎么做。

就合作伙伴的層面來講，我沒有辦法想出任何一個(gè)我跟查理講過的曾經(jīng)的談話是不重要的。所以在你講到你的生命之中，特別是在你講到的這些非常重要的你身邊的人，當(dāng)然我的建議就是如此。

問題7：下面的問題是阿吉特的。環(huán)境的變化現(xiàn)在已經(jīng)在保險(xiǎn)行業(yè)扮演非常重要的角色，因?yàn)樵诩又菀查_始發(fā)生洪水。所以阿吉特先生，您覺得在擴(kuò)展您的保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)上來講以及所有的投資上，有什么樣的變更？

阿吉特·賈恩：我知道環(huán)境的改變，環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的增加現(xiàn)在肯定是非常重要的，而且這是一個(gè)非常大的議題。要疏解這些問題，特別是我們現(xiàn)在講到的責(zé)任險(xiǎn)或者是一些災(zāi)難險(xiǎn)等等，這都是我們最重要的議題。

我們?nèi)ツ昴甑椎臅r(shí)候已經(jīng)在開始把握機(jī)會(huì)，能夠再重新定價(jià)，做出相應(yīng)的決定。這是非常重要的，這個(gè)行業(yè)就是定價(jià)的一個(gè)行業(yè)。

一些因素也會(huì)讓我們開始覺得，在每一年做這種考慮的時(shí)候，必須要考慮所有的可能性。當(dāng)然，在講到改變價(jià)格或者環(huán)境的一些改變，我們到底要漲多少錢，我們要以非常科學(xué)的方式來進(jìn)行考慮這些價(jià)格。另外監(jiān)管機(jī)構(gòu)也不讓我們這個(gè)行業(yè)活得更容易，因?yàn)檫€有很多的規(guī)定，這中間在改價(jià)錢的時(shí)候，有的時(shí)候也必須要參考更多的結(jié)果。

所以我的觀點(diǎn)，你今天到底是要在哪一個(gè)公司進(jìn)行投保，你是否要關(guān)心它的回報(bào)，還有這中間這個(gè)公司必須要有相應(yīng)的回報(bào)率，在配置它們的資產(chǎn)上。

您講到了資產(chǎn)的這些配置，還有講到是否在過去的幾年，是不是每家公司都開始賺錢。當(dāng)然這不見得是每個(gè)公司都會(huì)做的。在我們的保險(xiǎn)業(yè)中，不管現(xiàn)在環(huán)境或者是一些發(fā)生了火災(zāi)，風(fēng)災(zāi)，或者是洪水的情況，都是會(huì)影響到的。

沃倫·巴菲特：我想環(huán)境的變遷會(huì)增加我們的風(fēng)險(xiǎn)，這是肯定的，也是眾所周知的。最終我們要考慮這個(gè)業(yè)務(wù)是不是能夠變得更龐大，在一段時(shí)間之后我們是不是會(huì)破產(chǎn)，或者是會(huì)損失更多的利潤。這些都是我們要考慮的。

我通常會(huì)請阿吉特再重新評估這些承保公司的結(jié)果，還有更多經(jīng)理人提出的分析。我也會(huì)考慮到大西洋地區(qū)也開始產(chǎn)生風(fēng)災(zāi)，這是不是最大的風(fēng)險(xiǎn)。今天我們在做的一些事情是不是能夠做得更多，還有在這種颶風(fēng)的狀況下，你到底知道些什么，哪些東西是最需要，最好的或者是壞的，另外還有它發(fā)生的快速的程度，以及它的頻率，是否已經(jīng)有了改變。

這種事情也許是一年發(fā)生一次的，所以我沒有辦法告訴你五年或十年之后會(huì)不會(huì)發(fā)生同樣的狀況。也許你了解了保險(xiǎn)的這些業(yè)務(wù)，但你沒有辦法完全相信今天這些環(huán)境的變遷是否會(huì)發(fā)生。我們對于氣候的改變，這并不是完全沒有風(fēng)險(xiǎn)的，某一年我們可以這么做，或者可以做這種例外的考量，但未來是不是能夠如此，這些決策是不是可以延遲到更長的時(shí)間，這些都必須以未來進(jìn)行考慮，或者是不是能夠避免某些事情。

我們現(xiàn)在要講的就是必須要分析，做更多的事情，了解現(xiàn)在的洪水或者降雨的情況，這是非常智慧的。

阿吉特·賈恩：講到今天氣候的變化，對于我們來講，就跟通脹一樣的。

沃倫·巴菲特：沒有錯(cuò)，講到Geico保險(xiǎn)公司，現(xiàn)在一部車的價(jià)值可以達(dá)到四五萬這樣的情況，現(xiàn)在的車輛是非常的安全，但在修理的時(shí)候成本也越來越高了。另外還有通脹的影響，在通脹的情況下是非常好的，但是Geico這家公司沒有辦法不考慮其他的因素。

問題8：我來自加拿大安大略省，那個(gè)時(shí)候是我父親介紹給我伯克希爾的股票，大概過去了27年。我那個(gè)時(shí)候擔(dān)任的工作一直有變，另外也是更多參加我們的會(huì)議。我的問題是，加拿大的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在有一些值得一提的，我們講到的銀行、股票，如果您那時(shí)還是只要投資在麥當(dāng)勞的話，我想這么多年，現(xiàn)在大家還在吃麥當(dāng)勞，在喝可口可樂。

沃倫·巴菲特：阿貝爾來自加拿大，他可以回答得更好。你看我每天吃的東西你就可以知道了，問題給到阿貝爾先生。

格雷格·阿貝爾：在加拿大我們運(yùn)作有好幾個(gè)項(xiàng)目，我們有幾個(gè)公司在運(yùn)營，而且我們的投資在加拿大還是可以接受的。我們在加拿大也隨時(shí)在觀察是否可以增加相應(yīng)的投資。

沃倫·巴菲特：沒有錯(cuò)，在加拿大也有很多大的公司，就跟美國一樣。如果有滿足我們的這些要求標(biāo)準(zhǔn)的話，或者我覺得沒有任何的危險(xiǎn)，能夠進(jìn)行更大金額投資的話，不管是在加拿大或者任何一些地方，我們都會(huì)這么做。

我覺得加拿大在有些地方是可以從伯克希爾的參與中獲得益處的，我們多年前也有這樣的一些投入。但那邊也有自己的金融機(jī)構(gòu)，他們有一些自己的問題。我記得在那里出現(xiàn)的問題有時(shí)候滾雪球一樣越滾越大，甚至不是基本面的基礎(chǔ)問題了。

所以我覺得，不管以什么方式，他們必須首先要符合我們的投資標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)然，除了加拿大以外，還有好多國家可能都無法理解，加拿大有一個(gè)非常穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)，雖然這個(gè)經(jīng)濟(jì)量不如美國，但是總體來說經(jīng)濟(jì)是向好的。我們慢慢地在搞清楚事情之后，也會(huì)對在加拿大的運(yùn)營感到有信心。

問題9：沃倫你提過阿吉特做的保險(xiǎn)評估比任何其他經(jīng)理人都更放心。多年以來你都在講阿吉特對伯克希爾的影響，你甚至開玩笑說，你和阿吉特在一艘沉船上的時(shí)候，我們只能救一個(gè)人，你讓大家去救阿吉特。關(guān)于伯克希爾未來的CEO，你沒有提到過阿吉特會(huì)有他的未來的接任人。未來有這么多保險(xiǎn)方面的挑戰(zhàn)，你覺得在阿吉特的繼承人上是怎么想的？我也想聽聽阿吉特的意見。

沃倫·巴菲特：確實(shí)很難找到阿吉特的繼任者，幸好阿吉特比我年輕很多，現(xiàn)在我們不需要擔(dān)心他，你們先擔(dān)心一下我的年齡好了。

確實(shí)找不到第二個(gè)阿吉特，他幫助我們打造了保險(xiǎn)這邊的極佳的運(yùn)營?；蛘咧辽倨渲泻艽笠徊糠侄际堑靡嬗谒?。沒有他的話，很難有第二個(gè)人來復(fù)制現(xiàn)在的這個(gè)業(yè)績。我也不會(huì)嘗試去復(fù)制他給我們締造的這些成績。

我們已經(jīng)把我們的一些優(yōu)勢體制化了，而且阿吉特在其中不可或缺，他的出現(xiàn)讓我們做到了這一切?，F(xiàn)在我們打造起來的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的架構(gòu)，在他1996年出現(xiàn)之前是完全不可能去想象的。保險(xiǎn)真的是我們伯克希爾最重要的業(yè)務(wù)線之一。

當(dāng)然，投資也很重要，但是跟保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相比，它們完全不能相提并論。沒有阿吉特的，我們的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)真的不可能有今天這么優(yōu)秀。所以一定要感謝阿吉特。

他1986年過來的時(shí)候，我們已經(jīng)在保險(xiǎn)行業(yè)當(dāng)中有所涉足。我50年代的時(shí)候就買了Geico，1957年的時(shí)候買了國家保險(xiǎn)，也還有一系列其他的保險(xiǎn)公司。阿吉特那個(gè)時(shí)候在一個(gè)周六來到我的辦公室，然后我告訴他，我這邊有很多的挑戰(zhàn)，他跟我們說，我們現(xiàn)在保險(xiǎn)上需要做以下的措施。就是那個(gè)時(shí)刻改變了整個(gè)伯克希爾保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的未來。所以感謝他。

阿吉特·賈恩：謝謝沃倫的溢美之詞，也謝謝大家的掌聲。我覺得事實(shí)是什么，沒有任何人是不可取代的。我們下面也有蘋果的CEO庫克，他也給我們樹立了一個(gè)楷模，他接替喬布斯以來做了很好的工作。

沃倫·巴菲特：這是很好的例子。

阿吉特·賈恩：既然這么講了，我想說我們的董事會(huì)也一直在關(guān)注繼任者，不僅僅是沃倫，也有我這邊。每一年他們都會(huì)問我問題，讓我跟他們分享一些我的想法。就是如果我不小心被卡車撞了，明天公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)要怎么做。我們也經(jīng)歷過非常多的運(yùn)營的周期，我們心目中也慢慢有了關(guān)于未來候選人的形象。我們也會(huì)在未來慢慢地找到一個(gè)讓我有信心的接替者。

不過就像庫克給我們證實(shí)的一樣，我覺得當(dāng)偉人離去之后，這個(gè)世界這個(gè)地球還是會(huì)轉(zhuǎn)，一切都會(huì)迎刃而解，沒有人是不可取代的。

沃倫·巴菲特：這可能是最好的答案，但是我們也確實(shí)找不到第二個(gè)阿吉特。

問題10：我想如果你還能跟查理·芒格先生共度一天的話，你會(huì)想和他做一些？

沃倫·巴菲特：有意思的問題。我覺得我確實(shí)還有一天，但是可能不是一個(gè)全天。我們生活的方式都是盡可能讓自己開心的方式，查理非常喜歡學(xué)習(xí)，剛才的短片中也聽到了，他對好多事物感興趣。

他的興趣比我寬泛很多。他不像我這樣，我也不想像他那樣，但是我們兩個(gè)在一起非常志趣相投，我們一起做很多事情，打網(wǎng)球，打高爾夫球，好多事情一起做。我們在一起度過的時(shí)間甚至比獨(dú)處要更加的開心。但我們還是必須工作，遇到困難的時(shí)候一起去克服它們。

所以擁有查理作為這樣一個(gè)伙伴，幫助我們一起擺脫各種各樣的困難，這幾十年來真的讓我非常開心。而且他在十年前給我們的很多想法還在不斷讓我們獲利賺錢。

他活了99.9歲，他也提過，除了自己從軍的時(shí)候，他完全沒有自己出去鍛煉過。他根本沒有想過自己要吃什么，他根本沒有想過自己吃的營不營養(yǎng)、健不健康，但還是活了99.9歲。查理比我的興趣要更廣泛，但我們在一起從來沒有對對方充滿懷疑的態(tài)度。所以我跟他如果再共度一天的話，我覺得跟我們之前共度的所有的日子都不會(huì)有太大的區(qū)別。

當(dāng)然，不知道我們哪一天會(huì)離開，這也是一個(gè)很大的幸事，查理曾說，要是知道自己哪天會(huì)去世就好了，這樣我永遠(yuǎn)不會(huì)往那一天走去。他還是帶著這樣好奇的心態(tài)去到了非常多的地方。所以他不僅僅對于這個(gè)世界感興趣，我覺得全世界也開始對他產(chǎn)生了好奇心。我覺得這真的是無與倫比的一件事。

我過去幾年當(dāng)中也跟他提過這一點(diǎn)，我說我從來沒有見過哪個(gè)人在99歲的時(shí)候活到了自己人生的巔峰。在99歲的時(shí)候，全世界都想來找你。

但我們之前也犯過錯(cuò)，所以我們也不斷在錯(cuò)誤中吸取教訓(xùn)，變得更加聰明。而且他跟我在學(xué)以致用的這些方法上，還有對世界的好奇心上，也是一直保持著好奇心。

所以這個(gè)問題沒有一個(gè)完美的答案，但是我想說，我和查理還會(huì)在接下來這一天，以從前的方式一樣共度。我問查理有些時(shí)候關(guān)于某些書的時(shí)候，他老是說“我已經(jīng)讀過了”。他一般去餐廳也是會(huì)看書，他真的是非常無與倫比、杰出的人，他基本上該見的人全部都見過了。

這個(gè)問題很有意思，我覺得你要問自己一個(gè)問題，你覺得有誰愿意跟你共度生命中的最后一天？如果想到有這樣一個(gè)人的話，現(xiàn)在就去跟他見面，明天就去找他吧，而且經(jīng)常跟他見面，不用等到生命的最后一天。

問題11：這個(gè)問題是來自瑞士。這個(gè)問題要問巴菲特先生跟賈恩先生?，F(xiàn)在政治上的一些變化，比如說網(wǎng)絡(luò)上的攻擊以及壓力等等，所有的風(fēng)險(xiǎn)也因此增加。對于我們現(xiàn)在的網(wǎng)絡(luò)安全，在保險(xiǎn)或者我們講到的很多業(yè)務(wù)，比如硬件設(shè)施，像機(jī)場、電力公司、港口等等，您對于未來的可能性到底是怎么判斷的？

阿吉特·賈恩：現(xiàn)在我們在講到的網(wǎng)絡(luò)安全保險(xiǎn)，可能現(xiàn)在已經(jīng)是一個(gè)非常時(shí)尚的話題，以及產(chǎn)品。而且我們現(xiàn)在已經(jīng)講了，有至少100億以上的市場價(jià)值。但我想真正要保的話，大概至少20%會(huì)增加在保險(xiǎn)單上的價(jià)值。這么講之后，伯克希爾公司是否做這種網(wǎng)絡(luò)安全保險(xiǎn)？我們是非常謹(jǐn)慎的。因?yàn)橛袃蓚€(gè)理由：

第一，加深理解是非常困難的。損害發(fā)生一次之后，要計(jì)算這種損失是非常難的。而且在運(yùn)作的層面之下，是否有認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)，是否有未來風(fēng)險(xiǎn)上面的計(jì)算？這是非常龐大的。

第二，您今天在講到的損失上面的一些成本是非常難計(jì)算的，而且不見得是一次攻擊之后有損失，而且這些損失發(fā)生的時(shí)間可能很長，會(huì)有很長期的影響。也許這個(gè)損失，不是說一塊錢就能投4毛錢就能捕捉，或者就能疏解的，不能這么計(jì)算的。今天的實(shí)際損失怎么計(jì)算，這是很難進(jìn)行計(jì)算的。在我現(xiàn)在運(yùn)行的保險(xiǎn)上面來講，有很多的人也許都希望能夠運(yùn)營這一個(gè)情況，所以你要寫保單的時(shí)候，必須了解保單怎么樣能夠做費(fèi)率的計(jì)算，要有了這樣的保險(xiǎn)機(jī)制之后，才不會(huì)真正損失太多的錢。有的時(shí)候會(huì)賺錢，有的時(shí)候會(huì)輸大錢。

今天的軌跡，當(dāng)然大家都覺得這是一個(gè)非常龐大的業(yè)務(wù)，但我的猜測是在某一點(diǎn)也許會(huì)突然暴跌，而得到很大的損失，因?yàn)橛泻芏鄧?yán)重的事情會(huì)發(fā)生。這是我的想法。

沃倫·巴菲特：他的想法是有代表性的?，F(xiàn)在來講，這種保險(xiǎn)還是無價(jià)值的。因?yàn)槟ＷC或者確保某一些東西，去確保某一個(gè)交易。第一個(gè)問題是，講到1968年，曾經(jīng)在各地發(fā)生了暴亂，那是肯尼迪在位的時(shí)候。講到任何的一些事件，你要寫保單的時(shí)候，必須要限制在保單中保險(xiǎn)的范圍。但現(xiàn)在的問題是，如果發(fā)生的事件，比如說某個(gè)人在某一個(gè)城市里進(jìn)行嚴(yán)重的刺殺行為，而且造成了有上千上萬的業(yè)務(wù)都已經(jīng)損失的狀況。但你已經(jīng)寫了這些保單了，因?yàn)橐淮涡缘氖录?，您到底要怎么樣能夠進(jìn)行補(bǔ)救呢？所以我們現(xiàn)在講到了網(wǎng)絡(luò)攻擊的這些事情，也許不見得比刺殺的事件更慘烈，但可能比網(wǎng)絡(luò)攻擊更嚴(yán)重。

在講到這些風(fēng)險(xiǎn)上面能夠計(jì)算的一些價(jià)值，有的時(shí)候一次會(huì)損失到上千萬。如果真正發(fā)覺了這個(gè)問題，寫了很多保單，但有些事件是有連鎖反應(yīng)的。今天也許提供了一千個(gè)保險(xiǎn)，但這中間還跟其他的一些事件進(jìn)行了連接。有些時(shí)候，你還要有法庭來做這些決定。有大部分的人，我想他們是因?yàn)樽非髸r(shí)尚，所以說就來保一個(gè)所謂的網(wǎng)絡(luò)安全保險(xiǎn)。當(dāng)然，這些保險(xiǎn)代理人也可以賺到豐厚的傭金。但你在寫保單的時(shí)候，必須要知道這些人在管理這些保單時(shí)要完完全全了解現(xiàn)在累積的風(fēng)險(xiǎn)是什么？你有一天是沒有辦法想到的。

今天講到地震，某些地方已經(jīng)發(fā)生了，給人類帶來了災(zāi)難。你有上千萬上百萬的限制，但人類天然發(fā)生的災(zāi)難，也就是現(xiàn)在保險(xiǎn)公司將會(huì)面臨的。所以我們現(xiàn)在并不是說因?yàn)樗鼤r(shí)尚就感覺非常的興奮。大家還是要非常樂觀務(wù)實(shí)。

問題12：這個(gè)問題要問巴菲特先生和格雷格·阿貝爾先生。我是一個(gè)退休人員，來自內(nèi)華達(dá)拉斯維加斯。你知道這一周有很多拉美的和更多的我們這個(gè)地區(qū)的人——我現(xiàn)在幾乎能夠代表所有的在內(nèi)華達(dá)州的這些拉美裔們，我們有些人已經(jīng)在掙扎地付內(nèi)華達(dá)的電費(fèi)。所以在評估是否內(nèi)華達(dá)現(xiàn)在的電費(fèi)能夠負(fù)擔(dān)得起，以及又有清潔的能源。我今天想說，為什么伯克希爾公司不在那個(gè)地方再開一個(gè)新的天然氣工廠或者進(jìn)行天然氣的投資？這樣的話在我們的內(nèi)華達(dá)州，因?yàn)殡S時(shí)都有太陽光，所以是不是可以再進(jìn)行相應(yīng)的其他的投資？而且不要再投資到我們剛剛講的這些石化的投資上，而做其他的新能源？

格雷格·阿貝爾：這個(gè)問題是非常嚴(yán)肅的。關(guān)于能源，太陽能也是非常好的機(jī)會(huì)，也是非常讓人羨慕的能源，我們會(huì)持續(xù)使用這個(gè)資源，還有其他的一些資源的可能性在內(nèi)華達(dá)州進(jìn)行。我們希望能夠每天更好地服務(wù)我們的客戶，而且每一分鐘、每一秒鐘都能夠提供你相應(yīng)的服務(wù)。

風(fēng)能我們也用到，但是如果第二天這個(gè)風(fēng)沒有了，那我們必須要有其他的天然氣資源或者其他的天然氣工廠來補(bǔ)足它的需求，這就是我們現(xiàn)在在內(nèi)華達(dá)州發(fā)生的問題。當(dāng)然，現(xiàn)在我們持續(xù)在內(nèi)華達(dá)進(jìn)行相應(yīng)的轉(zhuǎn)換，不管是內(nèi)華達(dá)的風(fēng)或者是其他的地區(qū)，或者是綜合電池等等。

沃倫·巴菲特：我想我們有足夠的資本，只要是合理的考量進(jìn)行相應(yīng)的投資，但必須是有敏感性的。在內(nèi)華達(dá)州，以及所有的州都是如此。所以每一次我們進(jìn)行投資的時(shí)候，還有各個(gè)相關(guān)的委員會(huì)里面，他們也有不同的想法，對于公共服務(wù)事業(yè)上。

哪些東西是可以做，而且能夠真正地做到，達(dá)到我們的要求標(biāo)準(zhǔn)，這些是非常需要再做決策的。而且非常符合的業(yè)務(wù)，如果從一個(gè)方式轉(zhuǎn)換到另外一個(gè)地方的話，必須要看到這種方式是不是會(huì)造成相當(dāng)?shù)挠绊?，我們是不是能夠真正地這么做。也許今天想到這么做，明天就發(fā)生了問題。這個(gè)沒有過渡期的，問題是不能天天發(fā)生的。我們的公司要確定每天都有照明的可能性，都能得到使用燈的希望。當(dāng)然曾經(jīng)講過化石是最古老的資源，就是在發(fā)電上面來講。但我們也講到，比如說在儲(chǔ)存上也是我們考慮的問題。

格雷格·阿貝爾：另外還有，剛剛講到電池，電池現(xiàn)在是一個(gè)比較經(jīng)濟(jì)的方式。但一個(gè)電池可能只有四個(gè)小時(shí)的電力，這中間還有更多的經(jīng)濟(jì)上面的一些挑戰(zhàn)，也就是還需要技術(shù)上面的推進(jìn)，所以不管怎么說，我們必須要尋求它的這些可靠性，以及平衡度。電費(fèi)在今天是非常重要的考量，能夠提供最可靠，而且是可信任的電力，這就是我們的目標(biāo)。

沃倫·巴菲特：我想我的朋友，比爾·蓋茨先生也一直在進(jìn)行這方面的工作，他希望能夠縮短我們現(xiàn)在提供電力的時(shí)間。另外還有電池方面的工作，他也是一直在做的。我現(xiàn)在已經(jīng)了解今天有很多聰明才智的人在推進(jìn)這些項(xiàng)目。有的時(shí)候，我不知道到底理由是什么，什么時(shí)候開燈什么時(shí)候關(guān)燈。但某些事情，你必須要花一段的時(shí)間才能夠開始進(jìn)行。

問題13：這個(gè)問題來自佛羅里達(dá)。沃倫和阿吉特，可不可以讓我們知道，在車輛和這些資產(chǎn)方面的保險(xiǎn)，在佛羅里達(dá)的解決方案？因?yàn)槲矣X得在佛羅里達(dá)好像這些已經(jīng)失控了，我們的居民發(fā)現(xiàn)了這樣的現(xiàn)象，所以伯克希爾現(xiàn)在是不是有更好的機(jī)會(huì)？

阿吉特·賈恩：我了解你的想法，在佛羅里達(dá)這幾年再保險(xiǎn)和家庭房屋保險(xiǎn)、車輛保險(xiǎn)，是面臨了一些曲折的情況，所以造成了佛羅里達(dá)的保費(fèi)急劇增加。另外佛羅里達(dá)也有一些風(fēng)災(zāi)，以及其他的一些風(fēng)災(zāi)的情況發(fā)生的頻率也變高了，而且非常嚴(yán)重。所以佛羅里達(dá)的損失也造成了今天保險(xiǎn)界巨額損失的情況。

所以佛羅里達(dá)有自己的問題，未來費(fèi)率還會(huì)上升，但會(huì)達(dá)到一個(gè)平衡，讓風(fēng)險(xiǎn)的承受者也能夠獲得他們想要的回報(bào)。

問題14：沃倫你好，我來自加州。謝謝你作為我們的導(dǎo)師，這么多年把你的智慧傳達(dá)給我們。你今天能不能給我們分享一下，你覺得我們每個(gè)人最需要聽到的是什么？

沃倫·巴菲特：你應(yīng)該想問的是，我們每個(gè)人都想聽到什么吧？我想說，如果我這里有一個(gè)建議的話，你們很幸運(yùn)，你們生活在美國，這里有無限的機(jī)會(huì)。

我想用一下查理·芒格之前的建議，就像是我在讀他的悼文一樣。我想告訴你們，首先把教育做好，針對你自己個(gè)人的情況，跟正確的人打交道。對我來講，我就是希望能夠找到一個(gè)能夠幫助我找到人生正確方向的人。查理會(huì)說，你好像是在給你的合作伙伴提供一些相同的效益。

我覺得，在美國蘊(yùn)藏著巨大的機(jī)遇。你倒回幾個(gè)世紀(jì)去看，根本無法想象過去兩百年我們實(shí)現(xiàn)的巨大發(fā)展是什么。

首先出現(xiàn)了工業(yè)革命，后來又因?yàn)榭茖W(xué)、教育、醫(yī)療的巨大進(jìn)步，我們真的非常幸運(yùn)能在這樣一個(gè)時(shí)代出生。我們在場的好多人也是足夠幸運(yùn)。你們也要去找到自己熱愛的活動(dòng)去參與，去找到志同道合的人一起分享現(xiàn)在這個(gè)世界帶給你們的運(yùn)氣。

我和查理就是如此，我們找到了彼此，找到了共同的興趣。你現(xiàn)在如果找不到的話，就繼續(xù)去尋找吧。我也一直在告訴我的學(xué)生們，找到一個(gè)你想要的工作，有時(shí)候你可以很早找到這樣一個(gè)非常喜歡的工作，有些時(shí)候可能要尋尋覓覓久，但是不要忘了自己的初心，一定要這樣去做。

有時(shí)候你可能很早就可以走上正確的道路，但你也不得不犯一些錯(cuò)誤才能找到正途。所以，總的來講給你的建議就是，試著回顧一下自己人生的道路，今天就開始走上這個(gè)目標(biāo)的道路，去找到你想要的這個(gè)目標(biāo)，找到跟你志同道合的人，這個(gè)路上可能會(huì)有一些困難，但是你只要有足夠的自信，足夠的決心，你是會(huì)到達(dá)那個(gè)成功的彼岸的。

問題15：這個(gè)問題來自德國的漢堡，他說伯克希爾的CEO這邊在阿吉特和格雷格成為主席之后有發(fā)生什么變化？我們有一些公司的CEO還是可以直接向巴菲特這邊來進(jìn)行聯(lián)系，而不用通過這兩位副主席？

沃倫·巴菲特：這個(gè)答案可能會(huì)讓你們有些吃驚，但是我想說，我現(xiàn)在跟30年或40年前比，我自己做執(zhí)行這方面的工作肯定不像以前那么高效了，我沒有辦法認(rèn)識(shí)所有這些董事會(huì)的經(jīng)理人們。但是，我身邊有格雷格和阿吉特這樣的得力助手。為什么只來找我？也可以去找他們。

我覺得這樣的運(yùn)行在過去這一段時(shí)間還是非常高效，是非常有效的。格雷格這么多年來比我要更加清楚地意識(shí)到他們的問題在哪里，給他們的建議也是非常的珍貴。而且他一直是充滿著能量地在工作。而且阿吉特這邊的智慧是沒有人可以擁有的，他讓更多的人進(jìn)入到保險(xiǎn)行業(yè)，知道怎么去做事。

所以我想說，我每天接到的這些經(jīng)理人的電話，基本上現(xiàn)在數(shù)量為零，而格雷格這邊是在幫助我們應(yīng)付所有的這些咨詢和電話，我不知道他是怎么做到的，但我覺得我們真的找到了正確的人。

阿吉特這邊，保險(xiǎn)業(yè)的人都非常習(xí)慣這么多年來跟他合作。你找他問保險(xiǎn)的問題，肯定比我這邊給到的意見要多很多。

阿吉特·賈恩：我在這里可以補(bǔ)充一下，對于我來說，這樣的一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)層的過渡真的非常順，但我覺得這一切真的要?dú)w功于沃倫·巴菲特在這件事上所做的操作。

沃倫·巴菲特：我覺得每一天，他們工作的時(shí)間感覺都超過24小時(shí)一樣，我真的很難置信格雷格可以覆蓋這么多的領(lǐng)域。他對比普通人來說，真的要博學(xué)太多太多。

我們在評價(jià)投資的決定和標(biāo)的的吸引力時(shí)有比較相似的意見，但他的工作量真的是要大很多。我現(xiàn)在確實(shí)沒有辦法應(yīng)付如此多的工作，但現(xiàn)在這樣的一個(gè)過渡，真的是非常行之有效的。我覺得，即使沒有了我，伯克希爾仍然可以非常順利地運(yùn)行下去。

問題16：謝謝你們今天在這里招待我們。你們的指導(dǎo)不僅讓我們成為了更好的投資者，更重要的是成為更好的人，謝謝你們。我來自新澤西州，我做一家關(guān)注印度的指數(shù)基金。我的問題是跟印度相關(guān)的，印度的權(quán)益和經(jīng)濟(jì)在過去五到二十年中都表現(xiàn)良好，它現(xiàn)在已經(jīng)是世界第五大經(jīng)濟(jì)體，很快未來幾年將成為世界第三大經(jīng)濟(jì)體。

我的問題是，伯克希爾是不是非常積極地在印度的權(quán)益市場找機(jī)會(huì)？有什么可以驅(qū)動(dòng)你們在印度做出大的投資？

沃倫·巴菲特：這是一個(gè)很好的問題，確實(shí)，印度我們在關(guān)注。我相信印度有大把大把的機(jī)會(huì)，但我的問題是，我們的投資有沒有是印度真的想要我們?nèi)⑴c的。

在這個(gè)環(huán)境之中有許多的人都是在參與，他們在進(jìn)行自己的交易，有時(shí)候他們有自己的哲學(xué)，但我們也有我們自己的理論。但不管發(fā)生什么事情，也許今天的這些利潤是根據(jù)你今天投資有多少而決定，我們要看一下我們下一代的管理，他們到底在這個(gè)環(huán)節(jié)中要做什么樣的決策。

我的觀點(diǎn)是，我們這些公司里面有好幾個(gè)人，他們在全世界要做的工作是由他們來決定的。但是你講的是非常對的，如果你今天精力充沛，而且有某些方法能夠成為一個(gè)買主，今天參與方大家都是非常愿意跟你做生意的人。

日本的投資是非常好的，我想印度也有可能有這樣的機(jī)遇。但日本跟印度是否是完全一樣的，我自己并不清楚，我也無法告訴你它們的差異性。因?yàn)槲幕蟻碇v是比較不一樣的，而且哪一國跟哪一國到底怎么樣，我也沒有辦法區(qū)分。

問題17：來自西班牙的問題，伯克希爾現(xiàn)在在繼續(xù)成長，你剛才講到查理·芒格是建筑師，而沃倫你是承包商。我們非常感謝你們兩位的工作，我們也隨時(shí)在了解伯克希爾今天做的所有工作以及文化，希望能夠保障我們現(xiàn)在投資這一個(gè)“建筑物”的穩(wěn)定性以及堅(jiān)實(shí)性。

您覺得伯克希爾公司今天如果一些承包商必須要開始更新，或者有新的承包商加入的話，您覺得這樣的一個(gè)改變會(huì)有什么樣的影響？會(huì)有什么樣新的建筑師加入，會(huì)有怎么樣的情況？

沃倫·巴菲特：這是一個(gè)很好的問題。查理現(xiàn)在已經(jīng)不再為我們工作了，但是很明顯的，我跟查理也不斷談到這個(gè)問題。

伯克希爾公司現(xiàn)在保持原有的狀態(tài)，所以我們的工作，我們吸引的人還是跟以前差不多。如果對于我們的董事會(huì)要開始找到新的總監(jiān)，或者他們某些人在65歲就退休，其實(shí)對于65歲退休來講是一件不太會(huì)經(jīng)常發(fā)生的事情。如果真正退休的話，我們當(dāng)然要做重新的考量。

我剛才也講了我們必須要成長，所以他們必須要開始做任何的決策，而且頻繁地做決策，這些就是我們的經(jīng)理人要做的。

另外CEO有的時(shí)候只有1%的工作是不同的。這些工作的方法有時(shí)候也是蠻困難的，如果你要做錯(cuò)了決策的話，可能會(huì)影響到很多，所以這是一個(gè)非常非常困難的工作。

在進(jìn)行運(yùn)營的時(shí)候，我們的一些基礎(chǔ)還是存在的，我們也希望在以后的二十年中也做到這種情況，但是這些事情現(xiàn)在的可能性還是比較低的。希望我們都非常幸運(yùn)，我們也希望所有的經(jīng)理人能夠在我們現(xiàn)在的這種公司存在的情況之下，或者是在這一個(gè)世紀(jì)之中，還能夠做同樣的良好的工作。

所以我現(xiàn)在的答案就是，也許我們需要一些好的運(yùn)氣，也許我們有的時(shí)候要打破傳統(tǒng)。但是我們必須要找個(gè)精力充沛的，而且是真正能夠鼓舞人心的經(jīng)理人。

格雷格·阿貝爾：謝謝您今天講的，我必須要補(bǔ)充一下，任何的評斷都是由我們的文化來決定。伯克希爾已經(jīng)有的文化是非常特殊的，這不會(huì)改變的。

問題18：我來自吉隆坡，馬來西亞的一個(gè)家庭企業(yè)里面做事。今天我非常高興，我們今天來是抱著朝拜英雄的情況。你和查理給我們做了多少非常積極正面的轉(zhuǎn)變，所以很多今天這些對你崇拜的人，有些人沒有辦法到現(xiàn)場，但他們已經(jīng)在線上觀看，謝謝你。

我的問題是，您和您的團(tuán)隊(duì)，學(xué)到的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)和資產(chǎn)配置，做結(jié)論來講，覺得做得最棒的是什么？特別是在疫情之后，可不可以給我們一些您的觀點(diǎn)？

沃倫·巴菲特：謝謝你的問題。解答你的某些問題時(shí)，說到底也就是怎么能夠開始進(jìn)行你的資產(chǎn)配置，比如我剛剛講到的保險(xiǎn)、保單、保險(xiǎn)政策，你是代表了一群股東們，我們的使命對我們來講是非常清晰的。

今天某些人他的某些想法、某些資質(zhì)我們是不需要的，我們也不會(huì)采用的。在以后的二十年之中，我們將提供相應(yīng)的一些項(xiàng)目，還有我們的這些想法，當(dāng)然我們的董事會(huì)之后也會(huì)做其他，也許有不同的決策，這是肯定會(huì)發(fā)生的。

我講到這里可能有幾個(gè)人也知道我的想法是什么了，我們現(xiàn)在有正確的人在我們的董事會(huì)上，他們深知自己的責(zé)任在哪里，并嚴(yán)肅地對待這些責(zé)任，不會(huì)把伯克希爾作為一個(gè)墊腳石，跳到其他公司的董事會(huì)去。

我們從一個(gè)兩億市值的公司成長到現(xiàn)在兩千七百億，雖然我們并沒有特別多的事情要做，但是在幾件重要的小事上，我們做得比其他人好就夠了。

問題19：你現(xiàn)在有一千六百多億現(xiàn)金，現(xiàn)在超過一千八百多億的現(xiàn)金，那么你在等什么，為什么不把它配置到它該有的地方去？

沃倫·巴菲特：這個(gè)問題很好回答，我覺得我們在場，臺(tái)上的這幾個(gè)人，都沒有一個(gè)很好的想法怎么好好地用這筆錢。我們不會(huì)在現(xiàn)在的情況下用這個(gè)錢?，F(xiàn)在利率這么高，當(dāng)然這一點(diǎn)不要跟美聯(lián)儲(chǔ)講。

我們只在正確的時(shí)候去揮桿一擊，但是現(xiàn)在好多人不管什么時(shí)候都在亂揮他們的棒球棒。因?yàn)榭赡苡X得之前揮棒都打空，那我不停地打不停地?fù)?，總?huì)打中正確的標(biāo)的。

但是，我覺得我們現(xiàn)在可能對于回報(bào)不會(huì)再像以前一樣想著要超過一百億，也許超過一千萬是比較合適的?，F(xiàn)在如果還是以以前的目標(biāo)的話，可能找不到這么多機(jī)會(huì)。

比如在日本，一個(gè)公司如果可能回報(bào)會(huì)比較好，現(xiàn)在看到這樣一家公司，也許我會(huì)去做的?，F(xiàn)在沒有足夠的投資標(biāo)的，沒有足夠有魅力、有吸引力的投資標(biāo)的讓我去配置資產(chǎn)，但看之后有沒有什么變化，我們拭目以待。

問題20：每一年你的股東大會(huì)都如此出色，我是一個(gè)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人，我在亞利桑那經(jīng)營伯克希爾的業(yè)務(wù)，我的家人也在伯克希爾房屋公司任職，我們非常榮幸成為伯克希爾的一員。房屋服務(wù)現(xiàn)在在美國遇到了一個(gè)訴訟，損失了2.5億美金。這比任何一家房屋公司的損失都更大。你覺得這樣一個(gè)和解的金額怎么樣，對于格雷格和阿吉特我也想問，你們在買下一個(gè)房子的時(shí)候會(huì)不會(huì)考慮伯克希爾自己的經(jīng)紀(jì)人？

沃倫·巴菲特：我買房子不像你想的那么頻繁。我覺得之后再去投資房產(chǎn)的可能性應(yīng)該很低，謝謝你今天加入我們，而且問了這么有意思的一個(gè)問題。我覺得之前的和解，格雷格之前給我傳達(dá)了這些信息。格雷格能不能講一講，我百分之百信任你。

格雷格·阿貝爾：謝謝你和你的家庭都成為我們這個(gè)公司的經(jīng)紀(jì)人，為伯克希爾這家房屋公司工作。毫無疑問，這個(gè)行業(yè)會(huì)經(jīng)歷一些變革，因?yàn)檫@次的和解會(huì)產(chǎn)生一些轉(zhuǎn)型。很多人在這個(gè)和解當(dāng)中都受損嚴(yán)重，接下來會(huì)有一系列的改變，而且因?yàn)檫@個(gè)和解，這個(gè)改變也被提了出來。

沃倫·巴菲特：我之前賣過兩棟房子，在過去九十三年只做過兩次房屋交易。買了一棟，現(xiàn)在還有另外的兩棟。我從來沒有把這個(gè)傭金率往下談。

我覺得這個(gè)體系現(xiàn)在還是有效的，現(xiàn)在去看那種古老體系的運(yùn)作還是很有意思的。但也知道房屋經(jīng)紀(jì)人工作非常長的時(shí)間，賺的錢也只有那么多，有時(shí)候可能到最后交易還沒有談下來。我覺得我們需要給他們一個(gè)更好的體系。

我很喜歡我們的這個(gè)公司，我們也有非常大量的房屋經(jīng)紀(jì)人在為我們工作。我也為我們之前在房地產(chǎn)行業(yè)的擴(kuò)展，還有房屋交易行業(yè)的擴(kuò)展感到非常的欣慰。

格雷格·阿貝爾：我想，也許今天的經(jīng)紀(jì)模式已經(jīng)改變了或者我們今天擔(dān)任房屋服務(wù)的工作要進(jìn)行改變，這些中介的狀況也要進(jìn)行調(diào)整。

沃倫·巴菲特：沒錯(cuò)，我感覺這個(gè)行業(yè)中有適當(dāng)?shù)膬r(jià)格，而且是可行的，那個(gè)時(shí)候我賣房子賣了七百萬，但是我沒有跟中介人還價(jià)這6%的傭金，這個(gè)錢就是屬于他的。

問題21：對于伯克希爾，對于Geico，還有馬斯克講到的完全自動(dòng)駕駛汽車的情況，這對于保險(xiǎn)有什么樣的影響？根據(jù)我們現(xiàn)在的數(shù)據(jù)顯示，真正的自動(dòng)駕駛汽車，可能對于人類開車的危險(xiǎn)度其實(shí)是減少了一半。所以假設(shè)馬斯克現(xiàn)在自動(dòng)駕駛汽車的機(jī)制成型的話，現(xiàn)在的這些保險(xiǎn)業(yè)會(huì)受到怎么樣的影響？以后的收益會(huì)有什么樣的變化？

沃倫·巴菲特：你今天已經(jīng)講了一個(gè)真正的例子，除非有一些瘋狂的可能性，但是自動(dòng)駕駛可能會(huì)減少車禍的發(fā)生，或者會(huì)減少成本，但現(xiàn)在還比較困難。當(dāng)然有人已經(jīng)在使用自動(dòng)駕駛了，以后我們的數(shù)字以及所有的數(shù)據(jù)，也會(huì)顯示出來到底會(huì)怎么樣。過去幾年中人們已經(jīng)在討論這個(gè)事情了。

在保險(xiǎn)行業(yè)，你們還記不記得在Uber開始的時(shí)候，很多公司會(huì)說，這可能嗎，但地理環(huán)境證明這是可行的。

所以有些事情可能一開始是錯(cuò)誤的價(jià)錢，之后是對的。說起來保險(xiǎn)界好像非常容易推展，運(yùn)作非常容易，其實(shí)不然。你必須要真正地知道你在做些什么，因?yàn)楹芏嗟能嚨?，如果說能夠減少50%的話，聽起來是不錯(cuò)的。但我們現(xiàn)在在尋找這個(gè)社會(huì)上是不是有這種真正的可能性，我們在尋找這樣的機(jī)遇。

阿吉特·賈恩：我想我今天要提出來的意見或者我的觀點(diǎn)就是，特斯拉做的這些結(jié)果，聽起來這些技術(shù)的改善會(huì)影響到發(fā)生車禍的比率。但您今天看到了，如果說這個(gè)數(shù)字以及發(fā)生的其他的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行相應(yīng)考慮的話，不見得所有的平均數(shù)會(huì)下降。

特斯拉公司已經(jīng)開始跟大家講到他們想要自己開始賣他們自己的保險(xiǎn)，直接或者間接的方式。但我覺得今天這事成功與否還是沒有辦法預(yù)料，這種汽車保險(xiǎn)如果要完全轉(zhuǎn)變的話，成本還是非常大的。

沃倫·巴菲特：我們現(xiàn)在已經(jīng)快到了午飯時(shí)間，我要告訴大家，我們非常感謝各位能夠完完全全坐不離席地在這里聽我們進(jìn)行我們的會(huì)議。我們之后到1點(diǎn)鐘再回現(xiàn)場，我會(huì)答應(yīng)大家我們絕對會(huì)準(zhǔn)時(shí)回場。

問題22：我去年問過這個(gè)問題，我今年要繼續(xù)問，同樣的問題是用不同的方式，從反過來的方向來問這個(gè)問題?？吹浆F(xiàn)在的趨勢，零排放的車輛可能已經(jīng)開始完完全被市場接受了，所以您在所謂零排放的車輛上，不管是在車輛或者生產(chǎn)商或者相應(yīng)的技術(shù)中，你的想法是怎么樣？你認(rèn)為有機(jī)會(huì)嗎？另外伯克希爾公司是不是對于能源，還有比亞迪、Pilot等等這些公司，都還是有興趣的？

沃倫·巴菲特：謝謝你。我想大量地接受這樣的方式，但伯克希爾不覺得會(huì)引入更多特別的專業(yè)的一些人才，對于現(xiàn)在你講的這些車輛或者是生產(chǎn)上面做更多的關(guān)注，因?yàn)槲也惶_定我們是不是會(huì)選擇這樣的一個(gè)議題來作為我們公司的一個(gè)指標(biāo)。我不覺得現(xiàn)在真正的贏家會(huì)馬上出現(xiàn)，我也不會(huì)預(yù)測到底會(huì)發(fā)生什么樣的事情。

很明顯，這個(gè)移動(dòng)的標(biāo)的，目前大家都在討論。我們的社區(qū)上還有極多的問題，也許政府還沒有做到他們應(yīng)該要解決問題的職責(zé)，做得不好。但是環(huán)境的變遷、改變，氣候的改變，目前也是非常糟糕的。而且實(shí)際上，在美國你已經(jīng)看到了造成問題的一些情況，我們的社會(huì)也感覺到了，我們希望我們要改變我們現(xiàn)在生活的方式，但你是不是能夠做到？所以大家都還覺得是莫衷一是的，無法解決現(xiàn)有的困難。

當(dāng)然，這是一個(gè)讓每一個(gè)人都值得警覺的問題，而且是龐大的議題，到底要怎么樣能夠分解出我們現(xiàn)在的這一些結(jié)果，以及進(jìn)行更深層次的分析。我從1930年出生的時(shí)候就開始有這個(gè)問題了，我們現(xiàn)在看到了，原來那個(gè)時(shí)候我們有大概20億人，現(xiàn)在已經(jīng)有80億，從1930年到現(xiàn)在。

所以到了全世界最聰明的五十個(gè)人，他們也希望解決現(xiàn)在的問題。但最終的這些人口上的問題在過去的93年中，我覺得已經(jīng)在講到有80億人口的時(shí)候，我們還沒有解決這些問題。

我們在美國其實(shí)是有非常大的一些優(yōu)勢，因?yàn)槲覀円呀?jīng)在隨時(shí)配置，已經(jīng)在開發(fā)更多的一些項(xiàng)目。人們都在講，我們也希望能夠在改變?nèi)藗兩畹姆绞?。但這些問題有的時(shí)候是非常極度困難，而且是沒有辦法解決的。

當(dāng)然，我在這里要介紹另外一個(gè)人，我想很多人都認(rèn)識(shí)她，這位女士曾經(jīng)參加過我們的會(huì)議很多很多次了，Caro（音），她是一位資深的記者，她在6月的時(shí)候馬上就95歲高齡了，我們在這里要感謝她今天能夠出席我們的會(huì)議。Caro真的是伯克希爾一位值得矚目的名人，一個(gè)重要的角色。從1977年開始，她就已經(jīng)加入我們了。

所以有兩點(diǎn)我今天要跟大家提出來，而且每一年我都會(huì)這么指出。我要特別褒獎(jiǎng)Caro，我每一年都要送她一個(gè)小禮物，比如一個(gè)手環(huán)或者是我們最重要的，感謝她對于我們會(huì)議的報(bào)道，從1977年就開始進(jìn)行了這么重要的工作。所以她每一年都是，她應(yīng)該是我們永久席位的記者。如果她把我每一年送給她的手鏈戴上來的話，可能手都戴滿了。你可以看到她今天戴的手鏈。

我想再問最后一個(gè)問題，我相信觀眾中每一個(gè)人都是跟我一樣伴著她長大。Caro的辦公室在紐約第六大道和五十街交界處，對面是NBC和洛克菲勒中心。Caro中午都會(huì)過街去吃飯。有次上了電視節(jié)目，這個(gè)節(jié)目當(dāng)時(shí)非常風(fēng)靡。Caro當(dāng)時(shí)就被問了一個(gè)關(guān)于棒球的問題，她是棒球謎，她是一本百科全書，知道所有的答案，她當(dāng)時(shí)答對了。她當(dāng)時(shí)提到自己是單身，回到辦公室之后接到一個(gè)電話，一個(gè)來自于喬治亞洲的年輕人打電話，說我的叔叔是Tyrus  Cobb，他想在二十一街的餐廳請你吃飯，所以Caro就欣然應(yīng)邀出席，在二十一街跟Tyrus  Cobb吃了飯，之后還吃了一頓午飯。Caro后來決定不行，不能再這樣下去。大家如果喜歡棒球，是棒球迷的話，應(yīng)該知道九十年代，他們發(fā)現(xiàn)Tyrus  Cobb的統(tǒng)計(jì)數(shù)字有問題，擊球率大概有問題，有一些擊球是不能算的，所以問題就來了。

我不知道這個(gè)問題是不是可以讓Caro幫我們回答一下，你有沒有和Tyrus  Cobb約會(huì)過？如果他的擊球率只有366，她應(yīng)該不會(huì)和他約會(huì)。你和他約會(huì)的話，這個(gè)底線是多少？Caro能不能幫我們回答一下這個(gè)問題？這個(gè)問題一直都是一個(gè)謎，我想很多人都想知道她的答案，只有她自己知道答案。她后來跟一個(gè)更出色的人結(jié)婚了，女兒Babara（音）就在旁邊，你一定也很想知道這個(gè)問題，對不對？Caro能回答一下嗎？還是說我們要不要請Babara當(dāng)嘉賓？

Babara：不管擊球率是多少她都沒有問題，都會(huì)去赴約的。

沃倫·巴菲特：Caro是最好的商業(yè)撰稿人，她可能寫了上千篇的文章，她也上過會(huì)計(jì)課，也是我們商業(yè)撰稿人中的翹楚。她之前本來不想當(dāng)編輯，不想當(dāng)主編，她在《財(cái)富》那邊工作，但是她真的非常喜歡寫這些與商業(yè)有關(guān)的故事，沒有任何人寫得比她好，而且她是自學(xué)成才。1977年的時(shí)候，我也讓她來報(bào)道伯克希爾這邊的情況。大家也都看到了，她真的在做報(bào)道和她寫文章是一樣的出色，一直到今年她都沒有缺席過。Caro一直在幫伯克希爾的報(bào)告做編輯做主編，喜歡讀這個(gè)報(bào)告的人，我們都要非常感謝Caro這么多年來做的貢獻(xiàn)，她今天也把手環(huán)帶到了現(xiàn)場。

我們等會(huì)兒午餐之后再繼續(xù)聊。剛才也說過了，再放一段很短的短片，我們先把燈光變暗，展示一下一個(gè)伯克希爾的股東做了些什么。這個(gè)人可能是很多伯克希爾股東當(dāng)中的一個(gè)典型，她對伯克希爾的投資是看到了我們的這些收益。當(dāng)愛因斯坦收到十億美金之后，她做了些什么。Ruth當(dāng)時(shí)給了愛因斯坦十億美金，當(dāng)時(shí)愛因斯坦做這個(gè)宣布的時(shí)候，他們做了些什么。我們來看一看這個(gè)短片。

短片：很開心跟大家宣布，從8月開始，阿爾伯特·愛因斯坦醫(yī)學(xué)院將會(huì)免大家所有人的學(xué)費(fèi)。

沃倫·巴菲特：這是為什么查理和我這么喜歡在伯克希爾工作，他把伯克希爾的股票賣掉，用這十億美金投資于醫(yī)學(xué)院，讓這么多學(xué)生都可以免費(fèi)接受教育。所以在這中間，沒有任何的自負(fù)情緒，Ruth她就是覺得說我可以幫助這一百五十名學(xué)生，讓他們能夠免費(fèi)的，無債一身輕地去追逐他們?nèi)松哪繕?biāo)。而且她是欣然并主動(dòng)積極地去做出了這個(gè)決定。不是為了好像只是在聚光燈下，這真的是她從心底里做的決定，我們感謝她，Ruth今天也坐在下面。

我們接下來用午餐，之后再聊。

（午餐時(shí)間）

沃倫·巴菲特：午休結(jié)束，讓我們盡快開始，還有很多要討論的地方。我想稍微跟進(jìn)一下我們午餐前放的那段影片，它講到了伯克希爾的核心內(nèi)涵。有非常多的上市公司或者是很有錢的上市公司遍及美國各地。我們也肯定聽到過這樣的例子，比如說有一個(gè)家庭賺了非常多的錢，最后把錢捐出來獻(xiàn)給慈善事業(yè)。就像片中的那個(gè)家庭那樣，沃爾瑪那邊也是如此。比爾·蓋茨做了相同的事情，把微軟大部分自己的資產(chǎn)捐了出去。在伯克希爾，我們的這個(gè)數(shù)字也非常大，我們也幫我們的股東賺了很多錢。我們的股東不僅僅在奧馬哈，他們也遍及美國各地。很多的伯克希爾的股東也都拿出超過比如一億美金，放到他們本地的慈善事業(yè)當(dāng)中。好多人都是默默無聞在做這樣的奉獻(xiàn)。

很多其他的公司，美國的好多公司也都是在這樣做，這絕對不僅僅是伯克希爾在做，所以我特別想提到這一點(diǎn)。我不知道這些家庭他們具體的細(xì)節(jié)，但很多的大家族都做到了這一點(diǎn)，包括像沃爾瑪這樣的大家庭，而且我們也會(huì)一直這樣做下去。

我也認(rèn)為，你不可能找到像這樣一家公司，股東之間沒有緊密的聯(lián)系，互不認(rèn)識(shí)，但他們卻做出了相同的事情。比如像伯克希爾這邊的Ruth，幾周前她就是把這一張她可能持有了五十年的證券也好股票也好，進(jìn)行了兌現(xiàn)，捐了出去。他們把這筆錢回饋給了社會(huì)。在很多州我們也是看到這樣的情況，在內(nèi)布拉斯加尤其如此。當(dāng)我們捐出大部分錢的時(shí)候，慈善行業(yè)喜歡把這叫成能力的吸收。所以大的這種公司就有這樣一種吸收的能力。

很多的企業(yè)都是想匿名做好事，我也無法講到他們具體的故事。但是有一件事情讓我非常的振奮，比如說，Ruth將買的伯克希爾股票兌現(xiàn)之后，將錢獻(xiàn)給了醫(yī)學(xué)院，把錢花到了學(xué)生的身上。她還買了其他人5億美元多的股票在不同州做這種事情。

總體而言，我們真的有非常非常多的人，將來還會(huì)有更多這樣的人，比如說他們的父母或者祖父、祖輩，都進(jìn)到這個(gè)事業(yè)非常的早。他們也沒有說生活得不好，他們有兩個(gè)家、三個(gè)家，房子不只一套，但是他們都有這樣一種普世性的價(jià)值，他們把積攢的財(cái)富，沒有拿去大肆的揮霍，而是把它們用到了該用的地方，資助了非常多的全國上下的各種事業(yè)。

我在今年年度報(bào)告的時(shí)候也揭露了一下我的姐姐（Berty）曾經(jīng)說過的事情，我跟她說，你應(yīng)該穿一件T恤衫，上面寫不能來向我索要財(cái)物。當(dāng)然只是開個(gè)玩笑。查理·芒格和我都認(rèn)為跟這樣的一群人在一起工作真的非常的開心，而不是像對沖基金、指數(shù)基金一樣工作的人，他們可能對于錢財(cái)太過于貪婪。你跟我們這樣的公司工作，會(huì)對人類重新有信心。你看他們這種大家族，奮斗了幾十年的時(shí)間，最后把這個(gè)錢捐獻(xiàn)出去，讓一百多人獲得免費(fèi)的教育，成為棟梁之材，而且不需要為此債務(wù)纏身。所以還有很多有意義的方式去使用我們的財(cái)富。

在座的各位，我們的股東，你們對所有的上市公司來說都是獨(dú)一無二的一群人。你們不自己去揮霍這些財(cái)富，而是把財(cái)富用到有意義的地方，幫助他人。想一想，這筆財(cái)富你們要花多少年才能積累起來。Ruth已經(jīng)給我們開了一個(gè)好頭，做出了楷模。她跟我年紀(jì)也差不多，就是看到她幾十年前買了這一張可以兌現(xiàn)的支票，她就表明了自己的態(tài)度。這樣的產(chǎn)出不是為我自己的，而是可以源源不斷地把優(yōu)秀的人才輸送到這個(gè)社會(huì)當(dāng)中，讓比如說她資助的醫(yī)學(xué)院的學(xué)生們，能夠最終成為醫(yī)生，救死扶傷。

她的丈夫Sandy對于伯克希爾的貢獻(xiàn)也是無與倫比的，Sandy是我們非常出色的合作伙伴，他也是沒有揮霍家族的財(cái)產(chǎn)，而是資助了愛因斯坦醫(yī)學(xué)院。所以我覺得這樣的情況在非常多的公司發(fā)生。我要向這些股東們致謝。

問題23：關(guān)于擔(dān)任CEO的一些情況，格雷格先生當(dāng)然要在很多層面改變，巴菲特先生在管理以及職能上面的運(yùn)作，現(xiàn)在有不同的一些情況，您會(huì)做什么樣的選擇？

沃倫·巴菲特：我想這個(gè)問題要這么回答，在做決策的時(shí)候，我如果不在的話，他們可能就會(huì)在我背后做決策了。當(dāng)然，這樣的工作，每個(gè)人做起來都是不一樣的。我不知道他們是怎么樣來區(qū)分他們的工作的。但是所有的一些層面都會(huì)被覆蓋住。我感覺到非常的安心，但是實(shí)際上的事實(shí)就是，今天我們的董事會(huì)已經(jīng)有了不同的一些腦力激蕩的力量，然后他們也在做各種決策，也許在不同的情況之下有不同的工具。

如果我是董事會(huì)成員并做出這個(gè)決定，我會(huì)將資金配置的責(zé)任交給格雷格。格雷格非常了解我們業(yè)務(wù)是怎么運(yùn)作的，對伯克希爾也非常了解。同時(shí)他對于我們的普通股到底是怎么樣，他完完全全知道該怎么做。所以我們現(xiàn)在已經(jīng)雇傭了這些投資的經(jīng)理人，當(dāng)然這些經(jīng)理人可能會(huì)在自己基金上面的投資策略，可能會(huì)跟其他人有所不同。不過，在我們的管理資產(chǎn)上，金錢是最重要的。

Tedd和Todd他們的責(zé)任是非常明顯的，我感覺到對于責(zé)任的履行，而且他們是完完全全做到應(yīng)該做的。有時(shí)候我會(huì)對于這一觀點(diǎn)有不同的想法，但是我想就責(zé)任來講，這應(yīng)該是CEO的責(zé)任。CEO做什么樣的決策可能是有幫助的，但是這個(gè)決策有的時(shí)候也會(huì)對于他能夠承擔(dān)的責(zé)任會(huì)有所不同。在他們決定要怎么樣運(yùn)作這些資金的時(shí)候，這些都根據(jù)他們來決定。所以，我會(huì)說我的想法就是，在開始做更擴(kuò)展性的這些資金的部署的時(shí)候，如果要成就更大的伯克希爾的這些利益，我們要試圖讓這200多個(gè)人在管理幾十億的每個(gè)項(xiàng)目之中，如果他們做不成，我們就不能讓他們繼續(xù)這么做。

戰(zhàn)略上的一些考量，非常重要的。格雷格他是有能力去做戰(zhàn)略上的部署。我想，有的時(shí)候我會(huì)錯(cuò)過某些過去的事情，實(shí)際上到底他們?yōu)槭裁磿?huì)這么做，我有的時(shí)候也會(huì)懷疑，但是大家都知道2008、2009年的時(shí)候，那個(gè)時(shí)候你再怎么做也沒有辦法抵擋當(dāng)時(shí)發(fā)生的事情。特別是2008、2009年金融危機(jī)的時(shí)候。

如果說有大量的資金，如何可以運(yùn)作得更有效率，或者是在以后的五年之中你會(huì)再次進(jìn)行怎么樣的部署。但是，我可以告訴大家，在幾年之中，每十年之中，很多的事情其實(shí)都是非常復(fù)雜的，而且是彼此之間有相互關(guān)聯(lián)的，很多事情不見得會(huì)發(fā)展地那么理想。

所以要通過更多的探索找到不同的可能性，在你開始部署你的股票的時(shí)候，或者要買任何公司或者業(yè)務(wù)的時(shí)候，必須要開始對于這些事情進(jìn)行審慎的考慮。而且并不是某些人在2008年的時(shí)候沒有資金，有些人在當(dāng)時(shí)陷入了癱瘓。而且很多的人沒有把握到這樣的一些優(yōu)勢，或者有些人不愿意再參與當(dāng)時(shí)應(yīng)該做的一些事情。政府在那個(gè)時(shí)候也看到了一些問題，承擔(dān)了相應(yīng)的一些責(zé)任。

我想，在這種情況之下，格雷格他可能在進(jìn)行他的工作的時(shí)候，比我更有趣地在從事他的工作，更好的事情將會(huì)發(fā)生，也會(huì)有更有邏輯性的一些立場。你不知道下個(gè)禮拜會(huì)發(fā)生什么事情，或者是明年或者是十年之后到底會(huì)走向什么方向，或者是一個(gè)世紀(jì)之后會(huì)成為什么樣的結(jié)果，這些都是不可預(yù)知的，我們都不確定。事情會(huì)越來越復(fù)雜，他們之間的紐帶也會(huì)越來越嚴(yán)重。當(dāng)然如果更深思熟慮或者了解全世界的財(cái)務(wù)的一些狀況，你就會(huì)對于這個(gè)脆弱的一些情況越來越減少。格雷格，我這么講你會(huì)不會(huì)覺得有一些難？

格雷格·阿貝爾：我想你已經(jīng)非常完美地回答了這個(gè)問題，而且直截了當(dāng)。我想，我們在進(jìn)行過渡的時(shí)候，也就是說希望你能夠把握最重要的配置的原則，伯克希爾能夠在今天繼續(xù)持續(xù)地生存，就是處理得非常好。

我們有保險(xiǎn)業(yè)以及非保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)，這些都是非常需要的，也是適當(dāng)?shù)模壳暗慕Y(jié)果也是非常成功的?，F(xiàn)在期待的投資回報(bào)率也超過了我們現(xiàn)有的，而且有剩余的現(xiàn)金。

講到新的一些業(yè)務(wù)，您曾經(jīng)講過，我們完完全全同意，要找到更多的業(yè)務(wù)，投資到不同的業(yè)務(wù)，不管是1%或者是100%在投入這個(gè)業(yè)務(wù)，我們要完完全全理解這些業(yè)務(wù)，要看到經(jīng)濟(jì)的趨勢到底如何，從現(xiàn)在或者是到以后，我們現(xiàn)在的資產(chǎn)組合是不是真正能夠加倍地成長，我們現(xiàn)在做的一些工作是肯定希望能夠積存更多的現(xiàn)金，在我們最安全的投資理念之下，而且我們最大的目標(biāo)就是保護(hù)我們的股東們，能夠在這個(gè)層面之下維持我們現(xiàn)有伯克希爾的位置，這是真正最合理的情況。

沃倫·巴菲特：我們現(xiàn)在的位置比以前更好，當(dāng)然并不是說我們現(xiàn)在所有的位置都是一直保持。在美國這個(gè)特殊的環(huán)境之中是非常多變化的，而且是非常多變化的美國的業(yè)務(wù)之中，能夠一直都在賺錢。但有的時(shí)候某一年會(huì)更好，有一些年度也會(huì)有不同的結(jié)果。

所以這就是所謂的，希望能夠做更好的一些預(yù)測，這就是贏家。您回頭看在全世界可能有前20名的公司，在十年之間，你會(huì)看到他們真正在經(jīng)營上可以表現(xiàn)更好的時(shí)候，看起來都不是那么容易。所以如果你覺得對于公司是做得最好的考量方式，就不要讓人家說服你不再這么做，這是我們現(xiàn)在的一些想法。    

格雷格·阿貝爾：我想，剛剛就像你講的，我們是永遠(yuǎn)維護(hù)我們伯克希爾股東的權(quán)益的。

問題24：我來自德國杜塞爾多夫，這是我第一次來到奧馬哈參加這次的股東大會(huì)，感謝您能夠讓我來此拜訪。我今天的問題是要給巴菲特先生和阿貝爾先生。2019年您講到IT的配置，還有在技術(shù)科技方面、數(shù)據(jù)方面的行業(yè)。我想請您今年給我們仔細(xì)敘述一下，對于配置在IT的權(quán)益以及業(yè)務(wù)上來講，以今天的立場來看，這些業(yè)務(wù)是不是更具競爭性？

沃倫·巴菲特：我想分配我們所有的業(yè)務(wù)來講，我們已經(jīng)有了相應(yīng)的經(jīng)歷以及經(jīng)驗(yàn)。但是對于未來我們是否同意或者要限制這樣的一些投資，我想格雷格應(yīng)該介入得比我更多。剛剛你講到你要知道目前這些經(jīng)理，我們目前的立場是怎么樣，我們是要買還是要做其他的部署。我想，我們要提出的這些建議，有的時(shí)候不見得是每次都會(huì)不斷再提出的。

格雷格·阿貝爾：2019年的時(shí)候，科技股對于我們是非常獨(dú)特的機(jī)會(huì)，也看到了當(dāng)下那個(gè)時(shí)候的一些價(jià)值。因此，我們進(jìn)行了一定的資產(chǎn)配置。我跟巴菲特那時(shí)候也講過了，也談過了這些情況。巴菲特那個(gè)時(shí)候也覺得非常有趣，能夠投入這個(gè)行業(yè)之中。之后我們也看到了更多好的價(jià)值，已經(jīng)完全了解在進(jìn)行配置的時(shí)候的一些業(yè)務(wù)的可能性。

我們有了TTI，但TTI不是完完全全跟我們的數(shù)據(jù)、技術(shù)完全一樣的。更重要的一件事，這中間還有更好的一些模型，我們必須要開始觀察。講到TTI的情況，舉個(gè)例子，以前我們發(fā)掘TTI業(yè)務(wù)的時(shí)候，這是一個(gè)獨(dú)特的業(yè)務(wù)，它的收益大概至少有100億美元的可能性。但平均它賣的時(shí)候只能賣到大概9分錢。950億都進(jìn)了他們所謂的補(bǔ)倉里。要適當(dāng)?shù)娜瞬拍茏呱线@樣一條路，這中間必須要有獨(dú)特的能力才能把握這些機(jī)會(huì)。我們看到技術(shù)的數(shù)據(jù)，那時(shí)沃倫也是覺得高光時(shí)刻，我們就做了下注，但有的時(shí)候收益并不是真正是最高的。

沃倫·巴菲特：你講的沒有錯(cuò)，我們看到過去五年是什么樣的狀況。有些業(yè)務(wù)在過去四五年里并不是你做夢就可以達(dá)成的業(yè)務(wù)。這個(gè)是一個(gè)還算讓人滿意的商業(yè)模式。這中間也許每個(gè)公司大概有上百個(gè)SKU的代碼，像有很多很多不同顏色的糖果一樣，但是服務(wù)的人群有不同的一些目標(biāo)，很多產(chǎn)品在不同層次上也都進(jìn)行了影響，比如要減少一些系統(tǒng)或者得到一些更好的系統(tǒng)，或者最終不要讓用戶被綁緊，這都需要很多的資產(chǎn)才能運(yùn)作。所以，這中間沒有任何神奇的方式來進(jìn)行管理。TTI是一個(gè)非常讓人覺得很有趣的，而且是非常矚目的一個(gè)經(jīng)營的方式。但您要知道，當(dāng)您看到一個(gè)很棒的人開始經(jīng)營某一個(gè)業(yè)務(wù)的時(shí)候，這中間在某一個(gè)層次來講，你要選擇最好的一些人才能夠做這樣的一些經(jīng)營。當(dāng)時(shí)那邊有大概三百多個(gè)人，其中沒有一個(gè)人說了一些關(guān)于這個(gè)方面信服的話。

Maco（音）是一個(gè)非常棒的人，他在伯克希爾的經(jīng)歷讓人信服。他對伯克希爾的貢獻(xiàn)我們也以完全正比的方式回饋給他。當(dāng)你碰到這樣的人，不管是前前看向后看，都是非常寶貴的。我們遇到過好幾個(gè)像他這樣的人。這個(gè)分銷的業(yè)務(wù)不是特別棒的業(yè)務(wù)，但確實(shí)是實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)務(wù)，而且也足夠有規(guī)模。TTI我們也是做了比較小型的收購，我到每個(gè)季度讀報(bào)告的時(shí)候才能看到他們的數(shù)字。

我們想在每一個(gè)運(yùn)營的領(lǐng)域都去打造自己的業(yè)務(wù)，我們也有足夠的資產(chǎn)來進(jìn)行配置，我們當(dāng)然也愿意做一些小的收購，前提是它要符合我們現(xiàn)在所擁有的這些投資的特質(zhì)，而不是為了投而投。我們現(xiàn)在可能缺少這樣的一個(gè)人來幫助我們找到理想的標(biāo)的。

你說的問題中問到的這個(gè)領(lǐng)域，我們可能愿意會(huì)去投。但即使投了，它不會(huì)激起太大的水花。如果這個(gè)行業(yè)投不起，我們會(huì)去另外一個(gè)行業(yè)，找到值得我們投的。我們也可以給股東買更多的TTI，但還是股票的回購更有幫助。

接下來是Becky問問題。

問題25：很多人在想，你到底接下來覺得機(jī)會(huì)在哪里？怎么去對蘋果進(jìn)行估值？1999年的年會(huì)上你提到幾乎有所有美國前五百名的股票，價(jià)格可能有十萬億那么多。如果你投了所有前五百名的公司的話。你當(dāng)時(shí)說這可能是不太好的一筆投資，那么現(xiàn)在美國前五百名的公司已經(jīng)有44萬億的市值，比你1999年的投資更劃得來。今天的市場和1999年的市場比有沒有相同之處？

沃倫·巴菲特：我覺得1999年到現(xiàn)在市場發(fā)生了劇變。在我的人生當(dāng)中曾經(jīng)有這樣的時(shí)期，我確實(shí)覺得肯定錯(cuò)過了一些好的投資機(jī)會(huì)，應(yīng)該在上面加倉的，但是也慶幸自己做出了正確的決定。我們現(xiàn)在還沒有看多任何的投資對象有如此的合理性，我們這么多年來確實(shí)也做了一些收購，伯克希爾，我和格雷格可能會(huì)講一講，比如說做一筆三億美元的收購。如果足夠合適，我們會(huì)去做的。

如果我們的經(jīng)理人也覺得有適合的對象，我們也會(huì)去審視。因?yàn)橛锌赡芪覀兊慕?jīng)理人計(jì)算的公式和我們不太一樣，所以我們也會(huì)思考一下。所以不管我們決定做什么，但是有一些經(jīng)理人跟我們資產(chǎn)配置的方式或者想法、思維也不太一樣，他們不需要是配置資產(chǎn)方面最出色的人，他們只需要了解客戶了解行業(yè)，他們可以成為很好的經(jīng)理人。很多的人，有一些是好的資產(chǎn)配置者，有一些卻不是。

現(xiàn)在這個(gè)時(shí)機(jī)并不好，為什么這么說？因?yàn)橛斜痊F(xiàn)在這個(gè)時(shí)刻更好的時(shí)機(jī)。查理和我其實(shí)也錯(cuò)失了非常多的機(jī)會(huì)，我們真正遺憾的就是可能錯(cuò)過了一些非常大的投資機(jī)會(huì)，但這些機(jī)會(huì)要是我們懂的，當(dāng)我們錯(cuò)過一些不懂的行業(yè)的投資機(jī)會(huì)的話，我們一點(diǎn)不會(huì)覺得遺憾。

所以我不會(huì)想說現(xiàn)在跟1999年有多相似，我自己對這個(gè)也不擅長。我覺得確實(shí)，1999年到現(xiàn)在的劇變已經(jīng)太多了，我記得2008、2009年的時(shí)候，跟2015年、1987年，可能也沒有太多的區(qū)別。我并不認(rèn)為我每天都可以找到這樣的投資對象。格雷格來補(bǔ)充一下。

格雷格·阿貝爾：我覺得在這兒沒有什么可以補(bǔ)充的，我要學(xué)一下芒格先生的金句，“沒有可補(bǔ)充的”。

沃倫·巴菲特：你看，突然這么短短一句話從嘴里說出來就有這么多人鼓掌，還是很棒的。

問題26：我從2007年開始每年都來奧馬哈，我也為我在這里所學(xué)到的一切，不管是投資，關(guān)于人生，以及打造一些環(huán)境能夠讓我可以實(shí)現(xiàn)一個(gè)豐富的人生、一個(gè)健康的人生，感覺非常感恩，謝謝你們。

巴菲特先生，你最喜歡的持股時(shí)期是美國運(yùn)通、可口可樂這幾十年的持股，還是什么？最近伯克希爾好像是把西方石油這邊也增倉，能不能夠給我們一些例子，就是你們在做這些決定的時(shí)候思維的過程是什么樣的？

沃倫·巴菲特：做這些決定有非常多的因素，一方面是我們需要現(xiàn)金，當(dāng)然這也不一定是所有的原因。我20歲的時(shí)候就開始做出多種多樣的決定。我應(yīng)該是1942年的時(shí)候就開始買股票，這個(gè)決定的流程、決策的過程是比較有意思的。

查理和我有時(shí)候做決定是非?？欤覀儠?huì)去思考到底是一些什么樣的因素會(huì)讓我們做出如此快的決策，這些因素我們都是很明顯地看到了。有人會(huì)懷疑我為什么要把那么多的錢放到蘋果，查理和我學(xué)到很多的一點(diǎn)就是，消費(fèi)者的行為很重要。比如說我們開不了一個(gè)家具店，但我們學(xué)到了當(dāng)我們買一個(gè)家具連鎖店，在奧馬哈這邊買家具連鎖店，我們也會(huì)很快地意識(shí)到這可能是一個(gè)錯(cuò)誤。但已經(jīng)犯了這個(gè)錯(cuò)誤以后會(huì)讓我們更聰明，去更好地思考資產(chǎn)配置的過程更應(yīng)該是什么樣的。所以我們慢慢學(xué)會(huì)了消費(fèi)者的行為。

下一筆就是喜詩糖果的投資，我們也是通過學(xué)習(xí)消費(fèi)者行為去做的收購。我們自己并不知道怎么做糖果生意，有很多東西我們都不明白。但是我們在這個(gè)過程中學(xué)習(xí)到了很多關(guān)于消費(fèi)者行為的知識(shí)，而就是因?yàn)橛羞@樣的一些背景讓我們不斷去學(xué)習(xí)消費(fèi)者的行為，這也體現(xiàn)到了蘋果的產(chǎn)品上。

我之前觀察了比如說在家具市場，比如像蘋果的產(chǎn)品賺了這么多的錢，或者有人去到BestBuy的商店，如果這些人只是來逛一逛，不買，你受不了，那是不行的。你可以看到他們對你的品牌是感興趣的，還有很多信息的輸出輸入在這里面。

我覺得在心理學(xué)上這叫做大眾的偏好，就是通過這樣的過程你慢慢建立起了自己的知識(shí)水平，也可以讓你思考更加清楚，讓你可以在蘋果的這個(gè)例子上更快地做出決策。當(dāng)然，這中間還有一些沒法談到的，一些可能比較神秘的地方。但是，就是因?yàn)橛羞@樣那樣的觀察讓我更加地清晰。當(dāng)我體會(huì)到這種現(xiàn)象的時(shí)候，我知道它是什么。所以當(dāng)時(shí)在蘋果的這個(gè)例子上，我看到了就是覺得蘋果在那個(gè)時(shí)候股票的價(jià)值低于它的實(shí)際價(jià)值。

比如說你買第二部iPhone電話跟你買第二部車相比，這個(gè)價(jià)格是沒有辦法比的。你可能買得起第二支iPhone，但是可能買不起第二輛車，第二輛車可能比你第二支iPhone貴二十倍。人們可能不會(huì)考慮這樣的行為，但是我會(huì)去思考消費(fèi)者的行為。我其實(shí)當(dāng)時(shí)也不知道iPhone怎么運(yùn)行，但是我至少知道它對人們的意義在哪里，他們愿意怎么使用它，這就是我對消費(fèi)者行為的洞見，它是一個(gè)非常偉大的產(chǎn)品，也許是有史以來最偉大的一個(gè)產(chǎn)品，它的價(jià)值還遠(yuǎn)遠(yuǎn)被低估了，我覺得庫克也是像史蒂夫·喬布斯一樣出色的合作伙伴關(guān)系，他可以在公司掌舵這段時(shí)間做得非常出色，庫克真的是我們非常棒的合作伙伴。

我在Geico的例子上也是如此，我1950年買他們的時(shí)候不知道自己看的清不清楚，但是Davidson（音）給我講清楚了汽車保險(xiǎn)的這個(gè)行業(yè)。我知道人們不喜歡買汽車保險(xiǎn)，但是他們要開車的話是離不開汽車保險(xiǎn)的，所以我心中所有的這些空白，在那個(gè)星期天的四個(gè)小時(shí)里被一一填滿了。時(shí)不時(shí)我們都會(huì)有這樣頓悟的時(shí)刻。

你遇到的這些人都有可能是非常有潛力的人才，有時(shí)候你突然就可以做出這樣的決定，這樣的投資就是值得的。

我們也講到了這些點(diǎn)子，或者真正讓人覺得能夠贊賞的這些時(shí)刻，特別是您突然覺得哪一個(gè)業(yè)務(wù)可以再進(jìn)行投資。查理和我都是這樣的想法。

所以如果說您今天對于某個(gè)業(yè)務(wù)有非常大量的經(jīng)驗(yàn)，那么您看某些東西的時(shí)候，也許就等于是靈機(jī)一動(dòng)了，突然就覺得很好了。但是某些事情不可能隔日就可以發(fā)生，可是您可以進(jìn)行大量的準(zhǔn)備。

格雷格·阿貝爾：我想剛剛聽到這位發(fā)言人講到西方石油的事情，那個(gè)時(shí)候你覺得買西方石油的時(shí)候一個(gè)周末就做了決定了?，F(xiàn)在西方石油的位置以及它的資產(chǎn)，保持它現(xiàn)在非常棒的運(yùn)作，是非凡的一些表現(xiàn)。另外他們有理想有能力的CEO，也保持他們的資產(chǎn)在非常令人滿意的水平。

沃倫·巴菲特：沒有錯(cuò)，你剛才講的西方石油是最重要的觀點(diǎn)。我學(xué)到的最重要的事情，有時(shí)候是邊學(xué)邊做了解的，學(xué)習(xí)到西方石油的事情也是聽說了這件事情，然后就持續(xù)地對于這個(gè)公司進(jìn)行研究，而且持續(xù)地了解他們的服務(wù)。我做了很多很多石油天然氣上面業(yè)務(wù)的研究，但是有的時(shí)候我并不是完完全全了解他們中間的一些訣竅。我有的時(shí)候心里會(huì)想到某些業(yè)務(wù)的一些觀點(diǎn)，而且一直儲(chǔ)存在我的心里。但是我后來真正地碰到了Vicky（音），西方石油的CEO。有一天，星期天的下午或者星期五、星期六談完之后我們很快就做了決定。一段時(shí)間過去了，很多事情都在一一發(fā)生了。

很多時(shí)候都沒有辦法預(yù)測今天發(fā)生的一些結(jié)果，也不會(huì)知道我們?yōu)槭裁催@么做。但是，融合成這種購買的想法的時(shí)候，是經(jīng)過一段時(shí)間而發(fā)生的。

在某一點(diǎn)突然就做了這樣的決定，我聽到許多投資人打電話給我，但是Vicky呈現(xiàn)他們公司的時(shí)候，跟我解釋的時(shí)候，和我在一起相談，讓我覺得有非常不同的讓我想關(guān)注的想法。所以對于這場投資，我目前非常滿意。我不知道他們現(xiàn)在的價(jià)錢怎么樣，但是我感覺這個(gè)下注出來的結(jié)果是非常好的。這是一個(gè)良好的決策而得到的結(jié)果。

我們現(xiàn)在又有更多的一些西方石油的股票，你也知道，這會(huì)有蠻久的時(shí)間要我們繼續(xù)持倉的。伯克希爾公司的有些股票就是要買長期持有。

在我們當(dāng)初買的時(shí)候很多人都是具有猜測性的，另外我現(xiàn)在講到派拉蒙的電影公司，我是百分之百要對這一筆投資進(jìn)行負(fù)責(zé)。所以我要強(qiáng)調(diào)一遍，我是百分之百做決策的人，我們損失了很多錢，這是我當(dāng)初沒有料到的，很多事情在這個(gè)行業(yè)中發(fā)生。除了派拉蒙之外，我們還要再往前看得更長遠(yuǎn)一些。

我想深入地考慮，但是有的時(shí)候也做不了。您剛剛講的這些問題在我們一般的時(shí)間之內(nèi)，在我放松的時(shí)候可能會(huì)再考慮一下，那個(gè)時(shí)候要加入今天的娛樂行業(yè)，或者是講到電影和運(yùn)動(dòng)的行業(yè)，我還不夠聰明，現(xiàn)在我已經(jīng)足夠有能力分辨。但是這是好幾年之前當(dāng)初做的決定，我這個(gè)中間再投資了以后也要求取得不同的知識(shí)。

我要明白地告訴大家，我承認(rèn)在派拉蒙損失了不少錢，但是這件事情是我一個(gè)人要全權(quán)負(fù)責(zé)的。

問題27：我們看到董事會(huì)的信中也講到了BNSF還是有滑落的現(xiàn)象，以及其他的五個(gè)鐵路公司比較，BNSF更多投資到貨運(yùn)，花了更多的資產(chǎn)在建設(shè)上面?？墒乾F(xiàn)在還是在滑落，所以我想請您解釋一下到底是怎么回事？而且我們現(xiàn)在在利潤率上面您可以不可以仔細(xì)跟我們分析一下，跟其他的五個(gè)鐵路公司怎么進(jìn)行比較？

沃倫·巴菲特：我現(xiàn)在知道你的講法，特別是我必須要特別解釋，買BNSF，還有在進(jìn)行運(yùn)作，當(dāng)初就是格雷格跟我做決定的。我現(xiàn)在把這個(gè)問題拋給格雷格解釋。

格雷格·阿貝爾：沃倫剛才解釋過了而且也做了點(diǎn)評。你如果看一下這個(gè)季度，還有去年的結(jié)果，當(dāng)然這中間有些觀點(diǎn)讓我們的股東非常失望?？墒歉渌耐鹊蔫F路公司來講，我們還是差強(qiáng)人意的。如果您要將今天的業(yè)績跟其他的相同行業(yè)的競爭對手來進(jìn)行比較，你必須要根據(jù)相同的基礎(chǔ)來進(jìn)行判斷。

如果回到2021年的時(shí)候，那個(gè)時(shí)候伯靈頓以及我們的團(tuán)隊(duì)，還有我們講到的（March）團(tuán)隊(duì)，他們已經(jīng)進(jìn)行了有效的運(yùn)營，那個(gè)情況是完全不同的。但在2022年，我們發(fā)現(xiàn)西部發(fā)生了供應(yīng)鏈上的問題，而且缺乏現(xiàn)在的一些結(jié)果。所以那一年我們稱之為歸零的一年。

進(jìn)入了2023年的時(shí)候，所有業(yè)務(wù)成本以及業(yè)務(wù)架構(gòu)進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整。所以，我們已經(jīng)看到了好轉(zhuǎn)的可能性，而且也期待這些要求量也會(huì)繼續(xù)進(jìn)行改變。在歸零以及成本架構(gòu)上的改造之后，團(tuán)隊(duì)也非常努力地進(jìn)行工作，我們重新分配了不同的架構(gòu)的成本，也重新開始尋找架構(gòu)成本的資源。在那里我們也做了很多的事情。所以我們也認(rèn)識(shí)到了，這些鐵道公司是需要重新做需求考量。機(jī)會(huì)來了，就必須要把握。但是是否有效？之后它的運(yùn)營成本是否會(huì)影響？我想這中間也跟我們現(xiàn)在的這些消費(fèi)者的產(chǎn)品，或者跟工業(yè)界整體都是有關(guān)系的。

或者明年之后，到底長期之后會(huì)怎么樣，這些都是我們必須要再進(jìn)行考量的，而且要持續(xù)鍛煉。同時(shí)我們的競爭對手還有卡車行業(yè)，卡車行業(yè)的成本結(jié)構(gòu)也允許我們能夠在做運(yùn)輸?shù)臅r(shí)候，可以跟他們有競爭的可能性。

在這些工作的層面之下，我們還是要必須努力想辦法解決結(jié)構(gòu)的問題。我們也看到其他的鐵路公司，我們也必須要急起直追，真正關(guān)注他們的方向。

另外我要提出一個(gè)想法，我們要怎么樣解決挑戰(zhàn)的事情。另外我們現(xiàn)有的一些資源要如何進(jìn)行分配，這中間有很多的工作都必須要我們來努力的。

我的團(tuán)隊(duì)百分之百都已經(jīng)完全投入在正確的架構(gòu)上，而且持續(xù)地在進(jìn)行真正的需求以及業(yè)務(wù)上的理解。但是這中間還有很多事必須要做，團(tuán)隊(duì)真正加入了，而且投入了肯定是非常非常大的承諾，也希望在這里有更好的流程以及結(jié)果。

沃倫·巴菲特：你講的沒有錯(cuò)，在伯克希爾很多事情都必須持續(xù)進(jìn)行努力，而且要加把勁。我現(xiàn)在要講的就是，我們對于某些事情不是非常的糾結(jié)或者要抓你的小辮子，但有些事情，這個(gè)公司是不是做得很好，我們要提出很多的問題。某些事情如果你做得特別好，比如你要開鑿一個(gè)隧道，在西岸，在西區(qū)的河流區(qū)，可能是比較困難的。但我可以告訴大家，伯克希爾的態(tài)度永遠(yuǎn)是不變的，在奧馬哈，基本上這是一個(gè)鐵路集中的城市，所以在60年代的時(shí)候，我那個(gè)時(shí)候就決定了一些結(jié)果。我也知道這是非常有可能的，所以要跨越美國大洲的所有的可能性，這中間是在1962年的時(shí)候就有這樣的可能性的。但是要建立大概兩萬英尺的鐵路，從這里到密蘇里，這是非常困難的。從林肯到奧馬哈，這中間我們看到了很多的鐵路，而且任何人如果有興趣的話，對于我們財(cái)務(wù)上的事件，我想你可以真正去了解一下鐵路上的發(fā)展歷史。

UP（聯(lián)合太平洋鐵路公司）這家公司是我們最主要的競爭對手，但是它對我們在講的，它以前是落后了大概二十、二十五年。在Jam Young（音）來之前，2000年左右那時(shí)候我們就開始了解鐵路的股票，那個(gè)時(shí)候還有聯(lián)合太平洋、CNO。Jam Young做的事情非常讓人矚目，聯(lián)合太平洋這家公司提供了免費(fèi)的三個(gè)不同的股票。在2009年的時(shí)候，我們只占了22%的整體持股，但是這中間大概有3500萬美元，對于我們那個(gè)時(shí)候來講是一筆顯著的資金，那個(gè)時(shí)候能夠把這個(gè)業(yè)務(wù)放在這個(gè)行業(yè)之中，我感覺到中間有包含在稅收上的一些優(yōu)惠政策。所以那個(gè)時(shí)候80%以及100%擁有這個(gè)公司是對的決策。

同樣的資金如果投資在別的鐵道公司，或者今天在講的，這中間可能也要用3500萬美元。但是在這種蕭條的年代，比如我剛剛講到了在2009年第三季度的時(shí)候，可能會(huì)更慘。所以實(shí)際上我買的BNSF，其實(shí)是蠻好的決策。我在2008年的時(shí)候把這個(gè)公司買下來了，或者是在2009年，今天我們放進(jìn)了大量的投資資金，但是對我們來講，那個(gè)時(shí)候其實(shí)是挺滿意的。而且對于稅收的節(jié)省來講，也就是最好的抉擇。這中間大概100%由我們擁有，而比可以得到大概5%到10%的擁有的方式還要更好。

我在年報(bào)中也提過，鐵路對于整個(gè)國家來說是非常必要的。不是說他們的技術(shù)有多先進(jìn)，他們的必要性就在那兒。所以政府這邊，有一次把它們劃為國有，曾經(jīng)把它們劃為國有，后來也進(jìn)行了多輪的談判，甚至也讓全國的鐵路停運(yùn)過。你可以想想，全國鐵路停運(yùn)會(huì)帶來都大的影響，而且現(xiàn)在要修鐵路幾乎是不可能的事情，你們看一下在加州發(fā)生了什么，他們想要建高鐵，所有人都擔(dān)心對環(huán)境的影響會(huì)有多大。每一英里的鐵路對于環(huán)境，比如對于珍惜的鳥類等等，會(huì)有什么樣的影響。你可以想想，如果在美國全國做這樣的事情，這個(gè)生意會(huì)有多大，可能需要幾十年，政府即使把它納為國有可能都辦不下來。

它可能確實(shí)不會(huì)是最好的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，但鐵路絕對是一項(xiàng)必要的存在。它的替代價(jià)值真的是太高了，所以我們是以稅收方面非常節(jié)約、非常高效的方式擁有這部分的鐵路的權(quán)益。我覺得問題在于是其他的這些鐵路公司，他們會(huì)不會(huì)遇到和我們一樣的問題。我們之間在（Jam Young）還活著的時(shí)候就買了太平洋聯(lián)合鐵路。買BNSF，對我們也是不錯(cuò)的投資，這對國家來說是非常珍貴的資產(chǎn)。我只是希望我們能夠在其他的產(chǎn)業(yè)找到更合理的投資的標(biāo)的，能夠利用好的時(shí)機(jī)得到更快的發(fā)展。

問題28：我原籍泰國，現(xiàn)在生活在新西蘭，這是我第一次來美國參加股東大會(huì)。我覺得這個(gè)旅途很漫長，但一切都是值得的。我現(xiàn)在可以當(dāng)面向您和已故的查理·芒格致謝，謝謝你們組織這樣一場出色的活動(dòng)，更重要的是你們能夠成為我們無與倫比的楷模，這么多年來不斷分享你們的智慧，感謝感謝。

巴菲特先生，2018年底你提到過，你保證你可以每一年，你下了一百萬美金的賭注，說年收益可以達(dá)到50%，你覺得美國的國運(yùn)可以幫助你實(shí)現(xiàn)?，F(xiàn)在你已經(jīng)不是“Buffet”這個(gè)詞了，更是精挑細(xì)選的代言。你覺得現(xiàn)在需要什么才能取得50%的收益？要看穆迪的書還是其他方面可以幫助到你？還是你繼續(xù)會(huì)用公平的價(jià)格找合適的交易公司，還是你會(huì)把兩邊做一個(gè)結(jié)合，把機(jī)會(huì)成本作為你決策的關(guān)鍵？這就是我的問題。

沃倫·巴菲特：謝謝你從新西蘭不遠(yuǎn)萬里地過來。我對這個(gè)問題的答案，我還是會(huì)去翻這兩萬頁的穆迪的書。我們剛才還在講鐵路，我翻了好幾次穆迪關(guān)于交通運(yùn)輸頁的描述，這就有差不多幾千頁。我在里面找到好多有意思的內(nèi)容。讀這本書的時(shí)候我才21歲左右，現(xiàn)在很難想象二十幾歲的人會(huì)知道這些鐵路公司。當(dāng)時(shí)有成百上千家的鐵路公司，（GreenBay and Western）鐵路公司，當(dāng)時(shí)大家會(huì)給鐵路公司起昵稱GBNW，他們當(dāng)時(shí)有一支債券，其實(shí)是普通股，普通股也是債券。這其實(shí)可以帶來非常出眾的結(jié)果。但是，你有幾百萬美元，這個(gè)結(jié)果才可能是無與倫比的。

我第一次跟查理見面的時(shí)候，就是聊這家公司的一些細(xì)節(jié)讓查理非常的折服。外界根本不知道他們在做什么，查理當(dāng)時(shí)以為他是唯一知道這家公司內(nèi)涵的人。

所以回答你的這個(gè)問題，我不知道現(xiàn)在跟穆迪手冊同樣的知識(shí)手冊是什么，但是我覺得我們都要從小處一點(diǎn)一點(diǎn)吸取這些知識(shí)。如果一百萬美元，你有年回報(bào)50%的話，那可太棒了。你不能只是為了愛錢而去做這件事情，你必須要經(jīng)過仔細(xì)的調(diào)研和分析。因?yàn)橛械臅r(shí)候，別人會(huì)在其他行業(yè)找到新的機(jī)會(huì)，就是因?yàn)樗麄冊敢馊ヌ剿鳎麄兿胍フ业胶线m的投資標(biāo)的。因?yàn)橛行r(shí)候，我們的人腦真的是有無窮無窮的潛力。他們都希望在不同的領(lǐng)域能夠擴(kuò)大自己的知識(shí)面。比如說一個(gè)好的國際象棋大師，也是通過無數(shù)盤棋吸取了這些經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)。

我是非常樂意和非常多的聰明人打交道的，他們在自己的領(lǐng)域都是杰出的人才。但也有一些人在不同的領(lǐng)域都做了非常多的愚蠢的事情。所以人腦真的非常復(fù)雜，但是當(dāng)我們明白自己的大腦適合做什么事情的時(shí)候，你的潛力才能被充分地挖掘。所以，如果我有一筆小錢，每年想它的年回報(bào)能夠有50%，如果你沒有辦法找到適合你感興趣的領(lǐng)域去投資的話，可能這個(gè)回報(bào)不會(huì)那么好。

比如說你愿意下象棋，你喜歡下象棋，你才會(huì)去下。所以像這樣一個(gè)年度的股東會(huì)也是這樣，大家都是來這里學(xué)習(xí)知識(shí)，我非常高興你今年能過來，也歡迎你明年再來。

問題29：芒格提過，這個(gè)人如果擁有這個(gè)產(chǎn)權(quán)的所有權(quán)的話，他會(huì)更好地管理它。很多養(yǎng)老金的資管公司并沒有像伯克希爾這樣的實(shí)力，而且他們所做的決策也不符合股東的權(quán)益。所以在你沒有辦法去投票反對他們的時(shí)候，你接下來還會(huì)對他們采取什么樣的措施？

沃倫·巴菲特：我覺得這個(gè)問題暫時(shí)已經(jīng)得到了回答。但是，誰知道未來又會(huì)出現(xiàn)一些什么樣的情況呢？在伯克希爾我們有很好的掌舵人，但是我們必須要好好地去思考這個(gè)問題，要想一下我們現(xiàn)在法律上的現(xiàn)實(shí)是什么。

首先你要把它作為國家的資產(chǎn)來看待，這樣的話你可以找到更多的解決方案。如果你把它作為一個(gè)回報(bào)或者其他層面來看的話，所以我想說這是一直我們放在心上思考的問題，也需要放到我們所有董事的心上。他們必須要跳脫出自己傳統(tǒng)的思維去想一想這個(gè)問題。你不希望對生活一直抱著懷疑的態(tài)度，當(dāng)別人來找你的時(shí)候，你可能有這么多的資源，你也想要搞清楚怎么樣使用這些資源。所以不管他們在投行工作，在其他的行業(yè)工作，都是如此。

這種人壽保險(xiǎn)的經(jīng)紀(jì)人，或者說投資銀行的這些人，他們都在不同的地方找到做有價(jià)值的事情。所以試想一下，如果我們現(xiàn)場每一個(gè)人都去聽所謂別人的投資建議，說每年1%的回報(bào)，那我告訴你怎么投你的錢，在50年代開始這個(gè)公司就告訴你怎么投，我們從1965年開始做，他們那個(gè)時(shí)候跟你說買伯克希爾的股票，現(xiàn)在如果他們真的聽了那個(gè)建議的話，即使每年只有1%的回報(bào)，他們每年從股息這邊就可以拿到80億，所以這肯定會(huì)變得不一樣，一次性就付給他們一些傭金是最劃算的方式。

人性就是如此的復(fù)雜，你如果去思考一下，想一想之前查理跟你說的那些話，你就會(huì)在一開始的時(shí)候走在很多人的前面。

還有一個(gè)跟查理很有趣的事情，查理很明白心理的重要性，心理學(xué)是有多么大的影響到人類的行為。他很早就悟出了這一點(diǎn)，他也就此去做了一些講演。我記得好像說，人類的心理會(huì)影響到25種甚至更多不同的人類的行為。而且他在解釋上也做得很出色，他相信我們不僅僅要理解別人做所行為背后的心理學(xué)，而且也要知道他們?yōu)槭裁磿?huì)用這些方法去誤導(dǎo)別人。所以他真的是一個(gè)非常有意思的人，他真的是把人類的心理學(xué)看得透透的。

比如你需要掌握什么樣的心理才能成為一個(gè)很好的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人，一個(gè)投資家。你如果能夠懂得別人的弱點(diǎn)在哪里，你真的會(huì)變得非常的富有。所以要你認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)是很重要的，你要理解說你比現(xiàn)在的自己要更出色。要學(xué)會(huì)使用、運(yùn)用自己的心理。

查理也提過，他自己也用過一兩次這樣的心理學(xué)，他雖然不為此感到自豪，但是他確實(shí)用過這種方式，而且也嘗到了甜頭，他也向我進(jìn)行過解釋。確實(shí)有這么一兩次，他用了這樣的技巧。他雖然不打算再繼續(xù)用下去，但是這至少是一種方法。

其實(shí)他那個(gè)時(shí)候做的行為是有缺失的，但是我可以告訴大家，有的時(shí)候我覺得自己的行為會(huì)比別人更端正，而且事后我自己的熱忱和其他的工作比較還是有差別的。

我們做了某些事情，也許做了之后下一次就不想再做了，所以這就是我們在開始進(jìn)行收購的時(shí)候使用的一些行為和智慧，以及我們現(xiàn)在在討論這些書的時(shí)候，你可以在查理的書里面找到一本《窮理查寶典》，你必須要深入地進(jìn)行考慮，不要把事情考慮得更復(fù)雜。如果你已經(jīng)得到了很多非常好的指示，您就開始真正地進(jìn)行使用。這本書，我剛才跟你介紹的，你可以到圖書館或者書店找一下。

問題30：我的問題是，格雷厄姆教授，也就是您的導(dǎo)師，或者您的父親，對您都有非常大的影響。我的問題是，如果今天您要選擇心目中的英雄，您覺得我們應(yīng)該怎么樣挑選呢？

沃倫·巴菲特：謝謝你的問題。這中間大概有很多的人都會(huì)有自己心中的英雄，心目中的英雄這樣的對象可能有很多。查理當(dāng)初也有這樣的心目中的英雄，我自己也有我崇拜的對象，我的妹妹也曾經(jīng)有過這樣的一些英雄。

我們每個(gè)人都會(huì)有崇拜英雄的經(jīng)歷，即便是年紀(jì)更長的時(shí)候，英雄原來的一些想法與我們會(huì)越來越相左，這都有可能，或者是他的價(jià)值觀也是我們進(jìn)行再次考量的。但是這等于說我們當(dāng)初的一些想法讓我學(xué)習(xí)到更多的經(jīng)驗(yàn)。所有的一些規(guī)則在很多的規(guī)則已經(jīng)開始部署的層面之下，有的時(shí)候是非常好的，但是有的時(shí)候是特別的。有的時(shí)候會(huì)持續(xù)喜愛這樣的情況，但是有的時(shí)候也會(huì)改變，所以這也就是很明顯的我跟查理中間也發(fā)生了一些歧見。

我舉個(gè)例子，那個(gè)時(shí)候是在賓夕法尼亞州的時(shí)候，我們兩個(gè)人在離家出走的時(shí)候，碰到了州警，把我們抓回去了。那個(gè)時(shí)候我們就決定跟他們?nèi)鲋e說，我們的父母已經(jīng)允許我們出門，我們沒有離家出走。

不管怎么樣，我們在幾天之后又回到自己的家。但是我們走了好長好長的一段路，進(jìn)了家門的時(shí)候，Raguer Bell（音）的母親進(jìn)了醫(yī)院，他那時(shí)候說要兌現(xiàn)他的儲(chǔ)蓄券。我那個(gè)時(shí)候回到華盛頓的，我母親說，你不是離家出走了，怎么一下就回來了？我父親說，你要離家出走，可能這樣做還是不夠理想的，你還可以做得更好是嗎？后來我想，我要仔細(xì)聆聽我父親的話，還有我母親的話，就是要更聽話就是了。

所以有時(shí)候你不需要有什么樣的英雄，但是你的成就跟你崇拜的英雄，有時(shí)候不見得有相關(guān)性。我的意思就是說，如果你選擇了正確的崇拜對象，或者你真正賺了錢，或者生活過得不錯(cuò)，那就很好了。

我常常跟我的妹妹一起談話，我可以告訴你，我妹妹也曾經(jīng)離家出走過，但是她走得還沒有我遠(yuǎn)。她那個(gè)時(shí)候?yàn)槭裁匆x家出走？她跑到我們祖父家偷偷住了幾天，就是這樣，祖父家和我們家只有兩英里遠(yuǎn)。我沒有要破壞她的名譽(yù)，她那個(gè)時(shí)候做很多事情相比我還是有限制的，她跑得也沒有我那么遠(yuǎn)。

問題31：您跟查理那個(gè)時(shí)候要找出愿意一起做生意的人，但是Pilot（美國最大旅行服務(wù)中心運(yùn)營商）這個(gè)中間可能對于投資的時(shí)候有些分歧，到底他們是不是要賣，當(dāng)時(shí)的一些情況，最后還在法庭里進(jìn)行了一些調(diào)節(jié)，我知道這是保密的，大家都不知道這件事情。您可不可以做一些點(diǎn)評？

沃倫·巴菲特：我們那個(gè)時(shí)候產(chǎn)生了懷疑。Pilot對于我們來講還是不錯(cuò)的，我的朋友（Simon Better），他講到有一些業(yè)務(wù)，讓你必須要警惕的。導(dǎo)致我們今天就會(huì)處于現(xiàn)在的境地。這個(gè)問題我們就不講了。

我再講一下誰在運(yùn)作Pilot這個(gè)公司好了。這個(gè)人我認(rèn)識(shí)很久了，他也在奧馬哈長大的，叫Gred（音）。他和我一起長大，一起上了公立高中，之后我們在奧馬哈大學(xué)畢業(yè)。他被紐約巨人隊(duì)給招募了，但是他后來在春季培訓(xùn)的時(shí)候受了傷，結(jié)束了在巨人隊(duì)的棒球生涯。

在那個(gè)時(shí)候，他還在開始經(jīng)營一家非常大的公司，而且對自己有著十足的信心。我們那個(gè)時(shí)候覺得這個(gè)公司蠻好的，而且這個(gè)業(yè)務(wù)，當(dāng)時(shí)是被Jim Haslon（音）創(chuàng)造的。那個(gè)時(shí)候不是唯一的在美國的這一類的公司，但是可以告訴你的就是，有些人是真正的懂這一行才開始經(jīng)營這個(gè)公司的。而且我的母親也相信他。你那個(gè)時(shí)候知不知道，在紐約巨人隊(duì)的時(shí)候，他在春季開始受訓(xùn)的時(shí)候，在訓(xùn)練營受傷的事情，我不知道有沒有人知道，這是我想到要講的事情，這是我最后要選擇的一個(gè)人。

我看到了這件事情，他后來自己又經(jīng)營了公司，而且這個(gè)公司也做得非常的大。那個(gè)時(shí)候他有多少人？大概有兩萬多人還是兩萬五千人的員工。所以他經(jīng)營了很多很多的公司，他經(jīng)營的結(jié)果也是非常滿意的。

我那個(gè)時(shí)候?qū)τ谝召廝ilot這家公司沒有任何的懷疑，如果你想讀這個(gè)故事的話可以到網(wǎng)上找一找。我想這中間還有一些博客，他自己也有博客，你看了他的博客真的是會(huì)覺得拍手叫好，你會(huì)覺得這是非常棒的一群人。當(dāng)然，后來我們也看到他有一組非常棒的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，他這中間有八百多個(gè)旅游中心，而且你可以選擇到不同Pilot的地方加油。

Pilot公司可以覆蓋不同的客戶，而且你可以選擇現(xiàn)在用電動(dòng)的或者是再生能源，或者是柴油的，所有這些設(shè)備都可以做。

格雷格·阿貝爾：Pilot這個(gè)加油站，我們也買了它的連鎖店，這些大卡車在這些加油的地點(diǎn)是有很多的選擇性的。

沃倫·巴菲特：而且有的時(shí)候它一定會(huì)有，大概至少有1英畝或者1.5英畝這么大的加油站，是跟別的小型加油站不一樣，而且都是在州際公路附近，大卡車可以加油的地方。這就是Pilot加油站的特點(diǎn)。另外我們再講到賓夕法尼亞州，還有田納西大學(xué)都有。而且當(dāng)初都是讓人覺得驚訝的，還有他們也支持了更多的橄欖球隊(duì)。

當(dāng)然這中間還有一些過渡的故事，現(xiàn)在總而言之，這就是一個(gè)加油站。他們的回報(bào)應(yīng)該是非常大的，我們非常高興。

問題32：我來自一個(gè)小城市。我現(xiàn)在要跟您表達(dá)我誠摯的謝意，您今天在股東大會(huì)里提供了非常誠摯的意見以及不可比擬的意見，特別是對于我們這些年輕的投資人，絕對是非常有益的。

我的問題是關(guān)于怎么樣能夠讓您今天在復(fù)利或者復(fù)合投資上的（利益）最大化，您講到了進(jìn)行復(fù)合投資的時(shí)候表示，如果停留太久就會(huì)消失了，所以您現(xiàn)在是不是要給我們最好的建議，到底怎么樣能夠再把中間的秘密解釋一下？

沃倫·巴菲特：我想，通常運(yùn)氣也是扮演非常重要的一個(gè)部分，這是我真正的意思。也許您現(xiàn)在在開始做復(fù)利投資時(shí)，總有一段時(shí)間運(yùn)氣不好。而我現(xiàn)在最好的一個(gè)技能，能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或者是逃避厄運(yùn)。

不是因?yàn)槲医裉焐狭烁咧械恼n程，或者是我曾經(jīng)能夠做某些事情才能夠活到今天90歲的位置，在93歲的年紀(jì)，我當(dāng)時(shí)不是特別讓人家喜歡的。

當(dāng)你幸運(yùn)的時(shí)候，一定要最大化地地使用，因?yàn)檫\(yùn)氣不是你時(shí)時(shí)都可以獲得的。如果我再活一次，可能我的很多選擇會(huì)很不一樣。但是我很難錯(cuò)過這些現(xiàn)在行之有效的選擇和機(jī)會(huì)。很有意思的一點(diǎn)是，你可以看到你犯了多少個(gè)錯(cuò)誤，特別是你還在不斷經(jīng)營下去的時(shí)候。查理也知道這一點(diǎn)，我們也經(jīng)常會(huì)聊到這一點(diǎn)，你要不斷地走下去，運(yùn)氣非常重要。有些人會(huì)說，這都是我自己做到的，我覺得他真的是腦袋不清楚。

現(xiàn)在我們這個(gè)國家人的平均壽命也非常高，我覺得在這里生活也非常幸運(yùn)。我的姐姐今天也在這里。我的姐姐和我一樣聰明，父親同樣愛著我們，但是跟我說的是，這個(gè)世界大有可為，對我姐姐說的是，趁年輕趕快嫁人。那個(gè)時(shí)候的社會(huì)，向女性和向男性發(fā)出的信息是非常不一樣的，即使父母對大家的愛都是如此。想想1930年的時(shí)候，就是這樣的現(xiàn)實(shí)。1930年多現(xiàn)在已經(jīng)過了這么久的時(shí)間，好多事情都改變了。但是在我的這一生當(dāng)中，或者特別是后半生的時(shí)期，發(fā)生了劇變。

當(dāng)我姐姐去上學(xué)的時(shí)候還時(shí)不時(shí)聽到家里人說，一定要確保在你還沒有變丑之前趕快結(jié)婚，甚至在你上學(xué)的時(shí)候結(jié)婚。因?yàn)槟惝厴I(yè)的時(shí)候，好男人都被搶光了。所以對很多的像我姐姐這樣的女性來說，那時(shí)候就是這樣一個(gè)社會(huì)。

所以看到我們?nèi)〉昧诉@么多的進(jìn)步，真的是無與倫比的。而且也看一下，花了多少時(shí)間我們走到了今天。這真的讓我們不斷反思，美國歷史上這么多英雄，他們做了這么多杰出的事情，但是他們怎么好意思說人生而平等呢？這雖然寫在我們美國的憲法里，那個(gè)時(shí)候好多女性沒有辦法擁有房子，生活的環(huán)境也比男性差很多。但是我們就是在這樣的過程中一步一步學(xué)習(xí)我們可以做些什么。而且你應(yīng)該為你的未來，為你的孩子感到更好對不對？肯定比一百年前有更好的期許了。

問題33：來自康涅狄格州的問題，過去你講到，90%你的錢都會(huì)放到短期的政府債券或者是標(biāo)普500指數(shù)，但現(xiàn)在高科技的指數(shù)占到標(biāo)普500的四分之一，你現(xiàn)在會(huì)不會(huì)把一些基金放到標(biāo)普基金當(dāng)中，而不是科技股占更多的基金當(dāng)中？

沃倫·巴菲特：之后的三年里面，我可能會(huì)在遺囑里寫這樣的話。我現(xiàn)在還沒有變化的一點(diǎn)，就跟我的妻子當(dāng)時(shí)的時(shí)候一樣，我覺得我的投資理念還是不會(huì)有任何的改變。不管是不是打敗了標(biāo)普500，我想最后給她留下的錢比她能花的多很多。我不希望別人擔(dān)心是不是我們能夠打敗標(biāo)普500指數(shù)，她當(dāng)時(shí)覺得自己會(huì)到達(dá)這樣財(cái)務(wù)的地步。而這些托管人也不會(huì)擔(dān)心受到起訴，當(dāng)然我們現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)跟當(dāng)時(shí)非常不一樣，99%的錢都會(huì)進(jìn)入到慈善機(jī)構(gòu)。我的孩子們，他們70多歲、60多歲，已經(jīng)非常成熟。同時(shí)他們也沒有那么多時(shí)間花這筆財(cái)富。

所以在這里，你會(huì)首先完成自己的一些目標(biāo)，你也不知道你死后會(huì)發(fā)生什么，但是你想確保的一點(diǎn)是，你留下的這一切，希望用它們向很多的人道謝。當(dāng)然，這些照顧你家人的人肯定有一部分，其中很大一部分可能也會(huì)交稅。剩余的這些基金就由我的孩子們?nèi)ス堋?/p>

我提過，你如果活到像我這么大的年紀(jì)，他們可能也會(huì)去分管這些分銷，而且會(huì)做得很好。如果我三年后還活著的話，我還是會(huì)覺得沒有辦法解決生活中所有的事情，我只希望做到最好。我可能活的時(shí)間已經(jīng)比大多數(shù)人要長了，他們也是有很多像我這樣的有錢人，也以不同的方法支配了自己的資產(chǎn)。那我覺得剩下這筆錢會(huì)讓很多人活得非常的舒適。有些時(shí)候這些人的行為非常有意思，我們可以去觀察。律師經(jīng)常會(huì)告訴我們，當(dāng)你改變遺囑的時(shí)候，可能會(huì)把一些舊的撕掉寫新的，不斷地后悔。

Bob Getty（音）是全世界最富有的人，他寫過五個(gè)不同的遺囑，他的孫子后來被綁架了。你要活成這樣的人生的話，你并不會(huì)開心。他寫這個(gè)遺囑，他經(jīng)常會(huì)去改，他會(huì)說不把你寫到遺囑里是因?yàn)檫@個(gè)因?yàn)槟莻€(gè)。他也經(jīng)常會(huì)在遺囑中解釋，寫一些附言。所以他的遺囑開頭總會(huì)寫到，我在寫這封遺囑的時(shí)候，當(dāng)時(shí)美國東方航空的價(jià)值是多少，而這些遺囑的繼承人肯定都會(huì)評判他。

有時(shí)候看別人的遺囑是很好笑的一件事，當(dāng)時(shí)有一個(gè)人把錢留給了他，他在死之前把錢留給了他的妻子，就是說至少另外一個(gè)人會(huì)為他的去世感到哀悼。

我對現(xiàn)在的現(xiàn)狀還是非常開心的，我希望能夠搞清楚，找到更好的方法，把最好的資源用到該用的地方，解決全世界最需要解決的問題。

現(xiàn)在這些錢可以用到這個(gè)世界最需要的地方。當(dāng)然，我是肯定想要解決這些更重要的問題，我覺得我們在場的所有人，當(dāng)然不知道外國人，外國人我沒法說，但是美國人你們都需要有自己的一份遺囑。要知道，有四位美國前總統(tǒng)都是在去世的時(shí)候沒有自己的遺囑。你看我們現(xiàn)在有了四十五位總統(tǒng)，試想一下，你有一天成為美國總統(tǒng)，沒有遺囑會(huì)是多么可怕的一件事情。

林肯因?yàn)槭怯龃蹋隙ㄊ撬奈粵]有遺囑的總統(tǒng)之一。你可能會(huì)說，他根本沒有機(jī)會(huì)寫遺囑。但是很難想象這么偉大的一個(gè)人在死后沒有留下自己的遺囑。我們肯定也有很多研究林肯的學(xué)者可以向我解釋這個(gè)問題，我也很想收到他們給我的信。但是我想說，人就是人，人性就是如此。我們都有自己的弱點(diǎn)，都有缺陷，不要對自己太狠。但是也不能夠完完全全地去松懈，因?yàn)槟憧梢愿淖兾磥怼?/p>

問題34：下午好，我是圣地亞哥的一名律師。我知道大家聽到律師肯定會(huì)反對我。要知道，芒格曾經(jīng)也是律師。首先我想真誠地感謝巴菲特先生的誠信、正直的事業(yè)，你的領(lǐng)導(dǎo)力，以及對慈善事業(yè)的支持和貢獻(xiàn)。我對在座兩位的問題是，現(xiàn)在AI這個(gè)精靈已經(jīng)被從瓶子里放了出來，您今天已經(jīng)提到了這一點(diǎn)。那你覺得伯克希爾哪項(xiàng)業(yè)務(wù)在AI面前有最大的風(fēng)險(xiǎn)？

沃倫·巴菲特：你這個(gè)問題問得很好，但是問題是我真的不懂AI。我覺得，任何一個(gè)勞動(dòng)密集的行業(yè)都會(huì)受到AI的威脅。當(dāng)然，在此層面之下可以營造更多的，比如說娛樂的時(shí)間?？墒乾F(xiàn)在的問題就是，今天你要在享受或者是放松的一些時(shí)間，有些人一去工作的時(shí)候就會(huì)想說，他們到底什么時(shí)候才能夠放松呢？他們當(dāng)然也希望能夠不工作，能夠休息一下。但是實(shí)際上這中間還有更多的問題。

人工智能大家都覺得它是有深入的層面可以進(jìn)行討論，我剛才講到它是一個(gè)精靈，已經(jīng)從瓶子里面出來了。講到這個(gè)精靈的笑話，其實(shí)我也好幾個(gè)可以和大家分享的。在講到我們的業(yè)務(wù)以及我們的生意之中，我們中間當(dāng)然有非常有具才智的經(jīng)理人，以及跟我們一起工作的管理人員。如果我們用這些東西是在更高層面上，可能會(huì)對社會(huì)產(chǎn)生更好的一些影響或者是福利。但是如果說您今天要用這個(gè)來使用原子彈或者是做一些我們覺得不太適當(dāng)?shù)淖h題，可能就有問題了。

格雷格·阿貝爾：我覺得是這樣，AI在這些所有的工作上來講，都是通過更高的效率，得到更好的結(jié)果，而且通過減少這種所謂的完完全全停滯的時(shí)間，我能就能產(chǎn)生利潤。但是有的時(shí)候，您開始要分配所有的一些勞動(dòng)力的時(shí)候，希望在業(yè)務(wù)之中還是能夠適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行分配。

您講到所有的行業(yè)，有一些比較吃重的工作，或者在我們現(xiàn)在的層面來講，也許就是每個(gè)公司必須要講的，哪些工作可以用AI來取代，做得更好、更安全、更有效率，比如一些危險(xiǎn)的流程等等。不過，這個(gè)層面要講結(jié)論還是太早。

沃倫·巴菲特：沒有錯(cuò)，現(xiàn)在這些不可思議的想法是絕對存在的，但是到底以后會(huì)發(fā)生什么事情？也需要到之后的一百年之中才能有答案。現(xiàn)在還是太早去進(jìn)行正確預(yù)測，每一種產(chǎn)量的輸出，或者它的速度到底是怎么樣。當(dāng)然，AI力量絕對是不可思議的。但是在大家的預(yù)測，不是完全都是正確的。而且，我們在進(jìn)行探討的時(shí)候并沒有真正地想出來最后的結(jié)果會(huì)是怎么樣。所以實(shí)際上，我們并不知道我們現(xiàn)在是不是之前開發(fā)出來的是一個(gè)炸彈，還是到底是怎么樣的狀況。

所以我想很多的國家他們也會(huì)再進(jìn)行更多的選擇，這些東西是不是只能紙上談兵，我想Google也開始講，讀了這些信之后。另外再到Leozad（音）和愛因斯坦，以及羅斯?？偨y(tǒng)也講過，以前制造原子彈的時(shí)候他們也沒有想到會(huì)有怎么樣的發(fā)生。所以Leozad先生也沒有辦法想到原子彈會(huì)有怎么樣的結(jié)果。羅斯?？偨y(tǒng)和愛因斯坦他們那個(gè)時(shí)候也考慮到這一問題了，可是那個(gè)時(shí)候研究這個(gè)議題的時(shí)候，大家都覺得非常讓人驚喜的，于是，誕生了曼哈頓項(xiàng)目。不是所有的事情大家都了解，但是我們知道愛因斯坦也發(fā)出了一封信，能夠把他的理解告訴總統(tǒng)，但是曼哈頓計(jì)劃還是開始了。

不管怎么說這個(gè)事情已經(jīng)是過去的事了，我們繼續(xù)。

問題35：我們現(xiàn)在看到2024年3月25日，今天美國國債的市場規(guī)模已經(jīng)是2008、2009年的6倍。您覺得現(xiàn)在的狀況跟2008、2009年有怎么樣的不同，如此多的美債供應(yīng)，何時(shí)會(huì)無法被市場吸收？

沃倫·巴菲特：我想我會(huì)這么講，當(dāng)然可能會(huì)有最好的猜測，這是我的想法，美國國債會(huì)在很長時(shí)間內(nèi)都會(huì)被市場接納，因?yàn)槌藝鴤?，沒有更多更好的其他選擇。考慮到通脹、威脅全球經(jīng)濟(jì)狀況的危機(jī)，以及美元作為儲(chǔ)備貨幣的地位等各方面因素，美國國債的規(guī)模并不算特別大，而且我們現(xiàn)在還在用美元作為準(zhǔn)備貨幣。

在1980年的時(shí)候我們也看到了這個(gè)現(xiàn)象。那個(gè)時(shí)候也發(fā)生了一些瀕臨絕境的危機(jī)，我跟保羅·沃爾克（Paul Volcker）先生談過，他也很擔(dān)心那個(gè)通脹的狀況。但是實(shí)際上他真正要做一些決策，那個(gè)時(shí)候的百萬富翁，都覺得他們的財(cái)富開始分崩離析了。他們真的沒有辦法再去預(yù)測到底會(huì)發(fā)生什么樣的現(xiàn)象。

保羅·沃爾克就是要想辦法解決當(dāng)時(shí)通脹危機(jī)的一個(gè)人。但是現(xiàn)在并不是我們講到有多少的量造成美國現(xiàn)在財(cái)務(wù)系統(tǒng)的威脅，而是我們現(xiàn)在講到現(xiàn)金是不是就等于垃圾了這樣的狀況。

所以您想想看，我們現(xiàn)在設(shè)立的這些系統(tǒng)是不是真正的會(huì)影響到全世界的未來。所以保羅·沃爾克那個(gè)時(shí)候很容易開始整頓的工作。你們不清楚這段歷史的話可以去讀一讀。

不是美國債務(wù)的絕對數(shù)量在威脅美國金融體系，而是通脹和未來的美元價(jià)值在威脅整個(gè)系統(tǒng)。所以我不擔(dān)心美國國債供應(yīng)的絕對數(shù)量有多少，而是擔(dān)心財(cái)政赤字的前景。你必須要認(rèn)清楚一般的狀況是怎么樣，仔細(xì)想一想，不要老是坐在那里不動(dòng)，而是要真正開始付諸行動(dòng)，再次考慮一下，我們現(xiàn)在真正的意圖其實(shí)都是好的，而且我們也有興趣，也希望能夠關(guān)注在我們現(xiàn)在必須關(guān)注的事項(xiàng)。因?yàn)楹芏嗟氖虑橐捕紩?huì)在不期遇的狀況下發(fā)生。而且美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)做什么樣的決定，我們現(xiàn)在也無法預(yù)知。

鮑威爾是一個(gè)聰明人，但是我們國家財(cái)政政策不是由他一個(gè)人考慮或決定的。所以你要注意所有的事項(xiàng)和實(shí)際上的狀況。

以前我們常?？吹揭粋€(gè)漫畫，今天我到底忘了得罪誰。那個(gè)漫畫出來的時(shí)候我常常覺得很好笑，所以到底今天得罪的人是……我不再多講了，希望沒有得罪什么人。

問題36：我來自德國，這是我第一次參加這樣的盛會(huì)，并被另外一個(gè)朋友邀請參加您的晚宴。

我們剛剛講了，您要崇拜美國的這些英雄，而且具有偉大價(jià)值觀的英雄，謝謝您的建議。您就已經(jīng)是這一輩子獲得極大成就的英雄，對我來講，學(xué)習(xí)到您的投資，不僅要把握機(jī)會(huì)，還要聰明地把握時(shí)間。講到您的妻子、孩子，如果您歸零重新再做一遍的話，優(yōu)先性會(huì)不會(huì)有所不同？或者您為什么邀請我的朋友參加您的晚宴，您能不能直接邀請我呢？

沃倫·巴菲特：能不能邀請您不是我現(xiàn)在優(yōu)先考慮的事情，不要覺得這是有傷害你或者得罪你的話。我必須要知道怎么樣進(jìn)行最大化。我可以重新再想到很多的事情，如果要?dú)w零的話，我要怎么做？當(dāng)然我也不是完美的，我自己也常有自責(zé)的情況，有的時(shí)候我不夠現(xiàn)實(shí)，沒有對實(shí)際的情況進(jìn)行審視。我不知道你做了哪些事情，但是某些事情在發(fā)生了之后可能得到的一些結(jié)果覺得是不一樣的，甚至是你沒有預(yù)料到的。所以您沒有辦法說把過去的事情重新再做，您也不要對于自己曾經(jīng)做錯(cuò)的事情進(jìn)行過多的自責(zé)，或者您這一輩子就活在自責(zé)當(dāng)中，這是不好的。

盡量能夠把最重要的事情先著手進(jìn)行，比如說我是最棒的醫(yī)生，或者我是從事不同的行業(yè)，我非常喜歡我的工作，我把我的錢就交給我相信的人進(jìn)行管理，這就是我現(xiàn)在擁有那么好財(cái)務(wù)良機(jī)的方式。

所以我覺得，大家相信我這是非常好的感覺。所以我能夠替別人管理錢，他們相信我，我覺得是非常好的。如果要改變的話，我覺得沒有什么要改變的，我這一輩子已經(jīng)過得讓我非常滿意了，我覺得非常幸運(yùn)，能夠在過去六七年之中，即便我明天就走的話，我也是同樣的想法。

所以我從來不會(huì)去吃后悔藥，或者特別指責(zé)我過去做過的一些事情。我的信念就是，試著去找到您做的而且您最喜歡做的一件事情，是最重要的事。

還有一件事情，您今天可以變得更聰明的，而且你是隨時(shí)都可以帶著微笑做一件事情，也就你可以對所有人都智慧地使用您的這些金錢，而且對我們的所有全世界都更仁慈。我不知道我變得更富，這個(gè)世界會(huì)不會(huì)變得更好，但是你們都知道，善良的人到最后他們都想要成為更好的。你們中很多人也都這樣。    

問題37：3月4日查理的遺囑在洛杉磯公布，第一條里面寫了一條很特別的一點(diǎn)，就是說我的人生因?yàn)橛屑胰说膫鹘y(tǒng)和大家對我的責(zé)任變得非常的豐富。所以我也希望以前老的實(shí)踐現(xiàn)在能夠變得更加的受歡迎，也就是我們能夠把這樣的責(zé)任繼承下去。

如果你要對伯克希爾的股東做出一些責(zé)任的要求，你會(huì)對他們做什么樣的要求？為什么？

沃倫·巴菲特：我想說，如果他們在財(cái)務(wù)上還有困難，做得還不夠好，那可能就像很多富人一樣，他們的錢沒有用到對的地方。

這個(gè)問題，不管你窮還是富都是一樣的。如果你覺得自己足夠幸運(yùn)，那也要幫助周圍的人也能夠獲得這樣的運(yùn)氣。

這也是我給自己的忠告，一直放在前面，提醒自己要閉嘴。我們今天只回答了大概三十多個(gè)問題，也謝謝大家不遠(yuǎn)萬里來這邊參會(huì)，希望大家明年還能來參會(huì)，我也希望自己明年還能來。

謝謝大家。

再次感謝大家來參會(huì)，可以去買一本查理·芒格的書，如果你還沒有買的話，大家可以從中獲益匪淺。爭取明年再次跟大家見面。