每到年終歲尾，企業(yè)債券承銷商們和評級機構(gòu)都會領(lǐng)到一份年度“成績單”，這份包括業(yè)務(wù)主管部門、債券技術(shù)評估和登記托管機構(gòu)、發(fā)行人、投資人、會計師事務(wù)所等全市場參與“打分”的評價結(jié)果是業(yè)內(nèi)最具權(quán)威的“榜單”。今天，國家發(fā)展改革委對外公布《2017年度企業(yè)債券主承銷商和信用評級機構(gòu)信用評價結(jié)果的通知》（以下簡稱《通知》），“榜單”結(jié)果隨之揭曉。

與2015年度和2016年度公布的內(nèi)容有所不同的是，今年評價結(jié)果“含金量”大增，《通知》中新增的“官方點評”讓評價結(jié)果更具應(yīng)用性和導向性，引導企業(yè)將評價結(jié)果作為遴選主承銷商和評級機構(gòu)的重要標準，進而促進企業(yè)債券市場高質(zhì)量發(fā)展。

設(shè)置“點名”環(huán)節(jié)，傳遞什么信號？

從三年的文件內(nèi)容對比看，主管部門和相關(guān)機構(gòu)對市場發(fā)出的引導信號不斷增強，評價結(jié)果也更具有實操意義。在2015年度已有的“信用評價工作開展情況”“評價結(jié)果”內(nèi)容基礎(chǔ)上，2016年度新增“激勵懲戒措施”，而今天公布的《通知》則更進一步，在“激勵懲戒措施”內(nèi)容中直接增加“點名”環(huán)節(jié)。海通證券、國開證券、中信建投證券、申萬宏源證券等4家企業(yè)債券主承銷商因連續(xù)3年排名前10位，中誠信國際信用評級有限責任公司因連續(xù)3年排名首位在文件中受到“點名”表揚。《通知》肯定了上述機構(gòu)在企業(yè)債券承銷和信用評級工作中所發(fā)揮的示范作用，正向激勵作用凸顯。

“獎優(yōu)”還要“罰劣”，部分主承銷商因?qū)ζ髽I(yè)債券申報、發(fā)行、存續(xù)期管理的相關(guān)政策把握不夠準確，出現(xiàn)申報要件明顯不符合規(guī)定；申報文件前后不一致，存在多處數(shù)字、文字等低級錯誤；未履職盡責，信息披露不完善，申報材料不真實、不完整；未按照抵押資產(chǎn)監(jiān)督協(xié)議約定對債券抵押資產(chǎn)進行后續(xù)跟蹤評估和信息披露等問題，被記入信用檔案，影響本次信用評價評分。其中，中原證券因在本次評價年度內(nèi)兩次出現(xiàn)上述問題被官方“點名”；首創(chuàng)證券因不配合評價工作，未按國家發(fā)改委要求提交自評報告，導致無法對其進行評分，被國家發(fā)改委記入主承銷商信用檔案。

通過政策引導，讓干的好的即受表彰又得實惠，讓干的差的即丟面子又丟市場。目前，很多企業(yè)已經(jīng)將信用評價結(jié)果作為遴選企業(yè)債券主承銷商的重要考量指標，這是市場的選擇，也是評價結(jié)果影響力逐年提升的體現(xiàn)。主管部門正著力推動評價結(jié)果市場應(yīng)用。對各大券商頗具現(xiàn)實意義的是，今年《通知》中新增如下表述：“鼓勵企業(yè)在遴選主承銷商和信用評級機構(gòu)的過程中，充分運用本次信用評價結(jié)果，發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的市場機制作用”。

有券商對此評價：這是對優(yōu)秀承銷商特別的獎勵，將對其下一步開展業(yè)務(wù)有較大幫助?！扒皟赡甑脑u價結(jié)果僅僅以打分排名方式呈現(xiàn)，多少顯得不夠‘生動’，有些市場參與主體并不了解信用評價該如何應(yīng)用。這次鼓勵企業(yè)運用信用評價結(jié)果遴選承銷商，在一定程度提升了信用評價的含金量。”

首次增設(shè)“信用檔案記錄” 指標，分值差距拉大

從主承銷商全面評價結(jié)果三年的分值分布情況看，2015年度，有10家券商得分在90分以上，85-90分值段的有17家；2016年度90分以上8家，85-90分15家；2017年度90分以上僅有兩家，85-90分僅8家。

為什么拿“高分”越來越難、分值差距越來越大呢？

負責本次評價組織工作的企業(yè)債券評估機構(gòu)專家解釋說：這是因為本年度首次增加了“信用檔案記錄”指標，正如評價結(jié)果公布文件中所述，評價年度內(nèi)有多家機構(gòu)因負面行為被記入了企業(yè)債券信用檔案。在本次評價中分別給予相關(guān)機構(gòu)1-5分不等的扣分，該項指標拉開了機構(gòu)間的得分差距。

另外，本年度增加了客觀指標分值權(quán)重，豐富了客觀指標考量維度，優(yōu)化了指標統(tǒng)計口徑，使得各主承銷商有關(guān)企業(yè)債券業(yè)務(wù)規(guī)模的指標得分拉開了一定差距，進一步提升了評價分值的區(qū)分度。

據(jù)中國經(jīng)濟導報、中國債市記者了解，為突出業(yè)務(wù)評價，引導市場機構(gòu)實干為先、勇于創(chuàng)新，本次評價中“業(yè)務(wù)開展能力和創(chuàng)新情況”類指標的分值由上年度的12分，進一步提升至18分，重點考察主承銷商開展的承銷業(yè)務(wù)量和創(chuàng)新業(yè)務(wù)情況，引導主承銷商實干多干，積極創(chuàng)新，更好地服務(wù)企業(yè)融資，服務(wù)實體經(jīng)濟，進一步促進提高直接融資比重。

評級機構(gòu)排名方面，中誠信國際和東方金誠排名與上年保持一致，分列第1、5名，上海新世紀、中證鵬元排名上升，大公國際排名末位。

評價結(jié)果作為中介機構(gòu)審核參考因素，這個你知道嗎？

企業(yè)債券主承銷商和評級機構(gòu)信用評價是我國社會信用體系建設(shè)在企業(yè)債券方面的實施和應(yīng)用，也是規(guī)范主承銷商企業(yè)債券發(fā)行承銷及存續(xù)期管理業(yè)務(wù)行為、完善企業(yè)債券市場建設(shè)的重要舉措。

中國經(jīng)濟導報、中國債市記者在采訪中了解到，主承銷商信用評價工作已連續(xù)開展三年，評價的影響力逐年提升，評價結(jié)果的運用方式不斷豐富。如，企業(yè)債券評估機構(gòu)已將信用評價結(jié)果作為企業(yè)債券申報審核工作的重要參考因素，這對于推進企業(yè)債券信用體系建設(shè)，規(guī)范主承銷商和信用評級機構(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)行為，保障企業(yè)債券市場健康、可持續(xù)發(fā)展發(fā)揮了積極作用。

負責評級機構(gòu)信用評價的交易商協(xié)會表示：作為企業(yè)債券第三方技術(shù)評估機構(gòu)，在技術(shù)評估過程中會將國家發(fā)改委每年發(fā)布的評價結(jié)果作為參考，重點關(guān)注評價結(jié)果所反映的評級機構(gòu)的問題和薄弱點，圍繞評級機構(gòu)對潛在風險的揭示功能，在技術(shù)評估工作實務(wù)過程中，對評級機構(gòu)出具的評級報告進行適當關(guān)注和有效評估。

“隨著評價結(jié)果市場影響力的不斷提升，針對評價結(jié)果的獎懲力度將進一步加大，評價靠前的主承銷商和評級機構(gòu)將獲得更多業(yè)務(wù)機會，形成良性循環(huán)；排名靠后且未采取有效改進措施的機構(gòu)將逐漸出局，充分發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的市場機制作用，推動企業(yè)債券市場健康、可持續(xù)發(fā)展。”來自主管部門的聲音積極回應(yīng)了行業(yè)和市場的期待。

附件：2017年度企業(yè)債券主承銷商和信用評級機構(gòu)信用評價結(jié)果的通知

（原題為《有褒獎有批評，今年企業(yè)債券主承信用評價結(jié)果太給力！》）