國(guó)家統(tǒng)計(jì)局6月30日公布6月中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況。制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，與上月持平，制造業(yè)景氣度基本穩(wěn)定。

6月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.5%，比上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，非制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張。

6月綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.5%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，表明我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)總體繼續(xù)保持?jǐn)U張。

6月制造業(yè)PMI與上月持平，連續(xù)兩個(gè)月處于收縮區(qū)間

在5月制造業(yè)PMI轉(zhuǎn)至收縮區(qū)間后，6月制造業(yè)PMI（49.5%）與前值持平，繼續(xù)位于收縮區(qū)間。

“這表明經(jīng)濟(jì)仍處于蓄積回升力量的階段，面對(duì)的下行壓力仍然較大?！敝袊?guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)特約分析師張立群說(shuō)。

從分項(xiàng)指數(shù)看，生產(chǎn)指數(shù)（50.6%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)）高于臨界點(diǎn)，新訂單指數(shù)（49.5%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)）、原材料庫(kù)存指數(shù)（47.6%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)）、從業(yè)人員指數(shù)（48.1%，與上月持平）、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)（49.5%，比上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)）低于臨界點(diǎn)。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，從各項(xiàng)指數(shù)看，目前制造業(yè)需求復(fù)蘇整體偏慢，有效需求不足；企業(yè)整體處于主動(dòng)削價(jià)去庫(kù)存階段，企業(yè)在增加原材料采購(gòu)、庫(kù)存和雇員擴(kuò)張生產(chǎn)投資方面繼續(xù)偏謹(jǐn)慎。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，要特別重視需求收縮問(wèn)題。除了新訂單指數(shù)在榮枯線下又回落0.1個(gè)百分點(diǎn)外，張立群指出，反映市場(chǎng)需求不足的企業(yè)占比進(jìn)一步提高到62.37%。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，新訂單指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月處于收縮區(qū)間，背后是房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)調(diào)整直接抑制鋼鐵、水泥等建材需求。

外需方面，6月新出口訂單指數(shù)（48.3%）與上月持平，也是連續(xù)兩個(gè)月處于收縮區(qū)間。王青認(rèn)為，這與5月摩根大通全球制造業(yè)PMI指數(shù)升至50.5%，連續(xù)5個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間相背離。不過(guò)這也表明，在今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的背景下，國(guó)際貿(mào)易回暖態(tài)勢(shì)有待進(jìn)一步觀察，外需對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用不宜過(guò)度高估。

“受需求收縮影響，PMI中的生產(chǎn)采購(gòu)等指數(shù)均呈回落態(tài)勢(shì)，表明需求收縮引起的經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大?！睆埩⑷赫f(shuō)。

王青指出，6月生產(chǎn)指數(shù)與新訂單指數(shù)分別處于擴(kuò)張區(qū)間和收縮區(qū)間，表明當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)“供強(qiáng)需弱”格局明顯，這也會(huì)制約下半年物價(jià)回升勢(shì)頭。預(yù)計(jì)下半年CPI同比將繼續(xù)在1.0%以下的低位運(yùn)行，三季度PPI同比回升至正值的難度較大。

價(jià)格端方面，6月主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為51.7%和47.9%，比上月下降5.2和2.5個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河分析，這主要受近期部分大宗商品價(jià)格下降和市場(chǎng)需求不足等因素影響。從行業(yè)看，石油煤炭及其他燃料加工、黑色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)下降幅度較大。

王青表示，6月出廠價(jià)格指數(shù)再度降至收縮區(qū)間，而主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)仍處在擴(kuò)張區(qū)間，會(huì)對(duì)后期中下游制造業(yè)利潤(rùn)形成一定壓力。

建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)降至近11個(gè)月以來(lái)最低水平，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)下降

6月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.5%，比上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，非制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張。

其中，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.2%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)景氣水平有所回落。建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為52.3%，比上月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)已降至2月以來(lái)最低水平。近10年同期為環(huán)比上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，6月服務(wù)業(yè)表現(xiàn)弱于季節(jié)性。

6月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)降至近11個(gè)月以來(lái)的最低水平。趙慶河分析指出，近期南方多地出現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)降雨，建筑業(yè)施工受到一定程度影響。

王青認(rèn)為，當(dāng)月建筑裝飾行業(yè)活動(dòng)因淡季影響，增速較上月有明顯放緩，是主要拖累。另外，與基建投資密切相關(guān)的土木工程建筑業(yè)景氣度也有所下行，但仍連續(xù)5個(gè)月保持在55.0%以上的較高景氣區(qū)間。一方面表明，受年初以來(lái)地方債發(fā)行節(jié)奏偏緩等影響，基建投資增速有所放緩，另一方面也表明，未來(lái)基建投資仍將保持較高增長(zhǎng)水平，并會(huì)在很大程度上抵消房地產(chǎn)投資下滑的影響，對(duì)建筑業(yè)活動(dòng)較快增長(zhǎng)提供支撐。

下階段走勢(shì)如何

展望下階段，周茂華認(rèn)為，制造業(yè)PMI走勢(shì)預(yù)計(jì)在50%附近波動(dòng)。主要是促消費(fèi)、大規(guī)模設(shè)備更新與消費(fèi)品以舊換新、重點(diǎn)基建項(xiàng)目支持，穩(wěn)樓市力度持續(xù)增大等宏觀政策效果持續(xù)釋放，市場(chǎng)需求保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)；同時(shí)，近兩個(gè)月發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)活動(dòng)呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象，外需仍存在韌性，有助于我國(guó)制造業(yè)平穩(wěn)。但考慮到全球復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境，我國(guó)復(fù)蘇節(jié)奏偏慢，以及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體限制性政策對(duì)需求影響逐步顯現(xiàn)等，預(yù)計(jì)制造業(yè)PMI在50%附近運(yùn)行。

“7月制造業(yè)PMI指數(shù)有可能繼續(xù)處于收縮區(qū)間，但收縮幅度會(huì)有所緩和。”王青說(shuō)，接下來(lái)還需密切關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)走向?qū)φw制造業(yè)景氣水平帶來(lái)的影響。

“非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)擴(kuò)張步伐下半年有望加快?！敝苊A說(shuō)，主要是國(guó)內(nèi)積極推動(dòng)宏觀政策加快落地見(jiàn)效，經(jīng)濟(jì)活躍度有望提升。政府債券加快發(fā)行、推動(dòng)項(xiàng)目落地，房地產(chǎn)復(fù)蘇面逐步擴(kuò)散，有望帶動(dòng)建筑業(yè)保持高景氣度。同時(shí)，盡管極端氣候?qū)Ψ?wù)業(yè)活動(dòng)有短期擾動(dòng)，但國(guó)內(nèi)服務(wù)業(yè)已基本回歸穩(wěn)健擴(kuò)張軌道。

政策方面，張立群認(rèn)為，當(dāng)前正處于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全面回升逆水行舟的關(guān)鍵階段，必須充分認(rèn)識(shí)市場(chǎng)引導(dǎo)的需求收縮及其自我加速機(jī)制的嚴(yán)重性，必須顯著加大宏觀經(jīng)濟(jì)政策逆周期調(diào)節(jié)力度，顯著加大政府投資對(duì)企業(yè)訂單的拉動(dòng)作用，帶動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)投資不斷活躍，就業(yè)形勢(shì)不斷好轉(zhuǎn)，加快使需求收縮轉(zhuǎn)向需求擴(kuò)大。

王青指出，回顧歷史，一旦官方制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)3個(gè)月處在收縮區(qū)間，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的概率就會(huì)顯著增加。預(yù)計(jì)在經(jīng)歷2月以來(lái)的政策觀察期后，三季度貨幣政策降息降準(zhǔn)窗口有望再度打開(kāi)；5月17日房地產(chǎn)新政之后，下半年樓市支持政策力度也將進(jìn)一步加大。