雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|肖灑 編|深海

自新"國(guó)九條"發(fā)布以來(lái)，A股上市公司分紅熱情高漲。截至6月底，5363家上市公司中，共計(jì)有3887家公司公布或?qū)嵤?023年現(xiàn)金分紅方案，合計(jì)分紅2.23萬(wàn)億元，規(guī)模創(chuàng)歷史新高。去年共有4236家上市公司盈利，分紅公司占全部盈利公司的91.76%。 

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，如果長(zhǎng)期持有高分紅的股票，收益率往往并不會(huì)差。單就今年的A股走勢(shì)而言，紅利策略無(wú)疑已經(jīng)站上市場(chǎng)C位，熱度居高不下。以中證紅利指數(shù)為例，截至6月28日，該指數(shù)年內(nèi)累計(jì)漲幅為7.75%，大幅跑贏大盤(pán)。 

截至目前，A股投資者已達(dá)2.2億。投資者如何掘金高分紅股？雷達(dá)財(cái)經(jīng)通過(guò)Wind統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，按照申銀萬(wàn)國(guó)2021版三級(jí)行業(yè)分類(lèi)，在過(guò)去三年，共有13個(gè)行業(yè)滿足自身利潤(rùn)為正、累計(jì)分紅超過(guò)150億元、每年現(xiàn)金分紅比例（分紅總額除以年度凈利潤(rùn)）、三年綜合分紅比例均在50%以上?，F(xiàn)金分紅比例前五名行業(yè)分別是廣告媒體、肉制品、化學(xué)試劑、游戲和非運(yùn)動(dòng)服飾。整體來(lái)看，這些行業(yè)股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)好于市場(chǎng)主要指數(shù)。 

具體到公司，自2021年以來(lái)，分紅次數(shù)位列前三甲的分別是龍佰集團(tuán)、龍竹科技和三七互娛，分紅次數(shù)均達(dá)7次。值得一提的是，截至發(fā)稿，有6家公司完成2023年一季度分紅。其中，三七互娛宣布將分紅頻次從原本的半年一次提高為每季度一次，系A(chǔ)股首家提出連續(xù)季度分紅公司。

對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，想要達(dá)到一年分紅4次并不容易，因?yàn)檫@要求企業(yè)必須具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流。 

多位市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前高分紅股的價(jià)值已受到市場(chǎng)認(rèn)可，高頻次分紅會(huì)帶來(lái)高流動(dòng)性價(jià)值，在低利率的大環(huán)境下，高息股未來(lái)價(jià)值會(huì)愈發(fā)被市場(chǎng)認(rèn)可。 

新"國(guó)九條"助推A股分紅，13個(gè)行業(yè)最?lèi)?ài)回報(bào)投資者

截至目前，A股已走過(guò)了波瀾壯闊的34年，股票的走勢(shì)牽動(dòng)無(wú)數(shù)投資者的心。 

股民投資A股，最本質(zhì)的想法是獲得投資收益。目前在二級(jí)市場(chǎng)上，股票的投資收益主要有兩種，一種是二級(jí)市場(chǎng)的投資價(jià)差，另一種則為分紅。 

對(duì)于不分紅、分紅少的公司來(lái)說(shuō)，多數(shù)投資者只能從股價(jià)波動(dòng)上獲益，而無(wú)法得到成果共享。而在市場(chǎng)情緒不高、公司股價(jià)被嚴(yán)重低估時(shí)其投資收益很難得到保障。 

A股上市公司分紅經(jīng)歷了怎樣的發(fā)展歷程？Wind統(tǒng)計(jì)顯示，整體來(lái)看，自A股誕生以來(lái)，分紅規(guī)?？焖倥噬?nbsp;

1990年12月19日，上交所正式開(kāi)業(yè)，當(dāng)日上市品種30只，其中股票8只，企業(yè)債8只。該年，僅有平安銀行進(jìn)行了分紅，合計(jì)分紅金額1455萬(wàn)元。 

緊接在1992年，A股分紅金額首次突破1億元，該年共有24家公司進(jìn)行分紅，合計(jì)分紅金額4.07億元。 

隨后在1998年、2006年、2017年和2022年，A股分紅金額分別突破了100億元、1000億元、1萬(wàn)億元和2萬(wàn)億元大關(guān)。 

圖1:A股誕生以來(lái)整體分紅一覽 

2023年A股上市公司分紅，又得到了新“國(guó)九條”的加持，一些“鐵公雞”加入到2023年度分紅的行列。 

所謂新"國(guó)九條"，是國(guó)務(wù)院在今年4月12日印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》，共分為9個(gè)部分，被稱(chēng)為新"國(guó)九條"。 

新"國(guó)九條"一項(xiàng)重要內(nèi)容是進(jìn)一步強(qiáng)化了上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，明確對(duì)多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。加大對(duì)分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵(lì)力度，多措并舉推動(dòng)提高股息率。增強(qiáng)分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動(dòng)一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅。 

雷達(dá)財(cái)經(jīng)根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至6月28日，共計(jì)有3887家上市公司公布或?qū)嵤?023年現(xiàn)金分紅方案，超百家公司首次分紅，合計(jì)分紅2.23萬(wàn)億元，分紅公司數(shù)量和分紅金額均創(chuàng)歷年之最。

其中，分紅金額超千億的公司共計(jì)兩家，分別為工商銀行和建設(shè)銀行，分紅金額為1092.03億元和1000.04億元。此外，分紅100億至1000億之間的公司，共計(jì)28家。 

3887家公司中，2023年現(xiàn)金分紅比例（分紅總額除以年度凈利潤(rùn)）超過(guò)30%（含30%）的公司，共有2903家。股息率（2023年每股分紅金額除以該年年末收盤(pán)價(jià)）超過(guò)3%（含3%）的公司，共計(jì)576家。 

單純從分紅金額來(lái)看，銀行業(yè)是分紅“王者”。 

根據(jù)申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)分類(lèi)，國(guó)有大型銀行2023年宣告分紅4133.41億元，位列所有行業(yè)第一。 

而2021年至2023年期間，國(guó)有大型銀行分紅，合計(jì)分紅達(dá)1.2萬(wàn)億，三年綜合分紅率30.03%。 

不過(guò)，從分紅比例來(lái)看，國(guó)有大型銀行并不突出。據(jù)雷達(dá)財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去三年，共有13個(gè)行業(yè)滿足累計(jì)分紅超過(guò)150億元、三年自身利潤(rùn)全部為正、每年現(xiàn)金分紅比例、三年綜合分紅比例均在50%以上。 

圖2:13個(gè)高分紅行業(yè)一覽，按照綜合現(xiàn)金分紅比例排序 

值得關(guān)注的是，游戲行業(yè)在2022年現(xiàn)金分紅比例達(dá)900.63%，在上榜的13個(gè)行業(yè)中一騎絕塵。 

2022年，游戲行業(yè)分紅金額排第一的是三七互娛，其以17.72億元的分紅金額，領(lǐng)先行業(yè)第二超5億元。2023年，三七互娛再度以18.06億元分紅金額，領(lǐng)銜游戲行業(yè)。

而自2014年底重組上市以來(lái)，三七互娛分紅金額呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲態(tài)勢(shì)，三七互娛也是唯一一家在今年一季度進(jìn)行分紅的游戲公司。 

圖3：三七互娛整體上市后分紅一覽 

按照現(xiàn)金分紅比例計(jì)算，2022年和2023年在游戲行業(yè)位列榜首的分別為冰川網(wǎng)絡(luò)和完美世界，比例分別為236.75%和177.6%。 

按照股息率計(jì)算，冰川網(wǎng)游、三七互娛和完美世界，是近12月游戲行業(yè)股息率（截至6月28日收盤(pán)）前三甲。而擴(kuò)大到整個(gè)傳媒行業(yè)130家公司中，這三家公司也位列前三名。 

圖4：傳媒行業(yè)高分紅股一覽 

中證紅利指數(shù)跑贏大盤(pán)，高股息策略站上市場(chǎng)C位

市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，如果長(zhǎng)期持有高分紅的股票，收益率往往并不會(huì)差。就今年的A股走勢(shì)而言，紅利策略無(wú)疑已經(jīng)站上市場(chǎng)C位，熱度居高不下。 

體現(xiàn)在指數(shù)方面，以中證紅利指數(shù)（中證紅利指數(shù)以滬深A(yù)股中現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動(dòng)性的100只股票為成分股，采用股息率作為權(quán)重分配依據(jù)，以反映A股市場(chǎng)高紅利股票的整體表現(xiàn)）為例，截至6月28日收盤(pán)，該指數(shù)年內(nèi)累計(jì)漲幅為7.75%，大幅跑贏上證綜指-0.25%、深證成指-7.1%、創(chuàng)業(yè)板指-10.99%的漲幅。 

圖5：中證紅利指數(shù)與A股主要指數(shù)市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)比 

有媒體統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，紅利指數(shù)的強(qiáng)勁并非近兩年市場(chǎng)“異軍突起”，在過(guò)去10年中，中證紅利全收益指數(shù)有7年收益跑贏滬深300全收益指數(shù)，且在市場(chǎng)向下的2016年、2018年、2022年和2023年展現(xiàn)出了較強(qiáng)的抗跌性。 

雷達(dá)財(cái)經(jīng)篩選出的13個(gè)高分紅行業(yè)，股價(jià)走勢(shì)也跑贏了主要指數(shù)。 

具體來(lái)看，自2021年至2024年6月28日，13個(gè)行業(yè)中漲幅最高的是動(dòng)力煤，漲幅達(dá)219.56%，13個(gè)行業(yè)平均漲幅為30.1%，遠(yuǎn)高于上證指數(shù)-14.56%的漲幅。

圖6：13個(gè)高分紅行業(yè)與A股主要指數(shù)市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)比 

A股進(jìn)入季度分紅時(shí)代，三公司三年多7次分紅

值得關(guān)注的是，在新"國(guó)九條"的鼓勵(lì)下，A股上市公司分紅頻次明顯加大。 

據(jù)雷達(dá)財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，A股數(shù)十家券商發(fā)布中期分紅計(jì)劃。而2023年只有財(cái)通證券1家發(fā)布了中期分紅計(jì)劃。 

銀行方面，工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、郵儲(chǔ)銀行六大行均宣布了2024年中期分紅計(jì)劃，這在歷史上屬于首次。此外民生銀行、蘭州銀行等十多家等股份制銀行、城商行，也加入中期分紅“熱潮”。 

其他行業(yè)公司也不甘落后。截至目前，已有超兩百家上市公司公告將對(duì)2024年中期分紅作出安排。 

在中期分紅之外，6家公司更進(jìn)一步，已實(shí)施今年一季度分紅，其中三七互娛首倡一年四次分紅。 

前述6家公司分別為龍佰集團(tuán)、三七互娛、玲瓏輪胎、道道全、博敏電子和偉隆股份，分紅金額為14.32億元、4.62億元、1.33億元、0.23億元、0.13億元和0.11億元。 

圖7：一季度6家公司分紅數(shù)據(jù) 

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，自2021年以來(lái)，龍佰集團(tuán)、龍竹科技、三七互娛，以7次分紅的頻率，位列前三。

按照Wind行業(yè)分類(lèi)，分紅次數(shù)前二十的公司中，資本貨物行業(yè)，有5家公司上榜；材料和制藥、生物科技與生命科學(xué)兩個(gè)行業(yè)，各有4家公司上榜；食品、飲料與煙草行業(yè)有兩家公司上榜。 

圖8：前20強(qiáng)所屬行業(yè)一覽 

軟件與服務(wù)、能源、汽車(chē)與汽車(chē)零部件、公用事業(yè)和耐用消費(fèi)品與服裝行業(yè)各有一家公司上榜，上榜公司分別為三七互娛、中國(guó)石油、廣汽集團(tuán)、百川能源和龍竹科技。 

在機(jī)構(gòu)看來(lái)，增加分紅次數(shù)意義重大。長(zhǎng)江證券表示，從投資回報(bào)的流動(dòng)性角度上看，即使每年分紅金額不變，更高頻次的分紅回報(bào)也會(huì)帶來(lái)高流動(dòng)性價(jià)值和確定性更強(qiáng)的現(xiàn)金流。 

季度分紅考驗(yàn)現(xiàn)金流，高息股將受市場(chǎng)持續(xù)追捧

不過(guò)，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，想要進(jìn)行高頻次、大手筆分紅并不容易，因?yàn)檫@要求企業(yè)主業(yè)必須能產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流。反過(guò)來(lái)，上市公司敢于承諾對(duì)股東豪氣分紅，也是對(duì)自身信心的體現(xiàn)。 

前述13個(gè)高分紅行業(yè)中，2021年至2023年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~最高的是煉油化工行業(yè)，合計(jì)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~高達(dá)1879.29億元。 

雷達(dá)財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2021年至2023年間，13個(gè)行業(yè)每個(gè)公司平均經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，均高于同期A股平均每個(gè)公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。三年整體來(lái)看，13個(gè)行業(yè)中每個(gè)公司平均經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，高出全部A股每個(gè)公司平均經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流3.29倍。 

圖9：高分紅行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流與A股整體對(duì)比 

而具體到今年實(shí)施具體分紅的6家公司，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也處于較高水平。 

在一季度分紅的龍佰集團(tuán)，2021年至2023年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均在30億以上，合計(jì)達(dá)112.69億元。截至今年一季度末，龍佰集團(tuán)未分配利潤(rùn)達(dá)59.97億元。 

首提一年四次分紅的三七互娛，近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也均在30億以上。截至2024年一季度末，三七互娛未分配利潤(rùn)80.45億元。

圖10：一季度分紅公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和未分配利潤(rùn)概覽 

另外四家在一季度分紅的上市公司玲瓏輪胎、道道全、博敏電子和偉隆股份，2020年至2023年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~之和均為正，且均積累了一定金額的未分配利潤(rùn)。 

值得關(guān)注的是，在分紅之外，新"國(guó)九條"還鼓勵(lì)通過(guò)回購(gòu)注銷(xiāo)等手段來(lái)積極維護(hù)公司價(jià)值。

從Wind數(shù)據(jù)來(lái)看，4月12日政策出臺(tái)以來(lái)，上市公司掀起了回購(gòu)潮，尤其是注銷(xiāo)式回購(gòu)顯著增加。 

具體來(lái)看，在4月13日-6月28日，A股新增董事會(huì)回購(gòu)預(yù)案或股東提議的上市公司多達(dá)946家。其中，以股權(quán)激勵(lì)注銷(xiāo)為目的的回購(gòu)共計(jì)441家，占比高達(dá)46.62%。上年同期董事會(huì)回購(gòu)預(yù)案或股東提議回購(gòu)的公司570家，以股權(quán)激勵(lì)注銷(xiāo)為目的的回購(gòu) 400家，注銷(xiāo)占比為70.18%。對(duì)比來(lái)看，新“國(guó)九條”發(fā)布后，A股回購(gòu)較上年同期激增65.96%。 

具體到各家公司，通威股份回購(gòu)上限高達(dá)40億元，伊利股份回購(gòu)規(guī)模10-20億元。 

作為季度分紅的領(lǐng)軍者，龍佰集團(tuán)董事會(huì)在6月17日審議通過(guò)了1-2億元的回購(gòu)方案。三七互娛同樣計(jì)劃回購(gòu)1-2億元，截至6月30日，已回購(gòu)了562.66萬(wàn)股。 

“分紅、回購(gòu)，是成熟市場(chǎng)上市公司回報(bào)股東的重要手段。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向雷達(dá)財(cái)經(jīng)表示，在存款利率持續(xù)下調(diào)的當(dāng)下，A股市場(chǎng)上部分股票的股息率遠(yuǎn)超定存利率，性價(jià)比進(jìn)一步凸顯。隨著新“國(guó)九條”實(shí)施，A股上市公司將從分紅逐步邁向綜合性市值管理，高股息上市公司，其市場(chǎng)價(jià)值將愈發(fā)受投資者認(rèn)可。