賽生藥業(yè)  視覺中國(guó) 資料圖

一家在港股上市三年多的藥企宣布正式從港股退市，成為過去十年香港資本市場(chǎng)醫(yī)療領(lǐng)域已完成的最大私有化交易。

7月5日，賽生藥業(yè)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“賽生藥業(yè)”）宣布完成私有化交易流程，正式從香港聯(lián)合交易所退市。本次交易的估值約為118億元港元（約合110億元人民幣），這是過去三年大中華區(qū)最大的由私募基金牽頭完成的醫(yī)療并購(gòu)交易，也是過去十年香港資本市場(chǎng)醫(yī)療領(lǐng)域已完成的最大私有化交易。

賽生藥業(yè)在今年3月28日發(fā)布2023年財(cái)報(bào)的同時(shí)官宣了私有化的消息，根據(jù)當(dāng)時(shí)的公告，賽生藥業(yè)控股股東德福資本于2024年3月28日作為要約人發(fā)出私有化要約，退市注銷價(jià)為18.8港元，與2021年3月3日上市的發(fā)行價(jià)相同。

值得關(guān)注的是，今年以來，除了賽生藥業(yè)、中國(guó)中藥（0570.HK）、復(fù)宏漢霖（2696.HK）等多家港股醫(yī)藥健康公司也宣布退市。

賽生藥業(yè)核心產(chǎn)品去年收入超26億元

根據(jù)2021年的招股書，賽生藥業(yè)的歷史可以追溯到1990年5月于美國(guó)加利福尼亞成立的SciClone US，這家公司專注于藥品收購(gòu)及開發(fā)業(yè)務(wù)，計(jì)劃將藥品營(yíng)銷全球。SciClone US于1992年3月在納斯達(dá)克上市，隨后按照私有化計(jì)劃于2017年10月退市。退市后，公司進(jìn)行了一系列重組。

賽生藥業(yè)的核心產(chǎn)品是一款免疫調(diào)節(jié)劑胸腺法新（商品名：日達(dá)仙），科學(xué)上稱為胸腺肽α1（Tα1），最早于1993年在意大利獲批，1996年在中國(guó)獲批。2021年的招股書提到，日達(dá)仙獲批準(zhǔn)用于治療慢性乙型肝炎及免疫功能受損患者的疫苗增強(qiáng)劑。此外，在國(guó)家衛(wèi)健委及中華醫(yī)學(xué)會(huì)和中國(guó)臨床腫瘤學(xué)會(huì)等專業(yè)協(xié) 會(huì)發(fā)布的治療指南中，日達(dá)仙也被列為治療膿毒癥（2014年）、胰腺癌（2019年）、肝癌（2017 年、2018年及2019年）及COVID-19（2020年）的藥物。

2003年，日達(dá)仙曾在抗SARS治療中發(fā)揮作用。新冠疫情期間，日達(dá)仙被列入國(guó)家衛(wèi)健委及國(guó)家中醫(yī)藥管理局發(fā)布的《新型冠狀病毒肺炎重型、危重型病例診療方案》。賽生藥業(yè)在招股書稱，新冠疫情導(dǎo)致日達(dá)仙銷量增加，但由于患有其他疾病的患者為防止感染而普遍不去醫(yī)院就醫(yī)，導(dǎo)致患者去醫(yī)院就醫(yī)和手術(shù)次數(shù)減少，故該增長(zhǎng)被部分抵消。

2023年財(cái)報(bào)顯示，賽生藥業(yè)全年收入31.56億元，同比增長(zhǎng)14.8%，其中日達(dá)仙的銷售收入同比增長(zhǎng)21.3% 至26.31億元，貢獻(xiàn)了全年?duì)I收的80%以上。其他收入來自業(yè)務(wù)合作伙伴銷售推廣產(chǎn)品以及授權(quán)引入產(chǎn)品，前者包括2023年加深與輝瑞的合作中加入開普拓，索坦及多澤潤(rùn)等三款新產(chǎn)品。

根據(jù)2023年財(cái)報(bào)，賽生藥業(yè)在研管線包括10種在研候選藥物組成的產(chǎn)品組合。其中6種在海外處于三期或后期階段并將在中國(guó)采取快速上市策略4種在海外或中國(guó)處于臨床前至二期臨床試驗(yàn)的早期階段。其中走在最前面的是Orserdu。賽生藥業(yè)稱，這是第一個(gè)也是唯一一個(gè)專門用于治療具有ESR1突變的ER+、HER2-晚期或轉(zhuǎn)移性乳腺癌患者的療法，公司擬在2024年于海南博鰲及大灣區(qū)發(fā)掘試點(diǎn)推出Orserdu的機(jī)會(huì)。

多家藥企將從港股退市，原因何在？

除了賽生藥業(yè)，今年內(nèi)還有兩家港股上市的醫(yī)藥健康企業(yè)宣布將從港股私有化退市。

2月21日，中國(guó)中藥發(fā)布公告稱，國(guó)藥集團(tuán)擬以4.6港元/股的注銷價(jià)私有化中國(guó)中藥，此次私有化建議的總代價(jià)約為154.5億港元。中國(guó)中藥早在1993年就在香港上市，是第一批赴港上市的內(nèi)地企業(yè)。

6月24日，復(fù)宏漢霖公告稱，復(fù)星醫(yī)藥控股子公司復(fù)星新藥（作為要約人暨合并方）擬以現(xiàn)金及/或換股方式，收購(gòu)并注銷復(fù)宏漢霖其他現(xiàn)有股東持有的全部復(fù)宏漢霖股份（包括H股及非上市股份）并私有化復(fù)宏漢霖。交易的現(xiàn)金對(duì)價(jià)金額不超過54.07億港元。復(fù)宏漢霖于2019年在港股上市，2023年實(shí)現(xiàn)盈利。

對(duì)于退市的原因，中國(guó)中藥和復(fù)宏漢霖均提到了股價(jià)問題。中國(guó)中藥稱，港股股票交易價(jià)格一直處于較低水平，交易量有限，制約了公司從資本市場(chǎng)融資的能力。復(fù)宏漢霖在公告中提到，上市地位未能提供有意義的融資渠道，2019年上市以來尚未通過股權(quán)融資籌集任何資金，反而帶來額外成本。同時(shí)，股票表現(xiàn)不佳，未能充分反映公司的核心價(jià)值，有損業(yè)務(wù)重心和員工士氣。

甬興證券研報(bào)曾指出，2020年10月，國(guó)藥集團(tuán)增資入主太極集團(tuán)，國(guó)藥中藥旗下部分中成藥產(chǎn)品與太極集團(tuán)構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，如中國(guó)中藥與太極集團(tuán)均擁有安宮牛黃丸、銀翹解毒片等產(chǎn)品。中國(guó)中藥的私有化事項(xiàng)，預(yù)計(jì)還伴隨著解決太極集團(tuán)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。

賽生藥業(yè)在退市原因中也指出，自港股上市以來，公司營(yíng)業(yè)收入逐年提升，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)不斷擴(kuò)大，多款新產(chǎn)品成功上市，公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力也顯著提升。然而，在客觀環(huán)境的影響下，公司良好的基本面未能充分反映在股票估值上，股票交易的活躍性和流動(dòng)性也受到限制。本次交易旨在通過私有化為公司創(chuàng)造更大的靈活性，推動(dòng)未來的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

金杜研究院今年4月發(fā)布的研報(bào)指出，在可預(yù)見范圍內(nèi)，H股上市公司私有化數(shù)量或呈穩(wěn)定發(fā)展趨勢(shì)。私有化后在其他市場(chǎng)重新上市，有機(jī)會(huì)重新獲得更高的估值。尤其國(guó)有企業(yè)資金實(shí)力相對(duì)雄厚，在H股估值一直較低的情況下，當(dāng)前或是尋求私有化交易的合適時(shí)機(jī)。