白酒股近日幾乎全線低迷，多只個(gè)股跌至階段性新低。

截至7月30日收盤(pán)，貴州茅臺(tái)（600519）報(bào)1379.99元/股，跌1.29%；五糧液（000858）報(bào)123.29元/股，跌0.65%；瀘州老窖（000568）報(bào)125.33元/股，跌0.71%；水井坊（600779）報(bào)36.25元/股，跌0.44%；古井貢酒（000596.SH）報(bào)178.83元/股，跌0.94%。洋河股份（002304）報(bào)79.55元/股，漲0.05%；山西汾酒（600809）報(bào)180.76元/股，漲1.18%。

具體來(lái)看，貴州茅臺(tái)在29日跌破1400元大關(guān)，30日繼續(xù)下跌，創(chuàng)2022年11月以來(lái)新低；瀘州老窖30日股價(jià)創(chuàng)2020年8月底以來(lái)新低；山西汾酒30日股價(jià)創(chuàng)2021年3月以來(lái)新低；古井貢酒30日股價(jià)創(chuàng)2022年4月以來(lái)股價(jià)新低。

消息面上，7月26日瑞銀證券發(fā)布了一份關(guān)于白酒行業(yè)的評(píng)級(jí)報(bào)告。預(yù)計(jì)2023-2025年覆蓋的白酒企業(yè)平均每股收益復(fù)合年均增長(zhǎng)率將從2020-2023年的19%放緩至8%。該份報(bào)告還下調(diào)了幾家主要白酒企業(yè)的評(píng)級(jí)。其中，將貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖和洋河股份的評(píng)級(jí)從“買(mǎi)入”下調(diào)至“中性”，并重申對(duì)水井坊和山西汾酒的“賣(mài)出”評(píng)級(jí)，因其估值偏高。古井貢酒為首選股，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

對(duì)此，澎湃新聞?dòng)浾咭酝顿Y者身份致電多家白酒企業(yè)的證券事務(wù)部門(mén)。多位接線人員表示，對(duì)瑞銀證券報(bào)告的發(fā)布不予置評(píng)，不認(rèn)為是直接導(dǎo)致近期公司股價(jià)波動(dòng)的因素。

其中，瀘州老窖接線人士表示，影響股價(jià)的因素有很多，后續(xù)的變動(dòng)無(wú)法預(yù)測(cè)。公司只能做好自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)工作，針對(duì)外部機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)，瀘州老窖無(wú)法進(jìn)行管理與評(píng)價(jià)。

五糧液接線人士表示，公司已關(guān)注到瑞銀證券發(fā)布的白酒行業(yè)報(bào)告，整個(gè)白酒行業(yè)的走勢(shì)受到較多的因素的驅(qū)動(dòng)，并非簡(jiǎn)單的一兩個(gè)報(bào)告就能產(chǎn)生量化的影響。

洋河股份接線人士表示，公司股價(jià)受影響因素很多，無(wú)法預(yù)見(jiàn)后續(xù)的變動(dòng)。目前并未了解到本次股價(jià)下跌有特別的原因。

水井坊接線人士表示，目前公司運(yùn)營(yíng)情況，股價(jià)波動(dòng)也屬于正常情況。瑞銀證券等研究機(jī)構(gòu)撰寫(xiě)報(bào)告只要在合規(guī)合法的范圍內(nèi)即可，公司無(wú)法對(duì)其做出評(píng)價(jià)，是否對(duì)股價(jià)造成影響無(wú)法直接斷言。

今年6月中，茅臺(tái)批發(fā)價(jià)持續(xù)下跌和“黃?！奔w反水兩則傳言引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，茅臺(tái)股價(jià)一度下跌。此次瑞銀證券發(fā)布的報(bào)告中也指出，鑒于當(dāng)前頭部白酒公司在積極擴(kuò)張產(chǎn)能，未能有效控制供應(yīng)，報(bào)告預(yù)計(jì)頭部白酒公司零售價(jià)格的壓力在2024至2025年將加劇。如果行業(yè)龍頭在需求疲軟的情況下未能控制供應(yīng)，預(yù)計(jì)到2025年底，茅臺(tái)和五糧液的批發(fā)價(jià)格可能會(huì)比當(dāng)前價(jià)格下跌50%和17%，并在2026年穩(wěn)定下來(lái)，而排名前五的白酒公司2026年的綜合收益可能會(huì)下降，比2023年水平低11%。

報(bào)告還預(yù)計(jì)，到2025年六大白酒公司的合計(jì)產(chǎn)能將較2023年增長(zhǎng)37%。主要白酒消費(fèi)者群體（30歲至59歲的男性）人口下降可能會(huì)對(duì)行業(yè)銷(xiāo)量增長(zhǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響，導(dǎo)致2023年至2025年銷(xiāo)量可能下降13%。報(bào)告認(rèn)為，產(chǎn)能擴(kuò)張和人口結(jié)構(gòu)這兩個(gè)因素都是白酒整體消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性阻力，抵消了高端化趨勢(shì)。

“業(yè)績(jī)分化是白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的信號(hào)，白酒行業(yè)‘有人歡喜有人愁’將成為常態(tài)。”中國(guó)酒業(yè)獨(dú)立評(píng)論人肖竹青7月30日告訴澎湃新聞?dòng)浾?，社?huì)購(gòu)買(mǎi)力不足是中國(guó)酒業(yè)面臨的共性問(wèn)題，白酒產(chǎn)量逐年下降，目前在縮量?jī)?nèi)卷市場(chǎng)背景下，白酒行業(yè)將殘酷淘汰一批沒(méi)有根據(jù)地市場(chǎng)的邊緣化酒企。此外，白酒市場(chǎng)分化趨勢(shì)會(huì)提速，擁有核心根據(jù)地市場(chǎng)，市場(chǎng)控價(jià)有成效，社會(huì)庫(kù)存去化高效的酒企會(huì)迎來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而價(jià)格倒掛和社會(huì)庫(kù)存大的區(qū)域酒廠會(huì)失去代理商主動(dòng)推薦的積極性。

肖竹青認(rèn)為，以貴州茅臺(tái)為代表的高檔白酒品牌目前正在積極謀求轉(zhuǎn)型，從過(guò)去搶渠道、搶終端，到現(xiàn)在是搶C端、搶人心。第二個(gè)是轉(zhuǎn)型是客戶(hù)群體轉(zhuǎn)型，從原來(lái)傳統(tǒng)的房地產(chǎn)、工程和金融等行業(yè)開(kāi)始轉(zhuǎn)移到新興產(chǎn)業(yè)，開(kāi)始關(guān)注高新技術(shù)企業(yè)，名特優(yōu)新的龍頭企業(yè)和小巨人企業(yè)，在主動(dòng)培養(yǎng)新消費(fèi)主力的過(guò)程中，充分體現(xiàn)了中國(guó)酒企有很大的資源賦能的彈性，有很大的智慧，通過(guò)積極應(yīng)變發(fā)展新消費(fèi)人群增量。

“目前市場(chǎng)對(duì)于酒企未來(lái)的增量空間看法存在很大差異?！本祁?lèi)分析師蔡學(xué)飛告訴澎湃新聞?dòng)浾撸袌?chǎng)對(duì)于茅臺(tái)等高端酒的增長(zhǎng)明顯出現(xiàn)了觀點(diǎn)分歧，根本上還是資本對(duì)于酒類(lèi)消費(fèi)未來(lái)市場(chǎng)信心不足。目前行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，市場(chǎng)需求不足的情況下，整個(gè)中國(guó)釀酒板塊承壓較大，受到專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的輿論導(dǎo)向與分歧的影響會(huì)導(dǎo)致股價(jià)持續(xù)波動(dòng)。

蔡學(xué)飛表示，從本質(zhì)上看，茅臺(tái)、古井貢酒、瀘州老窖等頭部名酒本身的稀缺消費(fèi)品類(lèi)屬性沒(méi)有變化，在禮品、商務(wù)等社交消費(fèi)場(chǎng)景需求依然旺盛，相信隨著下半年酒類(lèi)銷(xiāo)售旺季的到來(lái)，以及整個(gè)名酒企業(yè)面的恢復(fù)，股價(jià)也會(huì)回歸正常。

蔡學(xué)飛進(jìn)一步指出，但是依然要理性地看到，整體上白酒處于社會(huì)與行業(yè)雙重調(diào)整疊加期，行業(yè)渠道與產(chǎn)品價(jià)格都需要時(shí)間去修復(fù)，市場(chǎng)整體上還處于筑底階段，這些都可能給未來(lái)一段時(shí)間的就業(yè)發(fā)展帶來(lái)許多不確定風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)也普遍認(rèn)為，雖然頭部名酒的復(fù)蘇是大概率事件，但是在2025年之前，行業(yè)性的持續(xù)震蕩與下行趨勢(shì)不可避免。