重要的不只是盈利。

文丨海克財經(jīng)  范東成

國內(nèi)貨運態(tài)勢與當(dāng)前氣溫并不同頻。

據(jù)國投證券近日發(fā)布的一份研報，截至2024年8月1日這一周，全國整車貨運流量指數(shù)均值較截至7月25日一周下降1.6%；8月以來，全國整車貨運流量指數(shù)同比下降4.2%。

短視頻平臺內(nèi)容頗能反映這一情況。用“卡友”的話來說，這叫“趴窩”。

所謂卡友，是卡車司機間標(biāo)榜互幫互助的稱謂；趴窩則指卡車駐車休息，現(xiàn)在更指因沒有運單而被迫原地停留。

以卡友聚集的短視頻平臺快手為例，2024年入夏迄今，大量關(guān)于趴窩的視頻熱度很高，如有22.3萬粉絲的博主“卡車水晶”發(fā)布自己“一趴窩就想家”的日常視頻，點贊達5.5萬。

同樣熱門的還有各類控訴貨運平臺的視頻。

以針對“數(shù)字貨運第一股”滿幫的視頻為例，司機們指責(zé)運費太低而服務(wù)費太高，而且平臺上還有“二道販子”和虛假訂單。如“魯恩車隊日?！卑l(fā)布視頻指責(zé)滿幫旗下平臺虛假訂單，視頻下方有超過600條回復(fù)，不少卡友甚至激憤到要求打倒平臺、取消平臺。

作為國內(nèi)長途貨運頭部玩家，滿幫業(yè)務(wù)拓展迅猛，同時亦備感壓力。

滿幫是由2011年成立的“貨車幫”和2013年成立的“運滿滿”合并而來，2021年6月成功于美國紐交所掛牌上市。滿幫主營業(yè)務(wù)是以跨城長途運輸為主的“車貨匹配”，也就是為貨主找車、為車主找貨的撮合交易。財報顯示，滿幫2023年全年履約訂單達1.6億，同比增長超過33%；2024年第一季度，貨主端MAU（月活躍用戶數(shù)）達214萬，同比增長22.3%，而過去12個月的履約月活司機達391萬。

盡管已擁有龐大體量和顯著增速，滿幫卻仍在持續(xù)面臨來自卡友的非議和資本市場的焦灼。滿幫股票發(fā)行價為每股19美元，上市初期曾上漲至每股約22美元，而后一路下滑，2024年 8月8日收盤價已滑落至每股7.33美元。

現(xiàn)在看，靠補貼盈利存在政策變數(shù)，放大交易傭金規(guī)模頻遭卡友責(zé)難，在兼顧盈利和口碑的同時，滿幫亟需闖出一條新路。

01

模式關(guān)乎補貼

滿幫興起源于國內(nèi)貨運模式。

公路運輸是國內(nèi)貨運大頭。據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)，2023年國內(nèi)營業(yè)性貨運量547.47億噸，公路貨運量占比73.7%，為403.37億噸，同比增長8.7%；2024年上半年國內(nèi)營業(yè)性貨運量269.9億噸，公路貨運量占比73.2%，為197.7億噸，同比增長4.0%。

招商證券2024年7月10日發(fā)布的一份研報提到，國內(nèi)公路運輸，兩端高度分散，貨主端中小型企業(yè)主居多，卡車司機中個體運營者占比約九成，且半數(shù)沒有穩(wěn)定貨運；網(wǎng)絡(luò)平臺模式能夠明顯提升車貨匹配效率及履約質(zhì)量，目前中國數(shù)字貨運市場規(guī)模約7000億元，市場滲透率約15%。

據(jù)?？素斀?jīng)觀察，滿幫旗下主要APP為“運滿滿”和“貨車幫”，APP均有司機端和貨主端兩個版本，貨主端發(fā)布訂單，司機端接收訂單，平臺會根據(jù)訂單情況，抽取相應(yīng)的技術(shù)服務(wù)費。在此基礎(chǔ)上，滿幫衍生出貨運經(jīng)紀(jì)、會員服務(wù)、增值服務(wù)等業(yè)務(wù)。

據(jù)財報，2024年第一季度，滿幫營收22.68億元，同比增長33.3%；凈利潤5.86億元，同比增長42.5%。財報顯示，該季度貨運經(jīng)紀(jì)收入9.65億元，占比42.5%；交易傭金收入6.91億元，占比30.5%；會員服務(wù)收入2.13億元，占比9.4%；增值服務(wù)收入3.99億元，占比17.6%。

可見滿幫最主要的營收來源，并非撮合交易所收取的交易傭金，而是貨運經(jīng)紀(jì)。

貨運經(jīng)紀(jì)指的是滿幫一面與貨主簽訂貨運合同，一面與司機簽訂運輸合同，賺的是收取貨主的運費和支付司機的運費之間的差額。滿幫能夠為沒有開票資質(zhì)的司機提供“掛靠開票服務(wù)”，將發(fā)票給予貨主方用于抵扣稅收，而后直接從地方政府獲得退稅補貼。

據(jù)財報，2019年至2023年，滿幫營收分別為24.73億元、25.81億元、46.57億元、67.34億元、84.36億元，貨運經(jīng)紀(jì)在營收中的占比分別為52.3%、52.9%、53.6%、49.9%、46.4%，政府退稅補貼金額分別為8.61億元、9.39億元、15.59億元、19.79億元、21.5億元。

需要說明的是，滿幫2019年至2021年分別虧損15.24億元、34.71億元、36.54億元，2022年才轉(zhuǎn)虧為盈，盈利4.12億元，2023年凈利潤為22.27億元。如果刨除退稅補貼，滿幫2022年顯然難以盈利，2023年利潤亦所剩無幾。滿幫財報提到，貨運經(jīng)紀(jì)長期受益于政府退稅，如果政府終止退稅補貼，該業(yè)務(wù)乃至公司業(yè)績將受到嚴(yán)重影響。

滿幫盈利能力因此頗受質(zhì)疑。

美國做空機構(gòu)J Capital Research曾于2023年1月發(fā)布了一份針對滿幫的做空報告，指控滿幫涉嫌夸大交易量、存在可疑收購行為，還預(yù)測了退稅政策變化將為滿幫帶來的負面影響。報告提及，預(yù)計貨運地方稅收減免政策會于2023年開始逐步取消，這會使?jié)M幫的利潤減少約75%。

滿幫則于2023年3月8日發(fā)布公告，稱其審計委員會已完成對相應(yīng)做空報告的獨立調(diào)查工作，做空報告中的核心指控均無法獲得事實支持，并指出報告內(nèi)容顯示出對滿幫業(yè)務(wù)模式的顯著誤解，調(diào)查并未發(fā)現(xiàn)滿幫GTV（總交易額）存在系統(tǒng)性虛增的證據(jù)，也未發(fā)現(xiàn)公司與投資對象或股東之間的主要交易違反相關(guān)法律法規(guī)。

但公告并未全盤否認退稅補貼帶來的問題。

華泰證券2023年11月發(fā)布的一份研報也提到，2022年6月發(fā)布的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進一步推進省以下財政體制改革工作的指導(dǎo)意見》已列明，國家將逐步清理與稅費收入相掛鉤的補貼或返還政策；文件下發(fā)后，滿幫貨運經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑，預(yù)計未來該業(yè)務(wù)會持續(xù)承壓。

02

致力傭金兩難

事實上，滿幫的業(yè)務(wù)重心正在從貨運經(jīng)紀(jì)向交易傭金轉(zhuǎn)移。

財報顯示，2021年至2023年，滿幫交易傭金收入分別為6.96億元、14.44億元和22.03億元，營收占比分別為14.9%、21.4%和26.2%，到2024年第一季度已達30.4%，增長主要來自訂單量、滲透率和每筆訂單的服務(wù)費增加。

基于撮合交易，滿幫的會員服務(wù)和增值服務(wù)收入也在增長。

會員服務(wù)主要面向貨主，當(dāng)貨主發(fā)布訂單超越免費訂單門檻時，就需要開通會員服務(wù)，如每年支付688元會員費后可發(fā)布訂單188次的套餐；增值服務(wù)則同時面向貨主與司機，包括信貸業(yè)務(wù)和加油卡、ETC、保險等其他服務(wù)。據(jù)財報，2021年至2023年，滿幫會員服務(wù)收入分別為7.53億元、8.52億元和9.29億元，占比為16.2%、12.7%和11%；增值服務(wù)收入分別為7.1億元、10.77億元和13.87億元，占比為15.3%、16%和16.4%。

但看似紅火的撮合交易，卻頻頻引發(fā)司機不滿。

以2024年8月4日、5日兩位卡友在快手曬出的滿幫訂單為例：9.6米冷藏車裝12噸凍品，行程約800公里，運費為3700元，平臺收取111元技術(shù)服務(wù)費；13米高欄貨車裝20噸服裝，行程約3000公里，運費為12450元，平臺收取179元技術(shù)服務(wù)費。

技術(shù)服務(wù)費即交易傭金，而百元傭金相較千元、萬元運費看似不多，實則成本相當(dāng)高昂。

運費需要覆蓋司機的油費、過路過橋費等硬性支出。比如9.6米車型，每公里過路過橋費約1.5元，滿載情況下油費約2元，冷藏車還需要“打冷”，即保證車廂內(nèi)溫度符合貨物要求，這會使油費再增加10%-20%。核算下來，3700元運費至少需要扣除2880元成本，司機能結(jié)余820元，而111元技術(shù)服務(wù)費已經(jīng)占到這結(jié)余的13%。而且，這還沒有計算車輛維修保養(yǎng)等其他成本。

車型更大的13米高欄貨車成本更高，每公里過路過橋費2-2.6元，油費2-3元，加起來每公里成本就要4元。運費12450元，合每公里4.15元，司機剩不下多少錢，還需要扣除服務(wù)費。為節(jié)省成本，許多卡友特地避開收費道路；還有卡友發(fā)布視頻，分享如何盡可能順路多接訂單，貨物拼車以提高收入。

為了賺取為數(shù)不多的運費，司機不得不常年奔波，勞動強度大，休息時間少。據(jù)中國人民大學(xué)中國就業(yè)與民生研究院2024年7月發(fā)布的《數(shù)字貨運平臺司機就業(yè)與收入研究報告》，超過七成貨車司機每天工作時長在8小時以上；為滿足運輸需求，司機經(jīng)常主動放棄休息，平均每月僅休息1天或以下的貨車司機占比最高，達31.23%。

交通運輸部2023年4月就曾發(fā)布《2023年推動交通運輸新業(yè)態(tài)平臺企業(yè)降低過高抽成工作方案》，督促貨運平臺降低過高的抽成比例。針對此方案，滿幫于同年7月發(fā)布了降低技術(shù)服務(wù)費的公告，將平臺收取的技術(shù)服務(wù)費上限降低了10%。2023年7月，滿幫還官宣上線了“火眼金睛”產(chǎn)品，利用大數(shù)據(jù)和算法技術(shù)升級價格治理機制。

就目前反饋而言，滿幫策略顯然未能使廣大卡友滿意。據(jù)海克財經(jīng)觀察，前述訂單以及短視頻平臺其他批評視頻，評論中有不少指責(zé)滿幫抽傭比例太高的聲音。還有許多卡友認為，滿幫給貨主的建議價格壓低了整體運價，平臺抽取的傭金更是雪上加霜。

03

亟需權(quán)衡再拓

卡友的怨氣還來自平臺管控的偏向性。

2024年6月，央視曾報道滿幫等貨運平臺縱容超載問題。貨主在這些平臺發(fā)布用車信息，有時發(fā)布的運單貨物重量遠超其要求車型的核定載量。如有貨主要求僅能載重1.2噸的4.2米卡車去運輸12噸的膩子粉，當(dāng)司機接單后發(fā)現(xiàn)超載，想要取消訂單，卻會被平臺判定要承擔(dān)責(zé)任。

對此，滿幫回應(yīng)稱，滿幫只是信息撮合平臺，是否超載、訂單能否成交，都需要司機與貨主溝通核實。

司機則在采訪中稱，貨主肯定會盡可能降低成本，需要平臺調(diào)控，但現(xiàn)實中平臺往往會將責(zé)任判給司機，可能會扣除司機保證金或降低分?jǐn)?shù)；貨主下單時，甚至可以給載重僅500公斤的1.8米面包車下單13噸重的貨物，系統(tǒng)僅會提示“存在超載風(fēng)險，請合理選擇車輛”，依舊可以下單。

還有人專門利用虛假訂單騙取司機的保證金。博主“魯恩車隊日?！本推毓膺^這種騙局。訂單內(nèi)無論寫明的是哪種貨物，必然只指定一種車型，備注“其他車不要”，目的在于獲取司機搶單后交付的保證金。假如訂單要求是9.6米平板，即便搶單司機的車是9.6米廂式，對方也會告知司機車型不符，不退保證金；假如搶單司機的車輛完全符合訂單要求，按訂單開到目的地，也沒有貨物可接，對方很可能銷號跑路。

更為常見的是所謂的“二道販子”，將訂單倒手賺取差價，比如自己搶到10000元的訂單，轉(zhuǎn)頭用貨主身份以9000元發(fā)出，再讓其他司機接單。更有甚者會直接吞掉運費，不給真正承運的司機。

盡管滿幫一直在強調(diào)保障貨車司機權(quán)益，事實卻很難讓司機真正安心。加之低廉的運費和高昂的技術(shù)服務(wù)費，司機心生不滿也在情理之中。2023年4月，就曾有多個呼吁卡友卸載滿幫旗下APP的視頻在快手等平臺上廣泛傳播，引發(fā)熱議。

滿幫在其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域的著力拓展，目前尚未實現(xiàn)耀眼突破。

增值服務(wù)里的信貸業(yè)務(wù)即在此列。

早在2016年，貨車幫就成立了貨車幫小額貸款有限公司。官宣資料顯示，貨車幫小貸為滿幫旗下司機及貨主金融服務(wù)平臺，可讓司機輕松借款；業(yè)務(wù)涉及向司機個人提供針對包括ETC、加油、購買保險、購買輪胎等特定場景的小額貸款，滿足特定場景之外墊資經(jīng)營需求的小額貸款等。2023年11月，貨車幫小貸就因“提供個人不良信息，未事先告知信息主體本人”，被中國人民銀行貴州分行處以行政處罰，罰金37萬元。

對同城貨運的探索亦在進行。

2020年，滿幫收購了同城貨運企業(yè)“省省回頭車”，同時推出了“運滿滿快車”業(yè)務(wù)，以雙品牌模式，踏入同城貨運行業(yè)。2023年4月，滿幫將兩個品牌合并，上線“省省”平臺，繼續(xù)發(fā)力同城貨運。國內(nèi)同城貨運行業(yè)已有快狗打車、貨拉拉、滴滴貨運等全國性頭部玩家，“省省”平臺運營地區(qū)目前仍以長三角、大灣區(qū)為主，聲量尚難匹敵。

相較之下，已拿到數(shù)億元投資的冷鏈貨運平臺“運滿滿冷運”或值得期待。

運滿滿冷運創(chuàng)立于2019年，2021年拆分獨立運作。官方數(shù)據(jù)顯示，該平臺業(yè)務(wù)現(xiàn)已覆蓋國內(nèi)超過300個城市，注冊冷藏車超過27萬輛。但該平臺具體營收數(shù)據(jù)未予披露。

憑借多年積淀形成的長板，滿幫已拿下優(yōu)勢市場地位。但這顯然并不足夠。因應(yīng)行業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的變化，適時做出正確的調(diào)整和創(chuàng)新，對于當(dāng)前國內(nèi)任何一家企業(yè)而言，都已顯得越發(fā)重要。講好資本故事，打響品牌口碑，滿幫一個都不能少。