斑馬消費(fèi) 沈庹

當(dāng)全國(guó)藥店數(shù)量突破70萬家時(shí)，每家店是不是都能吃飽，就變成了一個(gè)問題。

醫(yī)藥銷售增長(zhǎng)整體放緩，藥店數(shù)量仍在持續(xù)增加，僧多粥少的局面形成。

今年上半年，A股6家頭部連鎖藥店企業(yè)中，5家集體業(yè)績(jī)下滑，給行業(yè)敲響了響亮的警鐘。

已到了不得不調(diào)整的時(shí)候了。

業(yè)績(jī)集體下滑

主流連鎖藥店企業(yè)，業(yè)績(jī)集體下滑。這樣的情況，過去還從未出現(xiàn)過。

A股中報(bào)季結(jié)束，6家頭部連鎖藥店上市公司的成績(jī)擺上桌面，行業(yè)投資者，都想知道到底出了什么問題。

益豐藥房（603939.SH）是唯一實(shí)現(xiàn)“雙增”的企業(yè)，給寒意保留了一抹暖色。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入117.6億元，同比增長(zhǎng)9.86%；歸母凈利潤(rùn)7.98億元，同比增長(zhǎng)13.13%。但與上年同期相比，增速也出現(xiàn)了明顯下滑。

生活在城市里的人，都有這樣一個(gè)共同的印象，每個(gè)小區(qū)的周圍，藥店是最密集的業(yè)態(tài)之一，多家藥店比鄰競(jìng)爭(zhēng)的情況，也不鮮見。

這，正是連鎖藥店開店競(jìng)賽，在終端的直接顯現(xiàn)。

門店持續(xù)擴(kuò)張，今年上半年，各頭部連鎖藥店上市企業(yè)，在營(yíng)收層面仍實(shí)現(xiàn)了集體增長(zhǎng)，但增幅與上年同期相比，均出現(xiàn)了不同程度的下降。其中大參林（603233.SH）、漱玉平民增速領(lǐng)先，分別為11.29%和13.08%；其余4家，均為個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，老百姓增速最低，為1.19%。

隨著增速的放緩，半年破百億營(yíng)收的企業(yè)，仍只有大參林、老百姓、益豐藥房等3家，最接近百億的是93.05億元的一心堂。

受消費(fèi)力下降、新店培育、各項(xiàng)費(fèi)用支出增加等多重因素影響，益豐藥房之外的5家連鎖藥店企業(yè)，利潤(rùn)集體下降。

歸母凈利潤(rùn)層面，老百姓微降2.05%，還算基本保持穩(wěn)定；之后，大參林、一心堂、健之佳、漱玉平民均呈現(xiàn)出斷崖式下降，分別為-28.32%、-44.13%、-60.23%和-82.6%。

業(yè)績(jī)降幅最大的漱玉平民（301017.SZ），給出了3點(diǎn)解釋：

1、政策和市場(chǎng)因素。今年上半年，門診統(tǒng)籌政策落地、個(gè)賬改革的全面執(zhí)行等政策變化，影響了終端消費(fèi)行為，導(dǎo)致整體營(yíng)收增長(zhǎng)放緩，原有商品利潤(rùn)空間進(jìn)一步下滑；

2、品類結(jié)構(gòu)的變化。去年上半年，受市場(chǎng)影響，用戶對(duì)防護(hù)類醫(yī)療器械及“四類”藥品需求旺盛，導(dǎo)致基數(shù)較高。今年，政策變化影響了用戶購(gòu)藥渠道及購(gòu)藥品類，公司“四類”藥品、保健品等原優(yōu)勢(shì)品類結(jié)構(gòu)性占比下降。

3、公司運(yùn)營(yíng)成本增加。主要是新增的物流中心集中于2023年下半年開始運(yùn)營(yíng)，前期投入較大，運(yùn)營(yíng)成本同比增加。

資深醫(yī)藥行業(yè)專家林建寧在接受媒體采訪時(shí)表示，連鎖藥店企業(yè)業(yè)績(jī)集體下滑，表面看來是政策調(diào)整導(dǎo)致的不適，深層次的原因，是藥店過多產(chǎn)生無序競(jìng)爭(zhēng)，長(zhǎng)期對(duì)醫(yī)保過度依賴，及時(shí)調(diào)整的能力不夠所致。

70萬店搶食

前些年，國(guó)內(nèi)連鎖藥店企業(yè)集中上市，從資本市場(chǎng)獲取巨額資金，開啟了擴(kuò)張競(jìng)賽?；虼笏敛①?gòu)、或批量開店、或拓展加盟，紛紛從區(qū)域走向全國(guó)市場(chǎng)，迅速進(jìn)入萬店時(shí)代。

截至2023年末，全國(guó)藥店數(shù)量已達(dá)66.7萬家，比奶茶店還多出20多萬家。

嚴(yán)重同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)的藥店行業(yè)，已出現(xiàn)了較為明顯的結(jié)構(gòu)性過剩。

如果按14.1億人口計(jì)算，中國(guó)平均每家藥店服務(wù)的人口數(shù)量為2000人左右，遠(yuǎn)低于歐美發(fā)達(dá)國(guó)家6000人左右的單店人口覆蓋量。

品銷售增長(zhǎng)整體放緩，藥店數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，勢(shì)必面臨無法吃飽的問題。

公開數(shù)據(jù)顯示，2023年，全國(guó)藥品零售終端銷售規(guī)模9233億元，同比增長(zhǎng)5.8%，增速創(chuàng)下歷年新低。今年一季度，整體處方藥市場(chǎng)規(guī)模小幅下滑，線下更是已呈現(xiàn)出負(fù)增長(zhǎng)。

中康產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2024年，藥品全終端增速預(yù)計(jì)降至4.9%，實(shí)體藥店更加嚴(yán)峻，預(yù)計(jì)增速僅2.9%，含非藥在內(nèi)的全品類基本停止增長(zhǎng)。

即便如此，頭部連鎖藥店企業(yè)，仍沒有停止擴(kuò)張的步伐。今年上半年，大參林、老百姓、一心堂、益豐藥房?jī)粼鲩T店數(shù)量都超過1000家，大參林更是高達(dá)2077家。

在巨頭們的帶動(dòng)下，到今年6月末，全國(guó)藥店數(shù)量已超過70萬家。

市場(chǎng)的增長(zhǎng)，趕不上藥店數(shù)量的膨脹，由此帶來的經(jīng)營(yíng)效率的下滑，在各連鎖藥店上市公司身上，也體現(xiàn)得較為明顯。

即便是穩(wěn)定保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的益豐藥房，也不例外。

去年6月末，該公司的直營(yíng)門店數(shù)量為9089家，日均坪效為55.21元/㎡；今年6月末，直營(yíng)店門數(shù)量增至11310家，日均坪效降為50.50元/㎡。

業(yè)績(jī)下降最嚴(yán)重的漱玉平民，情況自然也不樂觀。2023年上半年，公司的日均店效、坪效分別為5733元和49元/㎡，今年上半年，分別降至5480元和46元/㎡。

連鎖巨頭們尚且如此，數(shù)以萬計(jì)的單體藥店，日子恐怕更加難過。

《中國(guó)藥店》對(duì)樣本藥店有長(zhǎng)期跟蹤，數(shù)據(jù)顯示，樣本企業(yè)同店銷售增長(zhǎng)，從2022年的10.46%降至2023年的8.58%，為近十年來的第二低點(diǎn)。在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，今年的增長(zhǎng)情況或?qū)⑦M(jìn)一步放緩。

大浪淘沙，開不下去就只能關(guān)，這是市場(chǎng)的殘酷選擇。

中康藥店通系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，藥店關(guān)閉數(shù)量已呈明顯增長(zhǎng)之勢(shì)，一季度為6778家，二季度就已增至8792家。

益豐藥房董事長(zhǎng)高毅分析認(rèn)為，2024年將是藥店行業(yè)門店高增長(zhǎng)的拐點(diǎn)。接下來，藥店數(shù)量整體下降的趨勢(shì)會(huì)越來越明顯。

甚至，有專家預(yù)測(cè)，全國(guó)藥店數(shù)量經(jīng)過調(diào)整之后，將回落到40萬家左右。

各頭部連鎖藥店企業(yè)，將改變過往對(duì)規(guī)模的一味追求，轉(zhuǎn)而實(shí)施精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，更關(guān)注單店銷售額和利潤(rùn)水平。

降速調(diào)整

門診統(tǒng)籌、個(gè)賬改革、藥品比價(jià)、線上醫(yī)保購(gòu)藥等新政策的加速推進(jìn)和落地，都在倒逼藥店行業(yè)，快速改變“吃政策飯”的固有經(jīng)營(yíng)模式。

幾個(gè)月前，國(guó)家醫(yī)保局就一心堂旗下部分定點(diǎn)藥店，存在串換藥品、超量開藥等違法違規(guī)行為，造成醫(yī)保基金損失，而對(duì)其進(jìn)行約談。

敲山震虎，國(guó)家醫(yī)保局對(duì)頭部藥店企業(yè)的這一大動(dòng)作，意味著，國(guó)家層面將繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)醫(yī)?；鸬墓芾砹Χ取?/p>

今年，已有多家連鎖藥店上市企業(yè)明確要“降速”。

8月30日，老百姓在半年報(bào)解讀會(huì)上公開表示，全年新增門店目標(biāo)，從年初的3800家調(diào)減至2800家。

新開直營(yíng)門店，聚焦品質(zhì)和效益，精選拓展重點(diǎn)地級(jí)市開店，確保每一家新店都開在優(yōu)質(zhì)商圈及最佳點(diǎn)位。

對(duì)于外部并購(gòu)，公司將避免盲目擴(kuò)張，保持觀望態(tài)度，等待估值拐點(diǎn)，同時(shí)接觸評(píng)估單體及小連鎖店并購(gòu)潛力。

健之佳（605266.SH）也明確，因市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)低迷、醫(yī)保統(tǒng)籌改革政策推進(jìn)緩慢，公司在減緩Q2拓店目標(biāo)的基礎(chǔ)上，6月全面、大幅調(diào)降年度拓展計(jì)劃至400家左右，將更多資源聚焦于存量門店的業(yè)績(jī)提升。同時(shí)，多維度跟進(jìn)門店業(yè)績(jī)，對(duì)嚴(yán)重虧損且短期內(nèi)扭虧無望的門店，將及時(shí)止損，騰籠換鳥。

與此同時(shí)，各頭部企業(yè)紛紛尋求專業(yè)化、特色化、數(shù)字化破局。在這一集中轉(zhuǎn)型的過程中，頭部企業(yè)仍然具有強(qiáng)大的資源優(yōu)勢(shì)，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。

或許，正如益豐藥房董事長(zhǎng)高毅所預(yù)測(cè)的那樣，行業(yè)并購(gòu)會(huì)進(jìn)一步提速。