作者：泰羅，編輯：小市妹

10月9日，A股除半導(dǎo)體板塊外，悉數(shù)大幅調(diào)整。

2008年以來(lái)，A股已先后歷經(jīng)4次大大小小的牛市，分別為2008年-2009年，2012年-2015年，2016年-2017年以及2019年-2020年。

復(fù)盤這幾次市場(chǎng)走勢(shì)，行情的演變過(guò)程全都大同小異，前后都分為估值提升驅(qū)動(dòng)上漲、估值回撤帶動(dòng)指數(shù)調(diào)整和盈利提升再次驅(qū)動(dòng)上漲三個(gè)階段。

具體來(lái)看，估值驅(qū)動(dòng)階段大致會(huì)持續(xù)一個(gè)季度左右，上漲幅度在20%-30%之間，該階段主要以超跌反彈為主，成長(zhǎng)板塊和超跌板塊有更好的市場(chǎng)表現(xiàn)。

但估值驅(qū)動(dòng)的上漲終究缺乏底層支撐脆弱，如果宏觀政策的刺激力度沒(méi)能持續(xù)加碼，市場(chǎng)還是會(huì)迎來(lái)估值回撤，歷史上看指數(shù)的調(diào)整一般會(huì)控制在10%左右，不會(huì)再跌破前期低點(diǎn)。

這一輪行情自低點(diǎn)已暴力反彈超20%，按照過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，估值驅(qū)動(dòng)已逐漸走向尾聲，不排除后續(xù)還會(huì)拉升，但現(xiàn)在盲目追高的潛在風(fēng)險(xiǎn)顯然要高于潛在收益。

當(dāng)下最可取的做法，是保持定力，等待新買點(diǎn)的到來(lái)，這一次市場(chǎng)漲的快，后期調(diào)整可能也快，稍安勿躁，估計(jì)買點(diǎn)很快又會(huì)到來(lái)。

盈利驅(qū)動(dòng)才是真正大級(jí)別行情到來(lái)的標(biāo)志，一旦進(jìn)入這個(gè)階段，領(lǐng)漲整個(gè)牛市的主線賽道就將浮出水面，2008年的主線周期股，2013年-2014年是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，2016年-2017年是龍頭股，2019年-2020年是電子股。這一次也將有新的主題，只不過(guò)現(xiàn)在還無(wú)法確定，需要邊走邊看。

只要主線賽道確定，投資者需要做的就是買入，然后捂住不動(dòng)，切忌在不同板塊之間來(lái)回橫跳。歷史上每一次行情都有很多人希望通過(guò)不斷買入和賣出來(lái)獲取超額收益，但結(jié)果往往雞飛蛋打，最后連平均收益都拿不到。

9月24日宣布貨幣金融領(lǐng)域的增量政策后，市場(chǎng)普遍認(rèn)為政策面會(huì)通過(guò)觀察“924金融政策”的效果再來(lái)決定后續(xù)財(cái)政政策的跟進(jìn)節(jié)奏與力度。但現(xiàn)實(shí)卻遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，僅時(shí)隔2天，926政治局會(huì)議便對(duì)財(cái)政政策的發(fā)力提出明確的表態(tài)和要求。

十八大以來(lái)，每年9月的政治局會(huì)議幾乎很少會(huì)涉及經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，對(duì)短期經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行分析和部署更是從未有過(guò)，這一次打破慣例，既凸顯了當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)工作的緊迫性，也彰顯了頂層提振經(jīng)濟(jì)的決心。

近期外界對(duì)于中央政府發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債的呼聲很高，現(xiàn)在來(lái)看這完全有可能成行，而一旦這一舉措落地，整個(gè)市場(chǎng)的基本面會(huì)改善，盈利驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)行情也將邏輯閉環(huán)。

就像立于高山之巔遠(yuǎn)看東方已見(jiàn)光芒四射噴薄欲出的一輪朝日，中國(guó)股市即將翻開(kāi)新的一頁(yè)。

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