2024年10月10日，央行宣布決定創(chuàng)設新工具，SFISF來啦！

我們今天來簡單聊兩句。

大家知道，金融機構除了銀行以外，還有證券公司、基金公司、保險公司這類非銀金融機構。

銀行如果缺錢了，是可以向央行申請貸款的。???

但非銀金融機構缺錢了，央行是不能直接向其提供貸款的。

SFISF全稱是Securities, Funds and Insurance companies Swap Facility，

也就是證券、基金、保險公司互換便利的意思。

這是一種“以券換券”的方式，

符合條件的證券、基金、保險公司可以用債券、股票ETF、滬深300成份股等資產(chǎn)，從央行換入國債、央票等高等級流動性資產(chǎn)。

但證券、基金、保險公司通過互換工具獲得的資金卻不能亂用。

通過SFISF，可以大幅提升了非銀金融機構的資金獲取能力和股票增持能力，有利于更好發(fā)揮證券、基金、保險公司的穩(wěn)定市場作用，也為股市帶來活“水”。但互換存在期限，需要到期償還互換的債券。??

由于SFISF是采用“以券換券”，央行不是直接給錢，所以不會擴大基礎貨幣規(guī)模。

總之，SFISF這一互換工具可以和CBS相提并論。

今天我們有時間，那就再來聊一聊CBS。

CBS是央行票據(jù)互換工具（Central Bank Bills Swap）的簡稱。

可以簡單理解為，就是央票和銀行永續(xù)債的互換。

央票就是央行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務憑證，期限短則3個月，長則3年。

，

基于央行的信用，央票流動性很強，

因此在投資人眼里，持有央票的感覺有點像——

永續(xù)債我們曾經(jīng)詳細說過，這次就不展開說了，????

反正你只要記住，永續(xù)債是沒有明確到期日或者期限很長很長的債券，

期限長到……

不排除下面這種可能性——

所謂銀行永續(xù)債，就是銀行發(fā)行的永續(xù)債。

銀行可以通過發(fā)行永續(xù)債來補充資本金。

但對投資人來說，永續(xù)債的流動性不強，期限又長，甚至有時候產(chǎn)生這種錯覺：

可見，永續(xù)債還是相對保守的投資。

這就要回到我們的主題，為啥要推出CBS，不妨來看一個小故事，

在一個遙遠的小島上，老王出海捕了只海龜，準備拿到市場上去賣掉，

但是，

海龜賣不出去，于是老王去找酋長，

這樣，投資者要買了海龜可以換海魚，老王的海龜就順利被賣了出去。

如果我們把老王想象為銀行，海龜想象為永續(xù)債，海魚想象為央票，那么

這就是央行創(chuàng)設CBS的原因，央行票據(jù)的流動性和信用等級比永續(xù)債要高，

提高了銀行永續(xù)債的流動性，支持銀行發(fā)行永續(xù)債補充資本。

不是哦，CBS只接受銀行發(fā)行的永續(xù)債，

而且對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量、資本充足率等都有一定要求。

而且要求銀行補充資本后能加大對實體經(jīng)濟的支持力度。

也不是哦，只有公開市場業(yè)務的一級交易商才有資格去換。

這里的一級交易商主要是銀行和部分證券公司。

需要啊，互換的期限一般不超過3年，

劇情需要，你不要在意這些細節(jié)。

互換來的央票不可用于現(xiàn)券買賣、買斷式回購等交易，

但央票可用于抵押，包括作為機構參與央行貨幣政策操作的抵押品。

等到期后，央行與一級交易商互相換回債券，

而且銀行永續(xù)債的利息仍然歸一級交易商所有。

雖然一級交易商將持有的永續(xù)債和央票做了互換，但永續(xù)債的所有權并沒有轉(zhuǎn)移，所以利息自然還是歸屬原持票人，即上述一級交易商所有。

因此，通過CBS，央行只對銀行永續(xù)債的流動性提供支持，不承擔信用風險，信用風險還是由原持票人承擔，故原持票人也不能通過CBS工具實現(xiàn)出表。

CBS采用以券換券，不涉及基礎貨幣投放和收回，對銀行體系流動性的影響是中性的。

好了，今天就說到這吧。

對了，補充一下，這次SFISF首期操作規(guī)模是5000億元，后面根據(jù)情況會進一步擴大規(guī)模。