“從宏觀角度來(lái)看，政策總量要足夠，結(jié)構(gòu)要傾向于可持續(xù)性，以增強(qiáng)市場(chǎng)和投資者信心。”2025年1月16日，高盛首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家閃輝在“輕舟必過(guò)萬(wàn)重山”——《首席連線》跨年市場(chǎng)展望節(jié)目中表示。

閃輝此前負(fù)責(zé)高盛大宗商品金屬研究，也曾參與研究美國(guó)房地產(chǎn)和按揭貸款市場(chǎng)。在2011年進(jìn)入高盛之前，她在美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)擔(dān)任經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，高盛預(yù)計(jì)2025年中國(guó)出口將相對(duì)平穩(wěn)，房地產(chǎn)投資繼續(xù)下降，消費(fèi)尤其是商品消費(fèi)表現(xiàn)較好。

閃輝認(rèn)為，中國(guó)制造業(yè)在創(chuàng)新、增加值和競(jìng)爭(zhēng)力方面具有優(yōu)勢(shì)，若外圍擾動(dòng)因素影響不大，出口可能超出預(yù)期，這在過(guò)去兩年都發(fā)生過(guò)。房地產(chǎn)方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“穩(wěn)住樓市”目標(biāo)明確，強(qiáng)調(diào)“持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”，閃輝認(rèn)為，2025年及以后，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)在全國(guó)范圍內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)較大分化，在高線城市且基本面較好的地方，從銷(xiāo)售量的角度來(lái)看，止跌回穩(wěn)的前景較為樂(lè)觀。

閃輝強(qiáng)調(diào)，2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)因素轉(zhuǎn)為政策支持，“若貨幣政策、財(cái)政政策、信貸政策、房地產(chǎn)政策、產(chǎn)業(yè)政策等各方面政策疊加后，配合改革舉措，超出市場(chǎng)預(yù)期，將有助于提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、信心和資本市場(chǎng)?！?/p>

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中，罕見(jiàn)使用“適度寬松”來(lái)定調(diào)2025年貨幣政策，對(duì)此，閃輝指出，這釋放了寬松方向較為確定的信號(hào)，但具體時(shí)間點(diǎn)和程度尚存在不確定性。

閃輝表示，這次的貨幣政策與2008年、2009年全球次貸危機(jī)后央行的貨幣政策描述相似，但當(dāng)前大背景不同，包括貨幣與財(cái)政的配合、信貸、房地產(chǎn)市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況以及海外風(fēng)險(xiǎn)和匯率穩(wěn)定訴求等，因此利率能降多少、以何種步伐降息等問(wèn)題尚未確定。

財(cái)政政策方面，閃輝認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，財(cái)政乘數(shù)和財(cái)政政策的有效性增加，財(cái)政政策應(yīng)唱主角，“中國(guó)財(cái)政政策空間較大，總量上要超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，以提振信心。除了官方赤字，還要關(guān)注廣義財(cái)政赤字，包括專項(xiàng)債、政策性銀行等的進(jìn)一步提高?！遍W輝預(yù)計(jì)，2025年財(cái)政赤字會(huì)有所擴(kuò)張。

閃輝還建議，未來(lái)的增量政策應(yīng)聚焦拉動(dòng)內(nèi)需，更多關(guān)注進(jìn)一步持續(xù)性地兜底社會(huì)保障，如提高農(nóng)村基礎(chǔ)養(yǎng)老金水平、完善失業(yè)保險(xiǎn)制度、加大多孩家庭補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)等。此外，消費(fèi)品以舊換新補(bǔ)貼政策可考慮進(jìn)一步擴(kuò)大補(bǔ)貼種類和規(guī)模。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中還提到“擴(kuò)大高水平對(duì)外開(kāi)放，穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資”，對(duì)此，閃輝認(rèn)為，要使外資對(duì)中國(guó)投資有信心，關(guān)鍵在于提升國(guó)內(nèi)需求和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，完善數(shù)據(jù)、資本市場(chǎng)管理等規(guī)章制度，提高透明度，增強(qiáng)外資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的回報(bào)預(yù)期。

展望全球，對(duì)于2025年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，閃輝持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為其基本面較為強(qiáng)勁，美國(guó)消費(fèi)者具有較大的消費(fèi)增長(zhǎng)潛力，工資增長(zhǎng)水平相對(duì)通脹下行，使得居民實(shí)際收入增長(zhǎng)較為健康，經(jīng)濟(jì)保持韌性。閃輝預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在2025年降息三次，分別在3月、6月和9月，這一預(yù)測(cè)比市場(chǎng)共識(shí)更為鴿派。