富達(dá)：受寬松流動(dòng)性推動(dòng)，今年或會(huì)實(shí)現(xiàn)一定程度的“股債雙?！?/h1>

澎湃新聞?dòng)浾?孫銘蔚

2025-01-14 19:30

來源：澎湃新聞

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1月14日，富達(dá)發(fā)布最新觀點(diǎn)認(rèn)為，國內(nèi)的一系列逆周期調(diào)節(jié)政策能有效對沖外部的不確定性。政策托底和流動(dòng)性充裕對權(quán)益市場估值將起到關(guān)鍵支撐作用，在經(jīng)濟(jì)基本面觸底過程中，受到寬松流動(dòng)性推動(dòng)，或會(huì)實(shí)現(xiàn)一定程度的“股債雙牛”。

股市方面，富達(dá)對2025年A股市場持謹(jǐn)慎樂觀的看法，具體板塊上，較為關(guān)注受到政策扶持的科技、高端制造、消費(fèi)和醫(yī)療保健等行業(yè)，仍然看好紅利資產(chǎn)的配置價(jià)值。

債市方面，富達(dá)認(rèn)為，政策端將延續(xù)去年以來持續(xù)釋放的寬松信號(hào)，無論是長期利率債還是高等級(jí)信用債，當(dāng)前的收益水平仍能在資金成本下降的背景下吸引穩(wěn)健型投資者。

A股：看好中國經(jīng)濟(jì)韌性，期待政策發(fā)力

富達(dá)基金投資主管聶毅翔表示：“整體而言，我們對2025年A股市場持謹(jǐn)慎樂觀的看法。政策方面，從去年一系列刺激措施的出臺(tái)和去年12月兩項(xiàng)重要會(huì)議對經(jīng)濟(jì)的布局及政策取向，我們看到部分超出市場預(yù)期的表述，凸顯了政策制定者對于支持經(jīng)濟(jì)增長的決心，提振了投資者信心。從基本面的角度，預(yù)計(jì)伴隨經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，公司盈利有望復(fù)蘇，2025年中國經(jīng)濟(jì)將從筑底階段開始步入上升通道，但仍需要更多時(shí)間來驗(yàn)證?！?/p>

聶毅翔進(jìn)一步指出，A股估值無論是橫向還是縱向?qū)Ρ榷继幱谳^具吸引力的水平，加上中國資產(chǎn)在全球投資者的資產(chǎn)配置中仍然顯著低配，以及與全球其它資產(chǎn)的低相關(guān)性，預(yù)計(jì)2025年海外資金將回流中國市場，增加對中國核心資產(chǎn)的配置。

具體板塊上，聶毅翔分析稱，較為關(guān)注受到政策扶持的科技、高端制造、消費(fèi)和醫(yī)療保健等行業(yè)，尤其是科技創(chuàng)新和內(nèi)需兩大方向。中國的科技和先進(jìn)制造業(yè)在全球具有領(lǐng)先競爭力；另外，在人均GDP長期向上的趨勢下，消費(fèi)需求將有顯著提升空間。

其次，在低利率環(huán)境下，考慮其強(qiáng)收益的特征，富達(dá)仍然看好紅利資產(chǎn)的配置價(jià)值。而且隨著鼓勵(lì)上市公司加大分紅、強(qiáng)化投資者回報(bào)的政策措施持續(xù)出臺(tái)，紅利資產(chǎn)有助于為投資者提供長期穩(wěn)健回報(bào)。此外，還會(huì)關(guān)注銀行、金融類資產(chǎn)，煤炭、石油、石油等周期類資產(chǎn)，以及相對穩(wěn)健的交通運(yùn)輸、電信運(yùn)營和倉儲(chǔ)物流等板塊。

風(fēng)險(xiǎn)方面，聶毅翔說，從過往經(jīng)驗(yàn)看，很多中國企業(yè)對外部風(fēng)險(xiǎn)或會(huì)見招拆招靈活應(yīng)對，力圖減輕對企業(yè)盈利的影響，“此外，我們認(rèn)為還應(yīng)密切關(guān)注國內(nèi)宏觀政策在應(yīng)對內(nèi)外部挑戰(zhàn)下的持續(xù)性與實(shí)施效果?！?/p>

宏觀：“穩(wěn)定”是2025年的關(guān)鍵詞

宏觀方面，基于富達(dá)國際專有的追蹤指標(biāo)顯示，中國經(jīng)濟(jì)增長將進(jìn)入再平衡模式，“穩(wěn)定”仍是2025年的關(guān)鍵詞，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長重心會(huì)向內(nèi)需轉(zhuǎn)移，開始向以消費(fèi)為主導(dǎo)的高質(zhì)量增長模式轉(zhuǎn)型。

同時(shí)，富達(dá)預(yù)計(jì)逆周期的財(cái)政和貨幣政策寬松力度將加大，為家庭部門提供更為強(qiáng)勁的支持，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，因此核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）應(yīng)將逐步回升。

富達(dá)國際亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉培乾表示，預(yù)計(jì)2025年中國GDP增長將保持相對穩(wěn)定的水平，通脹率維持溫和上升趨勢，為應(yīng)對全球需求放緩和外部不確定性的潛在影響，預(yù)計(jì)2025年將出臺(tái)更強(qiáng)有力的寬松政策。

劉培乾預(yù)計(jì)，財(cái)政政策會(huì)進(jìn)一步聚焦在商品消費(fèi)、地方政府化債以及房地產(chǎn)市場的寬松調(diào)整。下一次大規(guī)模財(cái)政刺激政策的公布很可能在3月召開的兩會(huì)期間，將密切關(guān)注貨幣政策和外匯政策的協(xié)調(diào)性。

“總體而言，預(yù)計(jì)政策層面仍將是漸進(jìn)但積極有為的調(diào)整，以應(yīng)對可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，中國經(jīng)濟(jì)的長期轉(zhuǎn)型依然在穩(wěn)步推進(jìn)過程中?！眲⑴嗲f。

固收：寬松預(yù)期有望為債市提供強(qiáng)勁支撐

富達(dá)基金固定收益基金經(jīng)理成皓表示，展望2025年，政策端將延續(xù)去年以來持續(xù)釋放的寬松信號(hào)，在“更加積極”的定調(diào)下，貨幣政策端將進(jìn)一步降息降準(zhǔn)，今年的增量財(cái)政投放規(guī)模也有望達(dá)到歷史較高水平，為債券市場提供利率下行的支撐。無論是長期利率債還是高等級(jí)信用債，當(dāng)前的收益水平仍能在資金成本下降的背景下吸引穩(wěn)健型投資者。

“此外，我們也會(huì)關(guān)注不同行業(yè)、評級(jí)、期限之間結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，例如受益于置換債部分城投的現(xiàn)金流改善、債務(wù)壓力緩釋，以及部分區(qū)域銀行在化債之下資產(chǎn)質(zhì)量提高等由基本面改善產(chǎn)生的機(jī)會(huì)?！背绅┻M(jìn)一步說，在信用利差壓縮過程中，行情通常會(huì)由流動(dòng)性較好、信用資質(zhì)較高的主體，或期限較短的券種向流動(dòng)性一般、信用資質(zhì)相對較弱的主體以及期限較長的券種外溢，因而這類波段性的機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。

大宗商品：仍看好黃金長期投資價(jià)值

大宗商品方面，富達(dá)仍看好黃金的長期投資價(jià)值。盡管2024年黃金價(jià)格漲幅較大，但如果對比歷史幾輪大牛市，黃金的長期表現(xiàn)仍有空間，而支撐黃金價(jià)格上漲的基本面因素并未發(fā)生改變，包括地緣政治局勢的復(fù)雜化以及通脹壓力等。全球多國央行持續(xù)增持黃金也顯示出黃金作為安全資產(chǎn)的吸引力。

此外，富達(dá)認(rèn)為，銅由于供給端的稀缺性，也具備較好的長期投資邏輯。盡管全球石油供給過剩，但近期價(jià)格依然表現(xiàn)強(qiáng)勁，因此建議投資者在實(shí)際投資中需要綜合考慮多方面因素，根據(jù)市場變化進(jìn)行階段性的靈活調(diào)整。

責(zé)任編輯：王杰

圖片編輯：蔣立冬

校對：張亮亮

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