美國(guó)僅存的幾家大型工業(yè)集團(tuán)又將減少一個(gè)。霍尼韋爾（HON.US）2月6日在披露2024年業(yè)績(jī)的同時(shí)宣布準(zhǔn)備分拆自動(dòng)化和航空航天業(yè)務(wù)，成立三家獨(dú)立上市公司。這是激進(jìn)投資者的勝利，在通用電氣（GE）分拆締造成功案例后，霍尼韋爾一直面臨激進(jìn)投資者要求其分拆的壓力。

霍尼韋爾表示，其董事會(huì)已完成由董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官柯偉茂（Vimal Kapur）一年前啟動(dòng)的全面業(yè)務(wù)組合評(píng)估，并計(jì)劃全面分拆自動(dòng)化和航空航天業(yè)務(wù)。加上此前已宣布剝離的高性能材料業(yè)務(wù)，將成立三家獨(dú)立上市企業(yè)。分拆計(jì)劃將于2026年下半年完成，并以對(duì)霍尼韋爾股東免稅的方式執(zhí)行?？聜ッQ，過(guò)去一年該公司的瘦身進(jìn)程迅速推進(jìn)，將繼續(xù)重塑投資組合。 

Elliott是霍尼韋爾分拆的關(guān)鍵推手。Elliott合伙人馬克·斯坦伯格（Marc Steinberg）和執(zhí)行合伙人杰西·科恩（Jesse Cohn）強(qiáng)調(diào)，此次分拆將帶來(lái)更專注、更協(xié)同以及更強(qiáng)的戰(zhàn)略敏捷性，讓霍尼韋爾能夠抓住運(yùn)營(yíng)改進(jìn)和估值上升的機(jī)會(huì)?！拔覀兤诖^續(xù)支持柯偉茂和管理團(tuán)隊(duì)執(zhí)行分拆計(jì)劃，并為霍尼韋爾的股東帶來(lái)顯著的長(zhǎng)期價(jià)值?！?/p>

分業(yè)務(wù)看，霍尼韋爾自動(dòng)化將繼續(xù)保持全球化運(yùn)營(yíng)，其2024年?duì)I收約為180億美元；霍尼韋爾航空航天2024年?duì)I收超150億美元，將成為最大的獨(dú)立上市的航空航天供應(yīng)商之一；霍尼韋爾的高性能材料業(yè)務(wù)在氟產(chǎn)品、電子材料、工業(yè)級(jí)纖維和醫(yī)療包裝解決方案領(lǐng)域處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先地位，2024年?duì)I收近40億美元。

過(guò)去12個(gè)月里，該公司股價(jià)上漲約11%，仍落后于同期標(biāo)普500指數(shù)22%的漲幅。該指數(shù)成份股包括美國(guó)500家頂尖上市公司，占美國(guó)股市總市值約80%，被廣泛認(rèn)為是唯一衡量美國(guó)大盤股市場(chǎng)的最好指標(biāo)。

Elliott已持有霍尼韋爾公司價(jià)值50多億美元的股份?！霸?jīng)的綜合企業(yè)集團(tuán)結(jié)構(gòu)，已經(jīng)不再適合霍尼韋爾了。”Elliott認(rèn)為，企業(yè)集團(tuán)結(jié)構(gòu)是霍尼韋爾股價(jià)表現(xiàn)不佳和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)不穩(wěn)定的罪魁禍?zhǔn)?。將其拆分，可以在未?lái)兩年內(nèi)釋放多達(dá)75%的收益空間。

霍尼韋爾當(dāng)天發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，去年全年實(shí)現(xiàn)384.98億美元銷售額，同比增長(zhǎng)5%；營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)5%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率保持不變；全年每股收益為8.71美元，同比增長(zhǎng)3%。該公司預(yù)計(jì)2025年的銷售額為396億-406億美元，部門利潤(rùn)率預(yù)計(jì)將在23.2%-23.6%，部門利潤(rùn)率增長(zhǎng)60-100個(gè)基點(diǎn)；調(diào)整后每股收益預(yù)計(jì)為10.1-10.5美元之間，同比增長(zhǎng)2%-6%；運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流預(yù)計(jì)為67億-71億美元，自由現(xiàn)金流為54億-58億美元。 

盡管業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但拆分方案刺激其股價(jià)當(dāng)天下跌5%?；裟犴f爾的最新股價(jià)為每股205美元，市值約1336億美元。

巴克萊銀行分析師此前在報(bào)告中稱，根據(jù)自由現(xiàn)金流估算，霍尼韋爾的資產(chǎn)估值約為每股270美元。在另一份報(bào)告中，杰富瑞金融集團(tuán)的分析師認(rèn)為，僅航空航天業(yè)務(wù)的價(jià)值就可能超過(guò)900億美元。

多元化企業(yè)集團(tuán)的業(yè)務(wù)分拆趨勢(shì)并不新鮮。

2021年11月，GE宣布分拆組建三家分別專注于醫(yī)療、能源與航空領(lǐng)域的獨(dú)立上市公司——這標(biāo)志著史上最具標(biāo)志性的多元化巨型企業(yè)集團(tuán)落幕，取而代之的是更精簡(jiǎn)、更垂直的三家企業(yè)。其歐洲同行西門子行動(dòng)得更早，由一家大型多元化工業(yè)集團(tuán)被改造出多個(gè)規(guī)模更小但更專注的業(yè)務(wù)板塊，醫(yī)療、能源業(yè)務(wù)相繼分拆。

除此之外東芝一分為三、強(qiáng)生一分為二，曾經(jīng)歷和見(jiàn)證過(guò)大型企業(yè)集團(tuán)輝煌時(shí)刻的人們嘆息一個(gè)時(shí)代的結(jié)束，激進(jìn)投資者和公司治理研究者們則為之歡呼：巨無(wú)霸們終于揮別過(guò)去，對(duì)臃腫痛下決心，從對(duì)規(guī)模的盲目崇拜中清醒過(guò)來(lái)。

投資者寄希望于霍尼韋爾復(fù)制GE的成功。一拆為三極大提升了GE的市值，僅其航空航天業(yè)務(wù)的市值就超過(guò)2200億美元。