【編者的話】

“在北京，看上?！保芭炫认挛绮?京滬之間”系列于2024年5月17日正式啟動(dòng)?！熬g”旨在解析中央政策，探討上海思路。

第一場研討會(huì)，暢談中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的上海戰(zhàn)略。第二場研討會(huì)，聚焦國際金融中心建設(shè)。第三場研討會(huì)，關(guān)注科技金融。第四場研討會(huì)，討論新稅制與新業(yè)態(tài)。第五場研討會(huì)，探析什么是高質(zhì)量孵化器。第六場研討會(huì)，討論公共數(shù)據(jù)開放利用與上海建設(shè)國際數(shù)字之都。第七場研討會(huì)，討論上海證券的起源。

第七場研討會(huì)，邀請(qǐng)了資本市場史研究者陸一、上海中證博物館運(yùn)營有限公司總經(jīng)理張衛(wèi)東、上海國際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長徐明棋。

以下為陸一的演講精要。陸一認(rèn)為，中國證券的發(fā)展跌宕起伏，是順應(yīng)特定歷史時(shí)代發(fā)展的產(chǎn)物。它離不開老一輩領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)中國發(fā)展道路的深刻思考與偉大探索，更離不開每一位默默付出的證券人。

資本市場史研究者陸一

回首往昔，證券誕生于上海，是一個(gè)特例、也是一個(gè)慣例。無論是一個(gè)動(dòng)蕩不安的時(shí)代，或者是個(gè)人生計(jì)與安全受到嚴(yán)重威脅的年代，還是一個(gè)改革和社會(huì)轉(zhuǎn)型的轉(zhuǎn)折年代，上海證券如何在逆境中重生，如何在新時(shí)代的曙光中煥發(fā)新的生機(jī)？我們將通過5個(gè)故事，回顧那段鮮為人知的歷史，感受證券市場的波瀾壯闊與跌宕起伏。

故事一：從《繁花》透視上海證券市場的重生與老法師傳奇

《繁花》此劇以其獨(dú)特的視角描繪了1990年代初上海證券市場的風(fēng)貌，但其中對(duì)主要人物老爺叔的塑造存在偏差，與真實(shí)的金融界稱呼“老法師”有所出入。

證券在上海的重生，有它歷史的積淀。《繁花》中老爺叔的原型，有所本，其代表人物即林樂耕，是一位解放前華商交易所的紅馬甲，其人生經(jīng)歷豐富多彩，堪稱上海證券市場的傳奇人物。

林樂耕早年從寧波鄉(xiāng)下出來，在華商交易所做練習(xí)生，后成為股票行老板，歷史上因蔣經(jīng)國打老虎事件被捕入獄。1980年代末，他深諳股市坐莊之道，跑到深圳去填了一張買單，以超出市場價(jià)50%的價(jià)格，買入2萬股，隨后引發(fā)市場狂漲。兩年后，深圳的深發(fā)展?jié)q到180元時(shí)，林樂耕又以158元的價(jià)格將股票全部賣出，引發(fā)股票一路下跌。

但是，上海的老法師是一個(gè)群體，其中有原來在解放前就寫過專著《我國證券市場之發(fā)展史》、解放以后曾在上海財(cái)政局擔(dān)任過顧準(zhǔn)秘書的陳善政，他在1984年就在報(bào)紙上發(fā)表過文章，呼吁《上海要大膽成立證券交易所》。同時(shí)在深交所籌備的現(xiàn)場，還有曾是解放前老上海證券交易所交易員的周順祥，他聽說深圳籌建證交所后，自費(fèi)到深圳要求參加籌備工作。被聘為深圳證交所籌備小組的顧問。這些老法師的身影，不僅見證了上海證券市場的重生，更以其豐富的經(jīng)驗(yàn)和獨(dú)特的做法，影響了市場的走向。隨著時(shí)代的發(fā)展，雖然年輕一輩的證券公司和交易所人員對(duì)他們叨叨的具體技術(shù)做法并不完全聽從，但是老法師們在上海證券市場中的歷史傳承和文化積淀依然無可撼動(dòng)。

故事二：中國證券市場發(fā)展背后的故事與關(guān)鍵人物

聯(lián)辦，全稱證券交易所研究設(shè)計(jì)聯(lián)合辦公室，原計(jì)劃由9家中字頭信托投資公司出資，想在北京籌建一家公司制的證券交易所，但因1980年代末的社會(huì)沖突而擱置。聯(lián)辦誕生的一個(gè)關(guān)鍵性人物宮著銘當(dāng)時(shí)的身份就是——國家體改委委員、中國人民銀行黨組成員兼金融體制改革辦公室主任、綜合計(jì)劃司司長，交通銀行董事，國務(wù)院金融體制改革領(lǐng)導(dǎo)小組成員，國務(wù)院經(jīng)濟(jì)體制改革方案領(lǐng)導(dǎo)小組成員兼金融改革組負(fù)責(zé)人。

1988年，朱镕基得知宮著銘來上海，曾邀請(qǐng)至家中，向其詢問上海建設(shè)金融中心的設(shè)想。宮著銘提了兩條建議：一是抓住交通銀行，把握住交通銀行等商業(yè)銀行可解決上海資金問題；二是興辦交易所，有交易所才是金融中心，錢在你上海流轉(zhuǎn)沉淀，你就有錢了；三是企業(yè)通過交易所發(fā)行股票籌集資金，那是不用還的。這為上海解決資金難題提供新思路。

朱镕基對(duì)這些建議很感興趣，繼而形成了后來在證券市場發(fā)展中的基本思路和概念。此后，1993年朱镕基擔(dān)任副總理后，國有企業(yè)、國有銀行、證券保險(xiǎn)公司大量上市籌措資金，這一現(xiàn)象延續(xù)至今，成為中國證券市場的基本基因。

故事三：上海證券交易所與股市起源的歷史真相

《繁花》有一個(gè)硬傷，1987年老爺叔就寫下了一個(gè)600602代碼讓寶總?cè)ベI這個(gè)股票。這在歷史中是不可能存在的。

1987年，上海證券交易所成立之前，早期股票在證券營業(yè)部的柜臺(tái)進(jìn)行交易，并無代碼標(biāo)識(shí)。直至1990年交易所成立，才引入三位數(shù)的交易代碼。上海證券交易所是全球第一個(gè)采用電腦交易撮合系統(tǒng)及信息發(fā)布系統(tǒng)的交易所。

由于早期的硬件技術(shù)限制，使得上交所的交易系統(tǒng)只能支持三位數(shù)的交易代碼，直到1994年2月14日，上海證券交易所將電腦系統(tǒng)主機(jī)從386微機(jī)升級(jí)到HP小型機(jī)，才將股票代碼升級(jí)為六位數(shù)，原三位數(shù)代碼前加“600”。這一變革反映了中國證券市場在技術(shù)和制度上的不斷進(jìn)步。

歷史誤讀與《繁花》的故事

在電視劇《繁花》中，西康路101號(hào)被描繪為中國第一個(gè)股票交易柜臺(tái)的所在地。實(shí)際上，中國第一個(gè)股票交易柜臺(tái)位于南京西路1806號(hào)。這一歷史誤讀一時(shí)在網(wǎng)絡(luò)上引發(fā)了爭議，最終促使相關(guān)方進(jìn)行了修正。如今，在中國證券博物館的展廳中，觀眾可以看到復(fù)原的南京西路1806號(hào)交易柜臺(tái)的原貌，還原了歷史的真實(shí)場景。

國有企業(yè)股份制改革的起源

中國股份制改革與中國的改革開放幾乎同步，而國有企業(yè)的股份制改革萌芽可以追溯到1983年流行的企業(yè)橫向聯(lián)合。當(dāng)時(shí)，國務(wù)院發(fā)展研究中心的馬洪帶隊(duì)調(diào)研后提出，國有企業(yè)改革面臨困境，而鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和集體企業(yè)則較為活躍。為解決城市回城青年的就業(yè)問題，馬洪提出了通過股份制來鞏固、深化各種所有制企業(yè)的橫向聯(lián)合，這一建議推動(dòng)了股份制改革從農(nóng)村走向國有企業(yè)的試點(diǎn)。

1986年，中央“關(guān)于明后兩年經(jīng)濟(jì)體制改革的意見”中提出，橫向聯(lián)合的企業(yè)群體和企業(yè)集團(tuán)，明年可普遍推行股份制。各省、市和自治區(qū)，都可選擇若干大中型全民所有制企業(yè)進(jìn)行股份制試點(diǎn)。1987年，上海真空電子器件股份有限公司成為首批發(fā)行股票的國有企業(yè)之一。

同年，時(shí)任上海市市長江澤民在座談會(huì)上聽取了關(guān)于股票流通問題的匯報(bào)，并迅速批準(zhǔn)了設(shè)立股票柜臺(tái)交易的提議。1987年9月26日，靜安寺附近的理發(fā)室被改造為中國第一個(gè)股票交易柜臺(tái)，開啟了股票交易的先河。

證券公司與股票交易機(jī)構(gòu)的誕生

中國最早的證券業(yè)務(wù)由信托公司承擔(dān)。這些信托公司多由人民銀行各地分行設(shè)立，部分具有特殊背景的公司如中農(nóng)信、中創(chuàng)等也參與其中。隨著金融體制改革的推進(jìn)，由人民銀行各省市分行集中創(chuàng)辦的證券公司在1980年代末應(yīng)運(yùn)而生，其主要職能并非專注于股票交易，而是為國債的發(fā)行和流通服務(wù)。

1990年，上海證券交易所正式掛牌，這一標(biāo)志事件為中國資本市場的規(guī)范化發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

上海證券交易所的成立與中國資本市場的早期發(fā)展，是中國改革開放進(jìn)程中的重要篇章。從三位數(shù)到六位數(shù)的股票代碼演變，從南京西路1806號(hào)到西康路101號(hào)的交易柜臺(tái)遷移，再到股份制改革的試點(diǎn)與推廣，這些歷史片段不僅記錄了市場的起步，也見證了中國經(jīng)濟(jì)體制的深刻變革。

故事四：中國證券公司從國債發(fā)行到股份制探索

上世紀(jì)80年代是中國經(jīng)濟(jì)改革開放的關(guān)鍵時(shí)期，面對(duì)財(cái)政赤字的壓力，中國政府開始探索新的融資方式。國債的發(fā)行成為解決財(cái)政問題的重要手段，證券公司的出現(xiàn)則是這一過程中的必然結(jié)果。

改革開放后，經(jīng)濟(jì)建設(shè)的資金需求迅速增加，中央政府無法滿足各地的財(cái)政需求。股份制改革正是在這一背景下應(yīng)運(yùn)而生，地方政府和企業(yè)被鼓勵(lì)通過市場方式籌集資金。

為解決財(cái)政赤字，財(cái)政部開始發(fā)行國債。為促進(jìn)國債的交易，人民銀行總行要求各地分行成立證券公司。1988年，這一政策在全國范圍內(nèi)實(shí)施，各地紛紛成立以地方命名的證券公司。這種做法直接導(dǎo)致了各地證券公司的命名方式帶有明顯的地域特色，如寧夏證券、湖南證券、陜西證券等。這些公司通常由當(dāng)?shù)厝嗣胥y行分行直接設(shè)立，因此名字大都反映了地區(qū)屬性。

上海在1988年前已上報(bào)兩家證券公司：交通銀行辦的海通證券和上海國際信托投資公司辦的萬國證券。這兩家公司成為早期證券市場的先驅(qū)，其中海通證券因其堅(jiān)持原名和穩(wěn)健經(jīng)營而廣受贊譽(yù)。

在總行要求下，人民銀行上海分行成立了申銀證券，由分行秘書科長吳雅倫擔(dān)任總經(jīng)理。申銀證券初期主要進(jìn)行市場研究，并未開展實(shí)際業(yè)務(wù)。1990年，隨著上海證券交易所的籌建，吳雅倫被調(diào)任證交所副總經(jīng)理。此后，申銀證券才轉(zhuǎn)讓給工商銀行上海信托投資公司，成為其旗下子公司。

故事五：向范爾霖贈(zèng)送小飛樂股票

1986年11月10號(hào)到13號(hào)，中國人民銀行第一次在北京召開中美金融市場研討會(huì)，此次會(huì)議邀請(qǐng)了眾多華爾街的大佬。美國駐華大使洛德，美國前國務(wù)卿羅杰斯，還有前商務(wù)部長都出席了會(huì)議，而紐約證交所董事長兼CEO范爾霖也在其中。會(huì)議結(jié)束后的第二天，鄧小平接見了他們。在眾多照片中，一張鄧小平接見范爾霖等人的照片引發(fā)了廣泛關(guān)注，長久以來，大家都認(rèn)為在這個(gè)時(shí)候鄧小平送了一張小飛樂股票給范爾霖。

今年春節(jié)，通過一系列新發(fā)現(xiàn)的歷史資料的重新考證，才還原了當(dāng)時(shí)真實(shí)的場景。1986年11月14號(hào)上午10點(diǎn)，鄧小平接見范爾霖，范爾霖送給鄧小平一個(gè)盒子，里面是紐交所的純金徽章，鄧小平接過徽章后哈哈大笑，這一場景被定格。然而，照片中并沒有鄧小平送禮物給范爾霖的畫面。

通過尋找當(dāng)事人——人民銀行上海分行當(dāng)時(shí)的行長助理朱小華、在上海負(fù)責(zé)接待范爾霖代表團(tuán)的夏宇，查閱回憶錄等方式，我們了解到贈(zèng)送股票給范爾霖是會(huì)議中間臨時(shí)起意準(zhǔn)備的，是陳慕華行長贈(zèng)送的。當(dāng)時(shí)美方對(duì)中國證券市場感興趣并索要股票，劉鴻儒（中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)首任主席）先讓北京分行提供股票，后因北京分行送來的股票不專業(yè)，而最后讓上海分行再送來小飛樂股票。經(jīng)過新發(fā)現(xiàn)史料的反復(fù)查證，最終確認(rèn)這張小飛樂股票是在1986年11月13日人民大會(huì)堂，在中美金融市場研討會(huì)招待會(huì)上，由陳行長（陳慕華）贈(zèng)送給美國紐交所代表團(tuán)團(tuán)長范爾霖。范爾霖拿到股票后，于11月16日在上海參觀時(shí)前往靜安營業(yè)部辦理了過戶手續(xù)。

在鄧小平接見范爾霖時(shí)的現(xiàn)場翻譯高志凱的回憶中，還提到一段不為人知的往事。1974年4月，鄧小平作為中國特使去美國參加聯(lián)合國大會(huì)第六屆特別會(huì)議。那個(gè)周末鄧小平提議出去轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，手下問去哪里？小平說去華爾街。因?yàn)槟翘焓侵苣┎婚_市，他們一行沒能進(jìn)入紐交所，只是在華爾街地區(qū)轉(zhuǎn)了一圈。

在那個(gè)特殊的歷史時(shí)期，鄧小平就關(guān)注到了華爾街，這或許是他對(duì)中國未來改革和股票市場思考的開端。從1974年的那次訪問美國悄悄走訪華爾街，到1986年在人民大會(huì)堂福建廳接見紐交所的董事長兼首席執(zhí)行官范爾霖，這十幾年間鄧小平對(duì)中國的發(fā)展道路不斷思考和探索，最后，鄧小平在1986年對(duì)范爾霖說，中國要搞自己的股票市場。——也是因?yàn)猷囆∑降倪@句結(jié)語，才形成了我們中國現(xiàn)代資本市場的奠基石。這是中共中央最高層第一次用具體的行動(dòng)肯定了企業(yè)發(fā)行股票、搞股份制改革這件事情的正當(dāng)性，并揭開了資本市場在社會(huì)主義中國的封蓋。

（譚諭對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)。）