近日，在內(nèi)地飲料行業(yè)快速擴張的東鵬飲料（集團）股份有限公司（以下簡稱東鵬飲料）正式向港交所遞交了招股書，謀求A+H兩地上市。業(yè)內(nèi)人士認為，東鵬飲料若赴港上市成功有利于其擴寬融資渠道并進行全球化擴張。不過東鵬飲料目前創(chuàng)新基因不足，近年來快速擴張主要是因為吃到了紅牛商標(biāo)糾紛的紅利，其未來進行多品類和全球化擴張面臨不小的挑戰(zhàn)。

東鵬飲料招股書截圖。

東鵬飲料赴港上市

招股書顯示，華泰國際、摩根士丹利和瑞銀集團擔(dān)任東鵬飲料此次上市的聯(lián)席保薦人。

據(jù)了解，東鵬飲料成立于1994年，于2021年5月在上交所上市。有關(guān)東鵬飲料欲赴港上市，資本市場早有傳聞，如今算是塵埃落定。

上海博蓋咨詢創(chuàng)始合伙人高劍鋒對中國商報記者表示，近來港股迎來上漲，融資窗口已打開，融資環(huán)境較為友好。此時，對于大型優(yōu)質(zhì)公司而言，A+H兩地上市或?qū)⑹墙衲甑臒狳c和趨勢。東鵬飲料若赴港上市成功，有利于其拓寬融資渠道、提升國際化水平，增強抗周期韌性。

香頌資本董事沈萌向中國商報記者介紹，東鵬飲料在A股上市后，業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長，從業(yè)務(wù)成長角度具有較穩(wěn)定的基礎(chǔ)。因此其到香港發(fā)行H股，不會帶來經(jīng)營風(fēng)險外溢。

招股書顯示，本次募集所得資金凈額將主要用于完善產(chǎn)能布局和推進供應(yīng)鏈升級；加強品牌建設(shè)和消費者互動，持續(xù)增強品牌影響力；持續(xù)推進全國化戰(zhàn)略，拓展、深耕和精細化運營渠道網(wǎng)絡(luò)；拓展海外市場業(yè)務(wù)，探索潛在投資和并購機會；加強各個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的數(shù)字化建設(shè)；增強產(chǎn)品開發(fā)能力，持續(xù)實現(xiàn)產(chǎn)品品類拓展；營運資金及一般企業(yè)用途。

近三年收入復(fù)合增長率為36.5%

數(shù)據(jù)顯示，2022至2024年，東鵬飲料的營收分別約為85億元、112.57億元、158.3億元，年復(fù)合增長率為36.5%；凈利潤分別約為14.41億元、20.4億元、33.26億元，年復(fù)合增長率為52%；同期，東鵬飲料的凈利潤率分別為16.9% 、18.1% 、21%。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2024年中國軟飲行業(yè)零售額約為1.3萬億元，是全球第二大的軟飲消費市場。其中，功能飲料作為增長最快的板塊，近年來表現(xiàn)亮眼，2019年至2024年零售額年復(fù)合增長率達8.3%，高于同期整體軟飲料市場的4.7%。

在渠道方面，數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月31日，東鵬飲料覆蓋了全國近400萬家終端銷售網(wǎng)點，實現(xiàn)中國近100%地級市覆蓋。公司打造了獨特的“產(chǎn)品+服務(wù)”模式，通過超7000人的銷售團隊為渠道合作伙伴（如經(jīng)銷伙伴及終端銷售網(wǎng)點）提供全方位的支持。

在風(fēng)險方面，東鵬飲料在招股書中提出，公司依靠經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)推廣銷售公司的產(chǎn)品，并從經(jīng)銷商處獲得絕大部分收入。公司可能無法有效管理和發(fā)展經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，這可能對公司的品牌、運營和經(jīng)營業(yè)績造成不利影響等。

東鵬特飲大單品收入占比很高

據(jù)了解，東鵬飲料起勢于2013年，彼時紅牛放棄了經(jīng)典的“困了累了喝紅?！睆V告語，東鵬飲料則采用“累了困了，東鵬特飲”作為新廣告語； 2016年，在紅牛陷入商標(biāo)問題時，東鵬飲料實現(xiàn)快速發(fā)展。

而吃到紅牛商標(biāo)糾紛紅利實現(xiàn)快速發(fā)展的東鵬飲料，如今過于依賴其大單品東鵬特飲。實際上，東鵬飲料這些年推出了多種規(guī)格的東鵬特飲，依靠低價策略實現(xiàn)了快速擴張。

東鵬特飲。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2022至2024年，東鵬飲料旗下能量飲料東鵬特飲收入在公司營收中的占比分別為96.6%、91.9%、84%，2024年能量飲料收入在公司營收中的占比有所下滑，但仍居高位。

除了能量飲料以外，東鵬飲料目前的產(chǎn)品體系還包括運動飲料和其他飲料產(chǎn)品，運動飲料為“東鵬補水啦”，2024年收入為14.95億元；其他飲料產(chǎn)品包括果之茶、東鵬大咖、鵬友上茶等產(chǎn)品，2024年收入為10.23億元。

高劍鋒認為，東鵬飲料目前仍過于依賴“紅牛類產(chǎn)品”，也即其大單品東鵬特飲。東鵬飲料近兩年推出的運動飲料和其他飲料產(chǎn)品雖展現(xiàn)出公司進行品類擴張的決心，但其產(chǎn)品和目前市面上的茶飲料、咖啡飲料、果汁飲料產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高，尚未激起太大水花。

全球化和多品類擴張面臨很大挑戰(zhàn)

東鵬飲料未來發(fā)展前景如何？

弗若斯特沙利文報告顯示，能量飲料是中國功能飲料行業(yè)中規(guī)模最大的細分品類，2024年以1114億元的零售額占整體功能飲料銷售市場零售額的66.9%，并預(yù)計將以10.2%的年復(fù)合增長率于2029年增長至1807億元。

報告還顯示，按銷量計算，東鵬飲料在中國功能飲料市場自2021年起連續(xù)4年排名第一，市場份額從2021年的15%增長到2024年的26.3%。

高劍鋒認為，依靠紅牛商標(biāo)糾紛和低價紅利，東鵬飲料近年實現(xiàn)快速擴張，未來若單靠功能飲料這一個品類，增長空間有限。東鵬飲料未來的突破點是多品類發(fā)展和全球化擴張。他認為，包括可口可樂、康師傅、統(tǒng)一、農(nóng)夫山泉在內(nèi)的大型飲料企業(yè)最終都是朝著多品類和國際化的方向發(fā)展，這也將是東鵬飲料未來要走的道路。

不過，高劍鋒坦言，與可口可樂、農(nóng)夫山泉等不斷進行產(chǎn)品創(chuàng)新突破相比，東鵬飲料目前的創(chuàng)新基因還不夠，其更多采取的是“跟隨策略”，這導(dǎo)致其進行品牌力提升的難度很大，進而導(dǎo)致其全球化擴張和多品類發(fā)展都面臨不小的挑戰(zhàn)。（記者 周子荑 文/圖）