● 作者｜碣石

● 編輯｜路子甲

體力勞動者們，喝出了一家上市公司？

最近，東鵬飲料宣布將在港股上市，一款藍(lán)領(lǐng)工人最愛的飲料，繼在A股市場獲得成功后，又即將在港股登陸。

不過，對于旗下大單品東鵬特飲來說，含糖量太高、喝了睡不著、以及配料表科技太多，也引起了一些人的質(zhì)疑，爆款能量飲料的背后，消費者健康也許會有影響。

同時，對于母公司東鵬飲料來說，雖然接連在A股、港股上市，讓其獲得了充裕資金，但股東高管頻頻堅持，以及一手理財、一手借貸的操作，也讓眾多投資者們，對其未來產(chǎn)生了擔(dān)憂。

其實，關(guān)于東鵬飲料的質(zhì)疑，自其創(chuàng)立以來一直都有。東鵬特飲對紅牛的模仿，給其貼上了“山寨”標(biāo)簽；如今的“大單品依賴癥”，又讓其不得不推陳出新。

只是，中國飲料市場競爭激烈，大品牌早已占據(jù)品類優(yōu)勢，東鵬飲料在新的飲料品類，還能否復(fù)刻東鵬特飲的成功？

工地圣水傷人嗎？

請建筑工人、貨車司機(jī)喝飲料，哪類產(chǎn)品最讓他們喜歡？

不是咖啡、不是奶茶、更不是氣泡水，補充能量的功能性飲料，往往才是他們的最愛。

而在各種功能性飲料中，一款黃色瓶身、瓶蓋特殊的飲料，經(jīng)常出現(xiàn)在他們的工作場景中，烈日下的工地塔吊、貨車中的中控臺前，你總能和東鵬特飲不期而遇。

如今，東鵬特飲在新生代的藍(lán)領(lǐng)工作者中，似乎擁有著越來越高的地位，上班時困了累了的體力勞動者，只要能喝上一口東鵬特飲，立刻就能完成一次回血。

在藍(lán)領(lǐng)打工人你一口、我一口的飲用中，東鵬特飲不僅完成了迅速出圈，銷量上也變得越發(fā)強(qiáng)勁。

其母公司東鵬飲料財報顯示：在整個2024年，公司能量飲料實現(xiàn)營收133.04億元，同比增長28.49%；能量飲料銷售量308.34萬噸，同比增長29.14%。

根據(jù)尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示：中國能量飲料市場中，東鵬特飲的銷售量占比，已經(jīng)從2023年的43%，提升至2024年的47.9%；市場份額占比從2023年的30.9%，提升至了2024年的34.9%。

不過，銷量上氣勢長虹的東鵬特飲，在俘獲打工人芳心的同時，也引起了一些人的質(zhì)疑，質(zhì)疑聲主要來自三方面：

首先，是含糖量太高。

相關(guān)測評顯示：每100毫升東鵬特飲，含糖量達(dá)到13.3克；一瓶500毫升的東鵬特飲，含糖量達(dá)到66.5克，相當(dāng)于14.6塊方糖。

同時，《中國居民膳食指南》建議，成年人應(yīng)當(dāng)控制添加糖的攝入量，每日攝入不超過50克，最好控制在25克以下；如果打工人喝下一整瓶東鵬特飲，其糖分?jǐn)z入則妥妥超標(biāo)了。

對此，有網(wǎng)友表示：“有天忘帶了速溶咖啡，聽同事的建議買了瓶東鵬特飲，真的是甜到膩人，比奶茶還甜?！?/p>

其次，是喝了睡不著。

東鵬特飲只需幾口，糖分?jǐn)z入就可能超標(biāo)，而在打工人的咕咚咕咚聲中，睡眠也可能會被弄丟。

有網(wǎng)友表示：“下午喝了一瓶東鵬特飲，結(jié)果熬了一個通宵，翻來覆去的睡不著?！薄巴盹埖臅r候喝了幾口東鵬特飲，然后一整晚都精力充沛，凌晨四點多才終于睡著?！?/p>

丁香醫(yī)生相關(guān)研究顯示：成年人每天睡覺7到8小時，各種疾病風(fēng)險會顯著降低，也更有利于緩解疲勞感。

最后，是配料表科技太多。

眾多網(wǎng)友之所以失眠，源于東鵬特飲配料表中，除了水和白砂糖之外，還包含檸檬酸、檸檬酸鈉、香精、?；撬帷①嚢彼?、肌醇、咖啡因、苯甲酸鈉等等。

這些充斥化學(xué)元素字樣的配料，少量攝入可能對身體并無大礙，但成年累月下來，沒人說得清楚到底身體發(fā)生了什么變化。

有網(wǎng)友表示：“自駕游回程的時候，連續(xù)喝了兩瓶東鵬特飲，之后就心慌得不行，憑毅力開到服務(wù)區(qū)換人開。”“喝了東鵬特飲之后不僅心慌，胃還被刺激到胃炎發(fā)作?！?/p>

搞錢永不停歇

雖然東鵬特飲在產(chǎn)品上，遇到不少養(yǎng)生達(dá)人的質(zhì)疑，但憑借著工地圣水的口碑，它也讓母公司業(yè)績長虹，并將其送上了A股。

東鵬飲料財報顯示：在整個2024年，公司實現(xiàn)營收158.39億元，同比增長40.63%；實現(xiàn)凈利潤33.27億元，同比增長63.09%。

同時，東鵬飲料自2021年5月上市以來，A股市值已達(dá)到1300多億元，股價相比最初翻了5倍。

不過，業(yè)績增長、市值走高的東鵬飲料，似乎并不滿足于現(xiàn)狀，而是有著更大的追求。

2025年4月3日，東鵬飲料向港交所遞交招股書，擬在香港主板進(jìn)行上市，保薦人包括華泰國際、摩根士丹利、瑞銀集團(tuán)，預(yù)計籌集資金78億港元。

招股書顯示：募集資金將用于國內(nèi)新的生產(chǎn)基地建設(shè)和升級，以支撐公司全國化擴(kuò)張及可持續(xù)增長；用于海外重點市場，建立包括倉儲在內(nèi)的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施，以滿足東南亞市場的高速增長。

而在具體的經(jīng)營決策上，目前的東鵬飲料，已在印尼、越南設(shè)立子公司，并計劃投資2億美元在印尼建廠；同時還在海南、昆明生產(chǎn)進(jìn)行布局，為將來的產(chǎn)品出海做準(zhǔn)備。

可以看出，東鵬飲料選擇在港股上市，籌集更多資金的目的，是為了擴(kuò)張自身的業(yè)務(wù)，但是其在財務(wù)上的一些操作，卻經(jīng)常讓投資者們看不懂。

比如，2025年2月底，東鵬飲料第三大股東，煙臺市鯤鵬投資發(fā)展合伙企業(yè)，宣布減持公司716萬股份；而鯤鵬投資的受益人，正是東鵬飲料的董事長林木勤父子，二人合計持有鯤鵬投資63%以上的股份。

其實，自2022年IPO股票解禁后，東鵬飲料的股東、高管們，就頻頻進(jìn)行股票減持。其中，原第二大股東君正投資，不到三年時間共減持五次，已經(jīng)套現(xiàn)近42億元，目前僅擁有公司股份的3.58%。

同時，東鵬飲料2023年財報顯示，公司當(dāng)年共有11位高管減持股票，累計套現(xiàn)金額13.69億元，其中不少是公司元老級人物。

除此之外，東鵬飲料在財務(wù)方面，還以熱愛理財而著稱，并為此投入了大量資金。

2022年至2024年，東鵬飲料理財金額分別為56.14億元、63.2億元、139.07億元；同期收益分別為7002萬元、1.42億元、9532萬元。截止2024年末，公司持有的現(xiàn)金類資產(chǎn)，仍然達(dá)到142.23億元。

不過，現(xiàn)金流充裕的東鵬飲料，卻一面在銀行進(jìn)行理財，一面又從銀行大舉借債。

東鵬飲料2024年財報顯示：公司的短期借款，從2023年末的29.96億元，增長至2024年末的65.51億元，增幅達(dá)到118.69%；同時，公司的資產(chǎn)負(fù)債率，也從2023年末的57.01%，增長至2024年末的66.08%，增加了9.07個百分點。

一直在模仿？

產(chǎn)品遭受質(zhì)疑，財務(wù)操作迷惑，似乎給高歌猛進(jìn)的東鵬飲料，帶來了一些負(fù)面插曲；其實東鵬飲料出道后不久，就被人貼上了“山寨”的標(biāo)簽。

世紀(jì)之交的中國能量飲料市場，紅牛是當(dāng)之無愧的大哥，“渴了喝紅牛，困了累了更要喝紅?！钡膹V告語，幾乎成為一代人的記憶。

2009年，作為紅牛代工廠的東鵬飲料，決定不再做幕后工作者，模仿紅牛推出了東鵬特飲。

在飲料的配料表方面，東鵬特飲與紅牛高度重合，?；撬?、賴氨酸、肌醇、咖啡因，同時出現(xiàn)在兩者配料表上；其外包裝的設(shè)計風(fēng)格，以紅色、黃色相交織，也隱隱有著紅牛的影子。

而在營銷方面，2013年，紅牛將經(jīng)典廣告語：“困了累了，喝紅牛?！睋Q成了：“你的能量，超乎你的想象?！?/p>

結(jié)果，紅牛用過的廣告語，東鵬特飲撿起來稍作修改，就成了：“累了困了，喝東鵬特飲。”對當(dāng)年的大哥進(jìn)行致敬。

除了高度模仿紅牛，東鵬特飲也推出了一些創(chuàng)新，比如在瓶蓋的設(shè)計上，給飲料加了一個透明瓶蓋，不僅能更好地保護(hù)瓶口，還給眾多體力勞動者，發(fā)揮了想象力的空間。

彈煙灰、倒水喝、當(dāng)量杯……種種腦洞大開的用途，因為一個透明瓶蓋，而有了實踐的機(jī)會。

另一邊，在產(chǎn)品的價格方面，東鵬特飲拋棄了紅牛的高端戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)而擁抱廣闊的藍(lán)領(lǐng)工人市場。500毫升的東鵬特飲，零售價僅為5元，而250毫升的紅牛，售價就達(dá)到6元。

靠著對紅牛的取其精華、去其糟粕，東鵬特飲這個學(xué)生，實現(xiàn)了對老師的超越，一年零售額超過百億元。

招股書顯示：東鵬飲料的年收入，從2022年的85億元，增長至2024年的158.3億元，復(fù)合增長率達(dá)36.5%；凈利潤從2022年的14.41億元，增長至2024年的33.26億元，復(fù)合增長率達(dá)52%。

不過，對于東鵬飲料公司來說，東鵬特飲的強(qiáng)勢地位，也讓公司患上了“大單品依賴癥”，需要尋找到第二增長曲線。

為此，東鵬飲料在2023年初，推出了電解質(zhì)飲料“補水啦”，用與東鵬特飲相似的打法，在市場上攻城略地。

東鵬飲料財報顯示：“補水啦”2024年實現(xiàn)營收14.95億元，同比增長280.37%，營收規(guī)模僅次于東鵬特飲，相當(dāng)具有增長潛力。

但同時也要注意的是，中國電解質(zhì)飲料市場上，不論是元氣森林的外星人，還是來自日本的寶礦力，都已在行業(yè)內(nèi)深耕多年。

東鵬飲料想要復(fù)刻東鵬特飲傳奇，在新賽道完成對老大哥的模仿、超越，難度不小。畢竟，老是走同一條路，也不是可以每次都贏。

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