年初DeepSeek-R1發(fā)布，將大模型創(chuàng)業(yè)公司帶到了新的岔路口：是否有必要繼續(xù)斥巨資，“硬剛”自研推理模型？

分化快速顯現(xiàn)，零之萬物、百川智能相繼退出大模型預(yù)訓(xùn)練。大模型“六小虎”（月之暗面、智譜AI、MiniMax、階躍星辰、百川智能、零一萬物）的敘事已被瓦解，取而代之的是“基礎(chǔ)大模型五強(qiáng)”（DeepSeek、阿里、字節(jié)、階躍星辰、智譜AI）。

近期，智譜AI、月之暗面、階躍星辰相繼拿出自研推理模型，證明自己具備留在牌桌上的實力。去年“六小虎”中估值最高、技術(shù)路線最激進(jìn)的MiniMax，奉行全棧自研，既做to C也做to B，既做國內(nèi)也做海外，戰(zhàn)線拉得過長，一度陷入進(jìn)退維谷。

沉寂近半年，MiniMax突然爆發(fā)，6月17日~6月21日以“每日一更”的節(jié)奏接連發(fā)布了5款產(chǎn)品，將推理模型、視頻生成模型、Agent、語音設(shè)計一網(wǎng)打盡。

技術(shù)上新后，IPO信息也很快傳來。媒體報道，MiniMax正考慮在港股進(jìn)行首次公開募股，最快將于今年上市，估值約為30億美元。不過，一位知情人士對《財經(jīng)天下》透露，“從港股的上市進(jìn)展來看，今年IPO可能性不大，最快也要明年 ”。

這標(biāo)志著，“六小虎”總算有了一個階段性的結(jié)局——有人棄賽，“幸存者”則要左手技術(shù)迭代，右手加速商業(yè)化進(jìn)度。誰能成為“大模型第一股”，獲得搶跑先機(jī)和更高溢價估值，將成為下一程各家的角逐目標(biāo)。

01、連發(fā)五天，MiniMax“下餃子”

今年1月，MiniMax曾被DeepSeek“偷”了一次家。

知情人士向《財經(jīng)天下》透露，2024年，MiniMax的年營收超過7000萬美元。其中，超70%的收入來自MiniMax的出海C端AI應(yīng)用Talkie。

乘勝追擊，在DeepSeek-R1發(fā)布約一周前，MiniMax上線了擁有4560億參數(shù)的開源大模型MiniMax-01。該模型采用了融合線性注意力（Linear Attention）與MoE（混合專家）架構(gòu)的創(chuàng)新設(shè)計，其中MoE架構(gòu)基于標(biāo)準(zhǔn)的Transformer架構(gòu)創(chuàng)新而來。官方數(shù)據(jù)顯示，其自研的線性注意力技術(shù)“Linear Attention”在此模型中占比約八分之七，而傳統(tǒng)的Transformer計算占比則約為八分之一。

MiniMax的測試顯示，線性注意力在處理1M長度的序列時，所需時延與傳統(tǒng)方法相比，縮減了2700倍。這不僅增強(qiáng)了模型推理性能，也為智能體架構(gòu)的記憶管理、多輪對話等任務(wù)提供了計算支撐。

但幾天后，DeepSeek便拿出了更具競爭力的R1模型，用更優(yōu)解打破了算力高成本魔咒，也讓騰訊、百度等大廠紛紛轉(zhuǎn)身，接入了DeepSeek。

剛剛上線新架構(gòu)的MiniMax將何去何從，讓創(chuàng)始人閆俊杰一時陷入了路線取舍的泥沼。

大模型技術(shù)從業(yè)者李響對《財經(jīng)天下》透露，“大模型廠商大多會遵循自身原有的節(jié)奏，進(jìn)行模型升級迭代。因為基礎(chǔ)模型訓(xùn)練首先要確保穩(wěn)健性，如果倉促進(jìn)行架構(gòu)層面的重大調(diào)整，效果不理想，會直接沖擊到其競爭優(yōu)勢”。

MiniMax選擇了相對折中的方案，在國內(nèi)C端產(chǎn)品用自家模型，Talkie等海外產(chǎn)品接入DeepSeek。同時，對標(biāo)DeepSeek，研發(fā)新一代推理模型。

臥薪嘗膽半年，6月17日，MiniMax上線了自主研發(fā)的MiniMax-M1系列模型。該模型被譽(yù)為“全球首個開源大規(guī)?；旌霞軜?gòu)的推理模型”，更在長文本理解等關(guān)鍵能力上表現(xiàn)出色，支持目前業(yè)內(nèi)最高的100萬Tokens的上下文輸入，以及業(yè)內(nèi)最長的8萬Tokens的推理輸出。

M1發(fā)布后，閆俊杰在朋友圈發(fā)了一句意味深長的話：“第一次感覺到大山不是不能翻越?！?/p>

之后四個工作日，MiniMax開啟“日更模式”，先后發(fā)布了全新視頻生成大模型Hailuo 02、通用智能體產(chǎn)品MiniMax Agent、視頻創(chuàng)作智能體Hailuo Video Agent、音色設(shè)計產(chǎn)品Voice Design。

官方介紹稱，MiniMax-M1的RL（強(qiáng)化學(xué)習(xí)）訓(xùn)練只用了3周時間、512塊H800 GPU，算力租賃成本僅為53.47萬美元，低于DeepSeek-R1的557.6萬美元。

得益于新的架構(gòu)能力，M1模型可對100萬Tokens做上下文回溯。這個數(shù)字與Google Gemini 2.5 Pro表現(xiàn)相當(dāng)，是DeepSeek-R1的8倍——而長文本的處理能力，也是正在持續(xù)升溫的Agent產(chǎn)品的技術(shù)底座之一。

李響對《財經(jīng)天下》說道，“目前對AI Agent的最基本要求是，AI有記憶會自己規(guī)劃和執(zhí)行任務(wù)。長時記憶的引入，能顯著提升它在復(fù)雜任務(wù)中的表現(xiàn)，減少分段記憶帶來的結(jié)果偏離”。

云啟資本合伙人陳昱也曾分析，“無限長的長文本能力是MiniMax團(tuán)隊一直在打磨的重要維度。對于做社交應(yīng)用、情感陪伴應(yīng)用，Agent等產(chǎn)品來說是很關(guān)鍵的技術(shù)”。

長文本能力，只是MiniMax建立復(fù)雜Agent基礎(chǔ)能力的第一步。6月19日，MiniMax在推出的通用Agent中，其能跑長程（Long Horizon）與復(fù)雜任務(wù)，具體工作場景包含了寫代碼、生成PPT等。

《財經(jīng)天下》對該產(chǎn)品實測發(fā)現(xiàn)，MiniMax的Agent頁面與今年3月“刷屏”的Agent應(yīng)用Manus存在不少相似之處。執(zhí)行過程中，MiniMax的Agent會對任務(wù)進(jìn)行拆解，并以思維鏈的方式呈現(xiàn)出具體步驟。

趕在6月中下旬，“六小虎”上新模型能力和Agent產(chǎn)品的不止MiniMax一家。6月17日，月之暗面發(fā)布了全新開源代碼大模型Kimi-Dev-72B。3天后，月之暗面又發(fā)布了首個Agent——Kimi-Researcher，該智能體擅長多輪搜索與推理，在執(zhí)行每個任務(wù)時，平均會進(jìn)行23個推理步驟，并瀏覽超過200個網(wǎng)址。

不過，主做海外to B端的Agent從業(yè)者陳奕對《財經(jīng)天下》表示，Agent大戰(zhàn)只是剛剛打響，目前大部分海外Agent底層調(diào)用的仍然是OpenAI的產(chǎn)品?！皣鴥?nèi)各家廠商對Agent的定義和使用也不一樣，還沒有跑出明顯差距?！?/p>

02、不服輸?shù)拈Z俊杰

在“六小虎”中，MiniMax一直以來便是表現(xiàn)較為激進(jìn)的一家。在成立之初的2021年，MiniMax便首次推出了視頻模型和音樂模型，隨之更囊括了文本、語音和視頻業(yè)務(wù)，陸續(xù)開發(fā)了海螺AI、星野、AI陪伴產(chǎn)品“Talkie”等應(yīng)用。

作為一位年輕的技術(shù)型創(chuàng)業(yè)者，閆俊杰畢業(yè)于中國科學(xué)院自動化所，他先是在中國科學(xué)院和清華大學(xué)研究計算機(jī)視覺工作，后又任職于“AI四小龍”之一的商湯科技，擔(dān)任商湯副總裁、研究院副院長和智慧城市事業(yè)群CTO。

2021年12月，商湯上市前夕，閆俊杰卻毅然選擇離職，于2022年年初在上海正式創(chuàng)立了MiniMax。在一間不到100平方米的房間里，閆俊杰寫下了這家公司的成立使命——以“與所有人共創(chuàng)智能”為使命，致力于實現(xiàn)通用人工智能(AGI）。

如今，短短三年間，MiniMax已長成為一家上海AI獨角獸企業(yè)，是國產(chǎn)大模型企業(yè)中不可忽視的存在。而基于對技術(shù)的信仰，閆俊杰做了不少非共識的大膽決定，尤其在技術(shù)路線選擇上十分特立獨行。

在為數(shù)不多的視頻訪談中， 閆俊杰講話語調(diào)輕柔，回答問題時面帶笑容。接觸過他的徐飛對《財經(jīng)天下》表示，“閆俊杰是非常典型的‘技術(shù)宅男’，相信的事就要堅持下去，情緒不會過分起伏和暴躁，整體比較穩(wěn)”。

但外表溫和的閆俊杰，每逢做重大決策時都十分大膽。

2023年下半年， 閆俊杰堅持要從Dense（稠密網(wǎng)絡(luò)）轉(zhuǎn)向MoE （混合專家系統(tǒng)）模型，為此幾乎投入了MiniMax的全部研發(fā)和算力資源。

彼時，只有OpenAI堅持MoE路線，谷歌則選擇押注Dense模型ENS，國內(nèi)同行也大多是在迭代Dense。這種模型參數(shù)固定，不需要復(fù)雜的路由選擇或?qū)＜壹せ畈僮骶涂蛇M(jìn)行推理。它的缺點也很明顯，便是資源消耗極大。

而閆俊杰看中的MoE模型可以用更少的計算量和內(nèi)存需求實現(xiàn)計算，但其預(yù)訓(xùn)練挑戰(zhàn)更高，在微調(diào)階段容易出現(xiàn)泛化能力不足，導(dǎo)致過擬合等問題。

“當(dāng)時MiniMax做MoE時，內(nèi)部曾失敗了兩次，到第三次才成功。閆俊杰明確表示過，如果第三次再失敗，可能公司就掛了。因為他把全部的算力資源都堆上去了，最后他賭贏了，也證明了這個技術(shù)路線是成功的?！毙祜w說。

2024年1月，MiniMax上線了國內(nèi)首個MoE大模型abab，緊接著又在2024年4月推出了abab 6.5系列模型，并開始用MoE架構(gòu)進(jìn)行大規(guī)模商業(yè)化部署。如今，MoE架構(gòu)已經(jīng)徹底取代了稠密架構(gòu)成為大模型領(lǐng)域的行業(yè)共識。

2024年下半年，MiniMax又做了一次大膽改進(jìn)，便是基于MoE+Linear Attention（線性注意力機(jī)制）技術(shù)，訓(xùn)練新一代模型MiniMax-01。

這項新型架構(gòu)能更加高效地訓(xùn)練海量數(shù)據(jù)，風(fēng)險也顯而易見。閆俊杰在接受采訪時坦言：“如果我們在競爭中打不贏，就應(yīng)該被淘汰，沒有其他選擇。”

“所以嚴(yán)格說來，MiniMax并不是在DeepSeek之后調(diào)整的戰(zhàn)略。至少是去年Q3后，他就已經(jīng)將核心目標(biāo)調(diào)整成‘模型優(yōu)先’了，追求研發(fā)更性能、更強(qiáng)、更好的季度模型是它優(yōu)先考慮的對象。閆俊杰認(rèn)為，更好的模型，才能衍生出更好性能的產(chǎn)品?！毙祜w說。

03、年入7000萬美元，商業(yè)化挑戰(zhàn)仍嚴(yán)峻

DeepSeek展開大模型新故事后，“六小虎”也都有了新的劇情。零一萬物基本放棄了預(yù)訓(xùn)練模型，百川智能則專注于醫(yī)療垂類賽道。然而做不做基座大模型，仍是評判AI公司是否堅信AGI之路，是否有資格參與第一梯隊角逐的核心標(biāo)準(zhǔn)。

加強(qiáng)技術(shù)迭代能力的同時，“AI一天，人間一年”的商業(yè)化之困也拷問著各家的模式選擇與融資能力。

某AI創(chuàng)企產(chǎn)品商業(yè)化負(fù)責(zé)人徐坤對《財經(jīng)天下》表示，“今年AI產(chǎn)品的商業(yè)化要比前兩年更困難。模型采購已經(jīng)趨近飽和、內(nèi)卷，各家企業(yè)需要的是能有助于收益增長、避險、安全等切實的應(yīng)用落地。需要AI公司提供更多具備行業(yè)know-how的成型產(chǎn)品或解決方案”。

相對而言，MiniMax的產(chǎn)品更聚焦于付費意愿更強(qiáng)的海外市場。其推出的模型或產(chǎn)品，都會同步在海外上線，并率先推廣。

“海外市場和國內(nèi)有兩大差異：付費意愿高，Saas模式更成熟。國內(nèi)AI to B回款困難，除了大基建類項目落地，在消費增長率、效率方面很難幫企業(yè)收到錢，也就很難拿到合同回款，想復(fù)刻海外交付->標(biāo)準(zhǔn)化->產(chǎn)品化->增長的路徑很難實現(xiàn)。做to C類業(yè)務(wù)，最直接的好處就是付費意愿高。”

目前，MiniMax的絕大部分收入來自其海外明星產(chǎn)品Talkie。2024年媒體報道，這款主打AI陪伴的應(yīng)用曾躋身美國免費娛樂類App下載榜第5名 ，月活突破1100萬，其中超過一半為美國用戶。

相關(guān)人士對《財經(jīng)天下》透露， MiniMax去年to B端調(diào)用Token的API比例很少。“如果不是靠海外的Talkie，營收會很難看?！苯衲闙iniMax-01模型上線一個月后，公司負(fù)責(zé)大模型to B商業(yè)化的合伙人兼副總裁魏偉便被曝出離職，也引發(fā)了業(yè)界對于MiniMax商業(yè)化能力的猜測。

相關(guān)人士表示，Talkie入局較早，產(chǎn)品體驗更好，這讓MiniMax上半年收入更多集中于to C端。今年3月開始，MiniMax將原“海螺AI”更名為“MiniMax”，也是希望強(qiáng)化品牌認(rèn)知，“但目前公司to B產(chǎn)品和銷售能力仍舊較弱”。

6月19日，視頻生成模型Hailuo 02的會員收費制引發(fā)輿論關(guān)注，其中，最高檔的至臻版會員收費10788元/年，相當(dāng)于每月899元，用戶需付費才可使用完整視頻生成功能。由于定價過高，引發(fā)用戶強(qiáng)烈抗議，MiniMax登上了微博熱搜。

對此，MiniMax回應(yīng)表示，“Hailuo 02模型官方價格顯著低于Runway、可靈等國內(nèi)外同類產(chǎn)品，在提升創(chuàng)作質(zhì)量的基礎(chǔ)上實現(xiàn)了行業(yè)底價”。

“六小虎”的未來將何去何從，金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎曾有“暴論”輸出：最好的歸宿便是被大廠并購。估值、賬面現(xiàn)金、IPO速度將是接下來對幾家公司的關(guān)鍵考驗。

“有沒有10億美金在賬面上‘趴’著是一個硬門檻，沒有的話我們認(rèn)為就是非常危險的?！毙祜w說。

據(jù)其透露，MiniMax目前并不缺錢。有趣的是，MiniMax官方從未主動披露過任何融資信息。最后一筆公開可查的信息是在2024年3月，MiniMax獲得由阿里領(lǐng)投的6億美元A輪融資，投后估值25億美元。

但徐飛透露，實際上“去年MiniMax融資動作挺多的，只是不愿意披露?，F(xiàn)在也還在洽談新的投資機(jī)構(gòu)”。機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)也都很積極，據(jù)其了解，某家美元VC便專門為MiniMax募了一只數(shù)千萬元的?？铐椖客读诉M(jìn)去。

今年4月，智譜也獲得了新融資并宣布正式啟動IPO進(jìn)程。接下來對于MiniMax來說，除了在海外C端，如何打開國內(nèi)B端的商業(yè)化規(guī)模，將是其能否走向資本市場的重要考驗。

公開信息顯示，目前MiniMax已經(jīng)和高途、閱文、極狐汽車達(dá)成合作。其中，閱文有聲書借助Speech-02，可將小說轉(zhuǎn)化為有聲內(nèi)容。高途教育則把Speech-02應(yīng)用到在線課程中，用語音講解知識點。

（文中李響、徐坤、徐飛、陳奕均為化名）

（作者 | 豆蔻，編輯 | 李不清，圖片來源 | 視覺中國，本內(nèi)容來自財經(jīng)天下WEEKLY）