滬指沖上3600點后大盤走出先揚后抑，進入8月交易時間，A股行情將如何演繹？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認(rèn)為，不必因為短期行情的休整改變對本輪行情趨勢的基本判斷，行情需要降溫才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)，支撐本輪行情的核心邏輯依然未被破壞，未來股指還有新高。

興業(yè)證券表示，支撐此前市場上漲的三個核心邏輯：政策底線思維、新動能亮點涌現(xiàn)、增量資金入市，均未出現(xiàn)任何變化。短期休整有利于行情中長期的發(fā)展，后續(xù)依然有較多提振市場信心的潛在催化，新一輪行情隨時可能啟動。

“大盤總體無憂，‘慢’牛行情依舊可期。市場依舊在上升趨勢中，上證指數(shù)20日均線、下方缺口、上升趨勢線都是有效技術(shù)支撐；而即便趨勢線被擊破，上證60日均線依舊是有效的中線支撐。”浙商證券指出。

招商證券進一步指出，半年報有望確認(rèn)上市公司整體自由現(xiàn)金流改善的邏輯，強化重估A股的邏輯。同時，市場目前站上扭虧阻力位，盈利效應(yīng)積累后，場外增量資金在持續(xù)流入。A股在8月走出先抑后揚，創(chuàng)下新高的可能性比較大。

配置方面，銀河證券建議，8月份在政策空窗期和中報集中披露期，資金可能嘗試把握業(yè)績確定性較強的機會。但另一方面，業(yè)績預(yù)期處于空窗期，且業(yè)績鏈在預(yù)告階段已完成部分博弈，所以8月市場或為局部熱點輪動行情，大概率還會發(fā)酵一些邊緣概念，對追高操作要適當(dāng)謹(jǐn)慎。

“建議投資者堅持當(dāng)前中線倉位，若滿足兩個條件（指數(shù)在調(diào)整期內(nèi)守住上升趨勢線+美元對人民幣離岸匯率掉頭向下），則可以增加短線倉位?！闭闵套C券表示。

中信證券：降溫才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)

整體來看，行情的定位決定了主導(dǎo)資金的行為，資金的行為決定了上漲的行業(yè)結(jié)構(gòu)及模式。歷史上增量流動性驅(qū)動的行情中，領(lǐng)漲行業(yè)大都是持續(xù)集中，而不是高切低輪動；背后的本質(zhì)是資金對效率的追逐，更傾向于高共識品種，而非在低位品種里“蹲變化”。

7月的行情演繹也驗證了這一點，行業(yè)逐步向趨勢性品種聚焦，而高切低模式效率偏低；近期增量流動性邊際上有所放緩，行情需要降溫才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

行業(yè)方面，目前重點關(guān)注的依然聚焦在AI、創(chuàng)新藥、資源、恒科以及科創(chuàng)板。

國泰海通證券：歇腳調(diào)整期提高中國倉位

展望后市，股指還有新高，歇腳調(diào)整期提高中國倉位。4月7日至今，上證指數(shù)漲近600點。盡管如此，市場分歧依舊很大?？陀^上過去多年，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型陣痛與無風(fēng)險收益偏高，影響股市表現(xiàn)與入市意愿。

但形勢壓力如今已然是共識，股票價格反映的是投資者對未來的預(yù)期。也應(yīng)看到中國轉(zhuǎn)型步伐加快，創(chuàng)新持續(xù)涌現(xiàn)；長期利率破2后，無風(fēng)險收益系統(tǒng)性下沉；圍繞提高投資者回報，資本市場改革縱深提速，“轉(zhuǎn)型?！钡靡源_立。展望后市股指還有新高。

中國股市“轉(zhuǎn)型牛”的關(guān)鍵動力有三：一是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和新興業(yè)態(tài)初露崢嶸；二是無風(fēng)險利率的系統(tǒng)性下沉；三是提高投資者回報的制度改革。

配置方面，新興科技是主線，周期金融是黑馬。股市的理論和實際相統(tǒng)一，貼現(xiàn)率下降，講得出長期邏輯的公司有機會，講不出長期邏輯的公司機會并不顯性。

銀河證券：穩(wěn)步上行趨勢不變

上周指數(shù)沖上3600點后，出現(xiàn)4月7日以來首次日跌幅超過1%的情況，很多投資者產(chǎn)生了一些擔(dān)憂情緒。海內(nèi)外多個重要事件相繼落地，疊加市場此前已經(jīng)歷一段時間上漲，短期市場波動或加大。

不過從市場活躍度來看，整體仍處于較高水平，這為市場提供了強有力保障。成交量若能逐漸收縮，且指數(shù)企穩(wěn)，則短期不用過度擔(dān)憂。中期，市場穩(wěn)步上行的趨勢不變。

操作層面，8月份在政策空窗期和中報集中披露期，資金可能嘗試把握業(yè)績確定性較強的機會。但另一方面，業(yè)績預(yù)期處于空窗期，且業(yè)績鏈在預(yù)告階段已完成部分博弈，所以8月市場或為局部熱點輪動行情，大概率還會發(fā)酵一些邊緣概念，對追高操作要適當(dāng)謹(jǐn)慎。

中期，對邏輯成立的方向，比如政策持續(xù)聚焦的反內(nèi)卷方向、政策刺激與產(chǎn)業(yè)鏈景氣度提升的醫(yī)藥方向、AI技術(shù)革命與新興產(chǎn)業(yè)趨勢催化下的科技方向依然值得關(guān)注。如果短期持續(xù)回調(diào)，則機會或大于風(fēng)險，可適當(dāng)?shù)臀?/p>

申萬宏源證券：9月前可能還有上漲波段

市場短期調(diào)整的背景，是輪漲補漲行情充分演繹，市場穩(wěn)定性略有下降。帶領(lǐng)市場進一步突破的主線結(jié)構(gòu)尚未確立，市場調(diào)整回歸震蕩市。在調(diào)整波段中，市場將會消化2025下半年經(jīng)濟增速預(yù)期回落、政策重點仍偏向調(diào)結(jié)構(gòu)的預(yù)期。

8月市場回歸震蕩市，9月前可能還有上漲波段。中期觀點不變，時間是牛市的朋友，核心是時間是基本面改善和增量資金流入A股的朋友。維持四季度好于三季度、2026年會更好的判斷。

配置方面，9月前可關(guān)注自主可控和國防軍工的脈沖機會，啞鈴型策略(高股息、微盤股)可能迎來反彈。反內(nèi)卷是后續(xù)上行催化的主要來源，中游制造反內(nèi)卷長期改善盈利能力，但短期推動有阻力。繼續(xù)提示潛在牛市最終大概率是科技牛。

華泰證券：短期波動率放大

上周后半周在美元指數(shù)、政策預(yù)期的擾動下，市場縮量調(diào)整，但考慮到目前賺錢效應(yīng)已回調(diào)至7月中旬位置、市場拋壓相對可控，短期A股或進入波動率放大的平臺期，局部熱點活躍或為基準(zhǔn)情形。

接下來，結(jié)合題材容量、補漲空間、業(yè)績持續(xù)性等分析，目前具備補漲邏輯且景氣改善持續(xù)性的板塊主要集中于AI、產(chǎn)能出清等方向。

配置上，建議投資者把握賠率思維，關(guān)注白色家電等跌出股息率性價比的穩(wěn)健及潛力高股息品種及二季度業(yè)績回升且具備補漲邏輯的方向，如存儲芯片、光纖光纜、氯堿、航空裝備、智能駕駛、機器人等。戰(zhàn)略上超配大金融、創(chuàng)新藥、軍工。

興業(yè)證券：本輪行情的核心邏輯未被破壞

展望后市，不必因為短期行情的休整就改變對本輪大行情趨勢的基本判斷。近期市場調(diào)整更多在于連續(xù)上漲之后，市場需要一個階段性休整的窗口，近期國內(nèi)外政策的落地只是提供了一個契機。

而本輪市場的上漲并不在于宏觀經(jīng)濟預(yù)期的上修，背后更重要的是政策托底下，新動能的持續(xù)顯現(xiàn)，帶動市場信心活化、增量資金入市不斷形成合力。因此，支撐此前市場上漲的三個核心邏輯：政策底線思維、新動能亮點涌現(xiàn)、增量資金入市，均未出現(xiàn)任何變化。

支撐本輪行情的核心邏輯依然未被破壞，短期擾動帶來的震蕩、休整的意義在于，消化此前的漲幅、讓市場的情緒得以平復(fù)的同時，更加是一個讓市場理順?biāo)悸?、讓中長期主線在震蕩中逐漸浮現(xiàn)的過程，有利于行情中長期的發(fā)展。并且，后續(xù)依然有較多提振市場信心的潛在催化，新一輪行情隨時可能啟動。

配置方面，建議投資者短期沿著阻力最小的方向，布局低位成長主線，同時擇機把握“反內(nèi)卷”政策導(dǎo)向下的長期機會，并隨時做好新一輪向上行情的準(zhǔn)備。

招商證券：8月中下旬重回上行趨勢

展望8月，市場可能會呈現(xiàn)指數(shù)在8月中上旬呈現(xiàn)震蕩的格局，在8月中下旬重新回歸此前的上行趨勢，并可能繼續(xù)創(chuàng)新高。

具體而言，8月中上旬，在前期市場明顯上漲后，進入業(yè)績披露月，整體來看，上市公司業(yè)績喜憂參半，部分漲幅比較大的偏主題概念類股票面臨業(yè)績披露前的調(diào)整壓力。而8月下旬業(yè)績披露靴子落地后，重新進入業(yè)績真空期狀態(tài)。

從中期的角度來看，半年報有望確認(rèn)上市公司整體自由現(xiàn)金流改善的邏輯，強化重估A股的邏輯；同時，市場目前站上的扭虧阻力位，盈利效應(yīng)積累后，場外增量資金在持續(xù)流入，最終，A股在8月走出先抑后揚，創(chuàng)下新高的可能性比較大。

浙商證券：大盤總體無憂

展望后市，大盤總體無憂，“慢”牛行情依舊可期。市場依舊在上升趨勢中，上證指數(shù)20日均線、下方缺口、上升趨勢線都是有效技術(shù)支撐；而即便趨勢線被擊破，上證60日均線依舊是有效的中線支撐。

配置方面，基于“短線調(diào)整中線無礙，開倉需要兩個條件”的判斷，建議堅持當(dāng)前中線倉位，若滿足兩個條件（指數(shù)在調(diào)整期內(nèi)守住上升趨勢線+美元對人民幣離岸匯率掉頭向下），則可以增加短線倉位。

光大證券：8月市場風(fēng)格偏順周期

展望后市，市場仍存在一些預(yù)期差，如短期基本面改善的持續(xù)性、資金持續(xù)流入及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的機遇等。因此，下半年市場將開啟下一階段上漲行情，并有望突破2024年下半年的階段性高點。預(yù)計8月市場風(fēng)格偏順周期，五維行業(yè)比較框架視角下，關(guān)注家電、非銀、電力設(shè)備等行業(yè)。

經(jīng)濟基本面的韌性、增量資金流入的持續(xù)性以及市場風(fēng)險偏好等方面，或許存在超預(yù)期的空間。從經(jīng)濟基本面來看，短期內(nèi)出口或仍將保持韌性，內(nèi)需有望持續(xù)改善，疊加物價在政策支持下溫和回升，預(yù)計基本面將持續(xù)回暖。

與此同時，受前期市場“賺錢效應(yīng)”的帶動，兩融資金以及中長期資金有望持續(xù)流入。此外，在政策發(fā)力的背景下，市場風(fēng)險偏好有望維持在較高水平。

配置方面，短期可關(guān)注前期滯漲方向：當(dāng)前來看，本輪行情或許會以“輪動補漲”特征為主，補漲的機會更值得關(guān)注，申萬一級行業(yè)中，重點關(guān)注機械設(shè)備、電力設(shè)備，二級行業(yè)中，重點關(guān)注工程機械、化學(xué)纖維、自動化設(shè)備、商用車。

長期方面，可關(guān)注消費、科技自立以及紅利方向：消費主線關(guān)注政策補貼、服務(wù)與新消費方向；科技主線關(guān)注AI、機器人、半導(dǎo)體、軍工等方向；紅利主線關(guān)注部分高質(zhì)量的紅利個股。

華安證券：中期向好趨勢不改

展望后市，短期擾動不改市場中期向好趨勢，后續(xù)可關(guān)注中報業(yè)績兌現(xiàn)情況以及政策落地方向節(jié)奏。

中央政治局會議總基調(diào)整體符合市場預(yù)期，宏觀政策依然以延續(xù)、落實為主，未來將根據(jù)內(nèi)外部形勢變化確定是否加碼，即會議提出的政策“靈活性預(yù)見性”要求。具體推測將表現(xiàn)在服務(wù)類消費、房地產(chǎn)、外貿(mào)、反內(nèi)卷具體行業(yè)等領(lǐng)域，后續(xù)可繼續(xù)關(guān)注政策落地情況。

配置方面，建議投資者關(guān)注三條主線：一是成長科技強者恒強，包括AI、機器人、軍工。二是景氣支撐或業(yè)績超預(yù)期領(lǐng)域，如稀土永磁、貴金屬、工程機械、摩托車、農(nóng)化制品等。三是政治局會議結(jié)構(gòu)性政策超預(yù)期的服務(wù)消費，以及地產(chǎn)政策寬松帶來估值修復(fù)機會。