7月30日，京東集團(tuán)正式宣布通過子公司向德國零售巨頭Ceconomy發(fā)起自愿公開收購要約，以每股4.6歐元現(xiàn)金收購其全部流通股，交易估值高達(dá)22億歐元（約185億元人民幣）。

資料顯示，Ceconomy旗下?lián)碛蠱ediaMarkt和Saturn兩大消費(fèi)電子零售品牌，在歐洲11個(gè)國家運(yùn)營著1030家實(shí)體門店，雇傭員工約5萬人。

消息公布當(dāng)日，法蘭克福證券交易所Ceconomy股價(jià)應(yīng)聲上漲6.8%，而京東港股則下跌超2.5%。

這起中國電商在歐洲的最大規(guī)模收購案，標(biāo)志著京東國際化戰(zhàn)略從輕資產(chǎn)試水轉(zhuǎn)向重資產(chǎn)深耕的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。

第一部分：從曲折談判到戰(zhàn)略聯(lián)姻

這場震動(dòng)歐洲零售業(yè)的收購始于今年7月24日。當(dāng)日，Ceconomy發(fā)布公告證實(shí)正與京東進(jìn)行深入談判，京東擬以每股4.60歐元現(xiàn)金發(fā)起公開收購要約。

值得注意的是，這已是京東第二次向Ceconomy伸出橄欖枝——2023年雙方曾進(jìn)行并購談判但未果，2024年初京東轉(zhuǎn)而洽購英國電子連鎖Currys同樣以失敗告終。

與以往不同，此次談判迅速取得突破。僅一周后，7月31日京東正式宣布收購決定，并獲得Ceconomy四大股東Haniel、Beisheim、Freenet和Convergenta的明確支持，這些股東已簽署承諾接受要約，涉及合計(jì)31.7%的股份。

作為Ceconomy創(chuàng)始家族的投資公司，Convergenta在出售3.81%股份后仍將保留約25.4%的股權(quán)，成為京東的戰(zhàn)略合作伙伴。

Ceconomy自身背景深厚。該公司前身是德國零售巨頭麥德龍集團(tuán)旗下消費(fèi)電子業(yè)務(wù)板塊，2017年分拆獨(dú)立上市。

盡管近年來面臨電商沖擊，2025年第一季度其調(diào)整后息稅前利潤（EBIT）仍實(shí)現(xiàn)66.6%同比增長，達(dá)1000萬歐元，在疲軟市場中連續(xù)第九個(gè)季度保持盈利增長。

根據(jù)交易條款，收購?fù)瓿珊驝economy將保持運(yùn)營獨(dú)立性，人員、員工協(xié)議及辦公地點(diǎn)均無調(diào)整計(jì)劃。京東承諾保留當(dāng)?shù)鬲?dú)立技術(shù)架構(gòu)，Ceconomy首席執(zhí)行官Kai-Ulrich Deissner對此評價(jià)：“這正是在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)找到了合適的合作伙伴”。

收購預(yù)計(jì)在2026年上半年完成。

第二部分：京東出海的“重資產(chǎn)”豪賭

京東此次收購絕非偶然之舉，而是其國際化戰(zhàn)略全面轉(zhuǎn)向“重資產(chǎn)本地化”的關(guān)鍵落子。在過去11年出海征程中，京東經(jīng)歷了反復(fù)試錯(cuò)與戰(zhàn)略搖擺。

自2014年劉強(qiáng)東宣稱“國際化是內(nèi)心最后一個(gè)夢”以來，京東國際業(yè)務(wù)歷經(jīng)六任負(fù)責(zé)人，沒有一任任期超過兩年。

業(yè)務(wù)模式在B2B與B2C間多次切換：從2015年印尼站JD.ID、2017年泰國合資項(xiàng)目JD Central，到2020年關(guān)停B2C平臺Joybuy轉(zhuǎn)向B2B“京東全球貿(mào)”，再到2023年徹底退出印尼、泰國市場。

2022年成為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折點(diǎn)。京東在荷蘭推出創(chuàng)新零售品牌ochama，結(jié)合自動(dòng)化倉儲與線下自提點(diǎn)，首次將國內(nèi)“即時(shí)零售”模式復(fù)制到歐洲。

這一嘗試獲得初步成功，目前ochama已在24個(gè)歐洲國家提供全品類商品配送和自提服務(wù)。

2025年6月，劉強(qiáng)東在小范圍分享會中明確表示：“我們在歐洲干了三年，現(xiàn)在歐洲的基礎(chǔ)設(shè)施基本建成”，并強(qiáng)調(diào)國際業(yè)務(wù)必須走“本地電商，本地建團(tuán)隊(duì)，本地采購、本地發(fā)貨”的重資產(chǎn)路徑。

收購Ceconomy正是這一戰(zhàn)略的極致體現(xiàn)。通過千家門店網(wǎng)絡(luò)，京東一舉解決長期困擾其歐洲發(fā)展的兩大痛點(diǎn)：貨源短缺與運(yùn)力不足。

這些門店可轉(zhuǎn)化為前置倉網(wǎng)絡(luò)，配合京東的物流技術(shù)，有望將歐洲配送時(shí)效從2-3天壓縮至小時(shí)級。

第三部分：Temu們在歐洲將受沖擊

當(dāng)Temu憑借“砍價(jià)免單”和“1美元耳環(huán)”橫掃歐美下沉市場時(shí)，京東則以185億人民幣收購德國零售巨頭Ceconomy的重磅交易，在歐洲戰(zhàn)場投下一枚深水炸彈。

眾所周知，Temu的貨源地直發(fā)模式曾是其擴(kuò)張利器：賣家從中國倉直發(fā)空運(yùn)，平臺物流負(fù)責(zé)尾程配送，實(shí)現(xiàn)“零倉儲成本”的輕資產(chǎn)運(yùn)營。

但當(dāng)京東將Ceconomy千家門店轉(zhuǎn)化為前置倉，這套邏輯或?qū)⒚媾R根本性質(zhì)疑。

京東的“歐洲小時(shí)達(dá)”藍(lán)圖直擊Temu的物流軟肋。以MediaMarkt門店為支點(diǎn)，京東可將配送時(shí)效從跨境模式的2-3天壓縮至小時(shí)級。

這種即時(shí)性在電子產(chǎn)品領(lǐng)域尤其致命——德國消費(fèi)者急需一臺會議投影儀或突發(fā)故障的取暖器時(shí)，物流實(shí)效的體驗(yàn)落差足以顛覆購買決策。

另一方面，京東通過Ceconomy既有的本地供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)（合作超3000品牌），天然規(guī)避跨境關(guān)稅與空運(yùn)成本，在高端電子產(chǎn)品這類高客單品類上，價(jià)格優(yōu)勢可能反超跨境玩家。

Shein在歐洲預(yù)計(jì)也將面臨沖擊，其引以為傲的物流效率，在京東“小時(shí)達(dá)”的本地化履約體系前瞬間失色——尤其對急需派對禮服或職場正裝的消費(fèi)者而言，時(shí)間差即是決策關(guān)鍵。

如果說Temu和Shein證明了中國供應(yīng)鏈和價(jià)格力的優(yōu)勢，那么京東這一步棋則展示了重資產(chǎn)出海的可能性。

法蘭克福證券交易所內(nèi)Ceconomy股價(jià)的跳動(dòng)曲線，折射出歐洲市場對中國電商新戰(zhàn)略的重新評估。

這場價(jià)值185億歐元的豪賭，勝負(fù)或許要等到某個(gè)風(fēng)雪交加的夜晚才能見分曉——當(dāng)?shù)聡M(fèi)者急需一臺取暖器時(shí)，線上下單后窗外是否真能在一小時(shí)內(nèi)亮起配送車燈。