8月15日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《2025年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，總結(jié)上半年貨幣政策實(shí)施效果，分析了當(dāng)前國(guó)內(nèi)外形勢(shì)，并詳解了下一階段貨幣政策主要思路。

同時(shí)，報(bào)告以專欄的形式給出了下一階段信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化、普惠小微金融、科創(chuàng)金融、服務(wù)消費(fèi)的政策方向。

把握好政策實(shí)施的力度和節(jié)奏，持續(xù)營(yíng)造適宜的金融環(huán)境

對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)展望，報(bào)告指出，國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)持續(xù)改善， 高質(zhì)量發(fā)展步伐堅(jiān)定，下半年保持穩(wěn)定增長(zhǎng)有堅(jiān)實(shí)支撐。一是新動(dòng)能加快發(fā)展。二是總需求持續(xù)擴(kuò)張。三是宏觀政策更加積極有為。

談及下一階段貨幣政策主要思路，央行表示，要根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，把握好政策實(shí)施的力度和節(jié)奏，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，持續(xù)營(yíng)造適宜的金融環(huán)境。把促進(jìn)物價(jià)合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動(dòng)物價(jià)保持在合理水平。

利率方面，報(bào)告表示，進(jìn)一步完善利率調(diào)控框架，強(qiáng)化央行政策利率引導(dǎo)， 完善市場(chǎng)化利率形成傳導(dǎo)機(jī)制， 發(fā)揮市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制作用， 持續(xù)強(qiáng)化利率政策的執(zhí)行和監(jiān)督， 降低銀行負(fù)債成本， 推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降。

匯率方面，報(bào)告表示，堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、 參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、 有管理的浮動(dòng)匯率制度， 堅(jiān)持市場(chǎng)在匯率形成中的決定性作用， 增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性， 穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期， 堅(jiān)決對(duì)市場(chǎng)順周期行為進(jìn)行糾偏， 堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置， 堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)， 保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

業(yè)內(nèi)專家指出，政策舉措從中央銀行到金融體系再到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，其傳導(dǎo)效果是會(huì)持續(xù)的，已實(shí)施政策的成效會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。下一步實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，關(guān)鍵還是抓好落實(shí)，對(duì)前期政策的傳導(dǎo)情況和實(shí)際效果要密切跟蹤，保持連續(xù)性，增強(qiáng)靈活性，充分釋放政策效應(yīng)。也要看到，鞏固拓展經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭，需要強(qiáng)化宏觀政策取向一致性，進(jìn)一步發(fā)揮政策合力。今年以來，財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)等宏觀政策加強(qiáng)協(xié)同配合，效果也在持續(xù)顯現(xiàn)。

推動(dòng)信貸供給與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)平衡更為適配

央行還以專欄的形式詳解了信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方向。報(bào)告指出，下階段， 金融體系將繼續(xù)堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本宗旨， 聚焦國(guó)民經(jīng)濟(jì)重大戰(zhàn)略、 重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)， 圍繞科技創(chuàng)新和擴(kuò)大消費(fèi)等支持主線， 持續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)， 推動(dòng)信貸供給與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)平衡更為適配， 進(jìn)一步滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供更加有力、高效的支撐。

在題為“信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化 金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效提升”的專欄中，央行表示，目前， 我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模存量和廣義貨幣 M2 余額已分別突破430萬億元和330萬億元，隨著經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，在保持金融總量合理增長(zhǎng)的同時(shí)，需要不斷優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，把更多金融資源用于促進(jìn)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小微企業(yè)。

在題為“金融支持科技創(chuàng)新力度持續(xù)增強(qiáng)”的專欄中，央行表示，下一步， 將深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革， 落實(shí)好支持科技金融大文章工作方案， 不斷完善金融支持科技創(chuàng)新政策框架， 加大對(duì)科技型中小企業(yè)的信貸支持， 發(fā)揮中央和地方合力， 共同推動(dòng)科技創(chuàng)新債券市場(chǎng)發(fā)展， 培育完善支持科技創(chuàng)新的金融市場(chǎng)生態(tài)，為高水平科技自立自強(qiáng)提供更加有力金融支撐。

專家表示，去年下半年以來，央行每期貨政報(bào)告都會(huì)安排金融“五篇大文章”相關(guān)主題專欄，體現(xiàn)了人民銀行引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章的政策導(dǎo)向。在宏觀調(diào)控思路上也注重落實(shí)中央金融工作會(huì)議關(guān)于“盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率”的要求。

金融部門要支持推動(dòng)改善高品質(zhì)服務(wù)消費(fèi)供給

在題為“金融支持促消費(fèi)要關(guān)注改善高品質(zhì)服務(wù)供給”的專欄中，報(bào)告指出，2024年我國(guó)居民人均消費(fèi)支出結(jié)構(gòu)中的服務(wù)消費(fèi)占比約46.1%，還有較大增長(zhǎng)空間。

報(bào)告認(rèn)為，從宏觀視角看，需求較強(qiáng)領(lǐng)域的服務(wù)消費(fèi)供給不足是當(dāng)前我國(guó)促消費(fèi)面臨的突出矛盾，這也為未來金融支持促消費(fèi)指明了方向。金融部門要支持推動(dòng)改善高品質(zhì)服務(wù)消費(fèi)供給，以高質(zhì)量供給創(chuàng)造有效需求，助力釋放消費(fèi)增長(zhǎng)潛能。

業(yè)內(nèi)專家表示，5月中國(guó)人民銀行推出服務(wù)消費(fèi)和養(yǎng)老再貸款工具，近期國(guó)家又宣布新中國(guó)成立以來首次大范圍、普惠式、直接性向群眾發(fā)放育兒補(bǔ)貼，并將對(duì)個(gè)人消費(fèi)貸款和服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貸款進(jìn)行貼息，這些都表明我國(guó)宏觀政策思路在加快轉(zhuǎn)變，更加關(guān)注惠民生、促消費(fèi)。我國(guó)已逐步邁入高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，居民消費(fèi)尤其是高質(zhì)量的服務(wù)消費(fèi)空間巨大，有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)供求動(dòng)態(tài)平衡。

專家還表示，從GDP核算角度看，我國(guó)服務(wù)業(yè)估值有進(jìn)一步完善和改進(jìn)空間，比如自有住房、公共醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)等方面。

報(bào)告對(duì)供應(yīng)鏈和行業(yè)等表述體現(xiàn)了對(duì)整治內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)注

業(yè)內(nèi)人士指出，二季度貨政報(bào)告中關(guān)于供應(yīng)鏈和行業(yè)等方面的表述，體現(xiàn)了對(duì)整治內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)注。

專家指出，一些支柱產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，涉及面廣，穩(wěn)定發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)金融具有重要影響。以汽車行業(yè)為例，我國(guó)在業(yè)、存續(xù)的汽車產(chǎn)銷相關(guān)企業(yè)超150萬家，汽車消費(fèi)額占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的近15%。

最新貨政報(bào)告提到，近年來中國(guó)人民銀行積極推動(dòng)供應(yīng)鏈票據(jù)平臺(tái)、應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺(tái)建設(shè)，充分滿足企業(yè)供應(yīng)鏈融資需求，在盤活應(yīng)收賬款、緩解現(xiàn)金流壓力方面效果很明顯。

報(bào)告顯示，截至 2025 年二季度末，應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺(tái)累計(jì)支持中小微企業(yè)融資 50.9 萬筆、金額19.5萬億元。

專家指出，未來綜合整治內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)政策效果逐步顯現(xiàn)，將對(duì)我國(guó)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈提質(zhì)增效、企業(yè)經(jīng)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)行為更趨理性有序產(chǎn)生積極影響。