必和必拓  視覺中國 資料圖

全球最大礦業(yè)公司必和必拓（BHP）交出了一份喜憂參半的成績單。公司最新公布的截至2025年6月30日的財(cái)年業(yè)績報(bào)告顯示，公司總收入下降8%至513億美元；可歸屬利潤為90.2億美元，高于上年的79億美元，但調(diào)整后可歸屬利潤同比下降26%至102億美元，為2020財(cái)年疫情以來的最低水平。

必和必拓宣布最終股息為每股0.60美元，全年股息1.10美元。該數(shù)據(jù)高于分析師此前預(yù)期的1.01美元，但仍創(chuàng)下了自2017年以來的最低水平。

必和必拓首席執(zhí)行官韓慕睿（Mike Henry）稱，全球經(jīng)濟(jì)前景喜憂參半，“憑借多樣化、規(guī)模大且生命周期長的資產(chǎn)組合、嚴(yán)格的低成本運(yùn)營以及表現(xiàn)強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表，必和必拓完全有能力穿越經(jīng)濟(jì)周期，持續(xù)創(chuàng)造長期價(jià)值，并提供穩(wěn)定回報(bào)?！?/p>

從生產(chǎn)方面來看，必和必拓銅礦和鐵礦石的產(chǎn)量均創(chuàng)下了新紀(jì)錄，但二者對業(yè)績的貢獻(xiàn)區(qū)別顯著。

鐵礦石作為必和必拓規(guī)模最大的業(yè)務(wù)，在調(diào)整后總EBITDA中占比53%。2025財(cái)年，該業(yè)務(wù)創(chuàng)下了開采量紀(jì)錄，年產(chǎn)量達(dá)2.9億噸（100%權(quán)益基礎(chǔ)），并維持了西澳鐵礦在全球大規(guī)模鐵礦中開采成本最低的地位。

但價(jià)格的疲軟拖累鐵礦石的最終貢獻(xiàn)，受中國、印度等主要出口市場供大于求的影響，2025財(cái)年鐵礦石平均成交價(jià)格降至每濕公噸82.13美元，較2024財(cái)年下降19%。鐵礦石調(diào)整后EBITDA較2024財(cái)年下降24%，為144億美元。

不過，必和必拓加碼押注的銅礦業(yè)務(wù)部分平衡了鐵礦石造成的不利局面。2025財(cái)年，必和必拓銅礦年產(chǎn)量創(chuàng)下紀(jì)錄，超過200萬噸。其中，埃斯康迪達(dá)銅礦產(chǎn)量增長16%，斯賓塞銅礦（Spence）實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量新高，南澳大利亞銅礦也在下半年創(chuàng)下紀(jì)錄。

銅價(jià)方面，受2025上半年特朗普50%銅關(guān)稅威脅影響，全球銅礦庫存趕在關(guān)稅下達(dá)前運(yùn)往美國。在此導(dǎo)火索下，倫敦金屬交易所（LME）銅價(jià)一路高漲，直至5月底開始回調(diào)。銅礦石業(yè)務(wù)在調(diào)整后總EBITDA中占比45%，達(dá)123億美元，較上財(cái)年上漲44%。

此外，必和必拓的煤礦業(yè)務(wù)調(diào)整后EBITDA較2024財(cái)年暴跌75%至僅6億美元。另一項(xiàng)鉀肥業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，受印度和東南亞強(qiáng)勁需求影響，必和必拓的鉀肥業(yè)務(wù)調(diào)整后EBITDA較上財(cái)年上漲45%至16億美元。

在投資方面，必和必拓也顯示出對銅礦的傾斜。必和必拓透露，在接下來的兩個(gè)財(cái)年內(nèi)，公司預(yù)計(jì)每年將投入110億美元用于資本支出和勘探工作，2028-2030財(cái)年，年均投入將降至100億美元。

具體重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)展包括，加拿大的Jansen項(xiàng)目預(yù)計(jì)將在2027年中期出產(chǎn)第一批鉀肥；智利的埃斯康迪達(dá)銅礦(Escondida)的增長計(jì)劃正處于優(yōu)化階段；南澳大利亞銅礦(Copper SA) 擬通過分階段擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量翻倍；阿根廷的Vicu?a銅礦項(xiàng)目也正加速布局，為未來數(shù)十年開采奠定基礎(chǔ)；西澳鐵礦的中期目標(biāo)則為實(shí)現(xiàn)年均超3.05億噸的穩(wěn)定產(chǎn)能。

韓慕睿提到，全球經(jīng)濟(jì)前景喜憂參半。受貿(mào)易政策變動影響，短期經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)將放緩至3%或略低于3%。

但他認(rèn)為，全球?qū)Υ笞谏唐返男枨笠廊粡?qiáng)勁，尤其是在中國和印度。2025財(cái)年，中國的銅需求超出預(yù)期。鐵礦石需求也依托中國強(qiáng)穩(wěn)的基礎(chǔ)設(shè)施投資和制造業(yè)活動而保持韌性。由于供應(yīng)過剩，煉鋼用煤價(jià)格有所降低，但中國的政策調(diào)整以及亞洲新增高爐產(chǎn)能，有望為市場提供支撐。鉀肥市場則將受益于全球人口持續(xù)增長、居民收入提升、以及對可持續(xù)農(nóng)業(yè)的需求升級。

作為全球最大的礦業(yè)公司之一，必和必拓主要支柱產(chǎn)品包括鐵礦石、銅、煉焦煤等。對全球最大的大宗商品消費(fèi)國中國市場，過去的40多年里，必和必拓累計(jì)出口近30億噸鐵礦石和大量的煉焦煤、液化天然氣、銅精礦、鎳等資源產(chǎn)品。