8月22日，萬科企業(yè)股份有限公司（000002.SZ）發(fā)布2025年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，萬科實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1053.2億元，同比下降26.2%；歸屬于上市公司股東的凈虧損為119.5億元，較去年上半年98億元的凈虧損有所增加。

對于業(yè)績虧損，萬科在公告中解釋，主要系房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目結(jié)算規(guī)模顯著下降，毛利率仍處低位，疊加行業(yè)、市場和經(jīng)營環(huán)境變化，新增資產(chǎn)減值計(jì)提，以及部分大宗資產(chǎn)交易和股權(quán)交易價格低于賬面值。

基于當(dāng)前業(yè)績情況，萬科明確，2025年半年度不派發(fā)現(xiàn)金紅利、不送紅股，不進(jìn)行公積金轉(zhuǎn)增股本。

資產(chǎn)負(fù)債方面，截至報(bào)告期末，萬科的凈負(fù)債率為90.4%，較2024年底提高9.8個百分點(diǎn)；資產(chǎn)負(fù)債率為73.1%，較2024年底降低0.6個百分點(diǎn)。

上半年實(shí)現(xiàn)銷售金額691.1億元

作為營收主力的房地產(chǎn)開發(fā)及相關(guān)資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)，上半年占到萬科營收的八成。

今年上半年，萬科實(shí)現(xiàn)銷售面積538.9萬平方米，銷售金額691.1億元，同比分別下降42.6%和45.7%。但其在15個城市銷售金額仍排名前三。

萬科在公告中提及，上半年首開項(xiàng)目均兌現(xiàn)投資承諾，其中，溫州璞拾云洲、成都都會甲第、成都錦上揚(yáng)華、天津東廬等多個存量盤活項(xiàng)目首開去化率達(dá)到九成及以上。

分區(qū)域銷售情況來看，上海區(qū)域及南方區(qū)域分別以240.5億元以及156.45億元的銷售金額，為萬科主要的貢獻(xiàn)區(qū)域。

為緩解銷售壓力，萬科持續(xù)加大庫存資源去化力度，針對現(xiàn)房、尾盤、車位、商辦等實(shí)行銷售品類專項(xiàng)管理。上半年，其現(xiàn)房實(shí)現(xiàn)銷售176億元，準(zhǔn)現(xiàn)房銷售183億元，車商辦銷售81億元，并實(shí)現(xiàn)69個尾盤項(xiàng)目清尾。

數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，萬科共交付130個項(xiàng)目，186個批次，合計(jì)交付房屋超4.5萬套。

投資拿地方面，萬科堅(jiān)持以存量資源盤活為主導(dǎo)、精準(zhǔn)投資為補(bǔ)充的投資策略。

據(jù)萬科披露的數(shù)據(jù)，今年上半年，其累計(jì)獲取新項(xiàng)目6個，總規(guī)劃計(jì)容建筑面積55.8萬平方米，權(quán)益計(jì)容建筑面積29.6萬平方米，權(quán)益地價約13.4億元，新增項(xiàng)目平均地價為4528元/平方米。

萬科在公告中指出，自2022年以來，公司所有新項(xiàng)目均納入全周期投后管理，目前已有78個項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)開盤銷售，平均開盤周期為6個月，投資兌現(xiàn)度為85%。同時，2023年以來，借助政府各類支持性政策，通過商改住、規(guī)劃條件優(yōu)化、存量資源置換等多種方式持續(xù)推動難點(diǎn)項(xiàng)目解題，上半年通過存量盤活回款57.5億元，2023年以來已累計(jì)盤活項(xiàng)目64個，涉及可售貨值約785億元，通過盤活項(xiàng)目新增銷售約226億元。

公告顯示，截至報(bào)告期末，萬科的存貨金額為4625.2億元，較2024年底下降10.9%。其中，擬開發(fā)產(chǎn)品為862.3億元，占比18.6%；在建開發(fā)產(chǎn)品2566.9億元，占比55.5%；已完工開發(fā)產(chǎn)品（現(xiàn)房）1171.3億元，占比25.3%。

同時，萬科基于審慎的市場策略，對存在風(fēng)險的境內(nèi)開發(fā)項(xiàng)目計(jì)提存貨跌價準(zhǔn)備，報(bào)告期內(nèi)新增計(jì)提存貨跌價準(zhǔn)備51.1億元（此外還對非并表項(xiàng)目計(jì)提存貨跌價準(zhǔn)備29.2億元）。報(bào)告期末，存貨跌價準(zhǔn)備余額為152.4億元。

值得一提的是，為順應(yīng)行業(yè)變化，萬科近期根據(jù)業(yè)務(wù)體量、發(fā)展前景、貨值情況等因素，將原區(qū)域公司、城市公司合并組成地區(qū)公司。

除了房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)外，多元經(jīng)營服務(wù)業(yè)務(wù)也成為萬科營收的重要補(bǔ)充。其中，萬物云上半年實(shí)現(xiàn)營收182億，并通過業(yè)內(nèi)首創(chuàng)“彈性定價”模式拓展項(xiàng)目超20個；旗下“泊寓”作為全國最大的集中式公寓提供商，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.0億元，同比增長4.1%。截至報(bào)告期末，泊寓共運(yùn)營管理27.3萬間長租公寓，開業(yè)19.8萬間。截至報(bào)告期末，泊寓出租率93.3%。商業(yè)業(yè)務(wù)方面，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.0億元，商業(yè)業(yè)務(wù)整體出租率93.2%，同比提高0.3個百分點(diǎn)；物流倉儲業(yè)務(wù)（含非并表項(xiàng)目）實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.7億元，同比增長6.7%。

房開業(yè)務(wù)加速推盤，今年持續(xù)改善資債結(jié)構(gòu)

萬科在公告中提及，公司穩(wěn)步推進(jìn)改革化險工作，逐步消化風(fēng)險，但徹底化解仍需“以時間換空間”。

“公司在融資上繼續(xù)獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的大力支持?！睌?shù)據(jù)顯示，今年上半年，萬科合并報(bào)表范圍內(nèi)新增融資和再融資249億元（不含股東借款）。第一大股東深鐵集團(tuán)也為萬科提供流動性支持，截至目前已累計(jì)提供238.8億元的股東借款。其中萬科境內(nèi)新增融資的綜合成本為3.39%。新增股東借款的綜合成本為2.34%。

萬科表示，在保持開發(fā)項(xiàng)目融資穩(wěn)定的同時，集團(tuán)持續(xù)拓展融資渠道，通過經(jīng)營性物業(yè)貸款盤活前期在經(jīng)營性資產(chǎn)上的投入。截至報(bào)告期末，全口徑經(jīng)營性物業(yè)貸余額為494.7億元。

截至本報(bào)告披露日，萬科已順利完成243.9億元公開債務(wù)償還，2027年之前已無境外公開債到期。

萬科表示，集團(tuán)將持續(xù)與商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)協(xié)商，通過債務(wù)續(xù)期、再融資及新增融資等方式緩解集團(tuán)運(yùn)營資金壓力。同時將積極借助政策，適時拓展資本市場融資渠道。2025年7月，萬科已新增銀行借款人民幣5.60億元，并按時償還到期債務(wù)人民幣74.44億元。

從財(cái)務(wù)狀況看，報(bào)告期末，萬科持有貨幣資金740.02億元。貨幣資金中，人民幣占比95.2%，美元、港幣、英鎊等外幣合計(jì)占比4.8%。

對于行業(yè)未來，萬科在公告中表示，當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)處于筑底階段，短期走勢仍有起伏，但隨著各項(xiàng)穩(wěn)定行業(yè)的政策落地，相信行業(yè)將朝著止跌回穩(wěn)的大方向發(fā)展。

萬科表示，2025年集團(tuán)將持續(xù)提升多元場景的開發(fā)經(jīng)營服務(wù)能力，進(jìn)一步夯實(shí)適應(yīng)房地產(chǎn)發(fā)展新模式的核心競爭力，并重點(diǎn)做好四方面工作，包括戰(zhàn)略聚焦主業(yè)和重點(diǎn)城市布局，加速推動資產(chǎn)處置和業(yè)務(wù)優(yōu)化。房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)錨定銷售回款目標(biāo)，加速推盤。同時，積極向新模式切換，妥善化解債務(wù)風(fēng)險；提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率，持續(xù)改善資債結(jié)構(gòu)。此外，充分發(fā)揮萬科在開發(fā)建造、經(jīng)營服務(wù)等領(lǐng)域已形成的體系化技術(shù)優(yōu)勢，打造具有更好客戶體驗(yàn)的產(chǎn)品。在產(chǎn)業(yè)協(xié)同上，強(qiáng)化與深鐵集團(tuán)的融合發(fā)展，在服務(wù)城市的各個領(lǐng)域開展合作。同時，也將持續(xù)與政府、央國企、行業(yè)龍頭、產(chǎn)業(yè)投資方等協(xié)同創(chuàng)新，共建戰(zhàn)略合作生態(tài)圈。