價格戰(zhàn)影響下，德邦股份上半年業(yè)績大降。

8月25日，德邦股份（603056.SH）以網(wǎng)絡(luò)互動形式召開2025年半年度業(yè)績說明會，對于下半年的單票運價趨勢，總經(jīng)理王雁豐回復(fù)澎湃新聞提問時指出，國家郵政局在2025年7月明確提出反對“內(nèi)卷式”競爭，并將整治低價傾銷、服務(wù)質(zhì)量縮水等問題納入行業(yè)監(jiān)管重點，根據(jù)當(dāng)前各地區(qū)的價格調(diào)整情況，行業(yè)預(yù)測本次價格調(diào)整具備可持續(xù)性。公司下半年將聚焦產(chǎn)品競爭力提升，持續(xù)改善客戶體驗，同時通過精益化管理方式，不斷推動運營成本的下降，最終實現(xiàn)有效規(guī)模的可持續(xù)增長。

近日，德邦股份公布2025年半年報，公司營業(yè)收入為205.55億元，同比增長11.4%；歸母凈利潤為5214.78萬元，同比下滑84.34%。營業(yè)成本同比增長14.2%至194.6%。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，德邦股份今年上半年度營收保持增長，但增速放緩，凈利潤時隔三年來同比降低。

德邦股份成立于1996年，并于2018年在上交所上市，以零擔(dān)業(yè)務(wù)起家，快運業(yè)務(wù)為其傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)。今年上半年，快運業(yè)務(wù)收入占比為90.55%，快遞業(yè)務(wù)收入占比為4.61%，其他業(yè)務(wù)主要為供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，收入占比為4.84%。

具體來看，上半年快運業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入為186.13億元，同比增長11.89%，剔除融合項目收入后，快運收入同比增長13.51%；快遞業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入為9.48億元，同比減少11.63%；其他業(yè)務(wù)主要為供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，營業(yè)收入為9.94億元，同比增長34.49%。

對于上半年凈利下降的原因，德邦股份在此前的業(yè)績預(yù)告中指出，主要是由于內(nèi)部經(jīng)營策略調(diào)整和外部環(huán)境雙重影響。其中，行業(yè)價格下行壓力導(dǎo)致公司單價降幅大于成本降幅，疊加資源投入的影響，公司經(jīng)營業(yè)績面臨階段性壓力。

外部環(huán)境方面，德邦股份指出，受宏觀環(huán)境影響，上游制造業(yè)、商貿(mào)企業(yè)等客戶物流需求減少及對物流成本控制訴求增強(qiáng)，物流行業(yè)整體面臨價格下行的壓力。內(nèi)部策略方面，一方面，為更好地保障春節(jié)期間客戶的發(fā)貨體驗，公司加大了一線人員留崗和資源配置，確保貨物平穩(wěn)運轉(zhuǎn)。另一方面，公司圍繞客戶體驗的持續(xù)提升加大資源投入，包括末端環(huán)節(jié)、轉(zhuǎn)運環(huán)節(jié)以及銷售服務(wù)方面。

對于公司未來盈利增長的主要驅(qū)動因素，德邦股份董事會秘書黃金龍在業(yè)績會上回復(fù)稱，公司采取差異化競爭策略，聚焦大件配送市場，通過各個操作環(huán)節(jié)及支撐環(huán)節(jié)的針對性投入，不斷完善大件配稱體系，保障客戶全流程服務(wù)體驗，提升大件業(yè)務(wù)核心競爭力。未來將進(jìn)一步提升體驗、降低運營成本，加強(qiáng)銷售。

近期，“反內(nèi)卷”政策信號不斷強(qiáng)化。7月8日，國家郵政局黨組召開會議，強(qiáng)調(diào)要旗幟鮮明反對“內(nèi)卷式”競爭，依法依規(guī)整治末端服務(wù)質(zhì)量問題。7月29日，國家郵政局召開快遞企業(yè)座談會強(qiáng)調(diào)，積極推動解決“內(nèi)卷式”競爭和農(nóng)村地區(qū)領(lǐng)取快件違規(guī)收費等突出問題，維護(hù)好行業(yè)良好發(fā)展業(yè)態(tài)。

近日，零擔(dān)（即不夠整車運輸條件）企業(yè)安能物流（9956.HK）管理層在半年度業(yè)績會上指出，反內(nèi)卷的政策信號已從快遞行業(yè)向快運物流板塊傳導(dǎo)，快運行業(yè)也正在向有效規(guī)模增長方向發(fā)展，反內(nèi)卷已成為行業(yè)發(fā)展的大趨勢。未來將根據(jù)競爭環(huán)境的變化靈活調(diào)整策略，持續(xù)平衡市場占有率與整體利潤之間的關(guān)系。管理層進(jìn)一步指出，預(yù)計第三季度以及第四季度的價格政策，會靈活調(diào)整，每個區(qū)域的競爭強(qiáng)度不一，整體而言安能還是注重有效規(guī)模的增長。安能物流管理層還指出，（快運）市場競爭激烈，由于競爭對手比較激進(jìn)地投放價格策略，二季度開始安能進(jìn)行了一些積極的應(yīng)對和調(diào)整；雖然短期內(nèi)單價有所下調(diào)，但保持了與中通等同行的貨量領(lǐng)先優(yōu)勢，目前整體的市場份額在加盟制全網(wǎng)快運中穩(wěn)居第一。

今年上半年，德邦股份毛利率下降2.3個百分點至5.33%，王雁豐指出，2025年快遞物流行業(yè)競爭有所加劇，行業(yè)整體毛利率均呈下滑態(tài)勢，在此大環(huán)境下，公司毛利率也受到?jīng)_擊。安能物流毛利率為15.6%，較去年同期下降1.0個百分點，主要因運輸單價下降所致。

此次半年度業(yè)績互動中，對于投資者提出的上半年毛利率和同行業(yè)相比處于落后位置，是否存在和大股東結(jié)算價格偏低的情況？對此，王雁豐回應(yīng)稱，在關(guān)聯(lián)交易方面，德邦股份與大股東嚴(yán)格遵循相關(guān)規(guī)則，結(jié)算價格參照市場情況，確保公允合理，不存在結(jié)算價格偏低的情況。對于未來有何措施進(jìn)一步融入京東大集團(tuán)中去，王雁豐回應(yīng)稱，公司與京東的融合正按照預(yù)定計劃穩(wěn)步推進(jìn)，雙方在分揀、運輸環(huán)節(jié)的資源整合，有助于德邦形成一張運營能力更強(qiáng)、效率更高的網(wǎng)絡(luò)。同時，隨著融合的進(jìn)一步深化，最終也將實現(xiàn)轉(zhuǎn)運環(huán)節(jié)成本與時效的持續(xù)性改善。

德邦股份被京東納入麾下已過去三年。2020年8月，京東物流以30億元戰(zhàn)略投資跨越速運，2022年京東又收購德邦股份。此后，2023年下半年德邦股份啟動網(wǎng)絡(luò)融合項目，全面接管原京東物流運營的快運中轉(zhuǎn)場，進(jìn)一步拓展快運網(wǎng)絡(luò)。2024年，德邦逐步推進(jìn)雙網(wǎng)融合，計劃打造一個輻射更廣、效率更高的運輸網(wǎng)絡(luò)。此外，德邦也進(jìn)一步開拓新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，擴(kuò)大供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)及國際網(wǎng)絡(luò)。

目前國內(nèi)零擔(dān)市場的主要參與者包括順豐快運、德邦快遞、安能物流、壹米滴答、百世快運、中通快運等。據(jù)運聯(lián)研究院發(fā)布的《2025中國零擔(dān)企業(yè)30強(qiáng)》數(shù)據(jù)顯示，前10強(qiáng)企業(yè)的收入合計占30強(qiáng)企業(yè)總收入的比例從2017年的69.3%提升至2024年的89.4%，頭部企業(yè)與尾部企業(yè)間的差距逐漸拉大，零擔(dān)行業(yè)集中度不斷提升，馬太效應(yīng)愈加明顯。但整體來看，對比美國成熟的零擔(dān)市場，我國零擔(dān)行業(yè)集中度仍有較大提升空間。

據(jù)華源證券研報指出，德邦股份持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品分層策略，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)型產(chǎn)品競爭力，推動快運收入增長。2025年7月，公司聘任王雁豐為公司總經(jīng)理，研報認(rèn)為新管理層上任或聚焦運輸品質(zhì)及服務(wù)水平提升，推進(jìn)核心業(yè)務(wù)優(yōu)化，助力收入質(zhì)量進(jìn)一步提升。高端快運格局清晰，德邦與京東網(wǎng)絡(luò)融合持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)能利用率提升下進(jìn)一步強(qiáng)化成本的節(jié)降空間，隨著經(jīng)營改善持續(xù)釋放，公司盈利彈性可期，考慮到宏觀需求疲軟，2025年公司成本承壓，經(jīng)營質(zhì)量提升有待推動。

（實習(xí)生邢玉珠對本文亦有貢獻(xiàn)）