8月28日，寒武紀繼續(xù)大漲接近16%至1587.91元/股，按照收盤價計算，寒武紀股價正式超越貴州茅臺，晉升為A股市場的新股王。但是，從股票市值來看，寒武紀最新市值為6643億元人民幣，仍然遠低于貴州茅臺。

與寒武紀屢創(chuàng)歷史新高的價格表現相比，今年以來茅臺的走勢卻遜色不少。在今年上證指數大漲近15%的背景下，茅臺股價卻下跌了3.36%，在最近幾天A股加速上漲的過程中，茅臺股價卻走出了獨立調整的行情，與寒武紀的價格形成了鮮明的對比。寒武紀股價超越貴州茅臺，是否意味著茅臺正式走下了“神壇”？

自貴州茅臺上市以來，茅臺價格魔咒一直存在。從2001年茅臺上市以來，茅臺經歷了A股市場兩輪大牛市，還有多輪的中級上漲行情。在此期間，但凡股價超越貴州茅臺的，都基本上深受茅臺價格魔咒的困擾，短暫登頂A股股王的上市公司，要么步入漫漫熊途，要么公司基本面快速變臉，可以維持股價高位的公司，卻寥寥無幾。

例如，在2015年，A股市場誕生出兩家股王，分別是全通教育和安碩信息，當時在“互聯網+”的風口上，兩家上市公司的股價遭到市場的大幅炒作，公司股價短暫超越了茅臺的股價。

然而，好景不長，這兩家上市公司在短暫超越茅臺股價后不久，卻開始步入漫漫熊途的行情。包括全通教育、安碩信息在內的高價股，卻調整了十年之久，股價也較歷史最高位縮水了八九成。

寒武紀到底是A股的新股王，還是全通教育、安碩信息的復制版？歸根到底，短期看市場情緒，中長期還是要回歸到公司的業(yè)績表現。

茅臺為何一直保持著A股股王的地位？從本質上分析，與茅臺優(yōu)秀的基本面有著密不可分的聯系性。即使是當前白酒行業(yè)處于深度調整階段，但茅臺也是白酒行業(yè)中少數保持高個位數增長的上市公司。一旦白酒行業(yè)開始走出低谷期，估計茅臺又是率先引領行業(yè)反彈的投資標的。

與當年的全通教育、安碩信息相比，寒武紀恰好踩中了AI算力的風口，而且從今年一二季度的業(yè)績表現來看，也呈現出高速增長的態(tài)勢，這也為寒武紀超越茅臺股價創(chuàng)造出有利的條件。

AI算力資本開支持續(xù)增長、國產AI芯片在加速替代，這些因素都可能成為寒武紀業(yè)績大幅增長的核心推動力。然而，根據寒武紀的收入數據預測，今年營收可能是50億元至70億元，凈利潤也會呈現出快速增長的態(tài)勢。但是，50億至70億的營收，卻很難支撐起6600億元的市值規(guī)模。也許，市場按照2026年的收入為寒武紀進行估值定價，即使在今年的基礎上，收入再翻一番，寒武紀的估值依然是不便宜的。在市場投資熱情高漲的背景下，可能市場已經按照2030年以后的收入進行估值了，短期股價受到情緒面的影響更大。

雖然這幾年茅臺的業(yè)績增速在放緩，但茅臺依然是A股市場中的優(yōu)等生。哪怕茅臺把股王的位置正式退讓給寒武紀，但按照茅臺的收入水平與盈利能力，中長期內股價與股票市值規(guī)模排在A股前五名的位置，應該是問題不大的。

這一輪的A股牛市，屬于少數人賺錢的牛市。如果投資者未能參與到AI、科技、稀土等行業(yè)之中，那么很有可能在這一輪牛市中賺不了錢。然而，在市場容量規(guī)模越來越大的背景下，齊漲齊跌的行情已經成為了過去式，未來的A股市場大概率延續(xù)著結構性的牛市行情。在結構性牛市的背景下，機構抱團的現象可能會成為常態(tài)化現象，短期看市場情緒的變化，但中長期始終要回歸公司基本面、公司業(yè)績的表現。