8月29日，美凱龍（601828.SH、01528.HK）發(fā)布2025年半年報。2025年上半年，美凱龍實現(xiàn)營業(yè)收入33.37億元；經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為2.02億元，相較于上年同期轉(zhuǎn)正；綜合毛利率提升0.8個百分點，增至61.5%。

同時，美凱龍資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，為公司的未來發(fā)展提供保障。上半年，美凱龍財務(wù)費用同比減少1.81億元，信用減值損失同比收窄4.00億元，資產(chǎn)減值損失同比收窄3068.58萬元。而截至6月底，公司貨幣資金達39.75億元，相較于上年末增長4.75%；短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負債合計較上年末下降12.40億元。

站在房地產(chǎn)市場發(fā)展新模式、居民品質(zhì)化需求增加的節(jié)點，美凱龍在積極響應(yīng)以舊換新，撬動存量釋放消費動能的同時，也加速家電、家居、家裝業(yè)態(tài)融合，為公司注入成長新動能。

有業(yè)內(nèi)人士表示，在建發(fā)股份入主后，美凱龍以“家”為核心，穩(wěn)步推進“3+星生態(tài)”戰(zhàn)略，通過高管團隊重組、商業(yè)模式革新、業(yè)務(wù)協(xié)同深化等多維度轉(zhuǎn)型，重塑企業(yè)競爭力，也有望為家居行業(yè)的未來發(fā)展樹立新標桿。

加速家電、家居、家裝業(yè)態(tài)融合，注入成長新動能

當前，“家”的概念與功能正不斷被重塑，消費者追求家居家裝家電一體化趨勢愈加明顯。無論新房裝修還是舊房改造，消費者往往要求家電一應(yīng)俱全，并搭配風格統(tǒng)一的家裝家居，與家電嵌入嚴絲合縫。

捕捉到這一趨勢后，美凱龍迅速行動，堅定推進“家電、家居、家裝”三家一體。三者互為外延、互為入口、互為增量，共同創(chuàng)造好產(chǎn)品、好服務(wù)和創(chuàng)新的場景價值。通過升級高端電器戰(zhàn)略，加速推進M+高端設(shè)計中心，汽車品類招商入駐，餐飲品類全覆蓋，同時鼓勵休閑娛樂、超市、教培等生活業(yè)態(tài)品類引進，美凱龍不斷釋放潛力品類經(jīng)營面積，完善業(yè)態(tài)內(nèi)品類組合，提升商場綜合競爭力。

半年報顯示，高端電器已經(jīng)成為美凱龍增長最快的業(yè)務(wù)板塊之一。截至6月底，美凱龍電器經(jīng)營面積占比9.4%，未來三年，美凱龍將在全國打造40座高端電器生態(tài)標桿“Mega-E智電綠洲”，實現(xiàn)一城一標桿。

家裝業(yè)務(wù)同樣得到強勁發(fā)展。美凱龍發(fā)布M+家裝設(shè)計中心2025年戰(zhàn)略規(guī)劃：一Mall一M+，每個紅星美凱龍商場都有一個設(shè)計樞紐，構(gòu)建中國最大的家裝設(shè)計服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。截至6月底，紅星美凱龍M+設(shè)計中心已完成打造達73.1萬㎡，引入1,000多家設(shè)計工作室，合作近5,000位優(yōu)秀設(shè)計師，設(shè)計生態(tài)規(guī)模效應(yīng)凸顯。

新業(yè)態(tài)新能源汽車業(yè)態(tài)方面，美凱龍成立了上海建美智慧汽車服務(wù)有限公司，負責新能源汽車各板塊的招商和運營，發(fā)布汽車業(yè)態(tài)的“3100規(guī)劃”，即3年內(nèi)孵化出汽車業(yè)態(tài)的新賽道，汽車業(yè)態(tài)總經(jīng)營面積突破100萬㎡的規(guī)劃。截至報告期末，汽車業(yè)務(wù)已進駐50家商場，覆蓋44個城市，合作超30個品牌，經(jīng)營面積26.1萬㎡，較2024年底面積增長9.7萬㎡。

據(jù)悉，未來十年，美凱龍賣場將構(gòu)建“60%建材家具+15%電器+15%家裝+10%新興業(yè)態(tài)”的復合型商業(yè)格局，實現(xiàn)從家居賣場向生活方式體驗中心的轉(zhuǎn)型升級。

此外，美凱龍與建發(fā)也不斷深化“家電、家居、家裝”三家一體的協(xié)同。譬如，美凱龍通過網(wǎng)格化拓展以建發(fā)房產(chǎn)和聯(lián)發(fā)集團為代表的房企樓盤資源，融合M+中心設(shè)計服務(wù)，打造專屬家裝套餐及權(quán)益，為樓盤業(yè)主提供一站式專享家裝服務(wù)。共建到家服務(wù)體系，以口碑促復購。深入社區(qū)樓盤服務(wù)，推出家電清洗、家居保養(yǎng)、空氣治理等系列到家服務(wù)，延伸售后服務(wù)體系，打造“無憂煥新”體驗。

構(gòu)建“線上種草-線下體驗”閉環(huán)，撬動存量釋放消費動能

在“3+星生態(tài)”戰(zhàn)略持續(xù)落地的同時，美凱龍也積極響應(yīng)以舊換新，撬動存量釋放消費動能。報告期內(nèi)，公司全國賣場以舊換新訂單數(shù)74.3萬單，銷售額73.1億元，中央補貼金額11.7億元，補貼金額占銷售額16%左右，龍頭效應(yīng)顯著。

聚焦數(shù)智化賦能，線上線下深度融合，用戶流量全域運營，也正成為美凱龍經(jīng)營效能提升的重要利器。

美凱龍數(shù)智化升級聚焦于“戰(zhàn)略業(yè)務(wù)支撐”“流程提效”“模型驅(qū)動”及“智能應(yīng)用”四大領(lǐng)域，通過系統(tǒng)交付、流程優(yōu)化、數(shù)據(jù)建模及AI技術(shù)應(yīng)用，全方位支撐業(yè)務(wù)發(fā)展與管理效能提升。

同時，在銷售終端，美凱龍通過抖音本地生活億級流量扶持、小紅書流量券發(fā)放，美團、高德、天貓同城站等平臺合作，聯(lián)動超級星主播/金牌導購萬人直播，構(gòu)建“線上種草-線下體驗”閉環(huán)，效果初顯。

譬如，今年818好物貼貼節(jié)期間，在一場4個小時的直播過程中，美凱龍董事長李玉鵬、總經(jīng)理施姚峰等高管與顧家、美的、芝華仕、海信、箭牌、老板電器、九牧、夢百合等眾品牌高管輪番登場，“總裁聯(lián)播+政企雙補”的形式直接將熱度推向高潮。據(jù)統(tǒng)計，本場直播整體曝光量超614萬，環(huán)比618大促提升25%，其中峰值在線人數(shù)突破2萬人，單場粉絲量增長近5萬。

業(yè)內(nèi)人士指出，隨著國家多部委出臺的一攬子刺激政策扎實落地，如下調(diào)房貸利率、進一步加力擴圍實施大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策等，家居行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展將獲得新一輪支撐，相關(guān)消費需求迎來筑底反彈。而作為全國性家居裝飾及家具商場運營商，核心商業(yè)物業(yè)的良好運營、家居消費用戶畫像和商品畫像的沉淀，仍是美凱龍難以被復制的護城河與價值。把握行業(yè)發(fā)展機遇，不斷優(yōu)化完善商場內(nèi)的品類及業(yè)態(tài)布局、率先推行家居消費新零售模式，美凱龍有望迎來經(jīng)營業(yè)績改善。

隨著業(yè)態(tài)的不斷升級，美凱龍已不能再用傳統(tǒng)家居賣場來定義，而是集家電、家裝、家居、新能源汽車、餐飲等為一體的家生活場景目的地，也有望迎來價值重估。