零食行業(yè)上半年增收不增利。

近日，主流零食品牌上市公司2025年上半年成績單陸續(xù)出爐。具體來看，萬辰集團(tuán)（300972.SZ）、三只松鼠（300783.SZ）、良品鋪?zhàn)樱?03719.SH）、洽洽食品（002557.SZ）、來伊份（603777.SH）、勁仔食品（003000.SZ）、衛(wèi)龍美味（9985.HK）上半年?duì)I業(yè)收入分別為225.83億元、54.78億元、28.29億元、27.52億元、19.40億元、11.24億元、34.83億元，同比增速依次為106.89%、7.94%、-27.21%、-5.05%、8.21%、-0.5%、18.5%。歸母凈利潤分別為4.72億元、1.38億元、-0.94億元、0.89億元、-0.51億元、1.12億元、7.36億元，增速依次為50358.8%、-52.22%、-491.59%、-73.68%、-439.60%、-21.86%、18.5%。

七家上市公司2025年上半年總營收為401.89億元，同比增長約40.35%；歸母凈利潤為14.02億元，同比下降近2%。

據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，2024年中國零食市場規(guī)模已接近1.4萬億元人民幣，比上年增長5.3%，2019年至2024年間年復(fù)合增長率為4.4%。預(yù)計(jì)到2025年，中國零食市場將繼續(xù)增長，規(guī)模有望突破1.4萬億元人民幣。

歐睿發(fā)布的《2024國內(nèi)量販零食零售行業(yè)白皮書》顯示，2022至2025年，國內(nèi)休閑食品零售額預(yù)計(jì)從近1.6萬億增長到1.7萬億，其中，零食預(yù)期增量約367億元。

量販零食成贏家，萬辰集團(tuán)營收凈利暴增

專注于量販零食業(yè)務(wù)和食用菌業(yè)務(wù)的萬辰集團(tuán)業(yè)績飛速增長，2022年年度該公司的總營收是5.49億元，但到了2024年，年度總營收已增長到323億元，今年上半年，萬辰集團(tuán)的營收達(dá)到223.45億元，歸母凈利潤同比增長50358.8%至4.72億元。萬辰集團(tuán)表示，上半年公司業(yè)績增長主要得益于量販零食連鎖業(yè)務(wù)的高速擴(kuò)張。

量販零食連鎖業(yè)態(tài)是基于零售業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，通過構(gòu)建“廠商直采-集中議價-精簡流通環(huán)節(jié)-讓利終端”，釋放的利潤空間，讓產(chǎn)品更具性價比。2023年10月，萬辰集團(tuán)將旗下“陸小饞”“好想來”“來優(yōu)品”和“吖嘀吖嘀”四大品牌統(tǒng)一合并為“好想來品牌零食”，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈和品牌的統(tǒng)一。萬辰集團(tuán)量販零食連鎖業(yè)務(wù)采購水飲、乳制品、肉類零食、素食山珍等12大核心品類的產(chǎn)品組合后，通過供貨給門店向終端消費(fèi)者進(jìn)行銷售，公司賺取供貨進(jìn)銷差價實(shí)現(xiàn)盈利。截至報(bào)告期末，萬辰集團(tuán)量販零食門店共計(jì)15365家門店，規(guī)?；瘍?yōu)勢進(jìn)一步增強(qiáng)。

萬辰集團(tuán)以食用菌業(yè)務(wù)起家，但目前量販零食業(yè)務(wù)已占據(jù)總營收的99%，上半年萬辰集團(tuán)的食用菌業(yè)務(wù)營收2.38億元，同比減少1.24%；量販零食業(yè)務(wù)營收223.45億元，同比增長109.33%。

隨著營收的增長，萬辰集團(tuán)零食產(chǎn)品的營業(yè)成本也同比增長107.89%至197.78億元。該公司零食業(yè)務(wù)的毛利率是11.49%，同比增長0.62%。

據(jù)悉，國內(nèi)另一家量販零食企業(yè)鳴鳴很忙也于今年4月遞表港交所，業(yè)績方面，2022年、2023年和2024年鳴鳴很忙收入分別為42.86億元、102.95億、393.44億元，分別同比增加140.2%、282.2%；同期，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為0.81億元、2.35億元和9.13億元，分別同比增加188.1%、288.7%。

招股書顯示，鳴鳴很忙2024年門店零售額（GMV）達(dá)555億元人民幣，全年交易單數(shù)超過16億。截至2024年12月31日，鳴鳴很忙共有14394家門店。

良品鋪?zhàn)印硪练萏潛p擴(kuò)大，三只松鼠利潤腰斬

上半年，良品鋪?zhàn)拥臍w母凈利潤同比下降491.59%，來伊份則同比下降439.60%。

良品鋪?zhàn)又饕獜氖滦蓍e食品的研發(fā)、采購、銷售、物流配送和運(yùn)營業(yè)務(wù)。良品鋪?zhàn)釉谪?cái)報(bào)中表示，營收變動主要是因公司2025年持續(xù)對產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整，部分產(chǎn)品的售價下調(diào)，且公司2025年持續(xù)優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，主動淘汰低效門店，店數(shù)下降，同時受到平臺流量下滑的影響，線上營收下降，導(dǎo)致整體營收下滑。利潤總額及歸屬于上市公司股東的凈利潤下降，除前述原因外，還受報(bào)告期利息收入及理財(cái)收益較上年同期相比下降約1100萬元，且公司收到的政府補(bǔ)助較上年同期相比下降約1900萬元兩個因素影響。

來伊份在財(cái)報(bào)中表示上半年?duì)I收同比增長主要系公司拓展新業(yè)務(wù)渠道及新模式業(yè)務(wù)收入增加所致，但該公司歸母凈利潤卻同比減少了439.6%，由盈轉(zhuǎn)虧，虧損0.51億元。來伊份表示這主要是因公司銷售毛利額下降所致。

來伊份稱，該公司一方面持續(xù)優(yōu)化單店盈利模型，主動調(diào)整社區(qū)店、特通店、商場店布局；創(chuàng)新推出生活店模型及業(yè)內(nèi)首家倉儲會員店；另一方面拓寬品牌認(rèn)知度，加大全國加盟推廣力度，持續(xù)調(diào)轉(zhuǎn)直營門店。公司主動對部分區(qū)域門店結(jié)構(gòu)及規(guī)模進(jìn)行調(diào)整，截至2025年06月30日，來伊份門店總數(shù)2979家，同比減少14.2%。其中：直營門店1395家，占比47%；加盟門店1584家，占比53%。加盟占比的逐年提升，標(biāo)志著公司逐漸從傳統(tǒng)零售企業(yè)向連鎖管理服務(wù)+供應(yīng)鏈平臺型企業(yè)轉(zhuǎn)變。

三只松鼠上半年歸母凈利潤同比減少52.22%至1.38億元。

關(guān)于利潤變動的原因，三只松鼠則歸納為四個方面，一是堅(jiān)果原料成本上漲，影響毛利率；二是部分線上平臺流量結(jié)構(gòu)變化，費(fèi)率有所提升；三是線下分銷加大市場費(fèi)用投入，加速日銷品布局及終端滲透；四是新增物業(yè)折舊及攤銷費(fèi)用上升。

財(cái)報(bào)顯示，今年上半年三只松鼠銷售費(fèi)用增長25.11%至11.19億元，管理費(fèi)用增長57.89%至1.56億元。從產(chǎn)品毛利率來看，堅(jiān)果類產(chǎn)品毛利率下滑2.64%至23.91%。

三只松鼠認(rèn)為，2025年，進(jìn)入更加“卷”的存量競爭時刻后，疊加上半年休閑食品行業(yè)傳統(tǒng)銷售淡季，從行業(yè)已發(fā)布的半年度業(yè)績報(bào)告看，大部分企業(yè)承壓明顯。相對而言，三只松鼠保住了營收增長，利潤雖受堅(jiān)果原料成本上漲和外部環(huán)境影響短期波動，但在擴(kuò)渠道、新品牌孵化、供應(yīng)鏈建設(shè)等相關(guān)動作方面穩(wěn)步前進(jìn)，企業(yè)內(nèi)在成長潛能依舊充足。

勁仔食品上半年?duì)I收同比微降0.5%，但歸母凈利潤同比減少了21.86%。勁仔食品主要從事中式風(fēng)味休閑食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，現(xiàn)有主要產(chǎn)品有魚制品、禽類制品、豆制品等系列。其中魚制品業(yè)務(wù)營收7.57億元，同比增長7.61%，占總營收的67.31%，毛利率為30.37%，雖同比微降1.92個百分點(diǎn)，但仍是公司最核心的盈利來源。禽類制品上半年階段性承壓，同比下滑24.00%至1.96億元。豆制品營收1.15億元，同比增長3.61%。蔬菜制品同比下降10.69%至3404.71萬元。

若從線上線下兩個渠道來分析勁仔食品。勁仔食品整體毛利率29.45%，同比下降0.95個百分點(diǎn)。線上毛利率26.68%，同比下降6.42個百分點(diǎn)，線下毛利率29.99%，同比微升0.16個百分點(diǎn)，線上毛利率承壓明顯。

另值得關(guān)注的是，在競爭激烈的零食行業(yè)，衛(wèi)龍美味實(shí)現(xiàn)營收及凈利潤雙增。

衛(wèi)龍美味在財(cái)報(bào)中指出，營收增長主要是由于在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)加強(qiáng)全渠道建設(shè)和品牌建設(shè)，并優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)。毛利率由上年度同期的49.8%下降了2.6個百分點(diǎn)至47.2%，反映了部分原材料成本上漲帶來的影響，但是集團(tuán)在報(bào)告期內(nèi)積極提升供應(yīng)鏈效率，從而部分抵消了上述影響。報(bào)告期內(nèi)凈利潤率為21.1%，與上年度同期保持一致。

需要指出的是，辣條等調(diào)味面制品早已不是衛(wèi)龍美味最大的營收來源。財(cái)報(bào)顯示，衛(wèi)龍美味的蔬菜制品上半年?duì)I收同比增長44.3%，達(dá)21.09億元，占整體收入比重增至60.5%，去年同期占比是49.7%。調(diào)味面制品營收同比下降3.2%至13.10億元，占整體營收的比重由上年度同期的46.1%減至37.6%。

《2024國內(nèi)量販零食零售行業(yè)白皮書》指出，自疫情過后，消費(fèi)者對零食等非剛性食品的需求雖有所增加，但國民的消費(fèi)決策趨向理性，更加追求性價比。在未來居民對休閑食品的消費(fèi)需求擴(kuò)大之下，我國休閑食品行業(yè)市場規(guī)模將保持穩(wěn)步發(fā)展。