文丨小李飛刀

2025年8月底以來，新能源賽道重獲A股青睞，成為市場主線之一。

從行業(yè)ETF表現(xiàn)上看，創(chuàng)業(yè)板新能源ETF華夏（159368）大漲近15%，領跑A股大市，且基金份額快速增長100%以上。

那么，這波新能源行情還能火多久？

【AI VS 新能源】

當前，A股呈現(xiàn)明顯的結(jié)構化行情，尤其是AI與新能源板塊的表現(xiàn)可謂冰火兩重天。

AI板塊中的光模塊指數(shù)自9月初（截止9月9日）累計下跌17%。其中，明星抱團股“易中天”重挫20%左右。反觀新能源板塊，固態(tài)電池、儲能兩大細分指數(shù)均漲逾10%，陽光電源、先導智能、億緯鋰能等龍頭股價一度飆升逾40%。

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作為A股科技大類與周期大類的典型代表，兩者行情分化，本質(zhì)上反映出A股正經(jīng)歷大類資產(chǎn)板塊輪動。這一切換主要有兩方面因素。

一方面，萬得科技大類指數(shù)當前點位較2015年6月頂峰高出50%，截至9月9日，估值高達47倍，遠超近十年17.5倍的中位數(shù)。其中，光模塊最新估值高達70倍以上。而周期大類仍處估值洼地，新能源板塊當前PE僅24.6倍，略高于近十年估值下限，遠低于32倍的中位數(shù)。

另一方面，7月重磅會議明確“依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，推動落后產(chǎn)能有序退出”，拉開了反內(nèi)卷治理序幕。新能源（尤其是光伏、新能源車等）、化工、有色等周期板塊大概率會被覆蓋。

在此大背景下，儲能、固態(tài)電池又有高景氣度邏輯加持，成為推動A股大類板塊切換的重要因素之一。

【固態(tài)電池大提速】

當前，固態(tài)電池已不再是停留在PPT上的概念，而是產(chǎn)業(yè)化進程明顯加速。

據(jù)機構不完全統(tǒng)計，目前已有8家電池企業(yè)布局了總規(guī)模達0.3GWh的中試線。更關鍵的是，全球十大主流車企幾乎一致選擇硫化物全固態(tài)電池，技術路線的統(tǒng)一為后續(xù)大規(guī)模、低成本量產(chǎn)奠定了堅實基礎。

固態(tài)電池行業(yè)龍頭業(yè)績也能印證這一趨勢。2025年上半年，先導智能固態(tài)電池相關設備訂單高達5億元左右，全年預計突破10億元，而2024年僅1億元。宏工科技的干法設備已獲得多家客戶訂單，硅碳CVD流化床也進入設計階段，預計2025年11月即可推出樣機。

這些進展大幅提振了資本市場對固態(tài)電池商業(yè)化的信心，也引爆了新能源近期的大漲行情。

相較于傳統(tǒng)液態(tài)電池，固態(tài)電池在安全性與能量密度上實現(xiàn)了雙重突破。固態(tài)電解質(zhì)具有不可燃、不泄漏的特性，從根源上杜絕了電池起火、爆炸風險。通過鋰金屬等材料創(chuàng)新，能量密度可突破400Wh/kg，遠超液態(tài)電池300Wh/kg的物理瓶頸。

這一優(yōu)勢不僅能將新能源車續(xù)航提至1000公里以上，還可拓展至低空飛行器、人形機器人等新興領域。

據(jù)國信證券測算顯示，全球固態(tài)電池市場規(guī)模將從2025年的144億元飆升至2030年的2180億元，年復合增速高達72%，產(chǎn)業(yè)鏈上下游將迎來重大機遇。

具體來看，固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈的設備端（干法、輥壓、靜壓、封測）、固態(tài)電解質(zhì)、集流體、導電劑、鋁塑膜、硅碳負極等關鍵環(huán)節(jié)均將誕生新的變革機會。

【儲能“供不應求”】

相較于固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)新突破，儲能賽道的困境反轉(zhuǎn)更為亮眼。

2024年，中國儲能市場尚處于供過于求的狀態(tài)——全年新增裝機僅77.3GWh，出貨量卻高達301GWh，直接導致儲能產(chǎn)品價格大幅承壓。但2025年以來，行業(yè)格局逆轉(zhuǎn)，“供不應求”出現(xiàn)了。

國內(nèi)市場，上半年新增投運新型儲能裝機達56GWh，同比激增68%，拉動儲能電池出貨量飆升109%至252GWh。緊接著，8月國內(nèi)儲能招標規(guī)模同比增幅超500%，環(huán)比也接近200%，需求爆發(fā)態(tài)勢明顯。

海外市場需求同樣旺盛。在美國，儲能補貼政策持續(xù)至2033年，行業(yè)經(jīng)濟性顯著，疊加美聯(lián)儲降息預期，大型光伏儲能項目的財務成本將降低，進一步刺激開工需求。

在歐洲，德國、意大利等國推行的分時電價政策使價差擴大至0.5歐元/度，工商業(yè)儲能投資回報率提升至15%以上，疊加戶儲去庫存完成，需求加速釋放。此外，澳大利亞的政策推動與印度尼西亞的大規(guī)模部署，均標志著海外儲能進入新一輪景氣周期。

中長期看，全球以及中國儲能市場還有很大的增長潛力。據(jù)Wood Mackenzie樂觀預測，未來十年全球儲能裝機容量將增長七倍以上，總量突破1TW/3TWh，為實現(xiàn)這一目標，2034年前全球電池儲能系統(tǒng)投資需求將達1.2萬億美元。

值得注意的是，AI驅(qū)動的AIDC需求成為新增長點——100MW數(shù)據(jù)中心可帶動450-800GWh的儲能需求，2024-2030年數(shù)據(jù)中心儲能需求年復合增速將超80%。

對于這一龐大市場，中國儲能企業(yè)整體競爭力較好，斬獲了大量訂單。2025年上半年，中國企業(yè)獲得199個海外儲能訂單，總規(guī)模高達160GWh，同比激增220%。

相關上市企業(yè)業(yè)績數(shù)據(jù)同樣印證行業(yè)高景氣。陽光電源、寧德時代、億緯鋰能、欣旺達、眾創(chuàng)新航五家龍頭企業(yè)上半年儲能業(yè)務收入超600億元，平均增速超80%。

其中，陽光電源上半年儲能業(yè)務收入178億元，同比暴增128%，營收占比達40.89%，首次超越光伏逆變器成為公司第一大業(yè)務。全球儲能系統(tǒng)出貨量超越特斯拉，首次登頂全球第一，全球市占率達18%-20%，歐洲市場占比更是從2023年的10%提升至21%。

與此同時，陽光電源傳統(tǒng)業(yè)務光伏逆變器仍保持17%的增長，全球市占率30%，穩(wěn)居行業(yè)第一，而華為位居第二，其余對手份額均較小。

兩大企業(yè)齊頭并進，陽光電源盈利能力水漲船高。截至2025年二季度末，公司毛利率為34.4%，凈利率為18%，均創(chuàng)下2011年以來新高，而當前不足仍不足20倍。

整體看，固態(tài)電池與儲能兩大細分賽道企業(yè)數(shù)量眾多，投資者選擇難度較大，但配置相關新能源ETF也是一個不錯選擇。其中，創(chuàng)業(yè)板新能源ETF華夏（159368），全面覆蓋這兩大賽道核心龍頭，包括陽光電源、億緯鋰能、先導智能等權重。如果沒有股票賬戶，可關注對應的場外聯(lián)接C（024420）。

▲創(chuàng)業(yè)板新能源ETF華夏（159368）前十大重倉股，來源：Wind

總體而言，在反內(nèi)卷政策背景下，疊加固態(tài)電池與儲能的高景氣度，新能源成為A股主線具有支撐邏輯。這也意味著板塊后續(xù)或仍有估值修復空間。

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