A股持續(xù)縮量，9月10日比前一天的成交額再次縮量了1404億元，滬深兩市的成交額已經(jīng)跌破了2萬億大關(guān)。A股單日成交額從3.15萬億萎縮至不足2萬億元的水平，說明市場的做多熱情明顯降溫，新增資金流入股市的步伐開始放緩，更多投資者、更多資金選擇了場外觀望。

滬深兩市成交額跌破2萬億，對市場投資信心、投資情緒的沖擊影響并不低。但是，只觀察股市單日成交額萎縮，就判斷出A股牛市結(jié)束，顯然并不客觀。根據(jù)歷史經(jīng)驗，A股牛市結(jié)束到底需要滿足哪些條件呢？

首先，從技術(shù)面分析，股市牛市的結(jié)束，需要有效跌破半年線和年線的位置。

截至目前，上證指數(shù)的半年線位于3477點(diǎn)、年線位于3359點(diǎn)。按照9月10日的收盤點(diǎn)位3812點(diǎn)來看，市場距離半年線和年線仍然有數(shù)百點(diǎn)的空間，所以當(dāng)前市場并不符合牛市結(jié)束的條件。

再者，根據(jù)技術(shù)性熊市的判斷，當(dāng)市場指數(shù)從近期最高點(diǎn)下跌超過20%，則確立技術(shù)性熊市。

在這一輪上漲行情中，上證指數(shù)一度觸及3888點(diǎn)的反彈高點(diǎn)。以3888點(diǎn)作為高點(diǎn)計算，股市下跌20%的位置，大概在3110點(diǎn)的位置。根據(jù)目前的市場點(diǎn)位分析，當(dāng)前的市場指數(shù)距離3110點(diǎn)仍有非常大的差距，所以現(xiàn)在市場談技術(shù)性熊市仍然為時尚早。

此外，從內(nèi)外部資金面環(huán)境分析，目前不足以支持股市牛市結(jié)束的條件。

以內(nèi)部資金面為例，目前兩融余額仍然保持穩(wěn)健增長的態(tài)勢，并且創(chuàng)出了歷史新高。作為A股市場增量資金的重要補(bǔ)充，兩融余額的增減變化具有一定的風(fēng)向標(biāo)影響作用，兩融創(chuàng)出新高，反映出市場的投資情緒依然積極。

2.3萬億的兩融余額是否已經(jīng)觸碰A股兩融的“天花板”？實際上，2.3萬億的兩融余額僅占當(dāng)前A股流通市值的2.3%左右的水平，距離2015年4.7%的最高數(shù)值仍然有比較大的差距。即使按照3%的比例配置，兩融余額也達(dá)到3萬億元左右，所以A股兩融余額規(guī)模仍然有比較大的提升空間。

除了兩融余額之外，存款搬家提速成為了股市增量資金的主要來源。目前活期存款與1年期定期存款的投資轉(zhuǎn)化意愿更強(qiáng)，如果有5%左右的資金流向股票市場，那么也會帶來可觀的增量資金補(bǔ)充。在A股市場仍然處于趨勢向上的走勢時，股市資金面環(huán)境依然保持健康的狀態(tài)。

以外部資金面為例，影響外部資金面有一個重要的因素，即今年9月17日美聯(lián)儲會否如期步入新一輪的降息周期。如果美聯(lián)儲步入新一輪的降息周期，那么將會對A股、港股帶來一波增量流動性的補(bǔ)充。按照目前市場的預(yù)測，今年9月份美聯(lián)儲降息是大概率的事情，只是要看美聯(lián)儲到底降息25個基點(diǎn)還是降息50個基點(diǎn)。

因此，無論從技術(shù)面、資金面，還是從基本面的角度分析，都不支持當(dāng)前A股牛市的結(jié)束。只要上述條件沒有發(fā)生實質(zhì)性的改變，那么A股市場仍然保持健康的牛市運(yùn)行狀態(tài)。在美聯(lián)儲降息之際，或成為股市牛市2.0啟動的催化劑。